9月9日上午，第六届"一带一路"税收征管合作论坛在尼泊尔加德满都拉开帷幕。近年来，为助力企业扬 帆出海，辽宁税务系统依托"税路通·辽税花语"服务品牌，优化跨境税费服务举措，引导企业提升税收 合规水平。 解难 助力出口企业走得更稳 近年来，税务部门通过政策推送、流程优化、服务升级，沈阳、营口等税务部门强化对跨境企业的合规 引导，为"出海"企业行稳致远注入强劲税收动力。 在辽宁爱维尔金属成型科技股份有限公司的机加工车间内，一批直径超过2.2米的球墨铸铁承插盘管件 完成最后一道制造工序，即将运往国外的工程现场。"税务干部为我们细致解读了协定减税、税收抵免 等政策要点，还帮我们分析了海外税收环境和潜在税收风险点，为我们提供扎实的政策支撑，让我们对 跨境税收规则有了更清晰的把握。"辽宁爱维尔金属成型科技股份有限公司财务负责人宋羽表示。国家 税务总局盖州市税务局以"税路通·辽税花语"服务品牌为牵引，通过"政策辅导+合规经营"的双轮驱动模 式，抽调业务骨干，成立跨境服务小组，开展"一对一"政策推送和风险提醒。 高山篷房国际贸易(沈阳)有限公司主营篷房、气膜等产品的出口销售及出口服务。"刚开始办理出口业 务时，我们对退税政策 ...

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入64.47亿元同比减少5.68% 归母净利润6.34亿元同比增长0.96% [3] - 毛利率同比上升2.85个百分点至23.75% 净利率同比上升0.43个百分点至11.01% [3] - 第二季度营业收入40.99亿元同比增长1.81% 归母净利润4.26亿元同比增长9.12% 环比大幅增长105.38% [3] 直流输电系统业务 - 直流输电系统营业收入同比大幅增长211.71%至4.60亿元 但毛利率同比下降10.74个百分点至40.76% [4] - 特高压建设持续高景气 柔性直流输电技术渗透率快速提升 业务有望实现高增长 [4] 电网投资带动业务发展 - 智能变配电系统营收18.47亿元同比下降13.01% 毛利率26.93%同比上升3.81个百分点 [5] - 智能电表营收15.28亿元同比下降4.44% 毛利率24.06%同比下降3.50个百分点 [5] - 智能中压供用电设备营收13.39亿元同比下降5.47% 毛利率23.67%同比上升3.34个百分点 [5] - 新能源及系统集成营收6.96亿元同比下降30.38% 毛利率10.61%同比上升4.11个百分点 [5] - 充换电设备及其他制造服务营收5.77亿元同比增长4.92% 毛利率15.23%同比上升2.79个百分点 [5] - 2025年上半年电网工程投资完成额2911亿元同比增长14.6% 国家电网和南方电网年度投资额合计有望超8000亿元 [5] 国际业务拓展 - 国际业务营收2.55亿元同比大幅增长72.68% 毛利率25.29%同比上升3.82个百分点 [6] - 移动变电站、直流测量等设备进入沙特、巴西、西班牙市场 充电桩产品入围泰国、秘鲁电力公司短名单 [6] - 通过参加国际能源展会持续提升产品国际竞争力 [6]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入64.47亿元 [1] - 毛利率23.75% 同比提升2.85个百分点 [1] - 归母净利润6.34亿元 同比增长0.96% [1] - 经营活动现金流量净额11.20亿元 同比大幅提升237.08% [1] - 研发投入2.63亿元 同比增长9.21% [1] - 拟每10股派发现金红利2.38元 共计分配股利2.42亿元 [2] 科技创新 - 完成17项国家级科技成果鉴定 其中16项达到国际领先水平 [1] - 牵头发布国际标准1项和国家标准6项 [1] - 申请专利206项 授权专利88项 [1] - 6.5千伏/3千安IGBT柔直换流阀实现挂网 [1] - 35兆瓦IGBT制氢电源实现首台套应用 [1] - 完成多款储能PCS国际版机型研制 [1] - 完成320千瓦组串式光伏逆变器产品型式试验 [1] - 新能源集控系统通过行业鉴定 整体达到国际领先水平 [1] - 变电站空地协同智能运检系统获评日内瓦国际发明展金奖 [1] - 成功研制全国产化0.01级标准电能表 达到国际先进水平 [1] 市场拓展 - 基于逆阻型IGCT的混合换相换流阀成功中标灵宝改造工程 [2] - 国网集招电能表中标保持第一 [2] - 国网省招市场占有率同比提升 [2] - 区域联采一二次融合成套设备中标额和占有率排名保持领先 [2] - 南网市场订货同比增长显著 [2] - 中标渝昆铁路、京广铁路等综自改造项目 [2] - 雄商高铁项目中标辅控产品 [2] - 移动变电站、直流测量、环网柜设备进入沙特、巴西、西班牙等市场 [2] - 充电桩系列产品成功入围泰国、秘鲁等国家电力公司短名单 [2] - 参加中东国际能源展、南非电力能源展、欧洲智慧能源博览会等重要展会 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价26.41元 [2][6][8] 核心财务表现 - 2025年Q2营收40.99亿元（yoy+1.81%，qoq+74.56%），归母净利4.26亿元（yoy+9.12%，qoq+105.38%） [2] - 2025年H1毛利率23.75%（同比+2.85pct），净利率11.01%（同比+0.43pct），经营活动现金流11.20亿元（yoy+237.08%） [3] - 整体费用率11.70%（同比-0.85pct），研发费用率4.71%（同比-0.44pct） [3] 业务分项表现 - **海外业务**：H1收入2.55亿元（yoy+72.68%），毛利率25.29%（同比+3.82pct），产品进入沙特、巴西等市场 [4] - **直流输电业务**：H1收入4.60亿元（yoy+211.71%），6.5千伏/3千安IGBT柔直换流阀实现挂网 [5] - **国内市场**：国网集招电能表中标额保持第一，南网订货同比显著增长 [4] 行业与订单动态 - 特高压建设加速：藏东南-粤港澳大湾区、蒙西-京津冀±800千伏工程获批，陇东-山东等3条线路已投运 [5] - 雅江项目有望支撑后续特高压需求，直流输电订单预计持续高位 [5] 盈利预测 - 2025-27年归母净利预测14.12/18.21/21.22亿元（CAGR 22.57%），对应EPS 1.39/1.79/2.08元 [6] - 给予2025年19倍PE（行业平均18倍），基于柔性直流技术领先优势 [6] 市场数据 - 当前股价22.86元，市值232.89亿元，2025年预测PE 16.49倍 [8][11] - 可比公司2025年平均PE 18.0倍，许继电气估值低于行业均值 [21]