投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7][8] 核心财务表现 - 2025年H1营业收入71.68亿元，同比+16.52%，归母净利润4.41亿元，同比+9.53% [4] - 2025年Q2营业收入37.51亿元，同环比+17.89%/+9.81%，归母净利润2.29亿元，同环比+8.3%/+7.79% [4][7] - 商用车及非道路业务收入24亿元，同比+4%，毛利率24.2%，同比+1.27pct [7] - 乘用车业务收入38亿元，同比+20%，毛利率14.94%，同比-1.75pct [7] 业务板块进展 - 数据中心液冷产品布局完善，包括兆瓦级浸没一体式液冷设备、精密空调+冷却塔等 [7] - 形成"3+3+N"数据中心客户布局，项目合作取得积极进展 [7] - 机器人领域研发聚焦人形机器人关节模组和热管理模组等关键技术 [7] 市场表现与估值 - 当前股价37.37元，总市值31,196.37百万，流通市值29,305.30百万 [6] - 近1月/3月/12月股价涨幅分别为25.2%/48.8%/151.1%，显著跑赢沪深300指数 [6] - 2025年预测EPS 1.26元，对应P/E 29.74倍 [9][10] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入150/171/194亿元，同比增速18%/14%/14% [7][9] - 预计归母净利润10.49/13.03/15.57亿元，同比增速34%/24%/19% [7][9] - 预计ROE持续提升至16%，毛利率稳定在20%-21%区间 [9][10]

核心财务表现 - 2025H1实现营收71.68亿元，同比增长16.52% [1] - 归母净利润4.41亿元，同比增长9.53% [1] - 业绩表现基本符合市场预期 [2] 汽车业务分析 - 乘用车业务收入38.34亿元（占比53.48%），同比增长20.48% [2] - 商用车及非道路业务收入24.26亿元（占比33.84%），同比增长3.89% [2] - 业务增长受益于行业产销双增长：2025年1-6月全国汽车产销1562.1/1565.3万辆，同比增12.5%/11.4% [2] 新兴业务发展 - 数字与能源业务收入6.92亿元，同比大幅增长58.94% [3] - 形成4+N产品体系，覆盖数据中心液冷设备、储能系统、充换电及低空飞行器领域 [3] - 机器人领域完成首代旋转关节与执行器模组开发，并通过合资公司拓展灵巧手技术 [3] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营收达158.98/191.20/224.24亿元 [4] - 预计同期归母净利润11.38/14.66/16.80亿元 [4] - 对应EPS分别为1.36/1.76/2.01元 [4]

财务表现 - 2025年1-6月营业收入71.6亿元，同比增长16.52% [4] - 归母净利润二季度单季2.28亿元，扣非净利润2.16亿元创历史新高 [4] - 上半年毛利率19.25%，同比下降0.72% [4] - 北美银轮营收7.88亿元，净利润3400万元接近2024年全年水平 [4] - 全年营收目标维持150亿元 [4] 业务板块增长 - 乘用车业务营收同比增长20.48%，新能源乘用车增长26.8% [4] - 商用车与非道路营收同比增长3.89%，新能源商用车增长66% [4] - 数字与能源业务营收同比增长58.94% [4] - 外销收入18.59亿元，占总营收25.94% [4] 产品布局与进展 - 液冷业务形成4+N产品体系：数据中心/储能/充换电/低空飞行器 [5] - 数据中心液冷产品覆盖服务器机柜内外，部分品类进入放量阶段 [5] - 人形机器人形成1+4+N产品体系：热管理/旋转关节/执行器/灵巧手模组 [5] - 完成第一代旋转关节模组和执行器模组开发 [5] - 合资设立苏州依智灵巧驱动科技公司拓展灵巧手业务 [5] 运营与费用 - 销售费用同比略增（海外客户拓展） [4] - 管理费用同比下降 [4] - 财务费用大幅下降（人民币兑欧元升值产生汇兑收益） [4] - 欧洲波兰工厂扭亏为盈，整体略亏 [4]