上市申请与公司概况 - 公司于11月6日正式向港交所递交招股说明书，拟香港主板上市 [1] - IPO募集资金将主要用于核心技术的持续开发和商业化、销售及售后服务网络覆盖、基础设施扩建 [1] - 公司成立于2020年7月，是全球领先的新能源重卡及智能公路货运解决方案科技公司，并自称是全球首家采用正向定义方式实现智能新能源重卡批量交付的公司 [1] - 截至2025年6月30日，公司已累计交付约6400台新能源重卡 [1] 股权结构 - 创始人万钧及其控制的实体合计持股26.22% [1] - 百度集团持股17.28%，是公司重要的战略股东 [1] - 百度集团2025年上半年实现营业收入651.65亿元，归母净利润150.39亿元 [1] 财务业绩表现 - 营业收入呈现高速增长态势，2023年、2024年、2025年上半年分别实现4.26亿元、19.69亿元、15.06亿元 [3] - 公司尚未实现盈利，2022年至2024年期间亏损持续扩大，分别为2.67亿元、3.89亿元和6.75亿元，2025年上半年亏损3.71亿元 [3] - 截至2025年6月30日，累计净亏损已超过17亿元 [3] - 毛利率水平有所改善，从2023年的0.43%提升至2025年上半年的2.93%，但仍低于传统重卡行业10%至15%的平均水平 [3] 财务状况与流动性 - 截至2025年6月底，公司流动资产为33.18亿元，流动负债达54.1亿元，流动比率仅0.61 [3] - 流动负债净额主要由于投资者股份所附带赎回权所产生的按公允价值计入损益的金融负债21.92亿元 [3] 业务结构与运营 - 收入高度依赖新能源重卡销售，2025年上半年该业务收入占比超过99%，零部件销售占比不足1%，智能公路货运解决方案尚未产生收入 [5] - 供应商集中度极高，2024年前五大供应商采购占比达92.3%，其中第一大供应商占61% [5] - 客户集中度显著，2024年前五大客户收入占比达50.7% [5] - 存在供应商与客户重叠情形，例如客户A（供应商A的附属公司）向公司购买电池用于出租，而供应商A则向其供应电池用于新能源重卡生产 [5]

上市申请与业务概况 - 公司于2025年11月6日向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为中金公司和招银国际 [1] - IPO募集资金计划用于核心技术的持续开发和商业化、销售及售后服务网络覆盖、基础设施扩建 [1] - 公司成立于2020年，是全球领先的新能源重卡及智能公路货运解决方案科技公司，专注于电动化与智能化技术 [1] - 公司已推出深向星辰和深向星途两款车型，截至2025年6月30日已累计交付约6400台新能源重卡 [1] 运营与市场地位 - 公司新能源重卡交付量从2023年的509台增长至2024年的3002台，2025年上半年交付2873台 [1] - 按2024年销量计，公司在全球正向定义新能源重卡市场排名第一 [1] 财务表现 - 公司营收从2023年的4.26亿元增长至2024年的19.69亿元，同比大增362% [2][3] - 2025年上半年营收为15.06亿元，同比增长98% [3] - 公司毛利从2023年的182万元增长至2024年的979万元，2025年上半年达到4414万元 [2] - 毛利率从2023年的0.43%提升至2024年的0.50%，2025年上半年进一步提升至2.93%，但仍远低于传统重卡OEM 10%至15%的平均水平 [2] 盈利能力与亏损 - 公司目前尚未盈利，2022年、2023年、2024年期内亏损分别为2.67亿元、3.89亿元、6.75亿元 [2] - 2025年上半年期内亏损为3.71亿元，净亏损同比下降1.6%，但亏损幅度未见收窄 [2][3] - 截至2025年6月30日，公司累计净亏损超17亿元 [2] 收入构成与成本结构 - 新能源重卡销售收入在2023年、2024年及2025年上半年均占总收入的99%以上，零部件销售占比不足1% [2] - 智能货运解决方案目前免费提供，尚未贡献收入 [2] - 核心零部件如电池、电驱桥部分自研，但生产环节外包导致成本控制能力薄弱 [2] 客户与供应商风险 - 客户集中度高，2024年前五大客户收入占比达50.7%，其中第一大客户收入5.05亿元，占比25.7% [3] - 2025年上半年前五大客户收入占比仍达51.4%，集中风险未改善 [3] - 客户主要为物流公司、港口运营商及电池租赁公司，部分存在“客户-供应商重叠”情况，交易公允性存疑 [3] - 供应商集中风险高，2024年前五大供应商采购额占总采购的92.3%，第一大供应商采购额22.3亿元，占比61% [3] - 核心供应商包括电池供应商宁德时代、整车定制合作方江淮汽车等，供应链高度集中导致议价能力弱 [3] 股东背景 - 公司股东阵营包括百度持股17.28%、联想天津持股2.83%、启明旗下QM208持股4.8% [4]

公司上市与募资用途 - 深向科技于11月6日向港交所递交招股书，成为国内首家在港交所递表的重卡新势力企业，联席保荐人为中金公司和招银国际 [1] - IPO募集资金将主要用于核心技术的持续开发和商业化、销售及售后服务网络覆盖、基础设施扩建等 [1] 核心技术优势与产品定位 - 公司打破“油改电”型新能源重卡的桎梏，采用“正向定义”理念打造适用于智能驾驶的重卡产品 [1][4] - 首创电池底盘一体化集成方案、流线型低风阻车身及分布式驱动方案，货箱容积率较“油改电”重卡提升9.6%，能量转化效率提升14% [4][5][6] - 2024年以3002台的交付成绩，在全球“正向定义”新能源重卡市场中销量排名第一 [4] - 2025年实现三电系统自研，以简化供应链并实现技术降本 [8] 自动驾驶技术路径 - 公司采用渐进式路径发展自动驾驶，现阶段聚焦组合辅助驾驶系统和基于“前车有人驾驶、后车无人跟车”模式的智能编队运输系统 [8] - 截至2025年上半年，已交付超过2000台搭载标配组合辅助驾驶系统的车辆，智能编队运输系统已开展用户适配测试 [9] - 同时攻坚单车智能无人驾驶技术，推进RoboTruck开发，初期针对特定路线实现技术验证和商业化 [9] 财务表现与运营数据 - 2023年、2024年、2025年上半年，公司分别实现收入4.26亿元、19.69亿元、15.06亿元，增速显著 [10] - 收入超九成来自新能源重卡销售，2024年新增客户187家，2025年上半年新增92家 [10] - 交付量从2023年的509台增长至2025年上半年的2873台，累计交付约6400台 [10] 盈利改善策略与全球布局 - 公司尚未实现盈利，正加快湖州长兴三电智慧工厂建设，建成后年产能可支持约5万台车辆，三电系统自研自产有望大幅降低占整车制造成本六成的成本 [11] - 软件订阅服务因高毛利率（可达80%）有望成为未来重要收入来源 [11] - 已在新加坡、泰国、马来西亚、阿联酋、阿曼、澳大利亚等国建立销售渠道，并计划扩大亚太、澳大利亚、新西兰及中东市场份额 [11][12] 行业市场前景 - 2025年1-9月，中国新能源重卡累计销量达11.96万台，已超过2024年全年，同比增幅高达198% [13] - 预计到2030年，中国新能源重卡渗透率将达到53.5%，市场规模达2558亿元，复合年增长率为33.3% [13] - 短途固定线路场景的电动化渗透率已接近50%，未来随着补能基础设施拓展，新能源重卡将向长途场景渗透 [13] 产品多元化与智能化前景 - 公司开发了寒区版、西南版、快递版、港口版等多种版本车型，以满足不同气候和道路场景需求 [14] - 商用车被视为自动驾驶最具落地潜力的领域之一，智能编队运输系统预计将成为率先突破的方向 [15]

