据了解，"十四五"时期，公司完成三轮定向发行，累计募集资金45.21亿元，完成七期绿色中期票据发 行，累计募集资金30亿元。 截至2025年三季度，公司累计核准装机7.81GW、并网装机5.95GW，拥有130余个发电项目，分布于全 国23个省（自治区、市）。2020年8月完成重组至2025年三季度期间，公司年均并网装机增速达29%， 年均新增并网规模超0.8GW；总资产规模达406亿元，重组以来年复合增长率达25%。 在盈利表现方面，剔除重组上市首年的历史业绩影响，公司2021年至2024年平均净资产收益率达 10.15%。重组后企业实现规模与质量同步提升，累计实现营业收入147.7亿元、利润总额41.3亿元，近 三年复合增长率分别达24%、31%。 作为天津市国资委和国家开发银行联手打造的"央地协同"混改典范，金开新能（600821）围绕清洁电 力、低碳产品、电算协同的"三条曲线"开展多元化能源布局。 此外，公司高度重视股东回报与市场信心建设，综合运用回购、现金分红、增持等多种方式回报股东， 累计分红金额达11.1亿元；公司控股股东及部分董事、高管、核心员工合计实施股份增持3.68亿元。 金开新能相关负责 ...

青海省“十五五”规划核心发展蓝图 - 规划明确了青海省在“十五五”时期的发展方向，强调该阶段在现代化新青海建设进程中具有承前启后的重要地位，发展机遇与挑战并存 [1] 更高标准打造生态文明高地与新型能源体系 - 坚持风光水氢火储多元协调发展，巩固新能源装机和发电量占比“双主体”地位 [1] - 优化省内省际网架结构，加快建设新能源外送通道，推进智能电网和微电网建设 [1] - 适度建设新一代煤电，促进油气勘探开发与新能源融合发展 [1] - 推动存量水电站增容扩机，有序开发黄河上游梯级水电站，加快抽水蓄能电站建设 [1] - 提高终端用能电气化水平，高质量推进清洁取暖工程 [1] 构建体现青海特色的现代化产业体系 - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，推动建链延链补链强链 [2] 高质量建设产业“四地”集群 - **盐湖资源产业**：实施钾盐高效利用、锂盐量质提升、镁盐创新突破工程，推动稀散元素提取利用，大力发展“盐湖+”产业，做大做强盐湖资源千亿级产业集群 [3] - **清洁能源产业**：统筹源网荷储协调发展，建设“沙戈荒”大型风电光伏光热基地，推进光热发电技术运用，打造光热产业集群，加速壮大新能源千亿级产业集群，基本建成国家清洁能源产业高地 [3] - **生态旅游产业**：实施国际生态旅游目的地示范区建设工程，高水平推进环青海湖、黄河沿线、柴达木盆地和青南地区生态旅游发展，推动生态旅游成为全省支柱产业 [3] - **绿色有机农畜产品**：坚持提质、稳量、补链、扩输一体推进，完善仓储保鲜、冷链物流设施及网络，稳步扩大牛羊肉、冷凉蔬菜等特色农畜产品输出规模，全面建成绿色有机农畜产品输出地 [3] 深入推动绿色算电融合发展 - 围绕“1+2+N”绿色算力基地发展布局，构建“绿色电力—绿色算力—绿色价值”体系，高标准建设国家绿色算电协同发展示范区 [4] - 加快算网互联互通，建设国家级绿色算力基地，打造全国一体化算力网重要节点 [4] - 拓展智算、超算、大模型、中试场等业态，创新“东数西算”合作模式，探索发展算力“飞地” [4] - 培育壮大数据产业和算力服务产业，发展算力设备制造产业 [4] 优化提升传统产业 - 实施先进制造业集群培育工程，提升有色冶金、化工、建材、轻工等产业竞争力，积极创建国家先进制造业集群 [5] - 实施重点产业链高质量发展行动和产业基础再造工程，协同推进技术改造升级、数智化转型 [5] - 有序推动绿电直连，加快赋能绿色制造，实施“智改数转”标杆工程，打造一批智能制造典型场景 [5] - 建立项目招引利益分享机制，创新“飞地经济”模式，积极承接东中部地区先进制造业转移 [5] 培育壮大新兴产业和未来产业 - 实施产业创新工程，强化前瞻战略谋划、源头技术供给和产品迭代升级，打造新兴支柱产业 [6] - 加快新能源、新材料产业集群发展，培优育强生物医药、高原康养、节能环保、低空经济、新型储能等新兴产业 [6] - 前瞻布局未来产业，推动绿色氢能、生命健康等形成新的经济增长点 [6] - 建立未来产业投入增长机制，鼓励创业投资，培育具有地域特色的独角兽企业 [6] 构建高原现代化基础设施体系 - 适度超前布局新型基础设施，推进5G-A、万兆网络建设，有序部署第六代移动通信网络 [7] - 推进现代铁路网建设，建成西宁至成都铁路、青藏铁路格拉段电气化改造工程，深化格成铁路等前期研究 [7]

