公司股价与交易表现 - 12月19日盘中，公司股价上涨2.06%，报11.42元/股，总市值1064.96亿元，成交额3.18亿元，换手率0.35% [1] - 当日主力资金净流入1926.35万元，特大单净买入717.33万元，大单净买入1209.03万元 [1] - 公司股价今年以来累计下跌12.76%，近5个交易日上涨2.79%，近20日下跌2.31%，近60日下跌9.29% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为提供眼科疾病的诊断、治疗及医学验光配镜等医疗服务 [1] - 主营业务收入构成：屈光项目占40.13%，视光服务项目占23.64%，白内障项目占15.48%，眼前段项目占8.96%，眼后段项目占6.82%，其他项目占4.67%，其他(补充)占0.30% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入174.84亿元，同比增长7.25%；归母净利润31.15亿元，同比减少9.76% [2] - 公司A股上市后累计派现71.20亿元，近三年累计派现36.00亿元 [3] 公司股东与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为34.48万户，较上期增加0.27%；人均流通股23002股，较上期减少0.27% [2] - 截至9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1.63亿股，较上期减少2998.19万股；华宝中证医疗ETF持股1.32亿股，较上期减少2271.55万股；易方达创业板ETF持股9265.31万股，较上期减少1567.76万股；华泰柏瑞沪深300ETF持股7944.17万股，较上期减少353.94万股；易方达沪深300医药ETF持股5845.98万股，较上期减少1813.67万股 [3] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为医药生物-医疗服务-医院 [2] - 公司所属概念板块包括：智慧医疗、医疗器械、DeepSeek概念、创投、民营医院等 [2]

公司社会责任实践与荣誉 - 公司获评“2025年度企业社会责任公益榜样” [1] - 公司累计支持公益项目873项 公益足迹遍及全国31个省、自治区及直辖市的300多个地区 [1] - 公司三届蝉联“中华慈善奖” [1] 公益模式与具体行动 - 公司首创“交叉补贴”公益模式 将高端医疗服务利润补贴至低收入眼病患者群体 [1] - 公司深入基层及偏远农村 广泛开展义诊筛查、科普宣教及手术救助等帮扶行动 [1] - 公司构建覆盖白内障、青光眼、眼底病、角膜病、近视防控等多病种的眼健康关爱救助体系 辐射老人、儿童、妇女、残疾人等弱势人群 [1] 服务国家战略与基层医疗 - 公司将支持乡村振兴融入发展战略 持续下沉服务网络 构建防止因病致贫返贫的乡村眼健康慈善帮扶机制 [2] - 公司搭建“县乡村”三级眼健康公共卫生服务体系 发起和支持“博爱·光明行”“光明工程·白内障复明”等乡村振兴公益项目 [2] - 公司开拓数字眼科应用 将眼底影像分析能力植入基层医疗机构 并通过远程诊疗平台让专家进行会诊 提升基层眼病防治效率和精准性 [2] 预防普及与未来规划 - 公司依托全国医疗机构联合社会力量开展各类眼健康公益项目及社区活动 成立医院志愿服务队 宣传普及爱眼护眼知识 [3] - 公司未来将继续坚守“使所有人 无论贫穷富裕 都享有眼健康的权利”的初心 进一步推动眼科公益事业发展 [3]

文章核心观点 - 爱尔眼科凭借其创新的可持续公益模式及广泛的社会贡献 荣获第六届筑梦者公益大会颁发的“年度公益贡献”奖 [1][5] 公司公益模式与体系 - 公司首创“交叉补贴”公益模式 将高端医疗服务利润补贴至低收入眼病患者群体 为困难患者提供长期医疗救助并为公益注入可持续动力 [2] - 公司针对老人、儿童、妇女、残疾人等弱势人群 联合社会各界建立了覆盖白内障、青光眼、眼底病、角膜病、近视防控等多个病种的眼健康关爱救助体系 提供精准救助 [2] - 公司专门成立乡村振兴工作领导小组 构建“输血+造血”帮扶体系 依托“分级连锁”优势搭建“县乡村”三级眼健康公共卫生服务体系 [3] 公司公益实践与成果 - 公司将支持乡村振兴融入发展规划 以实现城乡医疗均质化为重要目标 持续下沉服务网络 通过人才培养、设备投放提升偏远地区和乡村的眼科医疗服务能力 [3] - 公司通过为乡镇卫生院配备眼底AI照相机 将眼底影像分析能力植入基层 提高基层医生对高风险人群的识别、诊断和处置能力 [3] - 公司通过远程诊疗平台系统 由专家对疑难病例进行远程会诊 为患者减少就医成本并为基层医院输出规范化诊疗经验 [3] - 公司已累计支持公益项目873项 公益足迹遍及全国31个省、自治区及直辖市的300多个地区 并三届蝉联“中华慈善奖” [4] 公司未来公益方向 - 公司未来将继续深化可持续公益模式 让光明覆盖更多角落 为健康中国建设贡献力量 [6]

