据报道，阿波罗全球管理首席执行官Marc Rowan对投资者表示，该公司正在增加现金、降低杠杆率并 抛售风险较高的债务资产。 Rowan本月在会议中私下对投资者表示，他的"首要任务"是"尽可能拥有好的资产负债表"，以便在形势 不利时阿波罗也能表现良好并赚钱。 他在会上称，阿波罗已通过增持数百亿美元的美债及削减杠杆贷款，为旗下保险公司Athene增加了流动 性。 阿波罗的高层在12月的一次内部会议上也强调了防御姿态。 阿波罗拒绝就此置评。 责任编辑：李肇孚 据报道，阿波罗全球管理首席执行官Marc Rowan对投资者表示，该公司正在增加现金、降低杠杆率并 抛售风险较高的债务资产。 Rowan本月在会议中私下对投资者表示，他的"首要任务"是"尽可能拥有好的资产负债表"，以便在形势 不利时阿波罗也能表现良好并赚钱。 他在会上称，阿波罗已通过增持数百亿美元的美债及削减杠杆贷款，为旗下保险公司Athene增加了流动 性。 阿波罗的高层在12月的一次内部会议上也强调了防御姿态。 阿波罗拒绝就此置评。 责任编辑：李肇孚 ...

监管政策变动 - 美国货币监理署和联邦存款保险公司联合宣布撤回2013年多部门联合发布的杠杆贷款指引及相关解读文件 [1] - 此举意味着美国银行监管机构放松了2008年全球金融危机后采取的强化银行业监管措施 [1] - 作为2013年监管措施三家联合发布机构之一的美国联邦储备委员会尚未作出同样决定 [1] 杠杆贷款定义与背景 - 杠杆贷款是为高负债、高杠杆或债务评级低的借款人提供资金，用于并购、补充资本金、再融资、股权买断以及业务和产品线建设等 [1] - 其潜在风险在2008年金融危机期间引起了监管机构的注意 [1] 政策影响与市场反应 - 监管机构表示，2013年推出的指引和相关解读文件导致受监管银行在杠杆贷款业务的市场份额大幅下降，而非银行机构的杠杆贷款则大幅增加 [1] - 市场分析人士认为，监管放松将推高银行与私人信贷机构在杠杆贷款业务上的竞争 [1] - 分析人士同时指出，杠杆贷款本身的高风险不应被忽视 [1]

美国货币监理署和美国联邦存款保险公司表示，2013年推出的指引和相关解读文件过于富有约束性，妨 碍银行把其他业务适用的通用风险管理原则应用于杠杆贷款，从而让杠杆贷款游离于监管之外。此外， 这些监管规定过于宽泛，也没有经过国会的审议。 分析人士认为，美国监管机构放松监管将推高银行与私人信贷机构在杠杆贷款业务上的竞争。把杠杆贷 款纳入监管虽有合理性，但杠杆贷款本身的高风险不应忽视。 （文章来源：新华财经） 新华财经纽约12月5日电（记者刘亚南）美国财政部下属货币监理署（the Office of the Comptroller of the Currency ）和由美国国会创设的独立机构联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corporation）5 日联合发布消息，宣布撤回2013年多部门联合发布的杠杆贷款（leveraged lending)指引和相关解读文 件。 这意味着美国银行监管机构放松了2008年全球金融危机后采取的强化银行业监管的措施。不过，作为 2013年监管措施三家联合发布机构之一的美国联邦储备委员会尚未做出同样的决定。 杠杆贷款为高负债、高杠杆或低债务人评级的借 ...

美联储官员对资产估值的核心观点 - 美联储理事库克指出多个资产类别估值已处于历史高位，价格大跌的可能性正在上升 [1] 被点名的风险资产领域 - 风险集中在股市、公司债券、杠杆贷款和房地产市场，这些资产在流动性充裕时上涨，资金收紧时易闪崩 [3] - 对冲基金持有美债比例飙升至10.3%创历史新高，市场风向突变可能引发连锁抛售 [3] 私人信贷市场风险 - 私人信贷市场规模已占美国GDP的11%，预计2026年违约率可能上升3个百分点，远超杠杆贷款和高收益债券 [4] - 美国银行业对私人信贷机构的贷款已激增至近3000亿美元，与银行、保险机构关联紧密易演变成系统性风险 [4] 金融体系韧性评估 - 当前金融体系韧性远胜2008年，银行资本充足率更高，不太可能重演全面危机 [5] 对中长线投资者的策略建议 - 建议远离依赖低成本融资的杠杆收购和商业地产等高估值赛道 [6] - 需关注流动性指标，美联储逆回购工具余额已从2.55万亿美元骤降至2190亿美元，市场缓冲垫变薄 [6] - 握紧现金等待机会，若优质资产因流动性冲击被错杀，反而是长线布局良机 [6]