公司概况与上市进展 - 公司于2025年11月6日正式向港交所递交上市申请，成为国内首家在港交所递表的重卡新势力企业，联席保荐人为中金公司和招银国际 [1] - 首次公开募股募集资金将主要用于核心技术的持续开发和商业化、销售及售后服务网络覆盖、基础设施扩建 [1] - 公司成立于2020年，是国内首家以“正向定义”理念打造智能新能源重卡的科技企业 [2] 核心技术优势与产品定位 - 公司采用“正向定义”路径，彻底跳出燃油车框架，基于“第一性原理”重新思考电能驱动重卡的形态，首创电池底盘一体化集成方案、流线型低风阻车身及分布式驱动方案 [2] - 相比“油改电”方案，公司的底盘一体化与底部换电集成方案使货箱容积率提升9.6%，分布式驱动动力链方案实现能量转化效率提升14% [3] - 公司在开启交付的第二年即2024年，以3002辆的交付成绩在全球正向定义新能源重卡市场中销量排名第一 [2] - 公司于2025年实现三电系统自研，以进一步实现技术降本，提升毛利，简化供应链 [3] 自动驾驶技术路径 - 公司选择与特斯拉相似的“渐进式”路径实现完全自动驾驶的终极目标 [3] - 现阶段公司聚焦组合辅助驾驶系统和基于“前车有人驾驶、后车无人跟车”模式的智能编队运输系统 [3] - 截至2025年上半年，公司已交付超过2000台搭载标配组合辅助驾驶系统的车辆，智能编队运输系统已在真实场景中开展用户适配测试 [4] - 公司同时攻坚单车智能无人驾驶技术，推进RoboTruck开发，初期针对特定路线逐步实现商业化 [5] 财务表现与运营规模 - 公司收入实现显著增长，2023年、2024年、2025年上半年收入分别为4.26亿元、19.69亿元、15.06亿元 [6] - 收入主要来自新能源重卡与零部件销售，其中新能源重卡销售占比超九成 [6] - 交付量从2023年的509台增长至2025年上半年的2873台，累计交付约6400台 [6] - 客户规模持续扩大，2024年新增187家，2025年上半年新增92家 [6] 成本控制与盈利改善策略 - 公司正在加快湖州长兴的三电智慧工厂建设，建成后预期每年生产的三电零部件可支持约5万台车辆 [7] - 三电系统成本约占整车制造成本的六成，实现自研自产有望大幅度降低制造成本，随着销量提升，规模经济效应将显著释放 [7] - 智驾技术的商业化应用将改善盈利能力，软件订阅服务收入有望成为重要收入来源，SaaS模式的毛利率高达80% [7] 市场拓展与股东背景 - 公司积极布局海外市场，已在新加坡、泰国、马来西亚、阿联酋、阿曼、澳大利亚等国建立销售渠道网络 [7] - 下一步将持续扩大亚太地区、澳大利亚、新西兰及中东核心区域的市场份额 [8] - 公司拥有强大的股东背景，包括百度、魏桥、启明创投等 [8] - 百度授权公司以白盒模式获取其核心知识产权与底层技术，公司是商用车领域唯一获授权使用百度“阿波罗”智能驾驶辅助技术的合作伙伴 [8] - 魏桥为公司业务运营提供了广阔的产业应用场景 [8] 行业前景与公司机遇 - 中国新能源重卡市场高速增长，2025年1-9月累计销量达11.96万辆，已超过2024年全年，同比增幅高达198% [9] - 预计到2030年，中国新能源重卡渗透率将达到53.5%，市场规模达2558亿元，复合年增长率为33.3% [11] - 目前一些短途固定线路场景的电动化渗透率已接近50%，未来渗透率有望快速提升 [10] - 随着超充站、换电站等补能基础设施在长途干线的拓展，新能源重卡将从中短途场景大幅渗透至长途场景 [11] - 商用车被视为自动驾驶最具落地潜力的领域之一，智能编队运输系统预计将成为率先突破的方向 [11]

