行业表现与产品业绩 - 2025年“固收+”行业迎来长足发展，业绩迭创新高，规模持续攀升，持有人在产品回撤有限的前提下获得了绝对收益，产品净值多次创下新高[1] - 招商基金旗下多只“固收+”产品在近一年持续突破净值新高，截至9月30日，高波产品（权益仓位约20%—30%）中，招商安本增利债券A近一年收益率17.27%，招商民安增益债券A收益率13.45%，招商安泽稳利9个月持有债券收益率12.98%[1] - 中波产品（权益仓位约10%—20%）中，招商瑞泰1年持有混合A近一年收益率10.80%，招商瑞泽一年持有混合A收益率9.59%，招商信用增强债券A收益率8.18%[1] - 低波产品（权益仓位约0—10%）中，招商瑞享1年持有混合A近一年收益率10.79%，招商瑞乐6个月持有混合A收益率9.77%，招商安颐稳健债券A收益率5.07%[1] 公司产品线发展历程 - 招商基金对“固收+”的探索和实践始于2016年招商瑞庆混合的成立，早期策略采用一位债券基金经理搭配一位股票基金经理的“固收+”模式[2] - 公司通过“瑞系列”产品线在业内较早推出了风险预算管理，并通过对风险预算的精细化管理，最终形成了覆盖低波、中波、高波目标的全面“固收+”产品线[2] - 公司的“固收+”产品类型涵盖一级债基、二级债基、偏债混合型基金、灵活配置型基金等，覆盖不同风险偏好需求及各类客户群体[2] 产品策略与资产配置 - 针对不同风险偏好的客群，公司实现“加法”的方式各异，对于追求更高收益弹性的高波“固收+”产品（如招商安本增利、招商民安增益），采用20%股票中枢加部分转债增强的策略[3] - 在低波“固收+”产品中（如招商安和、招商安康），股票部分采取了量化红利低波策略，由量化投资团队围绕红利因子和低波因子构建模型，重点挖掘低波动率和高分红的行业和公司[3] - “固收+”的多元化对投研能力提出更高要求，需要覆盖宏观经济、大类资产、行业个股、券种信用研究，以及量化、商品、REITs等多资产、多策略[4] 投研文化与团队协作 - 公司凝聚了“本分、专注、开放”的投研价值观，其中“开放”的含义是文化开放、平等、包容，追求团队充分的共享、碰撞和彼此赋能[4][5] - “固收+”管理团队在研究和投资中形成了大平台下的小战队模式，团队之间并非孤立作战，而是形成了策略和资产的互补[5] - 开放的投研文化有助于打破部门壁垒，并需要投研之外的交易、运营、风控、IT等多部门的协同合作，为“固收+”的持续创新升级带来更广阔空间[4][5]

市场环境与产品发行 - A股市场下半年以来持续上涨 沪指站上3800点 成交额突破3万亿元 权益资产配置价值显现 [1] - 招商均衡优选混合型证券投资基金（基金代码：024027）于9月2日起正式发行 拟由吴潇担任基金经理 [1] 基金经理投资策略 - 基金经理吴潇拥有近12年投研经验及超8年产品投资管理经验 现任招商基金多元资产投资管理总监 [2] - 投资风格强调均衡配置与波动率管理 通过把握市场、行业、风格、个股四个维度的波动实现风险调整后收益优化 [2] - 采用组合定价与动态再平衡框架 以3-5年维度评估企业定价与预期回报率 当资产定价偏离长期价值时进行调整 [3] - 个股选择关注经营趋势与产品周期 目标年化复合回报率为15%-20% 基于预期回报率评估买卖决策 [3] - 历史业绩显示招商品质发现A近一年收益率达23.69% 超额收益率10.86%（基准12.83%）截至2025年6月30日 [3] 宏观经济与市场估值 - 2024年9月以来经济政策密集出台 2025年上半年GDP超预期 经济景气度回升 出口保持韧性 [4] - 截至2025年7月31日 10年期国债收益率1.73% 万得全A股债性价比3.12% 处于近十年69.06%分位数 显示权益资产配置机会 [4] 行业投资机会 - 红利策略长期胜率较优 在增速放缓与利率下行背景下受益于居民财富及保险资金配置需求 [4] - 科技方向关注算力增长、AI应用落地及智能驾驶发展 受科技自立自强政策推动 [5] - 消费板块估值处于历史低位 新消费领域受国潮崛起、消费品出海及政策支持驱动 [5] - 医药板块受益于医保政策加码与创新药出海 重点关注生物制品、医疗器械及医疗服务等低估细分领域 [5] 基金历史业绩 - 招商品质发现混合A自2021年成立以来完整年度回报分别为-17.93%(2022)、-16.50%(2023)、16.12%(2024) 总回报-15.17%（基准-7.68%）[6] - 招商优质成长混合LOF最近五年年度回报分别为89.08%(2020)、-12.07%(2021)、-12.42%(2022)、-0.90%(2023)、33.81%(2024) 自成立总回报1290.02%（基准338.29%）[7]