重庆低碳转型成效 - 重庆市以年均2.4%能源消费增速支撑年均5.6%经济增长 单位GDP能耗降至0.310吨标准煤/万元 优于全国平均水平约30% [1] 重庆海螺水泥零碳实践 - 公司通过水泥窑协同处置生活垃圾 设计日处理能力200吨 总投资9000余万元 2015年投运至今累计处理生活垃圾57万余吨 [3] - 厨余垃圾资源化项目实现油水渣分离 渣料送窑炉产热替代燃煤 废水循环利用 残渣成为水泥原料 [3] - 生活垃圾焚烧项目减少1000余亩填埋用地 年节约标煤4.2万吨 年减排二氧化碳11.5万吨 协同减少甲烷排放90%以上 [3][4] - 窑尾废气二噁英浓度仅0.0034纳克/立方米 颗粒物浓度较改造前下降60% 二氧化硫浓度为行业特别限值三分之一 [4] - 公司获评国家级绿色工厂和智能制造示范工厂 熟料年产能540万吨 水泥年产能640万吨 [2][4] 绿色制造体系集群发展 - 大渡口区建桥工业园建成3家国家级绿色工厂和4家市级绿色工厂 国际复材公司完成产品碳足迹核查 [6] - 两江新区京东方公司实现14寸液晶显示器零碳排 年固体废物减量5566吨 年减少处置成本835万元 [7] - 巴南区数智产业园集聚940家企业 建成标准厂房光伏储充一体化项目 年发电量超400万千瓦时 [7] 低碳技术创新应用 - 恺迪苏公司建成全球首个荚膜甲基球菌蛋白规模化生产基地 利用天然气通过微生物发酵生产蛋白 产品已获批为水产饲料原料 [8] - 博世氢动力公司推出4款氢动力模块产品 覆盖4.5至49吨全系列氢燃料电池商用车 研发超级热管理方案解决关键技术瓶颈 [8] - 美的绿色循环产业园投资10亿元 规划年处理300万台废弃电器 配置9条拆解线 预计2026年6月底交付使用 [9]

合资公司成立 - 益海嘉里金龙鱼与新华扬共同成立新华扬益海嘉里（富裕）生物科技有限公司 注册资本2亿元[2] - 合资公司经营范围包括工业酶制剂研发 生物化工产品技术研发 生物基材料技术研发 生物基材料制造[2] - 项目位于齐齐哈尔市富裕县 利用合成生物学技术生产食品用酶 饲料用酶 其他工业用酶等发酵类产品[4] 公司业务背景 - 益海嘉里金龙鱼是我国重要农产品和食品加工企业 涉足食用油精炼 油籽压榨 食品原辅料 专用油脂 玉米深加工 大豆精深加工 水稻循环经济 小麦深加工 食品饮料 中央厨房 粮油科技研发等产业[2] - 旗下拥有金龙鱼 欧丽薇兰 胡姬花 香满园 海皇 金味 丰苑 锐龙 洁劲100等知名品牌[2] - 新华扬是生物酶制剂生产商和微生态制剂专业服务商 总部位于武汉 是全国酶制剂十强企业[3] 产能与项目规划 - 益海嘉里金龙鱼计划与富祥药业合资设立富祥益海嘉里（富裕）生物科技有限公司 专注于食品原料 医药中间体等产品制造与销售 总年产能预计达20万吨[6] - 项目建设于齐齐哈尔市（富裕）生物基新材料循环经济产业园内 紧临益海嘉里（富裕）现代农业产业园[6] - 富祥药业是国内首家实现丝状真菌蛋白千吨级产业化的企业 正在加速建设年产20万吨微生物蛋白及资源综合利用项目（一期） 建成后将形成年产2万吨微生物蛋白和5万吨氨基酸水溶肥的产品规模[7] 战略转型方向 - 益海嘉里金龙鱼通过合资公司转型入局合成生物产业 打造世界顶级生物酶制剂制造商及服务商[4] - 合资公司益海嘉里富祥（富裕）食品工业有限公司将建设食品原料及营养品生产线[7]

