股价表现与交易数据 - 9月29日盘中股价上涨2.02%至57.99元/股 总市值达354.02亿元 成交额3.58亿元 换手率1.02% [1] - 主力资金净流入16.23万元 特大单买入占比13.44% 卖出占比22.78% 大单买入占比28.72% 卖出占比19.34% [1] - 年初至今股价累计上涨52.89% 近5日涨4.04% 近20日跌6.74% 近60日涨19.89% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数达1.79万户 较上期增长24.52% 人均流通股34,162股 较上期减少19.69% [2] - 香港中央结算有限公司新进成为第八大流通股东 持股486.64万股 [3] - A股上市后累计派现9.27亿元 近三年累计分红达5.59亿元 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入28.28亿元 同比增长38.58% [2] - 归母净利润9.95亿元 同比大幅增长159.22% [2] 公司业务概况 - 主营业务为氟碳化学品和无机氟产品等氟化工产品的研发、生产和销售 [1] - 收入构成：氟制冷剂占比85.55% 氟化氢9.77% 发泡剂3.46% 材料销售0.70% 副产品销售0.27% 其他0.25% [1] 行业分类与概念板块 - 所属申万行业为基础化工-化学制品-氟化工 [1] - 概念板块涵盖社保重仓、融资融券、氟化工、PVDF概念、养老金概念等 [1]

生产调整 - 德国巴特温普芬工厂将于2026年初停止生产三氟乙酸及其所有衍生物等有机物 并于2026年底逐步停止生产包括氟化氢在内的部分无机物 [1] - 生产调整将导致该工厂约100人失业 但其他产品线不受影响 [1] 战略投资 - 公司将投资将巴特温普芬工厂打造为以Nocolok品牌销售的焊剂钎焊技术生产、研究和应用的全球中心 [1] - 新投资用于建立Nocolok糊剂和涂料工厂 并将Nocolok技术中心和生产业务从德国加布森迁至巴特温普芬 [1] 财务安排 - 公司计划主要在2026年拨款约2500万欧元用于此次重组费用和战略投资 [1] - 加布森工厂计划于2028年停止运营 [1]

