ETF-FOF产品发展背景 - 随着ETF产品供给日益丰富 投资者面临选择难题 多家公募机构探索通过ETF-FOF产品解决该问题 [1] - 包括中欧基金、平安基金、兴证全球基金、上银基金等多家公募机构今年已上报ETF-FOF产品 [1][2] ETF-FOF产品优势 - 资金使用效率较高 能够及时调整资产配置 [1][3] - 总费率相对较低 提升投资者体验 [1][3] - 实现"T+1"估值披露 相比普通FOF避免申赎资金在途及延迟估值问题 [1][3] - 投资于ETF的比例要求明确 如中欧产品要求投资ETF比例不低于非现金基金资产的80% [3] 产品申报与发行进展 - 中欧积极多元配置3个月持有期混合（ETF-FOF）已获批并于5月13日启动发售 [3] - 汇添富行业轮动90天持有混合发起（FOF）将于6月3日发行 要求投资股票型ETF比例不低于基金资产的60% [3] - 产品投资范围涵盖QDII基金、香港互认基金及公募REITs 其中QDII和香港互认基金合计投资比例不超过20% [3] 历史产品表现与规模 - 2021-2022年曾成立一批投资ETF策略的FOF产品 如国泰、华夏、富国、工银等旗下产品 [4] - 工银睿智进取股票（FOF-LOF）今年A份额回报率超过9% 重仓港股通互联网ETF、科创芯片ETF、黄金ETF等 [4] - 现有FOF产品规模普遍不足2亿元 过去受市场调整影响规模扩张受限 [4][5] 市场发展机遇 - 当前权益市场估值处于低位 ETF产品覆盖宽基、行业主题、债券、跨境、商品等多品种 [5] - ETF近几年迅速扩容 为ETF-FOF发展提供土壤 [5] - 未来或迎来发展窗口期 通过多资产分散化配置改善持有体验 [5] 策略执行挑战 - 需具备强大的宏观经济研究、市场分析和资产配置能力 [6] - 难点在于如何有效进行战略战术资产配置 以及从众多ETF中选择合适投资工具 [6][7] - 要求投研团队能准确判断不同资产类别及细分领域（如行业、风格趋势和风险） [6] 能力建设方向 - 需结合"定量+定性"方式开展科学化资产配置 [1][7] - FOF团队需在宏观研究、资产配置、ETF选取、风险管理等方面具备深厚经验 [7] - 通过历史回溯和市场情况选择性价比较高的ETF资产进行配置 [7]

流动性 - 科创医药指数ETF盘中换手率达9.12%，成交金额2017.29万元 [3] - 近1周日均成交5097.91万元，居可比基金第一 [3] 规模与份额 - 科创医药指数ETF近1年规模增长1.43亿元，新增规模位居可比基金第一 [3] - 近1年份额增长1.20亿份，新增份额位居可比基金第一 [3] 指数成分股 - 上证科创板生物医药指数前十大权重股合计占比51.6% [3] - 联影医疗权重8.97%涨幅1.02%，百济神州权重7.05%涨幅4.78%，惠泰医疗权重5.85%跌幅0.57% [5] - 艾力斯权重4.91%涨幅0.44%，百利天恒权重4.77%涨幅1.39%，泽璟制药权重4.75%涨幅2.31% [5] - 华大智造权重4.17%跌幅0.73%，君实生物权重4.15%涨幅1.04%，爱博医疗权重3.33%涨幅0.29%，特宝生物权重3.25%涨幅0.01% [5] 行业动态 - 美国临床肿瘤学会(ASCO)年会期间中国药企多项成果惊艳亮相 [5] - 2025年ASCO年会中国药企73项研究中选口头报告，含11个LBA [6] - 国内药企创新管线持续推进，创新度持续提升 [6] 投资机会 - 看好国产创新药发展前景，特别是临床进展和国际化布局有优势的企业 [5] - 建议关注双抗及多抗、ADC及小分子疗法等领域相关企业 [6] - 可通过科创生物医药ETF联接基金(021061)布局科创板生物医药板块 [6]

