投资评级 - 维持"增持"评级 目标价5.38元人民币[1][5][6] 核心财务表现 - 2025年H1营收1.71亿元 同比增长12.51%[1] - 归母净利润73.50万元 同比大幅增长107.44%[1] - 扣非净利润19.67万元 同比增长101.76%[1] - Q2单季营收8055.31万元 同比增长7.21%[1] - Q2归母净利润26.67万元 同比增长104.21%[1] - 销售、管理、研发费用率合计同比下降1.6个百分点[4] - 上半年折旧摊销费用约5503万元[4] 业务发展战略 - 实施"双轨并行"战略 国际教育与国内升学双线发展[2] - 2025届毕业生获得加州理工学院、剑桥大学等顶尖院校录取[2] - 朝阳凯文学校2025年8月推出"2+4"贯通素质班[2] - 推广"凯文特色"素质教育课程至校外市场[2] - 开展体育、艺术和科技培训及营地教育业务[2] - 子公司海科数智与多所院校共建产业学院[3] - 新增与湖南郴州思科职业学院、山东城市服务职业学院合作[3] - 成立海科政培聚焦党政干部培训[3] - 成立海科思创聚焦科技创新人才培训[3] 盈利预测与估值 - 维持2025年归母净利润预测2516万元[5][10] - 维持2026年归母净利润预测4665万元[5][10] - 维持2027年归母净利润预测5632万元[5][10] - 采用DCF估值法 WACC为9.36%[5][11] - 永续增长率假设为2%[5][11] - 预计2025年自由现金流57.86百万元[11] - 预计2026年自由现金流107.42百万元[11] 经营效率与资产优化 - 在校生规模扩大带来经营杠杆效应[4] - 新增学生边际成本较低 利润贡献显著[4] - 计划优化资产结构 提高资产利用率[4] - 以轻资产模式拓展业务[4] - 利润弹性有望持续释放[4] 行业与市场表现 - 公司属于中国内地K12教育行业[1][6] - 当前市值31.65亿元人民币[6] - 52周价格区间3.65-6.11元人民币[6] - 最新收盘价5.29元人民币[6] - BVPS为3.62元人民币[6]

高职教育素质教育改革 - 高职院校作为培养高技能人才的主阵地，需应对数字经济时代对复合型人才的需求，传统专业技能培养已不足够 [1] - 素质教育成为破解"技能与素质脱节"困境的关键路径，需将思想道德、职业精神等嵌入人才培养全链条 [1] 人才培养目标更新 - 51.6%的企业提高了招聘中的软技能要求，如沟通协作和问题解决能力 [2] - 高职教育存在"重技能轻素质"倾向，需转向培养具备跨学科整合能力和创新思维的综合型人才 [2] - 教育目标应推动从"技术工人"向"知识型工匠"转型，注重社会责任感、终身学习能力与工匠精神 [3] 课程体系重构 - 当前课程设置"重技能、轻素质"，导致学生在沟通表达、团队协作等方面存在短板 [4] - 需构建通识素质与专业技能一体化的课程架构，实现知识、能力与素质的协调统一 [4] - 广州某院校的"一课三平台"模式（《国学精粹》必修课+三大实践平台）为素质教育提供新途径 [5] 产教融合实践 - 当前素质教育实践环节存在形式单一、资源分散问题，需打造"第二课堂"和校企协同育人平台 [6] - 通过工学交替、顶岗实习等方式，让学生在真实职业场景中提升职业素养与问题解决能力 [7] - 院校联合企业共建信创人才培养基地（如"麒麟工坊"），实现技术技能与职业素养的同步提升 [7] 评价与信息化支持 - 需将学生思想品德、社会实践等表现纳入综合素质档案，形成培养闭环系统 [7] - 运用大数据分析精准画像学生需求，提供个性化素质提升方案和职业规划指导 [7]

政策理念转变 - 政策核心从公共服务供给转向"投资于人"，聚焦就业、教育、医疗等民生痛点 [1] - 基础教育扩优提质、"一老一小"普惠服务等举措直接回应人民现实需求 [1] - 政策方向从"事"到"人"的转变是突出亮点 [1] 消费市场影响 - 2024年最终消费支出对经济增长贡献率达44.5%，内需成为主引擎 [2] - 住户存款余额突破150万亿元反映医疗养老保障不足抑制消费 [2] - 每增加1元社会保障支出可带动约1.5元消费增长 [2] - 保障性住房建设带动家居服务、物业管理等消费 [2] - 社区养老服务催生智能设备及康复护理、文化娱乐等服务需求 [2] 外部环境应对 - 2024年货物贸易依存度降至略超30%，需降低对外部市场依赖 [3] - "投资于人"政策可构建抵御国际经济波动的"安全网" [3] 服务消费潜力 - 人均GDP达1.5万美元时消费结构将转向服务消费主导 [4] - 美国服务性消费支出占比超65%，英德法日韩均超50% [4] - 2024年我国人均GDP突破1.3万美元，服务消费占比预计从46.1%升至2030年50%+ [4] 教育服务升级 - 基础教育扩优提质带动教育信息化、素质教育课程需求 [5] - 职业教育产教融合催生实训基地、定制课程等职业培训市场 [5] 医疗健康扩容 - 优质医疗资源下沉推动基层设备采购、远程医疗服务市场规模达千亿级 [5] - 创新药研发、健康管理、康复护理成为新赛道 [5] "一老一小"市场 - 养老服务产业规模10年内有望突破20万亿元 [5][6] - 普惠托育政策推动托育服务市场规模达千亿级 [5][6] 社区服务发展 - 社区生活圈建设催生养老托育、家政助餐、文化娱乐等一站式服务 [6] - 数字化运营可打造覆盖居民全生命周期的服务生态 [6]