研究所 农产品研发报告 农产品日报 2024 年 12 月 22 日 研究员：王玺圳、刘倩楠 期货从业证号： F03118729、F3013727 投资咨询证号： Z0022817、Z0014425 联系方式： :wangxizhen_qh@chin astock.com.cn 研究所 农产品研发报告 第二部分 市场消息及观点 【棉花市场消息】 1、根美国农业部的统计，截至 2025 年 12 月 18 日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为 242.44 万吨，占 年美棉产量预估值的 78%，同比慢 9%（2025/26 年度美棉产量预估值为 311 万吨）。美陆地棉检验量 236.65 吨，检验进度达 78.25%，同比降 9%；皮马棉检验量 5.78 万吨，检验进度达 70.3%，同比降 25%。周度可交割 比例在 83.7%，季度可交割比例在 82.7%，同比高 1 个百分点，季度可交割比例环比持稳。 棉花、棉纱日报 第一部分 市场信息 | 期货盘面 | 收盘 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 增减幅 | 空盘量 | 增减量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花缺乏上涨驱动但下跌动能不大，若无外部市场风险偏好转差情况，预计维持低位震荡；国内棉花期货和现货小幅走强，郑棉期货短期震荡偏强但上涨空间有限，需关注现货基差变化，春节后结合需求讨论新年度种植更好 [17] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 | 期货品种 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量（手） | 成交量变化（手） | 持仓量(手） | 持仓量变化（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ICE棉花主连 | 63.83 | 64.39 | 62.97 | 63.65 | -0.18 | -0.28 | 96897 | 10398 | 183446 | 1813 | | 郑棉主连 | 13800 | 14070 | 13790 | 14015 | 180 | 1.30 | 1209539 | -20174 | 761543 | 364044 | | 棉纱主连 | 19980 | 20225 | 19950 | 20050 | 70 | 0.35 | 38934 | 5139 | 22821 | 1986 | [5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周低位波动，周二一度跌破63美分/磅，下半周反弹收复大部分跌幅，美棉出口数据疲软使其缺上涨驱动，但基本面无新利空，守住63美分/磅一线 [6] - 截止11月27日当周，2025/26美陆地棉周度签约3.08万吨环比降8%，2025/26美陆地棉周度装运2.77万吨环比增1%；2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量133.74万吨，占年度预测总出口量的51%；累计出口装运量54.9万吨，占年度总签约量的41% [7] - 印度10月棉花进出口强但纺织品出口受美国关税影响，棉花公司收购新棉使总库存达460万包；巴西2025/26年度棉花产量预估低于CONAB；巴基斯坦棉花进口需求略有改善；孟加拉预计未来数月美棉进口量小幅增加 [8][9][10] - 截至12月19日当周，印度、越南、巴基斯坦纺织企业开机率分别为67%、62%、65.5% [11] 国内棉花情况 - 12月19日当周国内棉花期现货稳中偏强，上半周低基差现货成交好，下半周交投走弱，下游走弱幅度一般；截至12月19日，一号棉注册仓单和预报仓单合计7722张，折32.4324万吨 [12] - 纯棉纱市场销售不佳，仅精梳高支纱需求稳定，价格有涨有跌；新疆纺企新增订单下降但开机率高无库存压力，内地纺企销售不佳开机率下降；纯棉坯布市场成交氛围弱，织厂开机局部回落库存压力大，接小单散单为主，外销询价多实单改善不大，原料备货谨慎 [13] 基础数据图表 - 报告包含棉花销售进度、商业库存、纺企棉花库存等多方面基础数据图表 [14][15][16] 操作建议 - 关注外部市场因素，若市场风险偏好转差，ICE棉花可能下跌，否则维持低位震荡；国内郑棉期货短期震荡偏强但上涨空间有限，关注现货基差变化，春节后结合需求讨论新年度种植 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计ICE棉花在63美分/磅左右的支撑基本确认，但暂时无法确认其能否突破6月份以来的下跌趋势；当前维持郑棉期货震荡走势的判断，短期内新棉大量上市和轧花厂套保意愿较强限制郑棉期货反弹动能，不过高基差和绝对价格相对不高将对其构成支撑，越临近交割月越明显 [1][18] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - ICE棉花主连开盘价64.50，最高价66.10，最低价64.34，收盘价65.56，涨跌1.38，涨跌幅2.15%，成交量153137手，成交量变化63079手，持仓量142193手，持仓量变化 -12093手 [4] - 郑棉主连开盘价13550，最高价13675，最低价13520，收盘价13595，涨跌55，涨跌幅0.41%，成交量879461手，成交量变化 -278007手，持仓量578141手，持仓量变化 -12768手 [4] - 棉纱主连开盘价19810，最高价19985，最低价19730，收盘价19875，涨跌65，涨跌幅0.33%，成交量65379手，成交量变化3945手，持仓量23426手，持仓量变化 -624手 [4] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周强劲反弹，一度触及66美分/磅，周涨幅超2%，因国际经贸形势乐观预期，中美及美国与亚洲其他各国达成协议，市场对美棉出口改善预期上升 [5] - 美国政府停摆，美农业部每周出口销售数据停发 [6] - 印度籽棉上市量少于去年同期，10月29日热带气旋影响部分棉田，无法评估灾害影响，私人估计籽棉每日到货量6 - 7万包低于同期；9月纺织品生产指数环比升2.8个点、同比高1.3个百分点，服装制造业指数降5.7个点、比2024年同期低近3个百分点 [7] - 巴西10月棉花出口量回升但增幅有限，马托格罗索州棉花出口价格竞争力下滑，棉农利润空间受挤压，棉籽与棉籽油获支撑可对冲损失，10月中上旬出口发货量预估25.5万吨，预计全月达30万吨；物流阻滞未缓解，承运商对印度关税优惠期限相关集装箱运输表示忧虑 [8] - 巴基斯坦棉花进口需求一般，本年度产量预计685万包、种植面积约200万公顷未达目标，Cotlook上调产量预估至700万包；纽约棉花期货价格上涨抑制进口需求，国内外棉花价差扩大，本地棉纱需求疲软 [8] - 孟加拉9月棉花进口量增加，纺企补原料缺口，棉纱需求小幅回升，但棉纺企业面临成本高、融资难、竞争激烈等压力；9月进口量15.225万吨为2024年6月以来最高，巴西棉占比29%居首；本年度前两月进口累计28.5372万吨，较去年同期减少4% [9][10] - 截至10月31日当周，印度纺织企业开机率66.5%，越南61.5%，巴基斯坦65.5% [10] 国内棉花情况 - 棉花现货刚需成交为主，基差小幅走弱，期货价格稳中略涨，现货价格变动不大，交投大多清淡，低基差及低一口价成交和预售交货较好；纺企棉花原料库存增加，中小纺企补库意愿淡 [11] - 新疆机采籽棉收购价平稳，南疆较高收购价6.4 - 6.6元/公斤，北疆轧花厂收购进入尾声，报价减少，部分低价6.2 - 6.3元/公斤；2025/26年度成本较高轧花厂在14700 - 15000公定左右，成本较低轧花厂在14600公定以内且顺价有利润 [12] - 截至10月31日，一号棉注册仓单2414张、预报仓单1444张，合计3858张，折16.2036万吨；24/25注册仓单新疆棉2236张（北疆库2，南疆库6，内地库2228），地产棉142张 [12] - 下游情况略有改善，纯棉纱市场交投平淡，纺企顺价走货，贸易商刚需采购，织厂新增订单不佳、备货意愿差，外销高支纱订单火热；纯棉纱价格重心缓慢上移，部分厂商报价涨100 - 300元/吨，成交跟进不足；整体开机率小幅下调，纺企成品库存略升，内地纺企理论现金流50元/吨左右，新疆纺企理论利润480元/吨左右 [13] - 纯棉坯布市场行情平淡，订单成交欠佳，报价平稳有优惠，后续订单偏弱，织厂空台增加，外销订单不足，厂商竞争激烈；全棉布报价平稳，库存积累难上涨，开机指数49.5%，减产不多，织厂原料采购意愿不高 [13] 基础数据图表 包含新疆棉累计加工量、棉花商业库存（周度）、纺企棉花库存（周）等多组棉花相关数据图表 [15][16][17] 操作建议 维持郑棉期货震荡走势的判断，ICE棉花需看到出口数据转好才可能进一步上涨，目前其在63美分/磅左右支撑基本确认，但无法确认能否突破6月以来下跌趋势 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年8月25日棉花期货价格震荡偏强，美棉受美国降息预期推动上周五小幅上涨，国内棉花现货交投局部成交尚可，纯棉纱市场交投情况尚可，纯棉坯布市场整体平稳偏弱 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2601昨日收盘价14030元/吨，日涨幅0.00%，夜盘收盘价14155元/吨，夜盘涨幅0.89%；CY2511昨日收盘价20060元/吨，日涨幅0.00%，夜盘收盘价20180元/吨；ICE美棉12昨日收盘价68美分/磅，日涨幅0.79%。