公司概况与上市信息 - 公司于11月6日晚正式向港交所递交上市申请，成为国内首家在港交所递表的重卡新势力企业，联席保荐人为中金公司和招银国际 [1] - IPO募集资金将主要用于核心技术的持续开发和商业化、销售及售后服务网络覆盖、基础设施扩建 [1] - 公司成立于2020年，是国内首家以“正向定义”理念打造智能新能源重卡的科技企业 [1] 核心技术优势：“正向定义”路径 - 公司打破“油改电”型新能源重卡的桎梏，基于“第一性原理”重新思考整车布局与结构 [1][2] - 首创电池底盘一体化集成方案、流线型低风阻车身及分布式驱动方案，显著降低能耗并提升安全性 [2] - 底盘一体化与底部换电集成方案使货箱容积率较油改电重卡提升9.6%，分布式驱动动力链方案实现能量转化效率提升14% [2] - 2024年公司以3002辆的交付成绩，在全球正向定义新能源重卡市场中销量排名第一 [2] - 公司于2025年实现三电系统自研，实现技术降本，提升毛利，简化供应链 [2] 自动驾驶技术发展路径 - 公司选择与特斯拉相似的“渐进式”路径实现完全自动驾驶的终极目标 [3] - 现阶段聚焦组合辅助驾驶系统和基于“前车有人驾驶、后车无人跟车”模式的智能编队运输系统 [3] - 发展路径立足三大支点：以整车销售为现金流引擎；依托超2000台运营车辆及超300万公里测试数据驱动技术迭代；研发与市场需求双轮驱动 [3] - 截至2025年上半年，已交付超过2000台搭载标配组合辅助驾驶系统的车辆，智能编队运输系统已开展用户适配测试 [3] - 同时攻坚单车智能无人驾驶技术，推进RoboTruck开发，计划从特定路线逐步扩展 [3] 财务表现与运营数据 - 收入实现显著增长：2023年收入4.26亿元，2024年收入19.69亿元，2025年上半年收入15.06亿元 [4] - 新能源重卡销售占比超九成 [4] - 客户规模持续扩大：2024年新增187家，2025年上半年新增92家 [4] - 交付量快速增长：2023年交付509台，2025年上半年交付2873台，累计交付约6400台 [4] - 公司作为新势力企业尚未实现盈利 [4] 盈利能力提升举措 - 加快湖州长兴的三电智慧工厂建设，建成后预期每年生产的三电零部件可支持约5万台车辆 [5] - 三电系统成本约占整车制造成本六成，自研自产有望大幅降低制造成本，规模经济效应将显著释放 [5] - 智驾技术商业化将改善盈利能力，软件订阅服务收入有望成为新收入来源，SaaS模式毛利率高达80% [5] 全球市场拓展战略 - 已积极布局海外市场，在新加坡、泰国、马来西亚、阿联酋、阿曼、澳大利亚等国建立销售渠道网络 [5] - 下一步将持续扩大亚太地区、澳大利亚、新西兰及中东核心区域市场份额 [5] - 凭借核心零部件自研自产优势，较易获得海外原产地证书，为海外拓展提供助力 [5] 股东背景与产业协同 - 股东背景包括百度、魏桥、启明创投等，为业务发展提供强劲助力 [6] - 公司是商用车领域唯一获授权使用百度智能驾驶辅助技术“阿波罗”及相关技术的合作伙伴 [6] - 魏桥为公司提供了广阔的产业应用场景，助力一体化生态布局建设 [6] 行业前景与市场机遇 - 2025年1-9月中国新能源重卡累计销量达11.96万辆，已超过2024年全年，同比增幅高达198% [7] - 行业正从“政策驱动”向“市场驱动”转变，短途固定线路场景电动化渗透率已接近50% [7] - 预计到2030年，中国新能源重卡渗透率将达到53.5%，市场规模达2558亿元，复合年增长率为33.3% [8] - 随着超充站、换电站等补能基础设施拓展，新能源重卡将从中短途场景大幅渗透至长途场景 [8] 产品战略与智能化前景 - 公司已开发寒区版、西南版、快递版、港口版等多种版本车型，以满足不同气候和道路场景需求 [8] - 下一步将针对短途、中长途、超长途不同距离打造更多版本车型，并推出不同价位段产品 [8] - 商用车被视为自动驾驶最具落地潜力的领域之一，智能编队运输系统预计将成为率先突破的方向 [8] - 行业智能化正从“组合辅助驾驶”阶段迈向“无人驾驶”时代，智能重卡将进化为具备自主能力的工业机器人 [9]