市场表现 - A股三大指数涨跌不一 科创医药指数ETF（588700）跌0.38% 换手率12.56% 成交额超3000万元 [1] - 成分股中迈威生物-U涨超7% 惠泰医疗涨超3% [1] 指数构成 - 科创医药指数ETF（588700）跟踪上证科创板生物医药指数 选取50只市值较大的生物医药等领域上市公司证券 [1] - 指数涵盖生物医药、生物医学工程、生物农业、生物质能、其他生物业等领域 [1] - 该ETF配备2只场外联接基金（A类021060 C类021061） [1] 政策动态 - 中办国办印发《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》 [1] - 提出完善基本医疗保险药品目录调整机制 制定商业健康保险创新药品目录 [1] 机构观点 - 国元证券看好创新药、出海及集采出清板块 认为创新药进入成果兑现阶段 研发进展催化较多 不受贸易战影响 有望成为2025年医药板块投资主线 [1] - 申万宏源指出创新药板块收入及对外授权保持较快增长 大额BD交易频出 行情向整体板块扩散 建议关注有大品种放量及BD预期的创新药公司及CXO产业链 [2]

医药板块表现 - 医药板块近期持续上行 6月首个交易日医疗保健和制药等板块再度走强[1] - 科创医药指数ETF（588700）涨超2% 盘中换手率超6% 溢折率0.12% 溢价交易明显[1] - 成分股中微芯生物涨超14% 神州细胞、三生国健、华熙生物等多股涨幅在8%以上[1] 指数与基金概况 - 科创医药指数ETF紧密跟踪上证科创板生物医药指数 该指数选取50只科创板生物医药领域市值较大上市公司证券[1] - 该ETF配备2只场外联接基金 A类021060 C类021061[1] 月度表现数据 - 5月份申万医药生物指数单月涨6.42% 涨幅仅次于环保行业（6.83%）[1] 创新药审批进展 - 5月最后一周创新药密集获批 5月29日单日获批创新药达11款 创新药进入兑现收获期[1] - 上周国家药监局批准11款全新创新药上市申请 另有2款创新药拟纳入优先审评[2] 机构观点与投资逻辑 - 新品种密集获批有望赶上今年医保谈判放量 为相关企业业绩增长提供助力[2] - 政策端对创新药支持持续 叠加海外授权重磅交易不断落地 创新药景气度有望持续[2] - 建议重点关注仿创药板块重估机会 同时关注国家医保谈判和集采进程[2] - 创新药依旧是医药最明确的长期主线 建议配置龙头及存在明确催化的创新药和仿转创标的[2] - 业绩为王 Q2已经过半 6月开始可关注业绩趋势向上的板块或标的[2]

市场表现 - 5月29日市场全天震荡反弹，创业板指领涨，沪指涨0.7%，深成指涨1.24%，创业板指涨1.37% [1] - 全市场超4400只个股上涨，逾百股涨停，沪深两市全天成交额1.19万亿元，较上个交易日放量1755亿元 [1] - 涨幅前10的板块中，软件开发(+4.48%)、计算机设备(+4.45%)、IT服务(+4.37%)领涨 [9] 板块动态 - 无人车辆、数字货币、软件开发、创新药等板块涨幅居前，黄金、草甘膦、食品、银行等板块跌幅居前 [1] - 金融科技ETF(+5.72%)、信创ETF(+6.41%)、软件ETF(+3.66%)等主题产品表现突出 [13] - 新消费（饮料制造）板块逆势收跌，可控核聚变、核电等低开后震荡翻红但涨幅居市场中流 [12] 新题材异动 - 跨境支付、数字货币概念受政策推动，上海将提升跨境金融服务便利化，推动更多银行加入CIPS系统 [16] - EDA（电子设计自动化）概念板块异动，主要源于"外部限制"相关传言 [17] 市场逻辑 - 多数领涨板块以"修复"为主，包括前期调整较久的科技线（IT服务、计算机设备）和横盘震荡的金融方向 [9][11] - 个股表现分界线为涨幅中位数1.35%，跑赢该指标的个股可能更具主动性 [14] 政策背景 - 证监会主席吴清表示我国经济回稳向好，资本市场"1+N"政策体系推动市场生态改善 [20] - A股市场"科技叙事"逻辑清晰，沪深300市盈率仅12.3，估值处于全球主要指数低位 [21]

