文章核心观点 - 新能源重卡市场持续高速增长，吸引众多新势力品牌进入，行业竞争日趋激烈 [1] - 新势力品牌根据技术路线、商业模式和战略重心可划分为技术颠覆型、巨头孵化型、全品类探索型、"卷"向海外型、场景深耕型等不同类型 [1] - 各类型代表品牌在核心技术自研、融资能力、商业化落地及全球化布局方面展现出差异化竞争优势 [1] 技术颠覆型新势力 - 核心特点为全正向研发和全栈自研核心技术，旨在打造能耗、效率和空间远超"油改电"车型的下一代产品 [2] - DeepWay深向累计融资19.8亿元，累计交付超6400台新能源重卡，为国内新势力第一品牌，并已进入亚太、中东、拉美及中亚市场 [3][5] - 零一汽车累计融资超8亿元，自研矩石电驱桥等核心技术，国内累计交付超1000台，总运营里程突破2500万公里 [6][7][9] - 速豹科技累计融资超10亿元，投资方多为地方国资和产业背景基金，推出"双轨赋能"全球化战略升级计划 [10][12] - 海珀特专注于氢燃料电池商用车，全球首款正向开发氢燃料电池干线物流重卡H49百公里氢耗低至8公斤，续航大于1000公里，已启动小批量交付运营 [13][15] 巨头孵化型新势力 - 核心特点为背靠实力强大的整车母公司，凭借资金、技术、供应链和品牌支持快速实现产品突破 [16][17] - 卡文汽车为北汽福田控股子公司，完成Pre-A轮融资12.09亿元，前瞻性布局纯电和氢燃料两条技术路线 [18][19][21] - 质子汽车为陕汽集团孵化品牌，累计融资近10亿元，今年上半年订单达2834台，同比增长238%，并实现氢燃料电池重卡出口澳大利亚 [22][24] 全品类探索型新势力 - 核心特点为同时布局多条技术路线和产品品类，采用广泛的产品线策略 [25][26] - 载合卡车是唯一纯电/氢能路线均涉猎，牵引车、自卸车和载货车全品类布局的企业，产品覆盖大宗货物倒短、城市渣土、干线物流等场景 [26][28] - 公司已完成首批量产交付，产品在北京、江苏、河南、四川、陕西、新疆、河北等区域运营，融资进程已到B+轮，累计融资金额达数亿元 [28] "卷"向海外型新势力 - 核心特点为受海外资本青睐，融资能力强，战略重心放在海外市场 [29][30] - 苇渡科技累计融资超26亿元人民币，估值突破10亿美元，首款纯电重卡续航670km，氢燃料重卡续航达1000km，并获美国EPA和CARB整车认证 [31][32][34] - 光梭未来成立170天即完成近亿元天使轮融资，采用分阶段产品策略，1.0阶段纯电重卡续航600km，并与塞尔维亚政府及东南欧物流企业达成战略合作 [35][37] 场景深耕型新势力 - 核心特点为专注于特定使用场景，如港口、矿区等封闭或半封闭领域，做垂直领域专家 [38] - 西井科技拥有无驾驶室无人驾驶重卡Q-Truck等产品，全球商业交付的无人驾驶车辆及系统已有数百套，服务全球超200家大型集团企业 [38][39] - 公司累计融资超14轮，2025年10月完成F+轮融资并启动A股IPO辅导，产品和服务已落地全球超20个国家和地区 [41]

公司概况与市场定位 - 公司是新能源重卡新势力，成立于2020年，仅用5年时间实现从技术研发到全球正向定义新能源重卡销量第一的跨越，被市场称为“重卡界蔚来”[1][4] - 公司于2025年11月冲刺港股IPO，旨在证明商用车电动化的商业可行性并检验合肥产业培育模式的复制能力[1][7] - 2024年公司交付量突破3000台，2025年上半年交付2873台，营收同比增长97.6%[4] 股东背景与资本支持 - 百度作为战略股东持股17.28%，并将商用车领域唯一“白盒”自动驾驶技术授权给公司，使其可基于百度数千万行源代码进行深度定制[9] - 创始人万钧深耕物流行业八年，其创立的狮桥集团积累了超过14万卡车司机的经营数据，构建了独有的风控模型[11] - 风投机构启明创投持股4.8%、联想创投持股2.83%等连续加注，资本根基坚实[12] - 获得安徽省、市、县三级国资联动支持，中安资本持股3.33%、合肥产投持股0.83%、肥西产投持股0.5%，形成“分层投资、协同赋能”模式[14] - 截至2025年8月Pre-IPO