第19届物博会在深开幕 深圳商报记者 肖晗 9月25日，第19届中国（深圳）国际物流与供应链博览会（以下简称"物博会"）在深圳启幕。为期三天 的展会，吸引全球60余个国家与地区的2200多家参展商参展。全球行业精英共聚深圳，探讨未来物流与 供应链的发展趋势与创新机遇。 记者看到，顺丰现场"秀"出了"顺丰超脑"。公司相关公关负责人告诉记者，作为顺丰科技自研，融合大 数据和AI算法、大模型等技术的综合智能决策平台，"顺丰超脑"可视为顺丰集团底盘系统的"控制大 脑"，支持全网物流网络，覆盖订单进入前后的预测、规划、调度等丰富场景。平台通过最优选择、人 车货场资源调度等综合优化，可帮助数十亿个包裹提升时效，创造超过10亿美元的经济效益，减少数百 万吨的二氧化碳排放。 羚牛科技则将一辆氢能重卡搬到了展会现场。"每次加氢只要十几分钟，续航里程能够达到450—500公 里，按照每公斤氢35元折算，每公里运行成本0.9—1.1元。"羚牛科技品牌总监徐智敏告诉记者，相比电 车，氢能重卡兼具油车续航长、能源加注快，以及电车运营成本节约、低碳的特点，在商用车领域前景 广阔。 数字背后是各国对参与中国物流市场和共享中国发展机遇的积极 ...

智慧物流技术展示 - 多家物流企业集中展示无人机、无人车等全流程智能化解决方案，实现仓储-配送全链路自动化 [1] - 智慧物流展区涵盖无人配送车、智能分拣机器人和区块链溯源平台等核心技术 [1] - 行业通过无人机与AGV协同作业探索未来技术突破和应用实践 [1] 企业参展产品 - 浙江菜鸟供应链管理有限公司展示L4级公开道路无人车-菜鸟物流无人车 [5] - 美团展出无人机和小黄蜂机器人 [7][9] - 顺丰集团展示冷链无人车 [11] - 中国邮政速递物流展出E6A纯电动垂直起降固定翼无人机和M10六旋翼多用途网联无人机 [14][16] - 上海韵达货运有限公司展示韵达无人车 [16] - 中通快递股份有限公司展出物流无人车 [18] 展会背景 - 技术展示在2025服贸会供应链交通运输服务专题展中国快递展位进行 [3] - 展会呈现智慧交通与物流领域最新技术突破 [1]

快递行业投资框架分析 行业与公司 * 行业为快递行业 涉及公司包括中通快递 圆通 申通 韵达 极兔 顺丰控股[1][2][3] * 快递行业投资框架从需求端和供给端分析 需求端与电商快递相关 供给端涉及加盟制网络收入分配和政府干预[2] 核心观点与论据 **行业增长与驱动力** * 2025年1-7月快递行业保持近20%增长 主要驱动力来自直播电商 兴趣电商和即时零售等新业态[1][2] * 快递业务包裹量增速明显超过电商GMV增速 包括退货件比例提升以及拼多多等平台的一单一批模式增加包裹量[2] * 行业经历了电商驱动的高速增长红利期 通过自动化 精细化推动规模效应 疫情后进入数字化阶段提高全网品质和运营效率[3][8] **加盟制网络与收入分配** * 加盟制网络收入分配复杂 涉及揽件提成 中转费 面单费等 总部与加盟商的利益关系直接影响运营效率和市场竞争力[1][5] * 总部通过收取中转费和面单费实现特许经营收入 派件费由派件网点支付给末端快递员[5] * 中通快递实施同肩共享机制和末端指链保障快递员权益 提升软实力和文化 同时在自动化和车辆比例方面领先保持成本优势[1][7] **价格竞争与反内卷** * 2025年二季度价格竞争激烈 单票净利水平下降 中通从一季度0.26元降至二季度0.21元 圆通从0.14元降至0.12元 申通和韵达分别从0.04-0.05元降至0.03元附近[9] * 华南地区率先涨价0.4元反内卷 推动全国统一市场策略解决价差套利问题 促进高质量发展和快递公司高盈利质量[9][11] * 价格战存在政策底线 2021年9月七部委联合发布文件涨价后利润显著提升 各公司盈利水平明显改善[9] **物流无人车与未来趋势** * 物流无人车被视为改变商业模式和运营成本的关键工具 2025年被认为是应用元年 但利益分配机制是推广的关键挑战[1][10] * 无人车应用需要解决驿站网点加盟商与总部之间的利益分配问题 以确保驿站承担额外支出并获得合理回报[10] * 