CF2601昨日成交214219手，较前日增加16126手，持仓727579手，较前日减少6325手；CY2511昨日成交5396手，较前日减少1999手，持仓21958手，较前日增加1045手。郑棉昨日仓单量7198张，较前日减少137张，有效预报63张，较前日减少125张；棉纱昨日仓单量64张，较前日减少5张，有效预报0张，较前日增加69张 [1] - 现货方面，北疆3128机采价格15272元/吨，与前日持平；南疆3128机采价格14963元/吨，与前日持平；山东价格15243元/吨，较前日上涨35元，涨幅0.23%；河北价格15249元/吨，较前日上涨45元，涨幅0.30%；3128B指数价格15243元/吨，较前日上涨33元，涨幅0.22%；国际棉花指数:M:CNCottonM价格74.95美分/磅，较前日下跌0.24%；纯棉普梳纱32支价格20720元/吨，较前日上涨20元，涨幅0.10%；纯棉普梳纱32支到港价22053元/吨，较前日上涨18元，涨幅0.08% [1] - 价差方面，CF9 - 1价差较前日价差变动 - 10元/吨；北疆3128机采 - CF509价差较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投局部成交尚可，南疆棉多在内地交投，内地库棉花现货销售基差暂稳，出货一般，纺企多刚需采购。2024/25南北疆机采3129/29 - 30B杂3.5内主流销售基差在CF09 + 1400 - 1550，内地自提；2024/25北疆地方机采4129/29B杂3.5内主流销售基差报价在CF01 + 1300及以上，疆内自提 [2] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱市场交投情况尚可，纺企库存继续去化，内地纺企现金流亏损在500元/吨左右，当前限产情况仍无改善。纯棉坯布市场整体平稳偏弱，市场好转有限，下游询价、成交情况一般，织厂库存压力缓慢下降 [2] 美棉概况 - 上周五ICE棉花期货小幅上涨，受美国降息预期推动 [3] 趋势强度 - 棉花趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求继续限制郑棉期货反弹动能 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - CF2509昨日收盘价12,950元/吨，日涨幅 -0.31%，夜盘收盘价12880元/吨，夜盘涨幅 -0.54%；CY2507昨日收盘价18,920元/吨，日涨幅 -0.08%，夜盘收盘价18870元/吨，夜盘涨幅 -0.26%；ICE美棉07昨日收盘价67.56美分/磅，日涨幅 -1.66% [1] - CF2509昨日成交276,902手，较前日增加22,870手，持仓760,649手，较前日减少12,543手；CY2507昨日成交2,949手，较前日减少1,999手，持仓22,279手，较前日增加1,045手 [1] - 郑棉昨日仓单量10,479张，较前日减少76张，有效预报1,960张，较前日增加22张；棉纱昨日仓单量10张，较前日无变动，有效预报1张，较前日增加10张 [1] - 北疆3128机采昨日价格14,028元/吨，较前日减少40元/吨，跌幅 -0.28%；南疆3128机采昨日价格13,830元/吨，较前日减少40元/吨，跌幅 -0.29%；山东昨日价格14,314元/吨，较前日增加28元/吨，涨幅0.20%；河北昨日价格14,350元/吨，较前日增加33元/吨，涨幅0.23%；3128B指数昨日价格14,244元/吨，较前日增加10元/吨，涨幅0.07%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格77.21美分/磅，较前日减少0.36美分/磅，跌幅 -0.46%；纯棉普梳纱32支昨日价格20,490元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格22,402元/吨，较前日增加55元/吨，涨幅0.25% [1] - CF9 - 1价差较前日价差变动30元/吨；北疆3128机采 - CF509价差较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货整体交投仍偏淡，部分节前略补库，南疆皮棉销售基差相对弱于北疆，局部新增低基差现货 [2] - 国内纯棉纱市场整体偏弱，交投不佳，进入淡季，订单不佳，纺企多商谈走货；纯棉坯布逐渐步入淡季，市场心态偏弱，常规品种出货量下滑，织厂库存量逐渐上升，部分织厂手中还有小订单可维持生产，但山东、河北地区织厂后续订单难落实，部分织厂计划五一放假 [2] - 昨日ICE棉花下跌，受美棉主产区天气情况改善影响，截至4月27日当周，美棉播种率15%，前一周为11%，去年同期为14%，5年均值为14% [3] 趋势强度 - 棉花趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [5]