II轮融资，每股成本达38.94元，对应估值超54亿元，11轮融资累计注入19.6亿元资金[14] 财务表现与营收结构 - 营收呈现指数级增长：2023年收入4.26亿元，2024年跃升至19.69亿元，同比增幅达362.5%；2025年上半年营收15.06亿元，接近2024年全年水平，增速达97.6%[15] - 新能源重卡销售收入占总营收比例极高，2023年至2025年上半年分别为99.9%、99.6%、99.4%，零部件销售占比不足1%[16] - 核心战略之一的“智能货运解决方案”仍处于免费提供阶段，未贡献任何收入[16] - 公司持续亏损：2022年至2025年上半年净亏损分别为2.67亿元、3.89亿元、6.75亿元、3.71亿元，三年半累计亏损达17.02亿元[19] - 研发投入高企：2022年、2023年、2024年及2025年上半年研发开支分别为2.31亿元、3.52亿元、3.65亿元和1.79亿元[19] - 资产负债率维持在140%左右的高位，同期现金及现金等价物为5.93亿元，短期流动性压力凸显[22] 产品与技术优势 - 营收高度依赖“深向星辰”单一车型，2024年交付3002台，2025年上半年交付2873台，累计交付量达6400台[18][25] - 按2024年销量计算，公司在全球正向定义新能源重卡市场排名第一，在全球新能源重卡整体市场中位列第十，份额为2.7%[25] - 采用正向定义技术路径，而非行业主流的“油改电”模式，其重卡全生命周期成本较传统燃油重卡降低18.7%，较油改电重卡降低4.9%[26] - 已研发出“天玑·随行”辅助驾驶系统与“天玑·雁行”编队运输系统，但目前均免费提供给客户，未来有望转向软件订阅模式以提升毛利率[29] 产业协同与地方支持 - 合肥的新能源汽车全产业链优势为公司实现“加速”，已集聚六大整车企业，2024年合肥新能源汽车产量突破137万辆，全产业链产值达2600亿元[31] - 合肥国资通过“早期介入、持续加注”深度绑定公司，既降低了融资难度，也帮助合肥完善新能源汽车产业布局，从乘用车延伸至商用车[32] 行业前景与竞争挑战 - 新能源重卡赛道正迎来政策与市场双重驱动，国内重卡电动化渗透率从2023年的不足10%提升至2025年9月的28.9%，预计2030年渗透率达53.5%，对应市场规模2558亿元，复合年增长率33.3%[34] - 面临传统巨头围剿，徐工、三一、解放、重汽和陕汽等传统车企2025年前10个月同比增速均超过240%，若打响价格战，公司成本控制能力将面临考验[35] - 公司已开始海外布局，在新加坡、泰国、马来西亚等国建立销售渠道网络，2025年或将成为公司海外交付的爆发之年，但面临法规认证壁垒和本地化服务能力挑战[36]

行业概览与市场前景 - 公路货运是全球商业的基石，重卡（总质量超过14吨）是其中的中流砥柱，应用场景广泛 [1] - 2024年全球重卡销量为210万台，销售收入达1521亿美元，预计到2030年销量将增长至280万台，销售收入达2491亿美元，复合年增长率分别为4.7%和8.6% [1] - 新能源重卡（包括纯电、燃料电池、插电式混合动力）因更高效率、更低排放和更优安全性，正加速替代传统燃油重卡 [4] - 2024年全球新能源重卡销量达9.55万台，市场规模98亿美元，预计到2030年销量将激增至70.3万台，市场规模达806亿美元 [5] - 2024年中国新能源重卡销量达8.48万台，渗透率为13.9%，销售收入455亿元，中国贡献了全球销量的88.8%及全球销售收入的71.4% [6] - 预计到2030年，中国新能源重卡渗透率将提升至53.5%，年销量达54.25万台，市场规模达2558亿元，复合年增长率分别为36.3%及33.3% [6] 新能源重卡技术路径与竞争格局 - 纯电重卡是当前市场主导力量，2024年占全球及中国新能源重卡销量的90%以上 [4] - 新能源重卡分为“油改电”和“正向定义”车型，后者可将总拥有成本降至每年62万元，较燃油车型降低22.2% [4] - 正向定义新能源重卡在载重能力、功耗、设计、安全功能和续航里程（300公里以上）方面均优于油改电车型 [5] - 中国新能源重卡市场高度集中，2024年前十大参与者占据90%以上总销量，主要参与者包括徐工集团、三一重工、一汽解放等传统OEM及特斯拉等 [8] - 深向科技在2024年全球新能源重卡总销量中位列第十，是专注于正向定义新能源重卡的纯技术公司 [9] 深向科技业务与财务表现 - 公司收入主要来自新能源重卡销售（报告期内贡献99%以上收入），车型包括深向星辰和深向星途 [12] - 2023年、2024年及2025年上半年，公司分别交付509辆、3002辆及2873辆汽车，对应收入约4.26亿元、19.69亿元、15.06亿元 [14] - 公司处于早期投资阶段，尚未盈利，报告期内净亏损分别约2.66亿元、3.89亿元、6.75亿元、3.71亿元，三年半累计亏损约17亿元 [14] - 报告期内研发开支分别约2.31亿元、3.52亿元、3.65亿元、1.79亿元 [14] - 截至2025年6月末，公司现金及现金等价物约5.93亿元，但面临流动负债净额高企（20.92亿元）及应收账款激增（从0.39亿元飙升至14.15亿元）的风险 [16] 公司治理与股权结构 - 深向科技由万钧于2020年7月创立，总部位于安徽合肥 [18] - 截至2025年11月2日，单一最大股东集团（万钧及相关实体）共同持有公司约26.22%权益，百度持有17.28%股份 [18] - 管理层拥有丰富行业经验，首席执行官万钧在智慧物流及商用车行业拥有近20年经验 [19] - 公司拟将IPO募集资金用于研发、销售及售后服务网络覆盖、基础设施扩建、营运资金和一般公司用途 [19]

公司概况与市场定位 - 公司为国内第一家重卡新势力，专注于新能源重卡，采用先电动化后智能化的策略[2][3] - 公司选择切入承担公路货运超50%运力的干线公路货运市场，其首款产品“深向星辰”为正向研发的智能新能源重卡[3] - 根据灼识咨询，全球公路货运市场规模在2024年达3.9万亿美元，中国新能源重卡渗透率预计到2030年将达53.5%，市场规模达2558亿元，复合年增长率为33.3%[2] 产品与技术优势 - 公司新能源重卡全生命周期成本较传统燃油卡车和油改电卡车分别降低18.7%和4.9%，用车经济性优势明显[3] - 公司解决方案包括智能驾驶辅助系统（天玑·随行）、编队运输系统（天玑·雁行）及运营管理平台（深向·天枢），以实现防碰撞、自适应巡航及无人跟随等功能[4] - 公司旨在解决行业高碳排放、高总拥有成本（燃料成本占40%，人力成本占20%-30%）及安全风险三大痛点[3] 财务表现与亏损状况 - 公司报告期内收入分别为0、4.266亿元、19.686亿元和15.064亿元，2024年收入同比大幅增长362.5%[6][7] - 同期公司毛利分别为182万元、979万元、4414万元，毛利率分别为0.43%、0.50%、2.93%，远低于传统重卡OEM 10%至15%的平均水平[6][7] - 公司同期亏损分别为2.67亿元、3.89亿元、6.75亿元和3.71亿元，三年半累计亏损17.02亿元，出现“增收不增利”情况[6][7] 资产负债与现金流风险 - 公司报告期内总资产分别为5.08亿元、13.48亿元、25.56亿元和39.2亿元，总负债分别为6.91亿元、19.2亿元、38.04亿元和55.39亿元[9] - 资产负债率分别为136%、142.43%、148.83%和141.3%，均高于100%[9] - 贸易及其他应收款从2022年末的3940万元增长至2025年上半年末的14.15亿元，主要因新能源重卡销售增长所致，信贷风险可能增加[10] 业务集中度与供应链风险 - 公司收入高度依赖新能源重卡销售，该业务在各年度营收占比分别达0、99.9%、99.6%和99.4%[10] - 收入集中于“深向星辰”车型，2023年至2025年上半年累计交付超六千台，2025年新车型“深向星途”仅交付130套，占上半年总交付量4.52%[11] - 2024年向前五大供应商采购额占总采购92.3%，第一大供应商采购额22.3亿元，占比61%，供应链高度集中可能削弱议价能力[11] 客户与供应商关系 - 存在客户与供应商重叠情况，2023年和2024年第一大客户（客户A）为供应商A的附属公司，向公司购买电池用于出租，同时供应商A向其供应电池[12] - 公司解释此做法符合行业惯例，电池经营租赁公司被确认为客户，终端用户向其支付租赁费用[13] 行业竞争格局 - 市场竞争加剧，参与者包括向电动化转型的传统OEM与聚焦智能化及新能源技术的新兴科技公司[13] - 竞争维度涵盖产品性能、成本效益、充电与能源补给基础设施、智能系统功能等多方面[14]

