纪要涉及的行业或公司 * 行业：有色金属（金银铜）、新消费（食品饮料、旅游出行）、高端制造（电力设备、化工、家电、医药、工程机械）、科技（人形机器人、AI应用、国产算力、商业航天、军工、固态电池）[2][10][17][20] * 公司：未提及具体上市公司名称 核心观点与论据 * **宏观与市场核心逻辑**：2026年中国经济和股市的核心逻辑是人民币汇率升值驱动[4] 预计2026年是中国回归繁荣的起点，因人均GDP突破1万美元进入工业化成熟期，制造业出口能力强劲[2][5] 美联储降息和潜在QE将增加全球流动性，加速跨境资本回流中国，推动人民币升值[2][7] 这将带来PPI和CPI相继走出通缩，2026年将迎来估值和盈利的戴维斯双击[4] * **A股市场展望**：2026年A股市场将在康波萧条期迎来繁荣，大盘指数大概率创新高[3][19] 2025年只是牛市的前菜[4] * **人民币汇率趋势**：人民币汇率将进入中长期升值周期[2][12] 逻辑在于中国对外出口规模中枢上移带来经常账户顺差扩大，以及美联储降息周期下，过去流出的约16万亿跨境资本将回流，形成自我强化正向循环[12] * **大宗商品行情**：大宗商品自2025年4月已进入超级周期[2][8] 核心逻辑是逆全球化带来的供给冲击和战略补库需求，以及美元危机下去美元化趋势使商品具备货币属性[14][15] * **科技股投资**：科技股仍是强主题，可参考自2025年7月下旬以来有效性非常高的科技股轮动择时框架和打分模型[9][17] 当前看好人形机器人、AI应用和新消费方向[2][17] * **行业配置建议**：建议关注“新高组合”[2][10] * **有色金属**：如金银铜，受益于全球泛滥流动性[2][10] * **新消费/大众消费**：如食品饮料、旅游出行，受益于国民财富回归和居民边际消费倾向改善[2][16][20] * **高端制造**：如电力设备、化工、家电、医药、工程机械，以及国产算力链条[2][10][20] * **顺周期行业走势**：顺周期行业将经历冰火转换，过去因过度资本开支而受损的“老登资产”将逐步恢复为核心资产[16] 制造业反内卷政策改善了其自由现金流[5][8] 其他重要内容 * **历史对比与梗阻原因**：中国当前阶段类似于1945年的美国和1975年的日本[5] 2022至2024年繁荣期遭遇梗阻，原因是美联储激进加息导致资本外流，以及房价暴跌损害了居民和企业资产负债表[5] * **流动性环境与政策空间**：全球泛滥的流动性预期将持续[8] 美联储可能转向QE为中国央行实施大规模化债政策以修复实体部门资产负债表提供了空间[4][7] * **交易节奏建议**：建议先交易PPI制造业（因其自由现金流已修复），再交易CPI消费行业（需等待央行大规模化债政策落地）[2][8] * **A股历史表现解释**：2022至2024年全球股市牛市而A股熊市，主因是美联储加息周期下中国央行逆周期降息，导致大量资本跨境流出[10] * **制造业前景**：中国制造业将在康波萧条期及地缘政治不确定性背景下得到系统性重估，其竞争优势夯实，赚取的现金流在人民币升值周期中回流，使其成为最强安全资产之一[13] * **科技股历史表现**：自2024年7月23日报告发布后，算力、军工及固态电池方向表现非常不错[17]

行业投资评级 - 超配 （维持） [1] 报告核心观点 - 2026年元旦假期“请3休8”的拼假策略促成了文旅市场的火热开局，出游人次和消费总额均实现同比增长，初步扭转了此前“量升价减”的趋势 [2][5] - 假期消费呈现出“悦己消费”与“南北互换候鸟游”两条主线，年轻消费者（00后、90后）是主力，追求以演唱会、冰雪游、主题乐园等为载体的跨年仪式感 [3][5] - 拼假策略同时创造了错峰出境游的窗口，部分目的地出境游预订热度显著提升 [4][5] 元旦假期整体数据表现 - 2026年元旦假期3天，全国国内出游1.42亿人次，相较2024年元旦同期增长5.2% [1][2] - 国内出游总花费847.89亿元，相较2024年元旦增长6.3%，人均消费小幅提升 [1][2] - 假期前两日酒店热度同比提升近50% [2] - 民航国内经济舱平均票价达684.6元（含税），同比2025年增长9.8% [2] 消费结构与趋势：悦己消费与年轻化 - 携程报告显示，元旦假期00后出游人群占比最高，达39%，90后占比33% [3] - 演唱会经济效应显著：哈尔滨因跨年演唱会带动机票预订增长82%，酒店预订提升81%；诸暨因演唱会及音乐节旅游订单增长2544%；南宁、佛山、沈阳等地也因音乐活动带动旅游订单大幅增长 [3] - 主题乐园成为跨年热门选择：同程报告显示，元旦假期景区热度榜TOP10中，主题乐园类景区占据4席 [3] - 携程报告显示，国内景区门票预订量同比增长超4倍 [2] 出境游市场表现 - 同程旅行平台数据显示，12月27日前后出发的出境游产品整体预订热度较往年同期上涨超3成 [4] - 航班管家数据显示，元旦假期TOP20出港国际/地区中，韩国航班量位列第一，同比2025年增长6.5% [4] - 赴日本航班量同比下降40.5%，赴泰国、澳大利亚航班量亦同比下降 [4] - 赴印尼、马来西亚、越南、老挝、美国航班量超2025年同期2成；赴柬埔寨、俄罗斯、阿联酋、香港、新加坡航班量超2025年同期1成 [4] 投资建议与关注标的 - 建议关注旅游出行热门目的地相关公司：长白山（603099）、峨眉山A（000888）、天目湖（603136）和三特索道（002159） [5] - 建议关注提供地域特色旅游体验的宋城演艺（300144） [5] - 建议关注受益于海南封关和入出境游修复的中国中免（601888） [5] - 2025年商旅客流逐步修复有望带动酒店间夜量改善，可关注锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073） [5]

