公募基金QDII产品限购潮概况 - 11月以来已有逾80个涉及QDII产品调整申购额度的公告密集发布，大部分内容涉及暂停或限制大额申购 [1] - 多只热门产品选择直接暂停申购 [1] 具体限购产品及措施 - 11月20日，4家基金公司暂停5只QDII产品大额申购，包括富国全球消费精选混合、摩根标普500指数、南方纳斯达克100指数等 [3] - 富国全球消费精选混合人民币份额单日申购上限设为100万元，美元份额上限15万美元 [3] - 摩根标普500指数人民币份额单日申购限额仅10元，美元份额1美元 [3] - 南方纳斯达克100指数A/C类份额单日上限100元，I类份额2万元 [3] - 债券QDII也加入限购，南方亚洲美元收益债券份额单日上限2万元，融通中国概念债券份额单日上限10万元 [3] - 11月19日，汇添富纳斯达克生物科技ETF、建信纳斯达克100指数和汇添富MSCI美国50ETF等产品直接暂停申购 [3] - 汇添富纳斯达克生物科技ETF规模达14.74亿元 [3] 限购原因及市场影响 - 本轮限购产品集中在美股指数型领域 [4] - 基金公司普遍表示限购是为保护持有人利益，外汇额度限制是设置申购限额的重要原因 [4] - 截至2025年6月末，全市场QDII累计获批额度为1708.69亿美元，较2024年末增长30.8亿美元 [4] - QDII额度分配高度集中于头部机构，导致实际可用额度结构性告急 [4] - 由于场外限购，不少投资者转向场内购买，多只QDII ETF产品出现显著溢价交易情况 [4]

限购潮概况 - 11月以来已有几十只QDII基金发布限购公告，多只明星产品暂停申购 [1] - 截至11月20日，11月以来已有逾80个涉及QDII产品调整申购额度的公告密集发布，大部分涉及暂停或限制大额申购 [5] - 本轮限购产品普遍具备高业绩、大规模、高关注度特征，近一年回报普遍高于20%，平均规模达20亿元以上 [5] 限购产品类型与案例 - 以美国指数资产为主的QDII产品成为限购重点区域 [2][3] - 11月20日，4家基金公司暂停旗下5只QDII产品大额申购，包括富国全球消费精选混合、摩根标普500指数、南方纳斯达克100指数等 [3] - 不仅股票基金，债券QDII也开始限购，如南方亚洲美元收益债券和融通中国概念债券，年内收益约4% [4] - 部分基金直接暂停申购，如汇添富纳斯达克生物科技ETF（规模14.74亿元，年内收益率27.06%）和建信纳斯达克100指数（规模15.61亿元，年内收益率13.81%） [4] 限购具体措施 - 富国全球消费精选混合人民币份额单日申购上限100万元，美元份额上限15万美元 [3] - 摩根标普500指数人民币份额单日限额10元，美元份额限额1美元；南方纳斯达克100指数A/C类份额单日上限100元 [3] - 长信标普100等权重指数人民币份额单日上限100元，美元份额上限100美元；华安日经225ETF联接基金限额10元 [4] 场内溢价现象 - 场外限购导致资金转向场内，部分QDII基金出现高溢价，如景顺长城纳斯达克科技ETF溢价达21.33%，汇添富纳斯达克100ETF溢价12.61% [7] - 多只QDII ETF产品密集公告出现显著溢价交易情况，有产品溢价率已达15% [7] 限购原因分析 - 外汇额度紧张是核心原因之一，截至2025年6月末全市场QDII累计获批额度为1708.69亿美元，较2024年末增长30.8亿美元，但额度分配高度集中于头部机构 [9] - 策略容量饱和是关键因素，防止规模过快扩张稀释投资收益、避免策略容量超载导致业绩衰减 [9][10] - 基金公司表示限购是为保护持有人利益，避免短期交易型资金集中申购赎回导致的“高买低卖”操作摊薄长期投资者收益 [9] 替代投资渠道 - 香港互认基金与跨境理财通南向通凭借额度宽松、产品丰富、无申购限制等优势，成为日益重要的替代路径 [10] - 香港互认基金不受国家外汇管理局QDII额度约束，是当前容量最充足的海外配置工具 [10] 行业影响与展望 - 本轮限购可能延续至2026年上半年，因QDII额度通常不会在短期内大幅增加 [11] - 额度告急主要集中在美股类QDII产品，港股类QDII额度仍相对宽松 [5] - 专家建议投资者分散配置，除美股外也可关注估值合理的港股QDII，通过定投方式参与限购较松的产品 [12]

