大宗商品研究所 农产品研发报告 生猪日报 2025 年 9 月 24 日 【生猪日报】出栏压力略有好转 现货小幅震荡 Z0015458 联系方式： chenjiezheng_qh@chinastock.c om.cn | | | | | 生猪价格日报 | | 2025/9/24 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 现货价格 | | | | | | 今 日 | 昨 日 | 变 化 | | 今 日 | 昨 日 | 变 化 | | 河南（0） | 12.78 | 12.88 | -0.10 | 山西 （-100） | 12.24 | 12.28 | -0.04 | | 湖北（0） | 12.52 | 12.52 | 0.00 | 辽 宁 | 12.69 | 12.65 | 0.04 | | 安徽（200） | 12.87 | 12.90 | -0.03 | 吉林（-300） | 12.68 | 12.65 | 0.03 | | 湖南（100） | 12.40 | 12.40 | 0.00 | 黑龙江 | 12.59 | 12 ...

【生猪周报】供应压力明显增加 价格回落继续加深 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 目录 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 1.综合分析&交易策略 ◼ 综合分析 本周全国各地生猪价格继续回落，市场供应压力增加。周内规模企业出栏压力较前期有所增加，价格回落后出栏动力有所 减少，但总体出栏量仍然高于前期，月内规模企业出栏计划环比增加，总体供应相对较多。普通养殖户出栏积极性明显增 加，一方面因为当前存栏量相对较大，另一方面也因为近期猪价下跌较多，普通养殖户出栏积极性改善。二次育肥近期出 栏积极性也有所增加，主要因存栏量相对较大，并且猪价持续回落，二次育肥入场也较此前有所减少。生猪出栏体重继续 呈现增加状态，市场大体重猪源供应相对较多，大 ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 生猪日报 2025 年 9 月 18 日 研究员：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资咨询证号： Z0015458 联系方式： chenjiezheng_qh@chinastock.c om.cn | | | | | 生猪价格日报 | | 2025/9/18 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 现货价格 | | | | | | | 今 日 | 昨 日 | 变 化 | | 今 日 | 昨 日 | 变 化 | | 河南（0） | 12.85 | 13.04 | -0.19 | 山西（-100） | 12.26 | 12.44 | -0.18 | | 湖北（0） | 12.76 | 12.86 | -0.10 | 辽 宁 | 12.61 | 12.76 | -0.15 | | 安徽（200） | 13.10 | 13.25 | -0.15 | 吉林（-300） | 12.61 | 12.72 | -0.11 | | 湖南（100） | 12.59 | 12.79 | -0.20 | 黑龙 ...

公司产能优化 - 公司持续进行种猪和母猪的提质更新工作 [1] - 预计年底母猪产能利用率将提升至90%以上 [1] - 自有仔猪供应比例预计将达到80%以上 [1]

产能利用率与仔猪供应 - 公司预计年底母猪产能利用率将提升至90%以上 [1] - 公司自有仔猪供应比例预计将达到80%以上 [1] - 公司持续对种猪和母猪进行提质更新以优化产能 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场短期供应压力仍存，中期出栏量有增长空间，长期至2026年5月前供应压力较高，但能繁母猪数量走弱，自繁自养利润走弱利多远月产能去化，需求未来1 - 2月预计边际好转，将呈供需两旺格局 [4] - 现货及近月端价格中枢受压制明显，旺季来临时价格重心或偏强；远月端产能逐步去化有望助力合约上行，上涨需时间换空间，策略上关注逢低试多机会或进行反套思路，主力参考区间【13700，14500】 [5] 各部分内容总结 现货表现 - 8月全国生猪均价环比下行0.44元至13.82元/公斤，多地市场价格有不同程度下降 [3][15] - 8月样本养殖企业淘汰母猪现货均价环比下行0.01元至9.86元/kg，50kg二元母猪现货均价环比下降10.96元至1627.14元/头，市场淘汰母猪小幅放量 [3][17] - 8月7kg仔猪出栏均价环比下降80.47元至364.29元/头，15kg仔猪出栏均价环比下行123.96元/头至403.75元/头 [3][20] 逻辑及展望 逻辑 - 短期，8月钢联样本企业计划出栏量环比增加5.26%，大猪出栏占比偏高，供应有压力；中期，2025年1 - 7月新生仔猪数量增加，下半年出栏量有增长空间；长期，至2026年5月前供应压力较高 [4] - 规模化养殖企业能繁增量基本为0，中小散有小回落，7月能繁母猪淘汰量环比增加、价格下滑，与数量走弱趋势匹配，自繁自养利润走弱利多远月产能去化 [4] - 需求端随着开学和北方温度回落，未来1 - 2月预计边际好转，将呈现供需两旺格局 [4] 观点展望 - 现货及近月端有均重去化和产能兑现压力，价格中枢受压制，但旺季来临时价格重心或偏强 [5] - 远月端存量规模高，但母猪淘汰量增加，产能去化助力合约上行，上涨需时间换空间，策略上关注逢低试多或反套，主力参考区间【13700，14500】 [5] 重点数据一览 - 现货价格方面，全国外三元生猪均价、白条猪大宗价等多项指标有不同环比和同比变动 [6] - 短期供应方面，全国生猪存栏量、出栏量、出栏均重等有相应变化 [6] - 中期供应方面，中国仔猪出生数、成活率等指标有变动 [6] - 长期供应方面，综合养殖场能繁母猪淘汰量增加，全国能繁母猪存栏数量微降 [6] - 需求端方面，全国生猪屠宰开工率、上海西郊白条肉到货量等有变化 [6] - 政策情况方面，全国猪粮比价有变动，进入三级预警区间，将开展中央冻猪肉储备收储 [6][45] - 投机驱动方面，生猪标肥价差扩大 [6] - 库容数据方面，全国生猪冻品库容率和重点屠宰企业冷冻生猪库存有变化 [6] - 生猪成本方面，外购仔猪总成本和自繁自养总成本降低 [6] - 替代品价格方面，牛肉、羊肉、鸡肉价格有不同变动 [6] - 利润情况方面，生猪自养、外购和屠宰利润均有变化 [6] 各细分板块情况 期货价格 未提及具体内容 合约基差 未提及具体内容 跨期价差 未提及具体内容 生猪现货价格 - 8月全国生猪均价及多地市场价格环比下降 [15] 母猪现货价格 - 8月样本养殖企业淘汰母猪和50kg二元母猪现货均价环比下降，淘汰母猪小幅放量 [17] 仔猪现货价格 - 8月7kg和15kg仔猪出栏均价环比下降 [20] 短期供应——存出栏情况 - 官方存栏数量二季度末增加，钢联样本企业8月计划出栏数增加，全国生猪出栏均重提升，白条宰后均重下降 [23] 短期供应——投机 - 8月标肥价差扩大，对二育投机有刺激，不同体重段存栏占比有变化 [25] 短期供应——头部企业出栏情况 未提及具体内容 中期供应——仔猪 - 7月全国仔猪存活率下降，出生数增加，饲料销量减少，2025年Q4生猪供应将增量 [29] 长期供应——能繁母猪 - 7月钢联样本规模化养殖企业能繁增量基本为0，综合养殖场能繁母猪淘汰量增加，官方能繁母猪数量下降，窝均健仔数维持高位 [31] 需求端——屠宰销售 - 8月终端消费呈淡季特征后有所修复，屠宰企业开工率和日度屠宰量提升，屠宰利润下降，生猪鲜销率下降，冻品库容率提升 [33] 零售端——市场批发到货情况 未提及具体内容 成本分析——饲料 - 8月玉米价格下行，豆粕价格上行 [39] 成本分析——生猪 - 8月外购仔猪和自繁自养成本因玉米价格下滑而降低 [41] 养殖利润——生猪 - 8月养殖利润走低，自繁自养和外购仔猪模式亏损加剧 [43] 比价情况 - 8月下旬猪粮比价进入三级预警区间，将开展中央冻猪肉储备收储 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周全国各地生猪价格整体震荡运行，市场供应压力稳定，需求表现一般，未来一段时间生猪市场整体供需偏宽松；期货盘面受现货端压力回调，但远月因养殖端产能去化动力强有支撑；交易策略上近月逢高偏空、远月逢低偏多，可进行LH91反套并卖出远月看跌期权 