市场表现 - 5月29日A股三大指数高开高走 上证科创板生物医药指数涨1.95% [1] - 科创医药指数ETF（588700）涨2.18% 换手率8.76% 成交额超2375万元 [1] - 成分股中益方生物-U涨超12% 博瑞医药涨超8% 微芯生物涨超7% [1] 指数与ETF概况 - 上证科创板生物医药指数选取50只市值较大的生物医药等领域上市公司证券作为样本 [1] - 科创医药指数ETF（588700）配备2只场外联接基金（A类：021060 C类：021061） [1] 行业动态 - 一季度创新药和AI医疗领域表现活跃 相关基金收益亮眼 [1] - 年初至今涨幅靠前的ETF中港股创新药、生物科技等ETF占据前八位 涨幅均超32% [1] - 医药类主题基金九成年内业绩呈现正增长 [1] 机构观点 - 创新药板块景气度可持续 "创新+国际化"是医药板块核心方向 [2] - 政策支持+全球竞争力加强+商业化盈利兑现推动创新药发展 [2] - 创新药产业链基本面开始改善 海外业务订单和业绩恢复 [2] - 2025年国内需求有望复苏 消费医疗领域基本面或回升 [2] - 医疗器械2025年有望改善 AI医疗产业趋势值得重视 [2]

市场表现 - A股三大指数早盘涨跌不一 科创医药指数ETF（588700）跌0.21% 换手率2.97% 成交额超800万元 [1] - 成分股中微芯生物、艾力斯涨超3% 奕瑞科技涨超2% [1] - 科创医药指数ETF跟踪上证科创板生物医药指数 覆盖50只科创板生物医药领域市值较大上市公司 [1] 行业动态 - 国产创新药成果集中亮相2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会 中国专家71项原创研究成果入选口头发言环节 [1] - ADC、双抗和新一代小分子药物临床数据表现优秀 中国创新药全球占比持续提升 形成全球生物医药"第二极" [1] 机构观点 - 中信证券看好2025年医药板块反转行情 创新药主线和左侧板块困境反转是最大投资机会 建议关注临床数据更新及暑期消费行情 [2] - 中泰证券认为中国创新药行业从跟跑进入领跑阶段 海外MNC认可度提升 创新药大时代到来 同时推荐AI医疗/医药相关机会 [2] 产品信息 - 科创医药指数ETF（588700）配备2只场外联接基金 A类021060 C类021061 [1]

