投资评级与核心观点 - 报告维持对奥特维的“买入”评级 [1][6] - 报告给出的目标价为人民币59.64元 [5][6] - 核心观点：公司股权激励彰显发展信心，新签订的大额销售合同保障未来业绩，平台化布局有望打开第二成长曲线，看好其未来增长空间 [1] 股权激励计划详情与影响 - 公司发布2025年股权激励计划草案，拟授予570万股限制性股票，占总股本的1.81% [1][2] - 激励对象共28人，包括公司高管及核心技术/骨干人员 [1][2] - 业绩考核以2025年净利润与5亿元孰高为基数，要求2026/2027/2028年净利润增长率分别不低于20%/40%/100% [1][2] - 对应2026/2027/2028年考核净利润目标分别不低于6亿元、7亿元、10亿元，对应同比增长20%、17%、43% [2] - 股权激励有利于绑定核心人才，提高员工积极性，并为业绩增长提供指引，彰显公司信心 [2] 近期重大合同与光伏业务进展 - 公司与某客户签订采购合同，销售串焊机等设备，合计销售额约7亿元 [1][3] - 合同设备预计从2025年12月起陆续交付，按公司平均验收周期6-9个月推算，有望推动2026年业绩增长 [3] - 在TOPCon电池多分片技术方面，公司持续与客户合作研发，已有设备在客户端验证 [3] - 若多分片技术成熟并量产，将增加对划片机和新型串焊机的需求，利好公司相关业务 [3] 平台化布局与新业务拓展 - **半导体设备**：应用于光通讯的AOI检测设备在收获海外批量订单后，已在国内客户端验证并获得小批量订单 [4] - **固态电池设备**：公司与行业知名客户合作进行硫化物固态电池设备研发，部分设备已发往客户端 [4] - **钙钛矿设备**：公司已布局磁控溅射、蒸镀、原子层沉积三款核心设备，预计2026年发往客户端验证 [4] - 平台化布局的深入有望为公司打开第二成长曲线 [4] 盈利预测与估值 - 报告下调公司2025年盈利预测至5.46亿元，下调幅度为13.20%，主要出于审慎考虑充分计提应收账款和存货减值 [5] - 维持预测公司2026-2027年归母净利润分别为6.70亿元、7.91亿元 [5] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为1.73元、2.13元、2.51元 [5] - 可比公司2026年一致预期市盈率（PE）均值为28倍，报告给予公司2026年28倍PE进行估值 [5] - 根据盈利预测，公司2025-2027年归属母公司净利润同比增长率预测分别为-57.13%、22.76%、18.13% [10] 公司基本数据与财务预测摘要 - 截至2025年12月17日，公司收盘价为人民币41.19元，总市值为129.84亿元 [7] - 2024年公司营业收入为91.98亿元，同比增长45.94% [10] - 2025-2027年营业收入预测分别为69.42亿元、57.58亿元、56.60亿元 [10] - 2024年归属母公司净利润为12.73亿元，同比增长1.36% [10] - 2025-2027年预测毛利率分别为26.63%、28.44%、29.90% [17] - 2025-2027年预测净资产收益率（ROE）分别为14.07%、15.46%、16.11% [10][17]

平台化布局进度加速，打开第二成长曲线 公司发布公告：1）发布2025 年股权激励计划草案，拟授予570 万股限制性股票，激励对象共28 人，业 绩考核要求以公司2025 年净利润与5 亿元孰高为基数，2026/2027/2028 年目标净利润增长率不低于 20%/40%/100%。 2）公司与某客户签订采购合同，向其销售串焊机等设备，合计销售额约7亿元。公司股权激励彰显信 心、大单合同保障未来业绩，我们看好平台化布局下公司未来增长空间，维持"买入"评级。 股权激励彰显公司信心，业绩有望重回快速增长轨道公司发布2025 年股权激励计划草案，拟授予570 万 股限制性股票（占总股本1.81%），首次授予487 万股（占总股本1.54%）；激励对象共28 人，包括公 司高管、核心技术/骨干人员等。业绩考核要求方面，以公司2025 年净利润与5 亿元孰高为基数， 2026/2027/2028 年目标净利润增长率不低于20%/40%/100%。对应2026/2027/2028 年净利润不低于6/7/10 亿元，对应同比增长20%/17%/43%。公司股权激励绑定核心人才，有利于提高员工积极性，同时为业 绩增长提供有力指 ...