公司业务与战略 - 公司长期专注于眼科医疗服务 [1] - 公司已建立全国连锁运营的诊疗服务体系 [1] - 公司正按照发展战略规划，通过自建及并购方式，稳步推进全国医疗服务网络布局 [1]

活动概况与目的 - 深交所组织深市优质上市公司赴德国法兰克福举办路演交流会，旨在向当地投资者宣介中国经济高质量发展前景和资本市场投资机遇 [1] - 活动核心内容包括企业代表与德国资产管理公司、保险资金、投资银行等机构代表围绕发展战略、产业合作潜力、业绩增长亮点进行深度对话 [1] - 路演是资本市场对外开放的重要探索，深交所表示将稳步扩大高水平制度型对外开放，提升跨境投融资便利性 [1] 参与公司及其行业属性 - 参与路演的5家上市公司为阳光电源、潍柴动力、爱尔眼科、罗博特科和海亮股份 [2] - 这些企业均来自数字经济、高端制造、绿色低碳等新质生产力核心领域，在德国及欧洲市场拥有成熟本地化业务布局 [2] 公司全球化与本地化运营案例 - 阳光电源以慕尼黑子公司为核心，为德国市场提供光伏逆变器、储能系统及综合能源解决方案，深度融入欧洲绿色低碳产业链 [3] - 潍柴动力于2012年战略重组德国凯傲集团，凯傲集团营收从并购初期的40亿欧元增长至超百亿欧元，并为潍柴动力贡献约40%的收入 [3] - 爱尔眼科医疗网络遍布全球三大洲，是全球规模最大的眼科连锁医疗机构之一 [3] - 海亮股份自2007年开启海外设厂，目前在全球布局23个生产基地，业务覆盖130多个国家和地区 [3] ESG实践与投资理念契合 - 深市上市公司重视ESG实践，将可持续发展理念嵌入企业经营全流程，获得德国中长期投资机构价值认同 [4] - 以潍柴动力为例，公司构建“POWER”可持续发展战略体系，将ESG核心理念全面融入战略规划与日常经营 [4] - 参与路演的企业与德国“工业4.0”和ESG投资理念高度契合，是德国投资者重点关注的中国“新质生产力”代表 [4] 欧洲投资机构反馈与市场趋势 - 路演吸引德国众多机构代表参与，德国机构代表明确表示中德合作正从汽车、机械、化工等传统领域向人工智能、可再生能源等新兴领域拓展 [5] - 德国机构投资者对中国市场的关注度显著提升，兴趣点从价格与成本优势转向技术创新与供应链协同 [6] - 当地投资者对中国资产的长期投资价值信心加强，对中德产业投资合作前景保持乐观 [6]