文章核心观点 - 在国家“东数西算”与“双碳”目标引领下，青海省及青海联通依托清洁能源与气候优势，创新打造“生态优先、算力赋能、绿电支撑”的绿色发展模式，实现了生态保护与数字经济协同高质量发展，为全国提供了可复制的实践经验 [1][5][6] 政策与战略引领 - 青海省前瞻性出台《绿色算力基地建设方案》，构建“1+2+N”发展架构，目标在2030年前建成全国算力碳效水平居前的绿色算力基地，将生态保护置于算力基础设施建设的关键位置 [1] - 政策通过严格划定生态红线、制定专项绿色算力地方标准，实现算力资源布局与区域生态承载能力的精确匹配，为市场主体提供清晰指引和稳定制度环境 [1] - 青海省七部门联合印发的建设方案与公司的市场化探索形成合力，既守住生态保护底线，又激发产业创新活力 [5] 资源与基础优势 - 青海“水丰、光富、风好、地广”的自然条件赋予独特能源优势，为公司发展绿色算力提供天然基础 [2] - 青海清洁能源装机占比达93%，新能源装机占比超69%，两项指标均位居全国首位 [2] - 公司将“生态责任”与“能源优势”有机结合，为探索生态保护与算力发展协同路径奠定坚实基础 [2] 技术创新与效能提升 - 公司创新应用“风光储充+算力中心”协同调度模式，与天合光能合作的微电网项目年均提供1000万度零碳电力，实现绿电100%就地消纳 [3] - 借助智能调度系统，动态匹配风电、光伏的波动性与算力负荷的刚性需求，解决了可再生能源高效利用的行业难题 [3] - 充分利用当地低温气候条件，应用先进自然制冷技术，使制冷能耗降低40% [3] - 与阿里云合作打造全国首个基于云计算调度的国产化大规模绿色算力集群，融合DeepSeek等国产大模型生态，实现算力输出与能源消耗的精确匹配 [3] - 联合高校科研力量组建绿色算力工程技术研究中心，形成“基础研究-技术应用-产业转化”的创新链条 [3] 产业生态构建与规模 - 以三江源绿电智算融合示范园为核心，聚集头部算力企业、新能源企业等主体，构建“绿电供给-算力生产-场景应用”完整产业链 [4] - 示范园目前已达成1.5万PFLOPS智算、超算规模，预计年底将达到2.6万PFLOPS，可高效承接“东数西算”工程的海量数据处理需求 [4] - 产业聚集效应提高了绿色算力供应能力，并通过“算力+生态监测”、“算力+碳汇核算”等场景创新，促进青海生态保护工作，形成“保护-发展-再保护”良性循环 [4] - 2025年10月，青海图灵小镇正式落地该示范园，将建设超大规模绿色算力集群，构建智慧算力调度平台，打造生态雨林，助力青海“人工智能+”行动 [4] 发展模式的理论价值与推广 - 实践证明了生态保护与产业发展可实现“共生共赢、价值叠加”，通过将生态优势转化为能源优势，再转化为算力优势，打造出“零碳算力”这一新型生态价值载体，使生态保护从“成本中心”变为“价值源头” [5] - 揭示了“算电智”深度融合是绿色算力的核心途径，电力系统绿色化、算力系统智能化、调度系统精准化三者联动，可实现能源效率与算力效率同步提升 [5] - 公司做法为“东数西算”工程提供了可复制经验：在西部生态敏感地带可借鉴“风光储充+算力”能源供应模式，在东部算力需求集中区域可推广算电协同调度方法，通过跨区域算力网络实现全国算力资源的绿色优化配置 [5] - 该模式的推广应用将推动中国算力产业从“规模扩张”转变为“质量提升”，为数字经济高质量发展奠定绿色根基 [5] 未来发展方向 - 公司需在深化液冷技术、量子计算等前沿领域创新，进一步降低算力的能源消耗 [6] - 需拓展绿色算力在三江源生态监测、青藏高原气候变化研究等特色领域的应用场景 [6] - 需完善算力碳足迹核算和绿电交易体系衔接机制，实现生态价值的市场化转变 [6]