微生物蛋白行业概述 - 微生物蛋白依托微生物生产蛋白 是"大食物观"下对未来食品发展方向的积极探索 近年来突破性进展频出 商业化稳步推进 [1] - 微生物蛋白是替代蛋白的子类 凭借技术优越性脱颖而出 可开发出符合特定属性要求的蛋白 生产效率高 潜在降本空间更大 [1] - 行业处于导入验证期 2020年起食品级商业化落地加速 中性预期2035年中国微生物蛋白原料出厂端市场规模约600亿元 [2] 技术路径与优势 - 微生物蛋白有生物质发酵和精密发酵两大技术路径 生物质发酵商业成熟度更高 肉乳制品为热门布局领域 精密发酵技术难度更高 产品多为功能性蛋白 附加值更高 [2] - 核心优势在于营养均衡和高效清洁 中长期技术成熟和成本下行后 有望对传统蛋白生产形成降维打击 [1] - 当前中国市场优质蛋白供需存在缺口 植物蛋白存在进口依赖 动物蛋白产能受限且环保不足 [1] 企业竞争格局 - 创业型企业长于技术创新 头部企业如英国Quorn和美国Impossible Food引领技术发展 中国昌进生物和蘑米生物研发进度紧跟先驱 多款产品通过美国GRAS认证 [3] - 快消品和肉制品龙头采用轻资产方式布局 通过投资或合作开发产品 复用渠道和品牌优势 如雀巢与Perfect Day合作研发无动物源乳制品 [3] - 发酵龙头如百威英博和安琪酵母基于业务协同性躬身入局 国内安琪酵母和富祥药业率先自建万吨级产能 量级远高于创业型企业 [3] 核心竞争要素 - 技术是贯穿微生物蛋白企业全发展阶段的底层竞争要素 决定研发中试放大 法规审批和终端产品开发能力 [3] - 产能通过资金要求拉高进驻门槛 建设周期巩固先发优势 产能上量有助于释放规模效应并降低成本 [3] - 头部创业型企业易获融资助力 发酵大厂兼具产业化发酵技术协同和强自造血能力 两类企业在竞争中占优 [3] 发展催化剂 - 技术进步和爆品推出将加快市场渗透 政策补贴支持替代传统动物蛋白则进一步打开市场空间 [2]

核心观点 - 微生物蛋白作为替代蛋白的重要子类 依托技术创新和高效清洁生产优势 有望解决中国优质蛋白供需缺口 行业处于导入验证期 商业化进程加速 2035年中国市场规模预计达600亿元 技术为核心竞争要素 发酵龙头和头部创业型企业具备竞争优势[1][2][4] 行业现状与需求背景 - 中国市场优质蛋白需求持续攀升 但植物蛋白存在进口依赖 动物蛋白产能受限且环保不足 导致优质蛋白供需存在缺口[1] - 微生物蛋白凭借营养均衡 高效清洁的核心优势 通过技术成熟和成本下行 有望对传统蛋白生产形成替代[1] - 行业最早可追溯至1985年 2020年起食品级商业化加速 目前处于导入验证期[2] 技术路径与特点 - 微生物蛋白分为生物质发酵和精密发酵两大技术路径 生物质发酵商业成熟度更高 主要布局肉乳制品领域 精密发酵技术难度更高 产品多为功能性蛋白 附加值更高[2] - 技术优越性体现在可开发特定属性蛋白 生产效率高 潜在降本空间更大[1] 市场潜力与催化因素 - 中性预期下 2035年中国微生物蛋白原料出厂端市场规模约600亿元[2] - 核心催化因素包括技术进步推动爆品渗透 以及政策补贴支持替代传统动物蛋白[2] 企业竞争格局 - 创业型企业长于技术创新 如英国Quorn和美国Impossible Food引领技术发展 中国昌进生物和蘑米生物多款产品通过美国GRAS认证 商业化量产在即[3] - 快消品/肉制品龙头通过投资或合作轻资产入局 复用渠道和品牌优势 如雀巢与Perfect Day合作研发无动物源乳制品[3] - 发酵龙头如百威英博和安琪酵母基于工业化发酵经验躬身入局 国内安琪酵母和富祥药业率先自建万吨级产能 量级远高于创业型企业[3] 核心竞争力与壁垒 - 技术是贯穿企业发展全阶段的底层竞争要素 决定研发 法规审批和产品成本优势[4] - 产能通过资金要求拉高进驻门槛 建设周期巩固先发优势 规模效应有助于降本和经营正循环[4] - 头部创业型企业易获融资助力 发酵大厂兼具产业化技术协同和自造血能力 两类企业在竞争中占优[4]