行业未来将走向分层逻辑 头部企业推动品类结构高端化 高盈利公司获取高价值客户业务 相对落后公司承接价值较低业务[13][14] **公司表现与投资关注** * 上半年业务量增速顺丰最快32% 圆通22% 中通16.5% 申通16% 极兔15% 韵达11%[16] * 扣非净利润除顺丰外均下降 顺丰二季度增长3.5% 中通下降26.8% 圆通小幅下降4% 申通下降18% 韵达大幅下降60%以上[17] * 近期关注申通和圆通 申通去年单票净利0.04元 今年预计0.05元 提价后利润翻倍弹性最大 圆通缩小与中通差距份额增速和单票净利表现突出[15] * 中期关注龙头公司战略变化如中通恢复盈利追求后的估值水平 以及无人车应用带来的商业模式变革[15] **顺丰控股具体表现** * 顺丰二季度扣非净利润增长3.5% 国际业务亏损收窄 上半年国际和供应链业务亏损3亿元 但同比减亏2.8亿元 剔除收购QN财务费用和泰国亏损后实际净利润4.3亿元 同比增长2.8亿元[20] * 自由现金流同比提升6.1% 中期分红比例达40% 实施股东自愿无偿赠与不超过2亿股A股占比4% 未来9年内可一次性兑现收益[21] * 已经度过资本开支高峰期 自由现金流改善逻辑不会出现问题 业务量增速保持较快增长[23] * 预计今年市盈率不到20倍 明年16倍 具备中长期投资价值[22] 其他重要内容 * 圆通2015年开始组建圆通航空 初期拥有五架全货机 2018年增加至12架 计划到2020年扩展至32架但目前仅有10架 超前布局拖累规模效应影响转运中心 干线车辆及信息技术平台投入[6] * 新进入者极兔可能是最后一个具备天时地利人和条件的新玩家 未来不会出现新的大规模进入者[14] * 申通作为通达系最早成立公司 2015年前保持领先但随后被圆通 中通超越 大加盟制模式导致自动化效率落后于中通[3]

展会规模与定位 - 展会将于9月24-26日在深圳会展中心举办 展区规模超13万平方米 覆盖60余个国家与地区的超2200家展商 预计吸引超30万人次专业观众 [1] - 展会主题为"拥抱大航海时代 铸立新商域魂魄" 全方位展示物流与供应链领域的新趋势 新科技 新模式 新市场与新需求 [1] - 自2006年创办以来累计服务数万家参展企业和数百万专业观众 推动众多跨国合作项目落地 被誉为"全球物流与供应链领域的奥运会" [4] 展区规划与覆盖领域 - 规划十大核心展区包括物流与供应链综合服务 港口航运 航空货运 公路/铁路运输 散杂大件/特种物流/集装箱服务 跨境供应链综合服务 物流设施/装备/设备与材料 智慧物流与数字科技 物流车辆以及跨境电商 [4] - 首届公路铁路多式联运专馆设于8号馆 聚集俄罗斯铁路 哈萨克斯坦铁路 中铁集装箱 中铁特货等行业龙头企业 [4] - 展区实现物流与供应链全链条场景覆盖 [4] 专项对接与活动安排 - 推出欧美 东南亚/日韩/印巴 海外仓/跨境电商 新兴市场 特种运输与散杂货等五大垂直领域对接专场 [5] - 采用"需求预采集+精准匹配+现场签约"创新模式 确保企业实现从资源对接到商业落地的全链路闭环 [5] - 将举办70余场高端商贸活动 搭建全球物流与供应链领域的深度对话平台 [5] 同期主题子展 - 同期举办世界无人车经济博览会和企业出海展两大主题子展 [8] - 世界无人车经济博览会是全球首个无人车产业主题展 重点展示深圳自动配送4123体系 无人车规模化场景应用及整车 无人车智造技术 无人车运营平台及服务 产业链生态及未来体验 [8] - 企业出海展聚焦跨境电商与国际供应链 特邀十几个国际化电商平台 精准匹配物流无人车和智能化物流装备 推动中国跨境电商商品向"高附加值"跃升转型 [10]