算力基础设施发展 - 算力规模从不足2万P大幅提升至21.8万P，智能算力超过20万P并处于全国领先地位[3] - 建成覆盖"呼包鄂乌"2毫秒、京津冀5毫秒、长三角20毫秒的低时延算力服务圈，支持全国算力资源高效调度[3] 数据产业生态建设 - 数据交易中心已汇聚800余家数商，交易额突破8000万元[3] - 围绕能源、农牧、生态等领域建设高质量数据集30余个，数据规模超过1500TB[3] - 引进数据标注企业60余家，带动就业近7000人，培育自治区级可信数据空间9个，其中2个入选国家级试点[4] - 以三大产业园区为载体，成功引进百度、华为、阿里、抖音等龙头企业，承接31个全国知名大模型训练和推理业务，训练总参数量突破万亿级[4] 人工智能融合应用 - 在能源、医疗、农业、交通等12个领域开展"人工智能+"行动，形成多项典型应用[4] - 建成智能化煤矿215处，部署露天矿无人驾驶车辆369台[4] - 建成120个肉牛肉羊智慧牧场和40个玉米大豆单产提升智慧园区[4] - 55个旗县利用AI图像识别实现害虫智能监测，依托无人机巡检违规放牧总里程达5.5万公里[4] - 在生态安全监管、智慧牧业草业、矿产资源预测等重点领域开展人工智能技术攻关，推动技术与实体经济深度融合[4]

行业核心观点 - AI算力需求激增导致数据中心高能耗问题凸显，绿色转型成为产业可持续发展的关键瓶颈 [1] - 国家政策强力引导算力基础设施节能降碳改造，推动资本市场重新审视数据中心投资价值 [1] - 数据中心低碳转型从政策约束内化为企业降本增效核心动能，"降碳即降本"成为行业共识 [1] - 绿色数据中心正经历从"成本中心"到"价值中心"的战略跃升，为资本市场带来新投资逻辑 [1] AI算力需求与能耗趋势 - 未来80%场景基于人工智能，算力资源由智算中心提供 [2] - 2023-2028年中国通用算力五年复合增长率18.8%，智能算力达46.2% [2] - 2022、2023年数据中心耗电量占社会总耗电量分别为1.51%及1.63% [2] - 预计2025年数据中心耗电量较2022年增长2-3倍，占全社会用电量比重达2% [2] 政策与标准驱动 - 2025年6月中国首部绿色数据中心评价国家标准《绿色数据中心评价》正式实施 [3] - 目前已建成"国家绿色数据中心"246家，覆盖通信、互联网、能源、金融、智算等领域 [3] - 全球收入前2000家企业中37%设立覆盖范围1、2、3的净零碳排放目标 [4] - 政策要求2025年底国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80% [7] 成本结构与经济效益 - 数据中心10-15年生命周期中，用电成本占总运营成本70%左右 [4] - 内蒙古和林格尔数据中心集群通过绿电交易，用电成本降至0.32元/千瓦时，较当地电价低0.13元 [8] - 若绿电占比提升至80%，单个超大型数据中心年节约电费约6000万元 [8] - 北京对PUE超1.35部分用电加价0.2元/千瓦时，上海对PUE超1.7项目加价0.5元/千瓦时 [7] 技术路径与能效提升 - 数据中心碳排放运营阶段占比约90%，建设阶段约10% [6] - 以PUE=1.5为例，IT设备能耗占数据中心总能耗67%，制冷系统占27% [6] - 行业推动构建碳利用效率、可再生能源利用率、冷却效率比等全面评估体系 [7] - 利用自然冷却可使数据中心节能率50%以上，如选址东北、西北及青藏高原地区 [9] 投资机会与产业链影响 - 上游算力是AI产业链中确定性较强方向，对先进制程、光模块、机柜、冷液、绿电等需求快速增长 [5] - 可再生能源成本持续下降，部分光伏和陆上风电平准化度电成本已低于火电 [7] - 领先互联网公司承诺2030年实现自身及供应链碳中和，倒逼数据中心提供低碳服务 [10] - 数据中心低碳转型是用电侧、供电侧与环境侧的系统协同过程 [10]