公司概况与市场地位 - 公司为智能新能源重卡新势力DeepWay深向，正向港交所递交招股说明书，成为国内首家冲击港股的智能新能源重卡新势力[2] - 按2024年销量计算，公司在全球正向定义新能源重卡领域位列第一，在全球整体新能源重卡市场中排名第十，市场份额达2.7%[3][16] - 公司累计交付新能源重卡约6400台，服务客户311家，截至2025年6月30日手握待执行订单约1400台[3][18] 财务业绩与运营数据 - 公司营收从2022年的零元增长至2024年的19.69亿元，2025年上半年营收达15.06亿元，已达到2024年全年总收入的76%[2][18] - 2023年至2025年上半年，公司分别交付新能源重卡509辆、3002辆和2873辆，呈现快速增长态势[11][18] - 公司各期毛利分别为零、180万元、980万元、2740万元及4410万元，对应毛利率分别为0.4%、0.5%、3.6%与2.9%，呈现稳步提升态势[18] - 公司目前仍处于战略投入期，尚未实现盈利，相应期间录得亏损分别为2.67亿元、3.89亿元、6.75亿元和3.71亿元[20] 技术与产品优势 - 公司实现整车架构、三电系统、智能驾驶和车队运维平台等领域的全栈自研，使其新能源重卡在全生命周期内的成本较传统燃油车和"油改电"车型分别降低18.7%和4.9%[12][15] - 公司首款正向研发的纯电重卡"深向星辰"续航达660公里，2025年发布第二代产品并对自研三电系统进行全面升级[11][16] - 截至2025年6月30日，搭载公司自主开发的天玑·随行系统（L2级组合辅助驾驶系统）的智能重卡已交付超过2000台，天玑·雁行智能编队运输系统正在多个运营场景开展用户适配测试[16] 创始人背景与公司基因 - 创始人兼首席执行官万钧毕业于中国人民大学经济学专业，曾创立商用车金融租赁公司狮桥，具备深厚行业背景[5][6] - 公司为百度与狮桥联合孵化，不仅接入百度领先的商用车智能驾驶技术与算法体系，更是目前唯一获得百度"白盒授权"、享有代码级合作权限的公司[8] - 公司具备"技术 + 场景"的双重基因，狮桥覆盖全国的干线物流网络为其提供了真实的运营场景与稳定的资金支持[8] 行业前景与竞争格局 - 2024年全球新能源重卡销量达9.55万台，市场规模98亿美元，预计到2030年销量将增至70.3万台，市场规模有望突破806亿美元[23] - 中国市场正引领全球重卡新能源转型，2024年中国销量占全球88.8%，2025年9月国内渗透率达28.9%，预计到2030年将提升至53.5%，年销量达54.25万台[23] - 行业竞争激烈，传统巨头如徐工、三一等稳居第一梯队，一汽解放、中国重汽等老牌车企2024年新能源重卡销量实现超300%同比增长，同时DeepWay深向、苇渡科技、零一汽车等新势力纷纷入局[27][28] 发展战略与资本运作 - 公司制定"出海拓展 + 智能化升级"的双引擎发展策略，已在新加坡、泰国、马来西亚、阿联酋等国建立销售网络，2024年下半年首批出口车辆已交付阿联酋数字货运平台TruKKer，成为首个实现海外商业化落地的中国重卡新势力[24] - 公司目标2028年海外销量占比超50%，2030年突破60%，2025年将成为公司海外交付的爆发之年，已成立独立的国际贸易公司，瞄准美国、东南亚、新西兰等地市场[24] - 成立五年来，公司已完成11轮融资，累计融资金额达19.6亿元，投资方包括百度、启明创投、联想创投等知名机构及安徽省、市、县三级国资[31][35] - 本次募集资金将主要用于研发投入、销售及售后服务网络拓展、基础设施扩建以及营运资金和一般公司用途[25] 供应链与生产布局 - 公司供应链呈现集中态势，2024年向前五大供应商的采购额占比达92.3%，其中最大供应商采购额22.3亿元，占比61%，核心供应商包括电池供应商宁德时代、整车定制合作方江淮汽车等[22] - 为应对成本挑战，公司正加快推进湖州长兴三电智慧工厂的建设，该工厂建成后预计每年可生产满足约5万台整车配套需求的三电系统核心零部件，三电系统约占整车制造成本的60%[20] - 2023年公司将总部落户安徽合肥，当地已汇聚六大整车企业，构建了完整产业链体系，2024年合肥新能源汽车产量突破137万辆，全产业链产值达2600亿元[28][29]