公司与高校合作 - 九识智能与上海交通大学计算机学院成立自动驾驶技术联合实验室 聚焦前沿技术攻坚与高端人才培养 [1] - 合作依托上海交大在视觉大模型等领域的研发积累 助力公司推进自动驾驶技术应用落地 [1] - 上海交大计算机学科国际排名领先 US NEWS第11 QS第27 CS Ranking第3 尤其在视觉模型领域研发积累备受瞩目 [2] 合作背景与意义 - 九识智能核心团队多名骨干毕业于上海交大 创始人兼CEO孔旗硕士阶段师从人工智能专家吕宝粮教授 [2] - 实验室以解决国家社会发展需要的前沿实际问题为目标 非单纯以发文章为导向 [2] - 合作实现双赢 企业获得顶尖学府人才与智力支持 高校获得真实产业场景、海量实战数据及前沿问题挑战 [2] 技术实力与商业化成果 - 公司拥有成熟可规模化商业应用的L4级全栈自研技术 物流无人车在全国300余座城市投入运营 [3] - 服务覆盖物流配送、零售、医药等多行业头部客户 助力客户实现运营成本平均降低66% [3] - 公司成为全球首家实现不依赖高精度地图（L4.5级别）的城市高级别自动驾驶公司 [5][6] 全球化战略进展 - 业务成功落地新加坡 获新加坡首张无人物流车牌照 参与该国TR-68自动驾驶规范技术标准修订 [4] - 产品进入新加坡FairPrice等龙头企业供应链 [4] - 出海最大挑战在于政策法规壁垒 新加坡市场花费两年时间推动政策法规落地 [4] 技术优势与发展路径 - 每日积累近20万公里城市路况数据 动态及静态物体感知与环境理解能力超越美国同行 [6] - 选择物流配送为核心赛道 因法规适应性、社会接受度及商业化推广优势显著 [6] - 城市物流无人配送具有不载人、中低速运行特性 能有效提升物流效率 [6] 未来战略规划 - 未来3-5年将持续深化技术研发与场景适配 推动政策与产业协同 [6] - 目标在未来两年内实现全行业盈利突破 [6] - 计划十年内将无人驾驶推广至全社会物流体系 为自动驾驶载人服务奠定社会认知基础 [6] 学术背书与价值输出 - 联合实验室成立是顶级学术机构对公司核心技术路线的有力背书 [3] - 出海逻辑非价格战 而是通过技术为合作区域降本增效 主动让渡部分利润以提升当地生产效率 [4] - 上海交大的国际声誉与学术认可成为突破海外政策法规障碍的关键助力 [4]

核心观点 - 宏观经济延续温和复苏态势，政策强调稳定和活跃资本市场提供支撑，资金面有存款再配置带来增量资金 2025 年四季度市场中枢有望抬升 2025 - 2027 年有演绎牛市级别行情潜力 A 股市场阶段性底部或已出现 下半年注重结构和节奏变化 若政策发力支持复苏上行空间有望打开 [7] 宏观消息汇总 - 中央金融委员会印发《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》 [4] - 证监会加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态 [4] - 证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》 [4] 行业最新动态 - 中国国际固态电池科技大会将召开 固态电池 0 - 1 产业化加速 相关个股有璞泰来、利元亨等 [5] - 菜鸟新款无人车启动预售 物流无人车商用进入快速增长期 相关个股有星网宇达、湘邮科技等 [5] - 我国聚变堆主机关键系统再获重大突破 核聚变技术发展进入加速期 相关个股有旭光电子、南风股份等 [5] 上市公司聚焦 - 华谊集团与振华重工集团签署战略合作框架协议 [6] - 重庆百货关联存款不断走高 马上消金收益率远超同行 [6] - 可孚医疗与智慧眼、老来健康达成战略合作 共建医疗健康新生态 [6] - 中国银行金融助力发展新质生产力 关键要做好科技金融大文章 [6] 市场回顾及展望 - 6 月 19 日市场全天低开低走 创业板指领跌 沪深两市全天成交额 1.25 万亿 较上个交易日放量 596 亿 个股跌多涨少 超 4600 只个股下跌 油气股逆势大涨 短剧概念股震荡走强 固态电池概念股一度冲高 创新药概念股持续调整 [7] - 短期走势可能呈现“政策托底 + 结构分化” 指数区间震荡 中期 2025 年四季度市场中枢有望抬升 2025 - 2027 年存在演绎牛市级别行情的潜力 长期 A 股市场阶段性底部或已出现 下半年需注重结构和节奏变化 若政策发力支持复苏 上行空间有望打开 [7]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 