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析&交易策略 综合分析 本周生猪价格震荡，规模企业出栏积极性高、普通养殖户出栏动力一般，二次育肥入场增加，出栏压力仍在但二次育肥或有影响；需求一般，屠宰量和冻品库存增加、鲜销率下降；期货盘面回调，远月有支撑 [4] 交易策略 单边近月逢高偏空、远月逢低偏多；套利进行LH91反套；期权卖出远月看跌期权 [5] 生猪价格 本周各地生猪价格震荡，东北地区13.4 - 13.5元/公斤、涨0.05 - 0.15元/公斤，华北地区13.77 - 13.83元/公斤、持稳至涨0.1元/公斤等；近期猪价窄幅震荡，供应压力稳定 [10] 出栏与消费变化 出栏情况 本周出栏量变化有限，规模企业出栏积极性高、普通养殖户一般，二次育肥少量入场，出栏压力略有下降；出栏体重增加、大小猪价差上涨，降体重节奏放缓；本月出栏量增加，后续出栏压力仍在，二次育肥或有影响 [12] 消费状况 本周需求一般，屠宰量和冻品库存增加，鲜销率下降，猪价震荡，预计需求整体一般 [12] 养殖利润 截止8月15日当周，自繁自养利润28.85元/头、较上周跌16.28元/头，外购仔猪利润 - 157.05元/头、较上周跌22.91元/头；因猪价走势一般、前期母猪仔猪走势强，养殖利润回落 [20] 母猪&仔猪价格 仔猪价格 本周7公斤仔猪价格389元/头、较上周跌26元/头，15公斤仔猪价格484元/公斤、较上周跌30元/头，养殖端补栏积极性一般 [25] 母猪价格 本周母猪价格1612元/头、较上周跌1元/头，淘汰母猪与商品猪比价反弹，淘汰情况变化有限 [25] 能繁存栏情况 涌益口径7月能繁存栏环比小幅增加，综合样本环比增0.52%、规模企业环比增0.14%；钢联口径7月能繁母猪存栏环比持平，规模企业环比增0.01%、中小散环比降0.17%，二者数据有差异 [27]

行业与公司 生猪养殖行业[1][2][3][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] 核心观点与论据 **生猪价格走势** * 生猪价格持续下跌 已跌破14元/公斤 全国标注价格约为13.8元/公斤[1][8] * 价格下跌原因包括前期市场预期八月反弹落空 头部企业降体重集中出栏 消费疲软导致屠宰开工率从34-36%降至30-32%[1][8][9] * 集贸市场数据最低为14.5元/公斤 比标注数据高0.5至0.8元[12] * 未来价格预计不会长期低于14元/公斤 有望随时反弹 浮动范围预计在14至16元/公斤之间[1][8][9][11] **产能与结构调整** * 全国母猪保有量目标调整为维持在绿色区间下限3,950万头左右 较之前正常下限3,900万头下调100万头[1][20][21] * 农业部明确计划压缩母猪数量100万头 但具体时间未定 预计年底前有所压缩[1][16] * 7月综合性样本显示产能环比增幅约0.3% 主要偏向中大型企业[1][17] * 不同规模企业产能分化 5,000头以下小型企业环比下降1.1% 5,000-20,000头中型企业增长0.5% 20,000头以上大型企业增长0.6%[7][26] * 规模场母猪数量同比2024年同期增长12% 显示集中度扩张趋势[2] **销售与淘汰数据** * 后备母猪销量基本稳定 种猪销量7月环比增长15%但同比下降24% 累计同比下降22%[1][3][4] * 外销加自用量7月同比下降20% 1-7月累计同比下降7% 外销同比下降0.3%[1][5] * 母猪淘汰量累计同比增长14% 产能较2024年四季度略降但总体稳定[1][6] **成本与盈利状况** * 行业监测成本约为14元/公斤 大部分养殖场尚未亏损 若价格跌至13.8元/公斤以下部分可能亏损[3][27] * 7公斤仔猪生产成本在250-312元之间 平均值290-300元 当前每头仔猪利润接近100元[29] * 规模场仍有一定利润 前期仔猪利润达150-200元/头 现在约100元/头[28] **政策与环保影响** * 国家调控政策旨在稳定产能 严控出栏体重在120公斤 禁止二次育肥 加强生猪检疫和环保检查[18][19][22] * 