公司概况与上市信息 - 深向科技股份有限公司正式向港交所递交招股说明书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司和招银国际 [1] - 公司成立于2020年，总部位于安徽合肥，专注于智能物流和商用车领域，提供新能源重卡及智能公路货运解决方案 [3] - 若此次IPO成功，公司将被称为"港股重卡新势力第一股" [5] 股权结构与重要股东 - 百度持有公司17.28%的股权，为重要的战略股东 [3] - 其他主要股东包括创始人万钧（持股4.68%）、上海钓缘（持股6.12%）、蕉湖信鲁深股权投资合伙企业（持股10.17%）等 [4] 创始人背景与关联风险 - 创始人、董事长兼首席执行官万钧在智能物流及商用车行业拥有近20年经验，曾担任中联重科高管，并创立狮桥融资租赁（中国）有限公司 [5] - 2024年5月，狮桥融资租赁（中国）有限公司及法定代表人万钧因未按时履行生效法律文书确定的给付义务，被法院采取限制高消费措施 [6] 业务表现与市场地位 - 按2024年销量计，公司在全球新能源重卡市场中排名第十，市场份额为2.7% [9] - 公司交付的重卡最大续航里程达660公里，是市场上已批量交付的续航最长的新能源重卡车型之一 [9] - 新能源重卡交付量快速增长，2023年、2024年及2025年上半年分别为509辆、3002辆、2873辆 [9] - 收入高度依赖新能源重卡销售，该业务占比超过九成，且目前主要集中于"深向星辰"车型，"深向星途"车型于2025年5月才开始生产，上半年交付130套，仅占总交付量的4.52% [9] 财务状况与盈利能力 - 公司持续亏损，2022年、2023年、2024年及2025年上半年亏损额分别为2.66亿元、3.89亿元、6.75亿元和3.71亿元，三年半累计亏损约17亿元 [10][11] - 毛利率水平极低，2023年、2024年及2025年上半年整体毛利率分别为0.4%、0.5%和2.9% [12] - 销售成本占总收入的比重持续在95%以上，其中新能源重卡的成本是销售成本的主要构成部分 [13] - 资产负债率高企，2022年至2025年上半年分别为约136%、142%、149%及141% [14] - 贸易及其他应收款项从2022年末的3942.6万元大幅增至2025年6月末的14.15亿元 [14] 客户集中度 - 客户集中度较高但呈现下降趋势，2023年、2024年及2025年上半年，来自前五大客户的收入占比分别为82.5%、50.7%和51.4% [10] - 同期，来自最大客户的收入占比分别为34.8%、25.7%和17.1% [10] 募集资金用途 - 此次IPO募集资金计划用于研发、加强销售及售后服务网络覆盖、基础设施扩建（长兴三电智慧工厂建设）以及营运资金和一般公司用途 [14]

上市申请与市场地位 - 公司于2025年11月6日正式向港交所递交主板上市申请，目标是成为“港股智能重卡第一股” [1] - 公司成立仅五年，2024年销售3002辆新能源重卡，位居全球正向定义新能源重卡市场第一名 [1] 财务表现与盈利能力 - 营收增长迅猛，从2023年的4.26亿元增至2024年的19.69亿元，增幅高达362.5%，2025年上半年营收达15.06亿元，同比增长97.6% [2] - 公司持续亏损，2022年至2024年期内亏损分别为2.67亿元、3.89亿元和6.75亿元，2025年上半年再亏3.71亿元，三年半累计亏损达17.02亿元 [2] - 毛利率极低，2023年、2024年及2025年上半年分别为0.4%、0.5%和2.9%，远低于传统重卡行业10%至15%的平均水平 [2] - 研发投入逐年增加，2022年至2024年研发开支分别为2.31亿元、3.52亿元和3.65亿元 [2] 资产负债与流动性风险 - 资产负债率高企，报告期内均高于100%，分别达到136%、142.43%、148.83%和141.3% [3] - 短期偿债压力巨大，截至2025年6月底，流动负债总额达54.1亿元，流动资产仅33.18亿元，流动比率低至0.61 [3] - 同期短期银行借款达7.42亿元，高于5.93亿元的现金及现金等价物 [3] - 贸易及其他应收款激增，从2022年末的3940万元增至2025年上半年末的14.15亿元，回款风险增加 [3] 业务模式与客户集中度 - 业务高度依赖新能源重卡销售，2023年至2025年上半年该业务收入占比均超99% [4] - 公司仅有两款量产新能源重卡车型，业务高度依赖少数车型销售 [4] - 客户集中度高，2024年前五大客户收入占比达50.7%，最大单一客户贡献25.7%的收入，2025年上半年前五大客户收入占比仍达51.4% [4] - 供应商集中度极高，2024年向前五大供应商的采购额占总采购额的92.3%，其中单一最大供应商占比高达61.0% [4] 公司治理与关联交易 - 创始人万钧此前创办的狮桥融资租赁公司及其法定代表人于今年5月底被法院采取限制消费措施 [5] - 公司存在供应商与客户重叠的情形，2023年和2024年的第一大客户向公司购买电池，而供应商A向其供应电池，且客户A是供应商A的附属公司 [5] - 万钧及其控制实体合计持股26.22%，百度持股17.28%为第二大股东 [6] 行业前景与资金用途 - 中国新能源重卡市场前景广阔，预计到2030年渗透率将达53.5%，市场规模达2558亿元 [6] - 公司计划将本次IPO募集资金用于研发、销售网络覆盖、基础设施扩建及营运资金 [6]

公司概况与IPO信息 - 深向科技于2020年7月成立，于2025年11月6日向港交所首次递交IPO申请，成为首家拟赴港上市的重卡新势力企业，联席保荐人为中金公司和招银国际 [1] - 公司计划将IPO募资净额用于研发、加强销售及售后服务网络覆盖、基础设施扩建以及营运资金和一般公司用途 [1] - 公司创始人、董事长兼首席执行官万钧在智慧物流及商用车行业拥有近20年经验，IPO前，万钧及其一致行动人共同控制公司已发行股本总额约26.22%的权益 [7] 业务与产品 - 公司是一家新能源重卡及智能公路货运解决方案提供商，专注于承担超过50%运力的干线公路货运市场 [2] - 公司收入几乎全部来自新能源重卡销售，该业务在2023年、2024年及2025年上半年收入占比分别为99.9%、99.6%和99.4% [3] - 业务高度依赖两款量产新能源重卡车型（深向星辰和深向星途），其中深向星途于2025年5月开始生产，截至2025年6月30日交付130套，仅占上半年总交付量的4.52% [3] - 公司新能源重卡建议零售价一般在47万至70万元之间（含增值税） [3] - 截至2025年上半年，公司已向311家客户交付产品，并拥有约1400辆车的在手订单 [3] 财务表现 - 公司收入从2022年的0元增长至2025年上半年的15.06亿元，2024年收入同比大幅增长362.5% [4] - 公司持续亏损，2022年、2023年、2024年及2025年上半年分别亏损2.67亿元、3.89亿元、6.75亿元和3.71亿元，累计亏损达17.02亿元 [4] - 公司解释亏损主要由于处于早期投资阶段，以及投资者股份所附带赎回权产生的按公允价值计入损益的金融负债 [4][5] - 报告期内公司资产负债率均超过100%，分别为136%、142.43%、148.83%和141.3% [7] - 贸易及其他应收款从2022年末的3940万元增长至2025年上半年末的14.15亿元，主要由于新能源重卡销售迅速增长 [8] 运营与市场地位 - 2023年、2024年及2025年上半年，公司新能源重卡分别交付509辆、3002辆和2873辆 [2] - 按2024年销量计，公司在全球新能源重卡市场排名第十，市场份额为2.7% [2] - 公司新能源重卡最大续航里程为660公里，是目前市场上续航最长的已批量交付新能源重卡车型之一 [2] - 截至2025年上半年，搭载公司自主开发的天玑·随行系统的卡车已交付超过2000辆，天玑·雁行智能编队运输系统已完成核心功能开发与验证 [2] 供应链与客户 - 公司供应商集中度高，报告期内向前五大供应商的采购额占比分别为48.1%、88.1%、92.3%和83.1%，向单一最大供应商的采购额占比最高达63.8% [5] - 客户集中度也较高，报告期内来自前五大客户的收入占比分别为0、82.5%、50.7%和51.4%，单一最大客户收入贡献度最高为34.8% [5] - 存在供应商与客户重叠情形，2023年和2024年的第一大客户"客户A"（"供应商A"的附属公司）向公司购买电池，而"供应商A"则向公司供应电池 [6] - 公司解释该做法符合行业惯例，是为满足终端用户电池融资租赁需求，所有交易均按正常商业条款和公平交易原则进行 [6]

小马智行IPO - 于2025年11月6日以股票代码"2026"在港交所完成双重上市[2][3] - 行使超额配售权增发约629万股额外股份，募资总额最高达77亿港元，创2025年全球自动驾驶领域最大规模IPO纪录[3][4] - 公司是中国唯一在北上广深一线城市开展全无人Robotaxi商业化运营的公司，拥有超720辆Robotaxi车队[4] - 约90%的IPO募集资金将用于推行市场进入战略及推进L4自动驾驶技术的大规模商业化和开发[4] 明略科技IPO - 于2025年11月3日以股票代码"2718"在港交所主板挂牌上市，成为"全球Agentic AI第一股"[5][6] - 香港公开发售获4452.86倍超额认购，以每股141港元发行价计算，募集超10亿港元[6] - 按2024年总收入计，公司是中国最大的数据智能应用软件供应商，战略重心为"Agentic AI"的企业级应用落地[6] 文远知行IPO - 于2025年11月6日以股票代码"0800.HK"在港交所挂牌上市，发行价每股27.1港元[9][10] - 香港公开发售部分超额认购达73.44倍，国际配售获9.85倍超额认购[10] - 公司是全球唯一旗下产品拥有7个国家自动驾驶牌照的科技公司，应用覆盖11个国家、30余个城市[10] 均胜电子IPO - 于2025年11月6日以股票代码"00699.HK"在港交所主板挂牌上市[11] - 基础发行规模约为4.39亿美元，若行使超额配售权最高可达约5.05亿美元[11] - 按收入计，公司是中国和全球第二大汽车被动安全产品供应商，客户覆盖超100个全球汽车品牌[11] DeepWay深向上市申请 - 于2025年11月6日向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市[12][13] - 公司是全球首家采用正向定义方式实现智能新能源重卡批量交付的企业，累计交付约6400台新能源重卡[14][15] - 2024年营收为19.67亿元，同比增幅达362.5%；2025年上半年营收同比增长97.6%至15.06亿元[15] - 按2024年销量计算，公司在全球新能源重卡市场排名第十，市场份额为2.7%[15] 智慧互通上市申请 - 于2025年10月31日向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市[16][17] - 公司或将成为"高精度AI第一股"，业务覆盖超70个城市，拥有路网空间智能解决方案等多个品牌[18][19] - 按2024年收入计算，公司在中国智慧交通行业空间智能解决方案提供商中排名第四，市场份额为6.6%[19] 卓正医疗上市进展 - 于2025年11月5日更新招股书，继续推进港交所主板上市进程[20][21] - 公司专注于中高端医疗服务市场，在中国拥有并经营19家医疗服务机构[21] - 2024年营收为9.59亿元，2025年前八个月营收为6.96亿元，并在2024年实现扭亏为盈[21][22] - IPO前，腾讯持有公司19.39%的股份，为最大机构投资方[23] 伯希和上市进展 - 于2025年11月7日更新招股书，继续推进港交所主板上市进程[25][26] - 公司品牌净销售额从2022年的3.51亿元以122.2%的复合年增长率增至2024年的17.33亿元[27] - 2025年上半年营收同比增长62.3%至9.14亿元，毛利率持续上升至64.2%[27][28] - IPO前，腾讯持有公司10.70%的股份，为最大机构投资方；公司完成IPO前最后一轮融资后估值为28亿元人民币[28][29]