产品降价、路权开放和应用场景推动物流无人车进入规模化商用期，快递末端配送是主流场景，可降本增效，车辆替换空间大，直营和加盟制物流企业或受益[5] 根据相关目录分别进行总结 物流无人车：商业化落地元年 - 物流无人车是具备自动驾驶功能的新型物流运载工具，主流达到L4级别，采用视觉+激光解决方案，主要应用于快递配送等场景，还可拓展至环保、安防巡检等[10][16][17] - 快递末端配送是最大应用场景，“派件网点至社区驿站”可协助快递企业降本，改进配送模式、优化网点、提高快递员创收能力[22][25] - 车价下行打下商业化应用基础，技术路线优化和关键零部件价格下降带动单车成本优化，2024年无人车旗舰产品集中发布，2025年智能无人车规模化商用有望进入新阶段[30][31][37] - 路权持续放开助力行业应用落地，近几年各地陆续出台政策，路权获批数量快速增长，配套法规逐渐完备，无人车为社会物流成本下降提供解决方案，政策有望持续发力[44][45][48] 制造环节：产业趋势明确，订单持续高增 - 市场规模替代空间广阔，无人车理论最大可替换商用车444万辆，对应年市场规模2071亿元，需求激增叠加产能扩张，规模效应有望释放[52][53] - 初创型企业包括新石器、九识、白犀牛等，2023年前深耕技术和创新，2024年后订单快速增长，企业持续获得融资，有望冲击IPO上市[55][59][60] - 平台型企业包括菜鸟、京东、美团等，发展服从各集团战略主线，菜鸟推出多款无人车，京东物流发布多代智能快递车，美团研发特定场景无人车配送[64][65] 应用环节：快递末端场景适用，辅助降本增效 - 加盟制快递企业积极推广应用无人车，测算从网点-驿站应用场景降本幅度达50%，但存在快递网点规模小、入站入柜率低、道路交通拥挤或路权获取困难等制约[67][68][69] - 顺丰控股在多场景应用无人车，融入营运模式变革，2024年至今投运稳步推进，站点-无人车-地铁车厢有创新应用，公司多项业务有望受益，测算2025年因无人车投入有望降本1.89亿元[72][76][80] - 顺丰同城为部分快递业务提供最后一公里配送，无人车配送场景已应用，与头部餐饮品牌合作探索新场景，2024年营收增长，净利润大幅增长，无人车布局打开新局面[92][95][98] - 德邦股份无人车有望应用在末端配送与干线物流，参投嬴彻科技，2024年人工+运输成本占营业收入比重达81%，拥有近五万台各类车辆，存在替代空间[106][108][113] 投资分析意见 - 无人车商业化应用进入快速增长期，关注无人车制造核心企业，看好快递物流应用方向，直营制快递企业建议关注顺丰控股、顺丰同城、德邦股份，“通达系”快递企业建议关注申通快递、圆通速递、中通快递[121]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：物流无人车行业、快递行业、外卖行业 - **公司**：阿里、京东、顺丰、美团、90、新时期、白犀牛、毫末智行、百度、头部物流无人车生产公司、大型商用整车企业 纪要提到的核心观点和论据 1. **行业格局与发展趋势**：全球无人驾驶行业始于2007年谷歌研究，百度2009年跟进但应用落地规划不清，部分团队转至京东探索物流应用；疫情使无人车受关注，现头部企业因应用场景闭环难实现减少投资，小型公司在城配领域崛起；政策对载人类监管严，对城配低速无人车宽松，城配场景落地且渗透率提升，Robotaxi和重卡商业化进程慢[2] 2. **产品定价与利润**：新款物流无人车定价19,800元，月FDC约1,800元，降本显著但市场竞争激烈，未来价格或降，规模化生产和技术优化可提高利润空间；物流企业用无人驾驶技术降本30%-70%，硬件价降至2万元内，利润靠订阅费产生现金流[1][3][4] 3. **政策支持与路权**：国家和地方政府支持汽车智能化，但路权政策区域差异大，上海等城市明确支持，部分城市需企业推动出台监管措施，城配企业可通过会议纪要备案灰度投放运营[5] 4. **应用场景与范围**：城市配送集中在同城或周边，半径50公里内，跨城应用少；快递行业占无人车市场主要份额，头部公司新产品优化体验、降成本，订单量预期高；无人车主要负责两端运输，末端下货是瓶颈，若解决将迎来爆发点[1][7][8][10] 