索尔维业务调整 - 索尔维计划于2026年初停止德国Bad Wimpfen工厂的三氟乙酸及相关有机物生产线，并于2026年底逐步停止氟化氢等无机物生产 [1] - 业务调整导致Bad Wimpfen工厂减少约100个职位，Garbsen工厂减少40个净职位并于2028年停止运营 [2] - 公司投资2.5亿欧元用于重组和战略投资，重点建设NocolokⓇ膏剂和涂料设施，将Bad Wimpfen打造为汽车钎焊全球创新中心 [2][3] SK集团战略转型 - SK集团以约41.7亿元人民币出售中韩(武汉)石油化工35%股份，该合资公司累计亏损超1万亿韩元 [4][5] - 退出原因系中国乙烯产能过剩导致价格竞争加剧，该合资公司年产能为320万吨化学品（含110万吨乙烯），峰值年销售额达10万亿韩元 [4][5] - 集团同步削减大宗化工业务，计划出售SK Innovation收购的陶氏EAA/PVDC业务（2017年3.7亿美元）和阿科玛聚烯烃业务（2020年3.17亿美元） [5] 行业趋势与战略方向 - 全球大宗化学品格局向寡头竞争转型，从供应驱动转向市场需求驱动 [7] - SK集团战略重心转向人工智能、电池与芯片领域，承诺2030年前投入8.2万亿韩元 [6] - 索尔维通过产线优化聚焦高附加值领域（如汽车钎焊），强化细分市场领导地位 [2][3] 行业活动动态 - 2025年12月宁波将举办高分子循环再利用大会，聚焦化学回收、物理回收及创新应用三大方向 [8] - 同期举办碳材料国际展会，预计吸引超5万专业观众、3000家企业及2000终端用户参与 [12][13][14]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][10] 核心观点 - 制冷剂价格上行推动公司1H25业绩同比高增 看好制冷剂价格稳步上行 [1] - 年内配额逐步消耗 市场紧平衡状态下三代制冷剂价格易涨难跌 [8] - 公司贯彻产业链一体化布局 多个项目稳步推进 [9] 财务表现 - 2025年上半年收入28.28亿元 同比上升38.58% 归母净利润9.95亿元 同比上升159.22% [1] - 2Q25营业收入16.16亿元 环比上升33.32% 归母净利润5.94亿元 环比上升48.33% [1] - 预计2025-2027年收入分别为62.94/71.72/80.11亿元 同比增长55.8%/14.0%/11.7% [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为21.08/26.15/30.68亿元 同比增长170.8%/24.0%/17.3% [10] - 2025-2027年EPS预计分别为3.45/4.28/5.03元 [10] - 当前股价对应PE分别为18/14/12倍 [10] 业务板块分析 - 1H25氟制冷剂收入24.19亿元 YoY 46.59% 毛利率54.59% 同比提升24.88个百分点 [2] - 1H25氟发泡剂收入0.98亿元 YoY 15.33% 毛利率63.50% 同比提升12.83个百分点 [2] - 1H25氟化氢收入2.76亿元 YoY 1.80% 毛利率3.24% 同比下降0.47个百分点 [2] - 氟制冷剂产量8.83万吨 YoY 0.51% 销量6.20万吨 YoY -6.27% [2] - 氟制冷剂平均售价3.90万元/吨 YoY 56.53% [2] 行业与市场 - 截至8月12日 R32/R125/R134a市场均价分别为57000/45500/50500元/吨 年内涨幅分别为32.56%/8.33%/18.82% [8] - 三代制冷剂在配额生产政策约束下 行业供应格局持续优化 市场集中度提升 [8] - 三季度全国普遍高温刺激制冷剂需求 推动产品价格持续走高 [8] 项目进展 - 福建东莹1500吨/年六氟磷酸锂产能处于试生产及技改阶段 预计2025年10月达产 [9] - 浙江三美5000吨/年聚全氟乙丙烯及5000吨/年聚偏氟乙烯项目处于设备安装阶段 预计2025年12月达产 [9] - 年智能分装3500万瓶罐制冷剂生产线及配套设施项目处于设备安装阶段 预计2025年12月达产 [9] - 稳步推进科创中心 AHF技改项目 催化剂项目 中试基地项目 环氧氯丙烷项目等 [9] 现金流与运营 - 1H25经营性活动现金流净额9.44亿元 同比上升487.50% [3] - 1H25投资活动现金流净额-6.28亿元 同比下降13.12% [3] - 1H25筹资活动现金流净额1.24亿元 同比上升188.07% [3] - 期末现金及等价物余额30.93亿元 同比上升19.06% [3] - 应收账款同比上升25.47% 应收账款周转率从5.89次上升到6.88次 [3] - 存货同比上升21.08% 存货周转率从2.84次下降到2.43次 [3]

股价表现 - 8月29日盘中上涨2.01%至60.43元/股 成交1.04亿元 换手率0.29% 总市值368.91亿元 [1] - 主力资金净流入670.92万元 特大单净流出207.78万元 大单净流入878.7万元 [1] - 年内累计涨幅59.32% 近5/20/60日分别上涨9.63%/23.71%/25.48% [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入28.28亿元 同比增长38.58% [2] - 归母净利润9.95亿元 同比增长159.22% [2] 股东结构 - 股东户数1.79万户 较上期增加24.52% [2] - 人均流通股34,162股 较上期减少19.69% [2] - 香港中央结算有限公司新进第十大流通股东 持股486.64万股 [3] 公司概况 - 主营业务为氟碳化学品和无机氟产品研发生产销售 [1] - 收入构成：氟制冷剂85.55% 氟化氢9.77% 发泡剂3.46% 材料销售0.70% 副产品销售0.27% 其他0.25% [1] - 所属申万行业：基础化工-化学制品-氟化工 [1] - 概念板块涵盖PVDF概念 养老金概念 中盘股 氟化工 融资融券 [1] 分红记录 - A股上市后累计派现9.27亿元 [3] - 近三年累计分红5.59亿元 [3]

