昨夜美国11月通胀数据公布，美国11月CPI大幅低于预期，核心服务通胀明显降温，虽市场部分资金认为数据质量存疑，不过本次通胀数据仍对美元流动性 构成短期利好，进一步支撑当前对明年美联储降息的预期。此外，对于有色板块基本面来说，华泰证券观点显示，基建投资稳增长政策发力有望提振工业金 属需求，同时供给端约束强化或支撑价格韧性：铜方面，短期矿端扰动频发叠加冶炼费下行，中长期全球铜矿资本开支不足与资源品位下降制约供给弹性， 新能源与电网投资加速有望驱动需求结构性增长，铜价中枢或逐步上移； 铝方面，国内电解铝产能天花板明确，光伏及新能源汽车轻量化需求持续渗透， 低库存背景下供需紧平衡格局延续，铝价高位运行具备支撑；贵金属方面，美联储加息周期临近尾声，实际利率下行预期增强，地缘风险与央行购金趋势或 进一步催化黄金配置价值，白银则受益于光伏装机放量及金银比修复逻辑，弹性空间较大。 综合来看，流动性环境、稳增长政策与供给刚性形成共振，有 色金属配置价值可关注。有色金属ETF(512400.SH)跟踪中证申万有色金属指数，从有色金属行业中选择规模较大和流动性较好的50只股票组成样本股，综合 反映有色金属行业公司股票的整体走势， ...

市场表现与宏观事件 - 12月12日沪深两市震荡调整，有色金属板块涨幅居前，截至当日10点，有色金属ETF(512400.SH)上涨1.14%，成分股中金黄金上涨3.49% [1] - 美联储FOMC会议宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%，此为年内第三次幅度为25个基点的降息 [1] - 美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息，全球流动性宽松预期持续 [1] 行业分析核心观点 - 海外流动性宽松预期与国内经济复苏共振，强化了有色金属行业“资源稀缺性+需求成长性”的投资逻辑 [2] - 涵盖工业金属、贵金属及新能源材料的有色金属ETF(512400.SH)有望持续受益于板块景气度提升，配置价值显著 [2] 细分领域投资逻辑 - **工业金属**：铜铝供需矛盾凸显，短期主产区扰动及长期资本开支不足抑制供给释放，而新能源、基建等需求韧性支撑价格中枢上行 [2] - **贵金属**：美联储降息预期升温叠加地缘政治风险催化，白银受益于金融属性与工业需求（光伏、电子）双重驱动，供需缺口扩大使其价格弹性优于黄金 [2] - **稀土及新能源金属**：国内产业政策扶持叠加下游新能源车、储能等高景气赛道拉动，镨钕、碳酸锂等价格企稳回升，中长期成长空间明确 [2]

市场行情与事件 - 12月11日沪深两市震荡，有色金属、电力设备、国防军工板块涨幅居前 [1] - 截至当日10点5分，有色金属ETF(512400.SH)上涨1.47%，藏格矿业上涨4.49% [1] - 美联储于12月11日凌晨宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%，此为年内第三次降息，幅度均为25个基点 [1] - 美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息 [1] 有色金属板块投资逻辑 - 宏观层面，美联储12月如期降息，2026年或持续降息周期，流动性宽松预期增强，叠加特朗普政策预期扰动，驱动有色金属估值中枢上移 [2] - 贵金属方面，疲软就业数据强化降息持续性预期，央行购金与ETF增持趋势延续，白银库存低位进一步放大价格弹性 [2] - 工业金属方面，铜铝锡供需紧平衡格局强化，铜矿长单TC（加工费）负值凸显资源瓶颈，低库存背景下消费回暖预期打开价格空间 [2] - 铝价受国内稳增长政策及海外需求韧性支撑，价格高位韧性显著 [2] - 锡价受益于AI驱动电子消费复苏与矿端供给扰动共振 [2] - 战略金属中，稀土短期受政策限产催化，磁材出口复苏加速库存重构，钴因刚果金出口配额收紧加剧长期供应缺口 [2] - 整体来看，流动性宽松、供给硬约束及需求边际改善三重驱动下，有色金属板块上行趋势明确 [2] - 有色金属ETF(512400.SH)配置性价比突出 [2]

市场表现与行情 - 12月1日沪深两市震荡上行，贵金属板块集体拉升，截至10点15分，有色金属ETF(512400.SH)上涨3.52% [1] - 白银有色涨停10%，江西铜业、兴业银锡涨幅超过9% [1] 价格驱动因素 - 经济数据发布后，美联储部分官员释放12月降息信号，支撑贵金属价格反弹 [1] - 此前降息预期过于悲观，随着美联储官员释放“鸽派”信号，12月降息预期从不足4成回升至超过8成 [1] - 白银海内外库存加速去化，可能迎来逼仓行情 [1] 中长期投资逻辑 - 央行购买黄金与美元信用弱化是核心主线，持续看好金银价格中枢上移 [1] - 在供给刚性、新兴需求扩张及流动性改善的多重驱动下，中证申万有色金属指数估值分位数处于近10年较低水平 [1] - 有色金属板块中长期配置价值稳固，建议关注有色金属ETF(512400.SH) [1]

市场表现 - 11月26日沪深两市震荡上行，通信设备板块涨幅居前 [1] - 截至10点，有色金属ETF(512400.SH)上涨0.36%，华友钴业上涨1.67% [1] 板块驱动因素 - 有色金属板块短期回调受美联储降息预期反复及部分资金获利了结影响 [1] - 美联储降息周期推动美元流动性转向，中美财政政策协同发力制造业与新基建，为工业金属需求提供支撑 [1] - 黄金在美元信用边际弱化中凸显配置价值 [1] 贵金属板块 - 贵金属短期因美国就业数据分歧而承压 [1] - 中长期全球央行购金及美元信用弱化趋势推动金价中枢上移 [1] 工业金属板块 - 铜、铝在供应约束与需求回暖下呈现去库态势 [1] 能源金属板块 - 锂、钴受益于动力电池和储能需求旺盛，以及刚果（金）钴出口受限等因素，价格具备上行动力 [1] 整体估值与配置建议 - 在供给刚性、新兴需求扩张及流动性改善多重驱动下，中证申万有色金属指数估值分位数处于近10年较低水平 [1] - 板块中长期配置价值稳固，建议关注有色金属ETF(512400.SH) [1]

市场表现 - 沪深两市震荡上行，稀土、保险和白酒板块涨幅居前 [1] - 有色金属ETF(512400.SH)涨2.29%，北方稀土涨2.81% [1] 铝行业分析 - 国内电解铝供应刚性约束持续，社会库存处于低位 [1] - 房地产止跌回稳、汽车光伏订单复苏强化需求端支撑 [1] - 美联储降息预期升温，铝价中枢有望维持高位 [1] 贵金属行业分析 - 美国就业数据下行压力显现，9月降息概率攀升 [1] - 实际利率下行预期驱动黄金配置价值凸显 [1] 铜行业分析 - 海外铜矿主产区生产扰动频发，资源品位下降与资本开支不足制约长期供给 [1] - 新能源领域用铜需求增长有望打开增量空间 [1] 宏观环境支撑 - 国内稳增长政策持续发力，基建投资加码与制造业回暖形成支撑 [1] - 海外流动性宽松预期强化，金属板块迎来供需与金融属性双重催化 [1] 行业整体展望 - 有色金属行业景气度上行趋势明确，板块配置性价比突出 [1] - 建议关注有色金属ETF(512400.SH)的配置机遇 [1]