IPO申请概况 - 深向科技于11月6日向港交所首次呈交IPO申请文件，成为首家拟赴港上市的重卡新势力企业，联席保荐人为中金公司和招银国际 [1] - 公司拟将IPO募资净额用于研发、加强销售及售后服务网络覆盖、基础设施扩建以及营运资金和一般公司用途 [1] - 公司成立于2020年7月，从2023年才开始录得收入，2022年至2025年上半年累计亏损超17亿元 [1] 业务与产品 - 公司是一家新能源重卡及智能公路货运解决方案提供商，专注于承担超过50%运力的干线公路货运 [2] - 公司新能源重卡全生命周期成本相较传统燃油动力卡车和油改电卡车分别降低18.7%和4.9% [2] - 2023年、2024年及2025年上半年，公司新能源重卡分别交付509辆、3002辆和2873辆 [2] - 按2024年销量计，公司在全球新能源重卡市场位居第十，市场份额为2.7% [2] - 公司产品最大续航里程为660公里，是市场上续航最长的已批量交付新能源重卡车型之一 [2] - 截至2025年上半年末，搭载公司自主开发天玑·随行系统的卡车已交付超过2000台，天玑·雁行智能编队运输系统已完成核心功能开发与技术验证 [2] - 报告期内几乎全部收入均来自新能源重卡销售，该项业务收入占比各年度分别为0、99.9%、99.6%和99.4% [3] - 公司收入主要来自两款量产新能源重卡车型，即深向星辰及深向星途，其中深向星途于2025年6月30日前交付130套，仅占上半年总交付量的4.52% [3] - 报告期内，公司新能源重卡建议零售价一般在47万元至70万元之间 [3] - 截至2025年上半年末，公司已向311家客户交付产品，并拥有约1400台车的在手订单 [3] 财务表现 - 报告期内收入分别为0、4.256亿元、19.686亿元和15.064亿元 [4] - 报告期内亏损分别为2.67亿元、3.89亿元、6.75亿元和3.71亿元，三年半累计亏损17.02亿元 [4] - 2024年收入同比大幅增长362.5%，但净亏损从3.89亿元扩大至6.75亿元，出现增收不增利的情况 [5] - 报告期内毛利分别为0、182.2万元、978.5万元和4414万元 [6] - 研发开支是主要支出项目，报告期内分别为2.3077亿元、3.51968亿元、3.6476亿元和1.7945亿元 [6] 供应链与客户 - 报告期内，公司向前五大供应商的采购额分别占各期总采购额的48.1%、88.1%、92.3%和83.1% [7] - 同期，向单一最大供应商的采购额占比分别为16.8%、63.8%、61.0%和42.0% [7] - 报告期内，公司来自前五大客户的收入占比分别为0、82.5%、50.7%和51.4% [7] - 同期，单一最大客户的收入贡献度分别为0、34.8%、25.7%和17.1% [7] - 公司存在供应商与客户重叠的情形，客户A向公司购买电池，而供应商A则向其供应电池，客户A是供应商A的附属公司 [8][9] - 公司解释该做法符合行业惯例，电池经营租赁公司被确认为客户，终端用户向该等公司支付定期租赁费用 [9] 资本结构与融资 - 公司由万钧于2020年7月创立，其拥有近20年行业经验 [10] - 成立至今已完成12轮融资，引入了合肥国资、大湾区基金、百度等众多机构 [10] - 2024年10月中下旬，公司完成了以现金认购注册资本的融资，每股成本47.65元 [10] - IPO前，万钧及相关方为单一最大股东集团，共同拥有公司已发行股本总额约26.22%的权益 [10] - 报告期内公司资产负债率均高于100%，分别为136%、142.43%、148.83%和141.3% [10] - 报告期内总资产分别为5.08亿元、13.48亿元、25.56亿元和39.2亿元，总负债分别为6.91亿元、19.2亿元、38.04亿元和55.39亿元 [10] - 报告期内贸易及其他应收款从2022年末的3940万元增长至2025年上半年末的14.15亿元，主要由于新能源重卡销售迅速增长所致 [11]