股价表现与交易数据 - 8月28日盘中股价下跌2.01%至57.96元/股 总市值353.83亿元 成交额2.42亿元 换手率0.67% [1] - 主力资金净流出227.51万元 特大单买卖占比分别为8.69%和14.60% 大单买卖占比分别为28.78%和23.81% [1] - 年初至今股价累计上涨52.81% 近5/20/60日分别上涨8.03%/20.98%/22.85% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数达1.79万户 较上期大幅增加24.52% 人均流通股减少19.69%至34,162股 [2] - 香港中央结算有限公司新进成为第八大流通股东 持股486.64万股 [3] - A股上市后累计派现9.27亿元 近三年累计分红达5.59亿元 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入28.28亿元 同比增长38.58% [2] - 归母净利润9.95亿元 同比大幅增长159.22% [2] 公司业务概况 - 主营业务为氟碳化学品和无机氟产品等氟化工产品的研发、生产和销售 [1] - 收入构成：氟制冷剂占比85.55% 氟化氢9.77% 发泡剂3.46% 材料销售0.70% 副产品销售0.27% 其他0.25% [1] - 所属申万行业为基础化工-化学制品-氟化工 概念板块包括PVDF概念、养老金概念、中盘股等 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 2025H1利润大幅增长创历史新高 归母净利润达9.95亿元 同比+159.22% [5] - 制冷剂行情保持恢复性上涨态势 主升行情正在进行中 [1][5][6] - 公司2025H1营收28.28亿元 同比+38.58% 毛利率49.50% 同比+22.59个百分点 [5] - Q2单季度营收16.16亿元 同比+49.36% 环比+33.32% 归母净利润5.94亿元 同比+158.98% 环比+48.33% [5] - 维持盈利预测 预计2025-2027年归母净利润20.80亿元、26.08亿元、29.72亿元 [5] 财务表现 - 2025H1氟制冷剂销量6.20万吨 营收24.19亿元 均价39,038元/吨 同比+56.53% [6] - Q2氟制冷剂销量3.49万吨 营收14.06亿元 均价40,318元/吨 同比+55.06% 环比+7.82% [6] - 2025H1氟发泡剂销量0.43万吨 营收0.98亿元 均价22,662元/吨 [6] - 2025H1氟化氢销量3.24万吨 营收2.76亿元 均价8,522元/吨 [6] - 预计2025年营收57.82亿元 同比+43.1% 2026年营收64.66亿元 同比+11.8% [9] 分红与项目进展 - 拟每10股派发现金红利3.20元 合计1.95亿元 占2025H1归母净利润19.64% [7] - 六氟磷酸锂、聚全氟乙丙烯、聚偏氟乙烯、制冷剂灌装线及技改项目稳步推进 [7] 估值指标 - 当前股价55.12元 对应2025年PE16.2倍 2026年PE12.9倍 2027年PE11.3倍 [5][9] - 总市值336.50亿元 总股本6.10亿股 [1] - 预计2025-2027年EPS分别为3.41元、4.27元、4.87元 [5]