QDII基金限购现象 - 海外市场持续震荡导致QDII基金限购动作密集出现 多只产品短期内先后发布暂停申购或限制大额申购公告[1] - 此轮密集限购与海外资产波动 资金流向变化以及产品规模管理需求等多重因素相关 折射出QDII今年以来持续吸引资金的趋势[2] 具体限购案例 - 11月19日汇添富纳斯达克生物科技ETF暂停申购 截至11月17日规模达14.74亿元 今年以来收益率27.06%[2] - 同日建信纳斯达克100指数暂停申购 三季度末管理规模15.61亿元 截至11月17日今年以来收益率13.81%[2] - 汇添富MSCI美国50ETF于11月19日暂停申购 截至11月17日流通规模7.06亿元 今年以来收益率15.51%[2] - 长信标普100等权重指数11月19日起暂停大额申购 单日单个账户人民币份额申购上限100元 美元份额上限100美元[3] - 华安三菱日联日经225ETF发起式联接11月19日起暂停大额申购 每类份额单日单个账户累计申购不得超过10元[3] - 11月17日富国标普石油天然气勘探及生产精选行业ETF与华夏海外聚享混合发起式暂停申购[3] QDII市场整体情况 - 截至9月30日市场存续QDII基金共265只 总规模达7434.83亿元 数量及规模较上季度末分别上升1.15%和27.32%[3] - 三季度各类型基金份额及资产净值大多上涨 权益基金中大中华资产净值涨幅居前 欧美和全球资产净值也有较大幅度上涨[4] 限购原因分析 - 密集限购是基金公司在规模快速增长时通过控制申购节奏维持产品运作稳定 保护存量投资者的常规措施[4] - 提示投资者在跨市场配置中要把握节奏 关注产品分化风险 不同QDII收益差异明显[4] - 投资者应留意基金公司规模管理能力与长期策略 而非仅依据短期行情做出投资决策[4]

核心观点 - 海外市场震荡背景下，多只QDII基金近期密集采取暂停申购或限制大额申购措施，此现象与海外资产波动、资金流向变化及产品规模管理需求相关，反映出QDII基金持续吸引资金的趋势[1][2] 限购措施具体情况 - 11月19日，多只以美国指数资产为主的QDII产品暂停申购，包括汇添富纳斯达克生物科技ETF（规模14.74亿元，今年以来收益率27.06%）、建信纳斯达克100指数（QDII）（规模15.61亿元，今年以来收益率13.81%）以及汇添富MSCI美国50ETF（规模7.06亿元，今年以来收益率15.51%）[2] - 部分QDII采取“橱窗式”限额方式，例如长信标普100等权重指数（QDII）将单日单个账户人民币份额申购上限设为100元、美元份额设为100美元，华安三菱日联日经225ETF发起式联接（QDII）将每类份额单日单个账户累计申购限额设为10元[3] - 11月中旬已有其他QDII陆续关闭申购，如富国标普石油天然气勘探及生产精选行业ETF（QDII）与华夏海外聚享混合发起式（QDII）自11月17日起暂停申购[3] QDII基金市场整体规模 - 截至2025年9月30日，市场存续QDII基金共265只，总规模达7434.83亿元（剔除联接基金），数量及规模较上季度末分别上升1.15%和27.32%[3] - 2025年三季度各类型基金份额及资产净值大多上涨，权益基金中的大中华资产净值涨幅居前，欧美和全球资产净值也有较大幅度上涨[4] 行业分析观点 - 当前QDII密集限购是基金公司在规模快速增长时，通过控制申购节奏维持产品运作稳定、保护存量投资者的常规措施，并非单纯出于避险[4] - 行业提示投资者在跨市场配置中需把握节奏，关注产品分化，并更应留意基金公司的规模管理能力与长期策略，而非仅依据短期行情做出投资决策[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股市场主要宽基指数全线下跌，上证综指、中证1000、沪深300指数收益靠前，科创50、创业板指、中小板指指数收益靠后；除深证成指和中证1000外，主要宽基指数成交额均有所下降；消费者服务、纺织服装、医药行业收益靠前，通信、电子、计算机行业收益靠后 [1] - 央行逆回购净投放资金6262亿元，逆回购到期4958亿元，净公开市场投放11220亿元；除1年期外，不同期限的国债利率均有所下行，利差缩窄0.61BP [1] - 上周共上报56只基金，较上上周申报数量上升；新成立基金25只，合计发行规模为141.73亿元，较前一周有所减少；有41只基金首次进入发行阶段，本周将有33只基金开始发行 [1][3] - 