文章核心观点 - 中国经济进入新阶段，企业责任需超越单纯商业价值，融入更多公共视角和社会责任 [1] - 现代慈善事业已从简单捐钱捐物，发展为深入产业、实现可持续的“造血式”公益 [1][2] - 民营企业应将自身发展与国家前途、社会进步紧密连接，在价值共生中实现长远发展 [2][5] 中国光彩事业促进会 - 中国光彩事业促进会是一种中国特色的可持续公益事业，核心是引导民营企业家践行社会责任 [2] - 该事业通过产业帮扶、公益捐赠、就业扶持等“造血式”帮扶，助力欠发达地区发展和共同富裕 [2] - 近日召开第七次会员代表大会，选举产生新一届理事会领导机构，沈莹当选会长，爱尔眼科董事长陈邦等22人当选副会长 [1] 爱尔眼科的可持续公益实践 - 公司将“光彩精神”与“使所有人享有眼健康权利”的使命融合，积极打造眼健康公益生态圈 [3] - 首创“交叉补贴”公益模式，用高端医疗服务利润补贴低收入眼病患者群体，提供长期医疗救助 [3] - 构建覆盖弱势人群和多病种的眼健康关爱救助体系，并通过“光明工程”等公益行动助力脱贫攻坚与乡村振兴 [3] - 累计支持公益项目873个，公益足迹遍及全国31个省、自治区、直辖市的300多个地区，并连续三届蝉联“中华慈善奖” [4] 民营企业的发展方向 - 在“十五五”规划开启的新征程上，民营企业拥有更多作为空间，如低碳转型、消费升级、乡村振兴等领域 [2] - 企业应锚定时代需求、扎根社会土壤，将社会价值深植于商业逻辑之中，实现基业长青 [4][5] - 企业存在的合理性评判标准应是社会利益，而非企业自身利益 [4]

财务表现 - 2025年前三季度归母净利润为31.15亿元，同比减少9.76% [1] - 2025年第三季度归母净利润为10.64亿元，同比下降24.12% [1] - 2025年第三季度毛利率为50.65% [1] 市场与网络扩张 - 海外市场实现稳健增长 [1] - 截至2025年6月30日，境外已布局169家眼科中心及诊所，逐渐形成覆盖全球的医疗服务网络 [1] - 国内市场强化“1+8+N”核心引领战略 [1] 战略与运营 - 公司收购铜仁爱尔、桃江爱尔、牡丹江爱尔3家医疗机构 [1] - 收购旨在充分发挥协同效应与规模效应，持续提升综合竞争力 [1] - 推动优质医疗资源下沉，落实国家“分级诊疗”政策导向 [1]

策略观点：自由现金流修复带来的投资机会 - 核心观点为“反内卷”政策正修复制造业自由现金流，而美联储降息驱动的国民财富回归正修复消费行业自由现金流 [1][7] - 自由现金流策略自2018年中国进入工业化成熟期后有效性显著增强，投资者关注度提升 [7] - 自由现金流投资组合今年以来涨幅达37.2%，获得8.6%的超额收益 [1][10] - 资源、消费及轻资产科技行业的自由现金流改善通常伴随显著超额收益，其改善源于EBIT抬升和CAPEX/营运资本收缩 [8] - 筛选出的自由现金流“主动改善”行业自2010年中至今收益超越基准159%，而CAPEX扩张导致现金流恶化的重资产科技和制造业同期收益超越基准145% [9] 先进制造主题基金投资框架 - 先进制造指数自2019年以来上涨120.56%，细分板块分化度高，电力设备表现最佳 [14] - 汽车板块估值处于相对低位，新能源车和智能电车估值处于近5年分位数的20%以内 [14] - 建议关注新质生产力相关领域，如新能源、电力设备、军工、汽车等 [2][15] - 对应推荐基金包括国泰中证新能源汽车ETF、汇添富中证电池主题ETF、华泰柏瑞中证光伏产业ETF、易方达中证军工ETF、富国恒生港股通汽车ETF等 [2][15] 车载电源行业深度洞察 - 车载电源全球市场规模预计2027年达648亿元，2024-2027年复合年增长率为19% [18] - 市场增长驱动力包括国内新能源乘用车放量、800V平台渗透率提升以及出海带来的高溢价 [18] - 行业竞争格局集中，近三年CR10超90%，头部第三方厂商凭借规模、自动化产能和供应链话语权构筑高壁垒 [19] - 龙头厂商有望向AIDC服务器电源新蓝海市场拓展，因技术路线高度重合 [3][18] - 推荐关注已布局AIDC服务器电源的头部厂商，如威迈斯、富特科技、欣锐科技等 [3][19] 银行股行情驱动因素复盘 - 2025年初以来银行股累计涨幅达10.80%，农业银行涨幅66.33% [22] - 回溯二十年，银行板块行情驱动因素主要包括宏观经济景气向上或预期企稳、银行基本面表现、流动性及利率变动、以及监管态度边际放松 [4][24] - 宏观经济企稳是关键，反映国内投资或消费需求扩张，传导至银行表现为盈利和资产质量预期改善 [24] - 流动性由紧转松初期，银行板块最先受益，但需供需共振才能形成持续性行情 [25] 公司动态与业绩亮点 - 蜜雪冰城作为大众现制茶饮龙头，截至2025年上半年拥有5.3万余家门店，海外门店达4733家 [32] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为59/65/77亿元，对应市盈率为24/22/19倍 [33] - 明月镜片2025年前三季度收入6.26亿元，同比增长7.39%，归母净利润1.49亿元，同比增长8.83% [35] - 公司高端产品线增长强劲，PMC超亮系列Q3收入同比增长53.7%，1.74系列产品前三季度累计同比增长171.5% [36] - 迈瑞医疗2025年第三季度国际业务同比增长11.93%，欧洲市场增速超20%，并已递交港交所上市申请 [44][45] - 联影医疗2025年前三季度营业收入88.59亿元，同比增长27.39%，归母净利润11.20亿元，同比增长66.91% [47] 有色金属行业周报核心关注点 - 美国政府停摆结束，市场情绪好转，有望对铜铝价格形成支撑 [49] - 西芒杜铁矿项目正式投产，该矿资源量超40亿吨，建成后总产能达1.2亿吨/年 [51] - 我国探明新中国成立后规模最大单体金矿床，金金属量达1444.49吨 [52] - 雅化集团在固态电解质原材料硫化锂的合成工艺上取得突破，预计2026年中试 [53] 北交所市场动态 - 2025年11月18日北证50指数下跌2.92%，成交金额201.0亿元 [54] - 市场结构性分化显著，专精特新新股北矿检测上市首日涨幅达295.5%，而新能源产业链权重股调整拖累指数 [54][56]