新基建投资增长强劲 - 2025年以来低空经济、算力、电力基础设施等新基建投资增长强劲 [1] 低空经济 - 湖北宜昌夷陵区低空经济装备生产线三季度投产 年产能可达2000架消防无人机及配套全自动机场 [3] - 企业无人机业务2025年呈爆发式增长 市场营收为2024年的三到五倍 应用覆盖电力、新能源、消防应急等六大领域 [3][5] - 企业计划2026年在消防领域进行大拓展 当前在11个省份均有投资 涵盖产业、研发、生产、运维服务和场景打造 [5] - 天津北辰低空空域智联网系统工程项目三季度投运 建立三维网格空域图及管控系统 加快低空物流配送和空中巡检服务场景落地 [7] - 低空智能网联系统正将飞行器接入以通信为纽带的网络体系 产业处于井喷前夜 [9] 算力基础设施 - 江苏扬州仪征大数据产业园总投资超百亿元 将成为长三角重要算力枢纽 [11] - 园区最高用电负荷从2024年约7万千瓦跃升至2025年17万千瓦 增幅超过140% [11] - 国家电网投资近7亿元扩建500千伏变电站并新建220千伏变电站 预计2026年园区用电规模达360兆瓦 可支持1.5万个高功率机柜 算力规模达30000P [13] - 截至2025年6月底 中国在用算力设施达1085万标准机架 智能算力规模达788EFLOPS 位居世界前列 [22] 电力基础设施 - 为支持算力园区发展 电网公司投资扩建变电站并新建线路 [13] 显示技术产业 - TCL华星全球首条第8.6代印刷OLED产线于10月21日开工建设 总投资约295亿元 预计2027年第四季度投产 [15] - 新产线将使用工业机器人、AI大模型等创新技术 产品面向平板、笔记本电脑、车载显示等中尺寸市场 [15] 5G与通信网络 - 2025年上半年 三大通信运营商5G网络投资总额超400亿元 [19] - 中国已建成超460万个5G基站 技术和用户数全球领先 5G应用融入86个国民经济大类 [21] - 全国"5G+工业互联网"建设项目超2万个 催生无人矿山、黑灯工厂、智慧港口等新模式 [21] 电动汽车充电设施 - 截至2025年9月底 中国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到1806.3万个 同比增长54.5% [22]

核心观点 - 青海省依托绿色算力优势和清洁能源禀赋 积极构建数据要素生态 推动数字经济与实体经济深度融合 开辟高质量发展新赛道 [1][2][5] 绿色算力产业发展 - 全省已建在建标准机架达18.9万架 其中已建成2万多架且使用率超95% 算力规模超1.7万PFLOPS [3] - 形成"通算+智算+超算"综合算力供给体系 与百度/阿里/金山/京东/360/寒武纪/科大讯飞7家头部企业达成战略合作 [3] - 建成全国首个清洁能源和绿色算力调度中心 综合PUE值达1.18 三大运营商绿电占比均达95%左右 [3] 数据要素生态建设 - 建成3个数据标注基地 培养800余名从业人员 标注数据规模达20TB 云藏搜索引擎标注入选全国优秀案例 [4] - 海东市与蚂蚁集团合作呼叫中心解决200余人就业 在高质量数据集和企业可信数据空间建设取得突破 [4] - 出台《青海省"数据要素×"三年行动计划实施方案》 推动算力在生态文明/产业四地/天文气象等领域深度应用 [4][5] 产业应用场景 - 聚焦盐湖化工/清洁能源/文化旅游/高原农牧业 催生"智能盐湖"/"智游青海"/高原"智慧农牧"等典型应用场景 [5] - 通过数据要素赋能有效提升产业竞争力 为盐湖化工/清洁能源/文化旅游/高原农牧等特色产业注入新动力 [5] 政策与战略布局 - 创造性结合清洁能源与人工智能发展 形成"1+2+N"绿色算力基地布局 变绿电为绿算/电缆为光缆/瓦特为比特 [2] - 成为全国首个获得国家算力政策支持的非枢纽节点省份 深入推进绿色算电融合发展模式 [3] - 未来将完善算力一体化供给体系 培育数据标注/算力调度数商集群 释放数据要素乘数效应 [5]