ETF-FOF产品发展现状 - 多家公募机构如中欧基金、平安基金、兴证全球基金、上银基金等今年以来上报ETF-FOF产品，探索以FOF组合思路解决投资者选择ETF的难题 [1][2] - 中欧积极多元配置3个月持有期混合（ETF-FOF）已获批并于5月13日起发售，其80%以上资产投资于公募基金，其中ETF占比不低于非现金资产的80% [2] - 汇添富行业轮动90天持有混合发起（FOF）将于6月3日发行，要求投资股票型ETF的比例不低于基金资产的60% [2] ETF-FOF产品优势 - 相比普通FOF，ETF-FOF资金使用效率更高，能及时调整资产配置 [3] - 总费率较低，提供更好投资体验，且估值披露效率与普通基金一致（T+1） [3] - 避免普通FOF面临的基金申赎资金在途、双重收费及延迟估值问题 [3] 历史产品表现与市场环境 - 2021-2022年已有类似产品如工银睿智进取股票（FOF-LOF），其2025年一季报显示前十大重仓涵盖港股通互联网ETF、科创芯片ETF等，A份额年内回报率超9% [4] - 但现有FOF产品规模普遍不足2亿元，主因过去几年市场调整影响 [4] - 当前权益市场估值低位，ETF产品扩容（宽基、行业主题、债券等品种覆盖），为ETF-FOF提供发展窗口期 [4] 策略执行难点与能力要求 - 难点在于战略/战术资产配置的科学性，以及从众多ETF中选择合适工具 [5][6] - 需投研团队具备宏观经济研究、市场分析和资产配置能力，尤其需量化与定性结合能力 [6] - 上银基金正探索"定量+定性"结合方式，选择性价比较高的ETF资产配置 [6] 产品设计特点 - ETF-FOF产品要求明确投资比例，如中欧产品投资QDII基金和香港互认基金合计不超过20% [2] - 产品配置需跟踪基准并结合市场/行业轮动，增强回报 [2]

行业政策与监管动态 - 国家药监局强调全过程深化药品监管改革和全方位筑牢药品安全底线 支持全链条产业高质量发展 [1] - 政策导向明确 贯彻落实《国务院办公厅关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》 [1] 创新药行业表现 - 2024年创新药公司实现营收475.3亿元 同比增长68.4% 呈现强劲增长势头 [1] - 国内创新药企业核心品种进入商业化高速放量阶段 收入显著加速增长 [1] - 费用相对平缓渐增 利润端表现更好 盈利信号清晰积极 [1] 企业研发与商业化进展 - 创新药企业已大面积走过研发周期 整合临床前高效工程师和临床患者资源及三甲医院医生资源 [2] - 中国创新药产业链经过10年发展 成果获得跨国药企(MNC)认同 [2] 国际化与出海前景 - 出海授权成为Biotech业绩第二增长曲线 高额首付款提供可持续研发资金动力 [1] - 美国药价政策仅是扰动 反而加快MNC推进创新药BD步伐 [2] - 中国创新药被视为全球最优质资产 机构坚定看好出海前景 [2] 资本市场表现 - 科创医药指数ETF(588700)盘中小幅回升 现跌0.11% 频现溢价交易 [1] - 成分股首药控股-U涨近8% 华大智造涨超4% 英诺特、迈威生物-U、荣昌生物跟涨 [1]

市场表现 - 上证科创板生物医药指数上涨1 27% [1] - 科创医药指数ETF（588700）上涨1 17%，换手率3 08%，成交额超812万元 [1] - 成分股中荣昌生物涨超6%，华大智造涨超5%，百济神州-U、迪哲医药-U、东方生物等多股跟涨 [1] 指数构成 - 上证科创板生物医药指数选取50只市值较大的生物医药、生物医学工程、生物农业、生物质能等领域上市公司证券作为样本 [1] - 该指数反映科创板市场代表性生物医药产业上市公司证券的整体表现 [1] - 科创医药指数ETF（588700）配备2只场外联接基金（A类：021060；C类：021061） [1] 行业观点 - 创新是医药板块核心方向，重点关注产业趋势向好的创新药，政策支持+全球竞争力加强+商业化盈利兑现 [2] - 创新药产业链基本面开始改善，海外业务订单和业绩恢复，国内业务具备自主可控逻辑 [2] - 2025年国内需求有望复苏，消费医疗领域（医疗服务、中药OTC与连锁药店等）基本面可能回升 [2] - 医疗器械2025年有望改善，AI医疗产业趋势值得重视 [2] - 医药指数自2024年四季度开始底部企稳，产业创新发展全力推进，政策稳中向好 [2] - 老龄化背景下未满足临床需求快速增长，企业创新能力提升，医药板块有望重回稳定增长 [2]