开放式公募基金中，今年以来另类基金业绩表现最优，目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为16.98% [2] 各部分总结 上周市场回顾 相关热点回顾 - 上周共上报56只基金，包括1只QDII，如天弘中证人工智能主题ETF等 [9] - 11月13日，中欧鑫悦回报一年持有期混合发行首日达15亿元募集上限，提前结束募集并启动比例配售 [2][10] - 11月10日，6只香港上市ETF纳入沪港通和深港通下的港股通ETF名单，“南向通ETF”产品总数增至23只，首次纳入含美股资产的ETF [2][11] - 近期多只跨境ETF因二级市场交易价格高于基金净值，被基金公司提示溢价风险 [12] - 今年四季度以来，多只成长风格主动权益产品罕见集中分红，如易方达科讯等 [14] 股票市场 - 上周A股主要宽基指数全线下跌，上证综指、中证1000、沪深300指数收益靠前，科创50、创业板指、中小板指指数收益靠后；过去一个月创业板指指数上涨6.00%最高，科创50指数下跌0.14%最低；年初至今创业板指数收益最高，累计收益率为45.29% [16] - 除深证成指和中证1000外，上周主要宽基指数成交额均下降，位于过去52周75%-85%历史分位水平；过去一个月主要宽基指数日均成交额均下降，位于过去36个月85%-95%历史分位水平 [19][20] - 上周消费者服务、纺织服装、医药行业收益靠前，通信、电子、计算机行业收益靠后；过去一个月基础化工行业累计上涨13.45%最高，汽车行业累计下跌0.23%最低；今年以来有色金属、通信、电力设备及新能源累计收益较高 [23] 债券市场 - 截至上周五，央行逆回购净投放资金6262亿元，逆回购到期4958亿元，净公开市场投放11220亿元；质押式回购利率1D和SHIBOR1W相比前一周分别增加3.80BP、4.60BP [26] - 除1年期外，不同期限国债利率均下行，利差缩窄0.61BP；AA+和AA评级不同期限信用债利率均下行，信用利差也均下行 [27][30] 可转债市场 - 上周中证转债指数上涨0.47%，累计成交3426亿元，较前一周增加319亿元；截至上周五，可转债市场转股溢价率中位数为26.71%，较前一周减少0.50%，纯债溢价率中位数为26.34%，较前一周增加0.94% [31] 开放式公募基金表现 普通公募基金 - 上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益分别为-0.52%、-0.41%、0.03% [34] - 今年以来另类基金业绩表现最优，中位数收益为32.08%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金中位数收益分别为28.48%、21.69%、15.07% [35] 量化公募基金 - 上周指数增强基金超额收益中位数为0.09%，量化对冲型基金收益中位数为-0.04%；今年以来，指数增强基金超额中位数为4.13%，量化对冲型基金收益中位数为1.16% [36] FOF基金 - 截至上周末，开放式公募基金中有普通FOF基金258只、目标日期基金118只、目标风险基金153只；上周新成立4只FOF基金 [39] - 目标日期基金权益仓位更高，分布在50%-65%区间内，绝大多数目标风险基金权益仓位在50%以下，普通FOF基金权益仓位主要分布在25%以下和65%-100%区间内 [39] - 上周普通FOF、目标日期、目标风险类基金收益中位数分别为0.19%、-0.03%、0.18%；今年以来，目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为16.98% [39] 基金经理变更 - 上周41家基金公司的104只基金产品基金经理情况发生变动，涉及招商基金、东方红资产管理、天弘基金等 [43] 基金产品发行情况 上周新成立基金 - 上周新成立基金25只，合计发行规模141.73亿元，较前一周减少；股票型基金发行90.33亿元、混合型基金发行48.38亿元、债券型基金发行3.03亿元，另类基金和货币基金无新发 [46] - 新发基金中被动指数型（10只）和偏股混合型（4只）数量较多，发行规模分别为34.75亿元和24.43亿元 [47] 上周首发基金 - 上周有41只基金首次进入发行阶段 [50] 本周待发行基金 - 本周将有33只基金进入发行阶段，其中偏股混合型（9只）、增强指数型（6只）、被动指数型债券（4只） [52]