环保要求日益严格 提高设备和报备标准 限制猪场增加密度 增加生产成本[3][24] * 主产省如四川、河南可能需要压缩产能以实现调减目标[3][25] **未来展望** * 10月至2026年1月仔猪数量略增但增幅不大 供应可能匹配需求 温度降低后需求将显著增加[11] * 具备成本优势的企业如牧原温室等投均盈利空间预计扩大 可能有50%以上发展空间[32] * 企业更换母猪品种以提升生产效率 但非普遍现象 主要集中在资金充裕的区域龙头企业[30][31] 其他重要内容 * 最佳料肉比出栏体重为125公斤 但当前需控制在120公斤以避免亏损[19] * 二育数据减少 大部分企业停止卖给二育[15] * 环保政策执行加严 湖南省关闭许多未达标规模厂和种猪场[24] * 产能调减任务可能分配到主产省 前20或前30企业规划将影响整体降幅[25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪现货价格整体小幅上涨但进一步上行空间有限，后续有回落压力但深跌空间受限 [4][5] - 生猪期货盘面整体回落，远月支撑存在但近月压力明显 [5] 根据相关目录分别进行总结 现货信息 - 今日全国各地生猪价格整体小幅上涨，养殖端对低价有抵触，规模企业出栏量略降，普通养殖户出栏好转，二次育肥入场积极性一般，市场供应压力较此前好转但后续仍存在，现货价格上行空间有限且有回落压力，但深跌空间受限 [4][5] 期货信息 - 今日生猪期货盘面整体回落，远月盘面趋稳，因存栏及产量压力供应近端调整空间有限，远月支撑存在，期货前期回落受事件驱动和供应压力扰动，盘面整体支撑存在但近月压力明显 [5] 价格数据 - 现货价格：多地生猪价格今日较昨日有小幅变化，均价从13.30涨至13.37 [4] - 期货价格：部分合约今日较昨日有变化，如LH01从14425降至14295 [4] - 母猪/仔猪价格：仔猪价格从415降至389，母猪价格从1613降至1612 [4] - 合约价差：部分合约价差今日较昨日有变化，如LH7 - 9从450降至430 [4] - 现货养殖利润：自繁自养利润从43.85涨至45.13，外购仔猪利润从 - 116.78降至 - 134.14 [4] - 屠宰端：屠宰量从138320增至139006 [4] - 大小猪价差：标猪 - 中猪价差不变，中大猪 - 标猪从0.05增至0.07等 [4] 交易策略 - 单边：远月逢低做多 - 套利：LH91反套 - 期权：卖出远月看跌期权 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪现货价格进一步上行空间有限，后续仍有一定回落压力，当前价位对生猪市场基本面状况体现较充分，整体变化或有限 [4][6] - 生猪期货盘面整体偏强运行，关注重点在于宏观驱动，预计盘面仍将偏强运行，现货阶段性或受市场压力回落，但空间有限 [6] 各部分总结 现货价格 - 今日全国各地生猪价格整体回落，前期价格上涨使市场出栏积极性改善，供应紧张情况好转，大体重猪源供应较多，整体供应充足 [4] - 规模企业缩量出栏后逐步恢复出栏，出栏进度偏慢，后续或有出栏压力；普通养殖户抵触低价，价格阶段性上修后出栏好转；二次育肥近期稳定，大小猪有价差，但生猪绝对价格高且存栏量大 [4] 价格数据 生猪价格 - 多地生猪现货价格有变化，如河南今日14.48元，较昨日降0.05元；均价13.54元，较昨日降0.13元 [4] 期货价格 - 生猪期货合约多上涨，如LH01今日14290元，较昨日涨180元 [4] 母猪/仔猪价格 - 仔猪和母猪价格本周与上周持平，分别为440元和1628元 [4] 养殖利润 - 自繁自养现货养殖利润今日90.89元，较昨日降42.99元；外购仔猪利润-18.66元，较昨日降50.26元 [4] 合约价差 - 部分合约价差有变化，如LH7 - 9今日-370元，较昨日降15元 [4] 屠宰端 - 屠宰量今日133605头，较昨日降1472头 [4] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪价差今日0.43元，较昨日涨0.01元；中大猪 - 标猪价差今日0元，较昨日降0.02元等 [4] 交易策略 - 单边震荡运行；套利进行LH91正套；期权观望 [7]