5. **产品优势与替代**：无人车整体质保期五年，易损件两年，采用全托管服务；主流装载量五至六立方米，替代微面和快递三轮车，空间利用率高，新款优化成本和续航；无人车技术在快递和城配领域优势显著，可降成本提效率，连锁企业和物流园区也适用[12][13][17][18] 6. **市场竞争与售后**：头部公司新款车型巩固领先地位，引发竞品跟进；无人车公司为车辆买1000万元保险，每次事故赔200 - 300万元，费用含在售价中；用户多签一至三年合约，公司承担上线车辆费用[9][15][16] 7. **外卖场景应用**：外卖场景零散，商业不成熟，需与个人客户交付且时效要求高，商用领域配合需额外人力，无人车在人力成本高的快递和外卖行业降本空间大[19] 8. **竞争风险**：头部物流无人车公司产品迭代和技术开发相对成熟，但面临商用整车企业竞争，头部公司有定价和售后优势[19] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **路线申请**：无人驾驶物流车申请路线按固定区域划分，跨市运营未实现，全国统一文件未出台[6] 2. **合约安排**：因运营时间短且用户不愿签五年合约，大多选一至三年合约，无人车公司承担上线车辆费用[16] 3. **订单与交付**：行业订单量约1万台，头部公司约5000台，产能排满，新车型交付周期5 - 10个工作日，大合同需逐步消化订单，产能正提升[26] 4. **采购情况**：大型快递公司总部推动采购，实际付款方是加盟商，加盟商签大额框架合同，按需提货[28]

无人驾驶与无人物流行业趋势 - 无人驾驶和无人物流技术将重塑全球出行和供应链 预计到2030年自动配送市场规模接近9000亿美元 其中最后一公里配送占4400亿美元 中长途运输占4200亿美元 [1] - 无人物流技术带来显著成本优势 无人机快递成本从5.40美元降至0.35美元 地面配送机器人成本从2.40美元降至0.40美元 自动驾驶电动卡车每吨英里成本从0.07美元降至0.03美元 [1] - 中国无人配送车发展领先 得益于庞大商业化场景和市场潜力 新石器完成10亿元人民币C+轮融资 九识智能完成1亿美元B3轮融资 [2] 行业竞争格局 - 物流无人车行业竞争激烈但尚未形成垄断 参与者包括互联网平台(美团/京东物流/菜鸟)、物流企业(三通一达/顺丰)、主机厂(长城/东风)和初创公司(新石器/九识智能) [4] - 初创企业优势在于决策链短、反应迅速 九识智能在一年半内迭代五版车型 2023年交付首款L4城配量产车型Z5系列 2024年发布四款L4级无人车 [5] - 技术难以成为长期壁垒 但规模化、体系化和优质服务体验是关键竞争优势 九识智能预计领先窗口期约两年 [7] 成本与商业化进展 - 2024年中国快递业务量达1751亿件 业务收入1.4万亿元 末端配送占物流成本60% 成为最大痛点 [8] - 无人车成本大幅下降 九识智能2025款产品采用固态激光雷达 成本降低60%以上 平顶设计提升灵活性 动能回收技术提升续航30% [8] - 九识智能L4级无人车价格降至3.98-10万元 2023年单日销售5290台创纪录 已累计交付超千台 运营成本平均降低62% [10] - 2024年行业累计应用超6000台无人车 中国产品成本仅为美国1/10 与新能源车成本持平 大规模应用条件成熟 [10] 国内外市场发展 - 九识智能推进全球化战略 已获新加坡无人物流车牌照 在奥地利和日本落地订单 计划拓展中东、韩国和欧盟 [12] - 出海面临法律法规、产品本地化和场景差异等挑战 海外市场利润更高但需国内低成本供应链支持 [12][13] - 国内路权开放加速 从2023年30城增至2024年93城 九识智能在100多市县获路权 菜鸟在30多片区获路权 [15] 未来展望 - 预计2030年无人配送市场规模达万亿级别 未来两三年内行业将爆发 客户投资回收期约一年 [15][16] - 商业逻辑已验证 规模化部署将推动市场爆发 技术、法规和商业闭环正在形成 [16]