工程规模与投资拉动 - 工程实施以来带动社会投资超过万亿元 [1][4] - 已形成8个枢纽节点和10个数据中心集群，覆盖东中西部14个省份 [4] - 工程为全国提供约八成的智算算力 [4] 区域布局与产业影响 - 8个枢纽节点中有5个位于西部，实现东部业务向西部能源丰富区域迁移 [7] - 工程带动甘肃庆阳、内蒙古乌兰察布等算力新城崛起 [7] - 工程将能源基础设施与算力基础设施结合，为西部发展带来新产业机遇 [10] 绿色化与能效提升 - 内蒙古等地部分新建数据中心绿电使用占比超过85% [12] - 青海通过绿电直供新模式，数据中心能耗下降超过20% [14][16] - 贵州贵安数据中心利用自然凉风降温，每栋楼每年减少工业用电700余万度 [19] - 安徽芜湖数据中心应用液冷技术，为数据中心节能30% [19] 未来发展方向 - 国家数据局将重点围绕绿色化、集约化、普惠化深入实施工程 [20][23] - 将推进算力调度“一盘棋”，实现资源的科学布局、动态调配和按需使用 [23] - “十五五”期间将是算力大发展的阶段 [21]

工程规模与投资 - 工程带动社会投资已超过1万亿元 [1][2] - 工程已形成8个枢纽节点和10个数据中心集群，覆盖东中西部14个省份 [2] - 8个枢纽节点中有5个位于西部，实现东部业务向西部能源丰富区域迁移 [2] 算力供给与行业促进 - 工程为全国提供了约80%的智能计算算力 [2] - 算力供给促进了人工智能、智能制造、远程医疗等行业加快发展 [2] - 工程实施前，国家80%的算力分布在东部，而对应比例的能源分布在西部 [2] 绿色化与能效提升 - 内蒙古等地的部分新建数据中心绿电使用占比超过85% [4] - 青海绿电直供新模式使数据中心能耗下降超过20% [4] - 贵州贵安数据中心集群利用“新风墙”技术，每栋楼每年可减少工业用电超过700万度 [4] - 安徽芜湖数据中心集群应用液冷技术，为数据中心节能30% [4] 未来发展方向 - 未来将重点围绕绿色化、集约化、普惠化深入实施工程，加快全国一体化算力网建设 [5] - “十四五”期间初步完成算力基础设施和算电协同布局，“十五五”将是算力大发展阶段 [5] - 将推进算力调度“一盘棋”，实现资源的科学布局、动态调配、按需使用 [5]

财务表现 - 2025年上半年总收入24亿元人民币 净利润2.87亿元人民币 符合预期[1] - 毛利率达50.2% 毛利润12.03亿元人民币[1] - 行政费用降至2.01亿元人民币 反映成本优化成效[1] - 归母净利润同比增长4% 主要受益于联营企业收益改善、财务成本下降及行政费用控制[1] 风电业务进展 - 在建及获批发电项目总装机容量达4.9吉瓦 含13个超100兆瓦中型项目[2] - 30个项目获内部投资决策 总容量约890兆瓦[2] - 山东并网风电项目234兆瓦 储备项目达991兆瓦[2] - 正积极争取山东海上风电项目[2] AI算力生态布局 - 中国算力规模414 EFlops 2024-2026年复合增长率预计达44%[3] - 2025/2026年将驱动新增数据中心8.0/9.1吉瓦 对应530/633亿千瓦时增量用电[3] - 2025年中国用电量预计增长6.1% 数据中心贡献0.5个百分点[3] - 乌兰察布基地单机架功率密度达8KW 较传统数据中心高60%[3] - 绿色电力支持AI基础设施业务 形成显著协同效应[3] 战略合作与行业对标 - 与SDHSG推进交通能源一体化战略合作[4] - 对标全球AIDC龙头Equinix 其通过新能源布局获得绿色资产估值溢价[4] - 新能源布局协同降低加权平均资本成本 提升资本回报率[4] - AI算力生态系统正成为AIDC行业标准配置[4] 估值水平 - 当前股价2.15港元 对应市值48.3亿港元[5] - 基于2025年预测每股收益0.14港元 前瞻市盈率16倍 低于同业平均20倍[5] - 估值折让提供吸引入场机会 考虑公司在绿色算力领域战略布局[5]