投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 核心观点 - 公司2025年前三季度实现营业总收入174.84亿元，同比增长7.25%，但归母净利润为31.15亿元，同比减少9.76% [1] - 公司海外市场稳健增长，国内通过“1+8+N”模式强化核心引领并持续推进基层网络布局 [2] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润将持续增长，增速分别为6.0%、12.7%和15.1% [3] 财务业绩表现 - 2025Q1-3营业总收入174.84亿元，同比增长7.25%；归母净利润31.15亿元，同比下降9.76%；毛利率同比下降1.74个百分点至49.27% [1] - 2025Q3单季度营业收入59.77亿元，同比增长3.83%；归母净利润10.64亿元，同比下降24.12%；毛利率为50.65% [1] - 公司拟派发现金红利，每10股派0.8元（含税），合计派发现金7.44亿元 [1] 业务发展与战略 - 海外市场已布局169家眼科中心及诊所，形成覆盖全球的医疗服务网络，注重品牌保留与管理团队稳定，实现国内外优势互补 [2] - 国内深化“1+8+N”战略，强化核心城市医院引领作用，推动基层网络布局，落实分级诊疗政策 [2] - 近期收购铜仁爱尔、桃江爱尔、牡丹江爱尔3家医疗机构，交易金额合计1.05亿元，收购后持股比例分别为71%、70%和51% [2] - 2024年三家被收购医疗机构营业收入合计达7213万元，净利润合计为1388万元，收购旨在提升区域资源配置效率和协同效应 [2] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为224.99亿元、248.78亿元、274.90亿元，同比增长7.2%、10.6%、10.5% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为37.71亿元、42.49亿元、48.92亿元，同比增长6.0%、12.7%、15.1% [3] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.40元、0.46元、0.52元 [3] - 对应市盈率（P/E）预计分别为30.0倍、26.6倍、23.1倍 [3]

股价表现 - 朝聚眼科股价上涨4.07%，报2.56港元，成交额为138.51万港元 [1] 股份购回计划 - 董事会决议根据股东批准的授权，自2025年11月17日起于公开市场购回最多价值5000万港元的公司股份 [1] - 股份购回可展示公司对自身业务展望及前景充满信心，并为股东创造价值 [1] - 董事会可根据市况不时增加股份购回授权项下的最高购买总额，并将及时公告 [1]