智通财经APP获悉，据国家统计局12月30日消息，经核算，2024年全国旅游及相关产业增加值为58631亿元，占国内生产总值(GDP)的比重为 4.35%，比上年提高0.11个百分点。从内部构成看，旅游业增加值为53546亿元，占旅游及相关产业增加值比重为91.3%，比上年提高0.3个百分 点。旅游相关产业增加值为5085亿元，占旅游及相关产业增加值比重为8.7%，比上年下降0.3个百分点。 本文编选自"国家统计局"官网，智通财经编辑：冯秋怡。 | 分类名称 | 增加值 | 构成 | | --- | --- | --- | | | (亿元) | (%) | | 旅游及相关产业 | 58631 | 100.0 | | 旅游业 | 53546 | 91.3 | | 旅游出行 | 13153 | 22.4 | | 旅游住宿 | 3869 | 6.6 | | 旅游餐饮 | 9223 | 15.7 | | 旅游游览 | 3013 | 5.1 | | 旅游购物 | 20593 | 35.1 | | 旅游娱乐 | 2642 | 4.5 | | 旅游综合服务 | 1052 | 1.8 | | 旅游相关产业 | 5085 | ...

2024年全国旅游及相关产业增加值核算结果 - 2024年全国旅游及相关产业增加值为58631亿元 占国内生产总值GDP的比重为4.35% 较上年提高0.11个百分点 [1] - 旅游业增加值为53546亿元 占旅游及相关产业增加值比重为91.3% 较上年提高0.3个百分点 [1] - 旅游相关产业增加值为5085亿元 占旅游及相关产业增加值比重为8.7% 较上年下降0.3个百分点 [1] 旅游及相关产业内部结构 - 旅游出行增加值为13153亿元 占旅游及相关产业增加值比重为22.4% [3] - 旅游住宿增加值为3869亿元 占旅游及相关产业增加值比重为6.6% [3] - 旅游餐饮增加值为9223亿元 占旅游及相关产业增加值比重为15.7% [3] - 旅游游览增加值为3013亿元 占旅游及相关产业增加值比重为5.1% [3] - 旅游购物增加值为20593亿元 占旅游及相关产业增加值比重为35.1% [3] - 旅游娱乐增加值为2642亿元 占旅游及相关产业增加值比重为4.5% [3] - 旅游综合服务增加值为1052亿元 占旅游及相关产业增加值比重为1.8% [3] - 旅游辅助服务增加值为5000亿元 占旅游及相关产业增加值比重为8.5% [3] - 政府旅游管理服务增加值为85亿元 占旅游及相关产业增加值比重为0.1% [3] 产业定义与核算方法 - 旅游及相关产业指在国民经济活动中为游客直接提供行 住 吃 游 购 娱等旅游服务 以及为旅游提供相关服务活动的集合 [4] - 旅游及相关产业增加值指一个国家所有常住单位一定时期内进行旅游及相关产业生产活动而创造的增加值 [5] - 核算采用两级分类 第一级分为旅游出行 旅游住宿 旅游餐饮 旅游游览 旅游购物 旅游娱乐 旅游综合服务 旅游辅助服务和政府旅游管理服务九大类 [8] - 核算方法按照生产法 收入法进行 数据来源于全国经济普查数据 国民经济核算数据和旅游及相关产业消费结构调查数据等 [9]

扩大服务消费的政策举措 - 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》 提出五方面19条举措以扩大服务消费 [3] - 实施服务消费提质惠民行动 持续深化"购在中国"品牌打造 开展"服务消费季"系列促消费活动 [4] - 开展消费新业态新模式新场景试点城市建设 积极发展首发经济 推动创新和丰富服务消费场景 [4] 消费场景与企业培育 - 支持优质消费资源与知名IP跨界合作 打造商旅文体健融合的消费新场景 [4] - 培育一批新型消费龙头企业 [4] - 结合实际、因地制宜延长热门文博场馆、景区营业时间 优化预约方式 鼓励推行免预约 [4] 服务业对外开放 - 扩大服务业高水平对外开放 推动互联网、文化等领域有序开放 [4] - 扩大电信、医疗、教育等领域开放试点 支持将更多服务消费领域纳入《鼓励外商投资产业目录》 [4] - 鼓励引进国外优秀体育赛事 支持地方举办大众体育赛事 打造精品赛事和职业联赛 [4] 特定行业支持措施 - 支持有条件的幼儿园招收2—3岁幼儿 发展社区嵌入式托育、家庭托育点 [4] - 鼓励用人单位提供托育服务 并按相关规定给予政策支持 [4] - 优化学生假期安排 在放假总天数和教学时间总量不变前提下 鼓励探索设置中小学春秋假 [5] - 科学调整学年教学和放假时间 相应缩短寒暑假 以增加旅游出行等服务消费时间 [5]