文章核心观点 - 美元渠道是货币政策跨境传导的重要补充机制，其作为独立的风险偏好传导渠道，强化了全球金融周期的非对称性与顺周期性，加剧了主要央行政策制定的难度 [1][7][8] 传统货币政策跨境溢出理论的局限性 - 传统理论强调利率差异与贸易竞争力两大渠道，但利率差异渠道难以解释风险偏好主导下的资本流动规模与波动 [3] - 贸易竞争力渠道在美元主导的全球贸易格局中传导效力削弱，因大部分国际商品贸易以美元计价，本币波动难以及时传导至贸易价格 [4] 美元渠道对企业融资成本的影响 - 美元升值独立推高美国企业融资成本，美元每额外升值1%，美国杠杆贷款利差上升6~7个基点，控制欧元区收益率曲线变化后影响幅度扩大至约13.8个基点 [5] - 高风险贷款对美元波动更敏感，美元升值1%导致利差增幅从样本第25分位的7.1个基点增加到第75分位的18.8个基点 [6] - 贷款用途差异体现非对称性，承销贷款（如并购和杠杆收购融资）利差上升幅度高达22个基点，而再融资贷款反应不到9个基点 [6] 美元渠道对全球金融周期与政策的影响 - 美元渠道削弱美联储政策自主性，其他主要央行决策通过美元汇率间接传导至美国金融市场 [7] - 美元作为全球风险锚，其波动在风险情绪与融资条件间形成自我强化循环，放大金融体系顺周期性 [7] - 美元走强推高全球融资成本并收缩风险情绪，美元走弱则改善融资环境但可能引发输入型通胀和资产泡沫等新不平衡 [7][8]

市场交易动态 - 制药商Mallinckrodt搁置一项14.9亿美元的贷款发行计划 [1] - 特种化学品生产商Nouryon取消融资 [1] - 自8月以来已有8笔交易被迫撤回 [1] - 为支持MJH Life Sciences的收购融资，银行完成杠杆贷款销售但需提供今年以来最深的折价之一以吸引买盘 [2] - 由桑坦德银行牵头的银行组将被迫自行保留部分27亿美元的收购融资 [2] 交易条款与市场条件 - Mallinckrodt的贷款作为“再定价”交易发行，计划使其借款利率下调最多0.75个百分点 [1] - 投资者对高风险债务的需求明显减弱 [1] - 美国杠杆贷款的二级市场价格在过去两周几乎每天都在下跌 [2] 市场需求减弱的原因 - 与并购和收购相关的债务发行活动增加，为投资者提供了比“再定价”贷款更高的潜在回报 [1] - 汽车零部件供应商First Brands Group在未能完成60亿美元再融资后宣布破产，影响投资者情绪 [1] - 对化工行业成本上升的担忧削弱了投资者对Nouryon融资项目的兴趣 [1]

黄金市场 - 现货黄金隔夜飙升逾1% 盘中创五周新高3401 41美元 收盘报3396 91美元 [1] - 今日亚市黄金小幅下跌至3386美元附近 技术面显示3375为日内关键支撑位 [1][18] - 黄金上涨主因短期避险情绪冲击 未来2-3个交易日需确认向上动能 否则可能回落至震荡区间 [18] 美股动态 - 纳指和标普500隔夜创历史新高 纳指盘中突破21000点 收盘纳指涨0 38% 标普500涨0 14% 道指微跌0 04% [2] - 标普500成分股已有12%公布财报 其中83%超预期 高盛预测该指数未来12个月或涨至6900点 [8][10] - 惠誉下调美国25%行业前景评级至"恶化" 预计2025年高收益债违约率升至4%-4 5% 杠杆贷款违约率达5 5%-6% [8] 贸易局势 - 美国设定8月1日为关税缴纳硬性截止日 但允许后续对话 欧盟考虑启动"反胁迫工具"进行反制 [3][5] - 欧盟反制措施可能包括禁美企参与2万亿欧元公共采购 限制美资金融机构活动等 需至少15成员国支持 [5] - 法国和德国支持对美反制 若实施将标志美欧关系出现根本性转变 [5] 美联储政策 - 市场预计7月降息概率接近零 9月降息概率超50% 投资者关注鲍威尔本周讲话释放信号 [7] - 特朗普政府持续施压美联储 有议员指控鲍威尔作伪证 最高可面临5年监禁 [7][8] 地缘政治 - 俄军对乌克兰发动近周最大规模空袭 使用426架无人机和24枚导弹 造成至少2死15伤 [14] - 俄防空系统称夜间击落74架无人机 包括15架飞往莫斯科的无人机 俄乌第三轮谈判或本周举行但前景不明 [15][16] 资金流向 - 60%中东主权财富基金计划未来五年增配中国资产 重点布局科技和创新驱动型行业 [11] - 机构预期国内存款搬家及海外美元溢出资金可能推动市场显著上行 [12]