财务表现 - 公司2025年上半年营业收入28.28亿元，同比增长38.58% [1] - 归母净利润9.95亿元，同比增长159.22%；扣非归母净利润9.86亿元，同比增长163.61% [1] - 基本每股收益1.63元，加权平均净资产收益率14.40% [2] - 毛利率49.50%，同比上升22.59个百分点；净利率34.96%，同比上升16.15个百分点 [2] - 第二季度毛利率51.60%，同比上升21.03个百分点，环比上升4.90个百分点；净利率36.55%，同比上升15.34个百分点，环比上升3.71个百分点 [2] 估值指标 - 市盈率（TTM）32.84倍，市净率（LF）4.90倍，市销率（TTM）7.84倍 [2] - 股东总户数1.79万户，较一季度末增加3519户，增幅24.52% [2] - 户均持股市值164.39万元，较一季度末171.86万元下降4.35% [2] 费用结构 - 期间费用1.55亿元，同比增加8794.72万元；期间费用率5.50%，同比上升2.19个百分点 [2] - 销售费用同比增长23.71%，管理费用同比增长49.75%，研发费用同比增长35.28%，财务费用同比增长53.73% [2] 业务构成 - 主营业务为氟碳化学品和无机氟产品等氟化工产品的研发、生产和销售 [3] - 收入构成：氟制冷剂80.91%，氟化氢13.39%，氟发泡剂3.97%，其他(补充)1.63%，其他0.10% [3] - 所属申万行业为基础化工-化学制品-氟化工，概念板块包括PVDF概念、养老金概念、预盈预增、中盘、集成电路等 [3] 公司背景 - 浙江三美化工股份有限公司位于浙江省武义县青年路218号 [3] - 成立日期2001年5月11日，上市日期2019年4月2日 [3]

产品产量与销量 - 2025年半年度氟制冷剂产量88,275.68吨、外销量61,968.21吨[1] - 2025年半年度氟发泡剂产量8,410.74吨、外销量4,314.16吨[1] - 2025年半年度氟化氢产量68,366.59吨、外销量32,411.82吨[1] 产品营收 - 2025年半年度氟制冷剂营业收入241,913.27万元[1] - 2025年半年度氟发泡剂营业收入9,776.76万元[1] - 2025年半年度氟化氢营业收入27,619.82万元[1] 产品均价及同比变化 - 2025年半年度氟制冷剂均价39,038.29元/吨，同比增长56.53%[3] - 2025年半年度氟发泡剂均价22,662.02元/吨，同比增长36.87%[3] - 2025年半年度氟化氢均价8,521.53元/吨，同比增长11.79%[3] 原材料均价及同比变化 - 2025年半年度萤石粉均价3,307.76元/吨，同比增长3.15%[5] - 2025年半年度硫酸均价536.20元/吨，同比增长65.66%[5] - 2025年半年度三氯乙烯均价3,858.05元/吨，同比下降8.22%[5] - 2025年半年度氯仿均价2,295.09元/吨，同比下降9.62%[5]

财务表现 - 营业收入10.4亿元 同比增长12.6% [2] - 归母净利润1.78亿元 同比下降0.55% [2] - 扣非净利润1.5亿元 同比增长13.84% [2] - 经营活动现金流净额3.33亿元 同比下降22.22% [1] - 归属于上市公司股东净资产56.05亿元 较上年度末增长0.93% [1] 产品与产能 - 三氟甲磺酸系列产品实现营业收入1.44亿元 同比增长49.19% [4] - 超高纯三氟化氮年产能达18,500吨 超纯氨年产能达10,000吨 [3] - 16种产品包括氟化氢/四氟化硅/八氟环丁烷等交货量同比增加或实现零突破 [4] - 肥乡分公司年产150吨高纯电子气体项目取得安全生产许可证 [3] - 年产170吨高纯电子气体项目取得试生产许可意见 [3] 研发与项目进展 - 联合高校及科研院所搭建电子特气创新协同机制 [3] - 推进电子特气全品类国产化及国家重点项目验收 [3] - 年产250吨三氟甲磺酸扩建项目设备安装进度达30% [3] - 技术分公司完成高纯钨粉装置和前驱体实验平台建设 [3] - 上海子公司电子特气和先进材料研发项目建设进度达50% [3] 市场拓展 - 新签订单金额较去年同期上涨110.9% [4] - 境外营业收入占比由24.68%提升至近27% [4] - 5种产品全球覆盖率增加 9种产品全球市场占有率提升 [4] - 完成淮安派瑞收购工作 相关资产交割及工商登记变更完毕 [3] - 呼和浩特子公司高纯电子气体项目部分产品取得安全生产许可证 [3]