公司业务与产品 - 公司目前主导产品为太阳能光伏组件自动化生产线成套装备和太阳能光伏电池制造装备 [1] - 公司积极布局钙钛矿电池镀膜设备真空蒸镀机、磁控溅射设备的研发与制造 [1] - 公司正在储备电池设备新技术路线 [1]

上海交通大学仪器设备采购意向 - 上海交通大学近期发布33项仪器设备采购意向，预算总额达1.05亿元，预计采购时间为2025年5-8月 [1][2] - 采购涉及多个高端科研设备领域，包括生物医学、材料科学、能源技术等前沿研究方向 [2] 主要采购设备类别 生物医学研究设备 - 高灵敏全光谱细胞分选仪：用于单细胞水平高参数分析和分选，具有多路分选能力，预算500万元 [5] - 高通量单细胞测序建库系统：用于单细胞水平基因表达分析、免疫学研究等，预算180万元 [6] - 非靶向代谢组学高灵敏度高分辨率质谱仪：分辨率≥42,000FWHM，灵敏度达1000fg利血平S/N≥100:1，预算450万元 [9] - 实时细胞分析系统：可非侵入性检测细胞增殖、粘附力、形态变化等多种指标，预算210万元 [8][10] 材料科学与工程技术设备 - 高分辨高衬度透射电子显微镜：分辨率≤0.204nm，加速电压20-120KV，预算410万元 [9] - 化学机械抛光机：用于IC制造中复杂平坦化工艺，预算430万元 [5] - 磁控溅射设备：可实现4-6英寸各类薄膜沉积，预算130万元 [5] 能源与环境技术设备 - 固体氧化物电解池电解及试验系统：用于可再生合成燃料制备研究，预算380万元 [5] - 高温高压湍流燃烧实验台：模拟航空发动机和燃气轮机燃烧环境，预算350万元 [5] 特色采购项目 - 超瞬态实验装置磁铁电源系统：包含134台高稳定性直流电源，为0.5GeV强流储存环关键部件，预算280万元 [5] - 生物分子AI打印仪：打印面积≥150*150mm，6通道反应试剂，预算315万元 [12] - 全自动化单克隆挑选系统：用于人体肠道菌群库建设，预算1438万元 [14] - 高通量大尺度空间转录组解析系统：用于代谢性脑肠互作机制研究，预算362万元 [14] 采购时间分布 - 大部分设备计划在2025年5-7月完成采购 [2][5] - 部分设备如固体氧化物电解池系统计划2025年6月采购 [5] - 存储系统等基础设施计划2025年7月采购 [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][11] 报告的核心观点 - PCB行业筑底回升，公司VCP业务迎来改善，新产品有望带来增量；复合集流体产业化逐步推进，后续有望迎来新进展，公司作为头部厂商有望充分受益 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 东威科技2024年实现收入7.50亿元，同比下降17.51%；归母净利润0.69亿元，同比下降54.25%；2024Q4实现收入1.70亿元，同比下降4.54%；归母净利润0.01亿元，同比下降62.99%；2025Q1实现收入2.11亿元，同比增长7.08%；归母净利润0.17亿元，同比下降45.11% [6] 事件评论 - 产品结构调整致营收利润下滑，2024年PCB领域设备收入大增，但新能源领域设备需求不及预期，收入同比下降 [11] - 公司深耕国内，在国内垂直连续电镀设备市场保持领先，24年PCB领域设备订单金额创新高；同时布局海外，在泰国建设生产基地，已服务东南亚数十家客户，利于提升全球销售能力和品牌影响力 [11] - 复合集流体产业化推进，复合铝箔已装车应用且有订单转化，复合铜箔应用持续推进，后续有望量产；公司是全球唯一实现复合铜箔设备规模量产的企业，积极布局复合铝箔设备，新能源水电镀设备供货20余家客户，磁控溅射设备可与水电镀设备协同 [11] - 光伏镀铜工艺推进，公司成为先行者，完成第三代光伏镀铜设备发货并小批量生产，用于HJT光伏电池片金属化，也在与其他客户合作开展TOPcan、BC光伏电池片金属化，还在研制降本电镀铜设备，有望成新利润增长点 [11] - 预计公司2025 - 26年归母净利润为1.67、2.60亿元，对应PE为58、37倍 [11] 财务报表及预测指标 - 给出了2024A - 2027E营业总收入、存货、销售费用、管理费用等多项财务指标的预测数据 [16]