股价表现 - 8月27日股价报10.05元 较前一交易日下跌0.59元 跌幅5.55% 开盘价10.62元 最高价10.70元 最低价10.04元 [1] - 当日成交量256288手 成交金额达2.64亿元 [1] 资金流向 - 8月27日主力资金净流入1778.28万元 占流通市值的0.39% [2] - 近五日主力资金累计净流入2095.95万元 占流通市值的0.46% [2] 业务构成 - 主要从事抗感染药物原料药 中间体的研发 生产和销售 同时拓展锂电池电解液添加剂和合成生物学微生物蛋白业务 [1] - 是全球最大的舒巴坦供应商 也是国内舒巴坦领域唯一通过国际规范市场认证的供应商 [1] - 在锂电池电解液添加剂领域 VC产品的市场份额位居行业前列 [1] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入5.15亿元 同比下降24.6% [1] - 上半年归母净利润为-691万元 较去年同期亏损2246万元有所收窄 [1] - 第二季度营业收入2.81亿元 同比下降17.8% [1] 产能布局 - 医药制造业务以化学合成酶抑制剂 碳青霉烯系列和洛韦类抗病毒药物中间体为主 逐步研发无菌原料药和制剂技术 [1] - 锂电池电解液添加剂业务已形成年产8000吨VC产品及3700吨FEC产品的产能 [1] - 微生物蛋白领域已有1200吨/年产能 正在建设年产2万吨微生物蛋白项目 [1]

罕见IPO推迟事件 - 首钢朗泽（HK02553）在港股IPO过程中两度推迟发售并退回投资者股款，原定7月9日上市因涉诉推迟至7月15日，后于7月11日再次公告延迟[1][2][8] - 首次推迟可能与避开同日5家公司上市有关，第二次推迟原因未明确说明，投资者若融资打新每次损失100港元手续费[1] - 类似案例包括2022年乐华娱乐和2023年巨星传奇，均在通过聆讯后临时宣布延迟上市[11] 诉讼纠纷详情 - 诉讼由子公司宁夏首朗第二大股东海南吉元提起，涉及1.6亿元投资争议和产品定价权纠纷[2][5][12] - 海南吉元指控公司单方面增加投资1.6亿元和擅自设定乙醇产品售价，要求建立合规决策机制[12] - 公司回应称投资决议经全体董事一致通过，定价符合法律规定，认为诉讼缺乏法律依据[12] 生产运营影响 - 诉讼可能影响原材料供应，宁夏首朗主要尾气供应商宁夏吉元与海南吉元受同一股东控制[13] - 宁夏首朗生产设施7月1日起进行1个月年度检修，2023年曾因供应商故障停产56天[13] - 公司已与新尾气供应商达成协议，预计10月完成管道建设，若现有供应商停止供气8-9月可能停产[14]

IPO进程 - 公司于2024年7月11日公告进一步延迟港股IPO事宜 原计划7月14日公布发售价并于7月15日挂牌[2] - 此次为第二次延后IPO 最初于2024年6月30日启动招股 但在7月2日临时宣布延迟[5] - IPO暂缓主因是与首朗吉元相关的法律纠纷持续 全球发售将不按补充招股章程进行[5] 法律纠纷详情 - 诉讼由持股宁夏首朗吉元42%的海南吉元君熠发起 指控公司两项违规行为[5][6] - 第一项指控：未经同意擅自增加合资公司投资额约1.598亿元人民币且未获股东大会批准[6] - 第二项指控：未经董事会或股东大会批准擅自设定乙醇产品售价损害投资权益[6] - 公司回应称对方诉求缺乏法律依据且成功申索可能性较低[6] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为3.9亿元、5.93亿元、5.64亿元 2024年同比下降4.9%[7] - 同期毛利从5405万元骤降至-9335万元 亏损由2386万元扩大至2.46亿元[7] - 2024年产品销售收入5.37亿元占比95.3% 其中乙醇收入4.4亿元占比78.1%[7][8] - 低碳解决方案收入2613万元占比4.7% 微生物蛋白收入9082万元占比16.1%[7][8] 客户集中度 - 2022-2024年前五大客户收入占比分别为82.1%、86.0%和78.9%[8] - 最大客户收入占比同期分别为37.5%、46.5%和26.3% 2024年显著下降[8] 股权结构 - 首钢集团直接持股26.54% 上海铭大实业持股15.34%[9] - NZ Tang Ming持股9.48% 朗泽科技香港持股9.31% 睿泓投资持股7.27%[9] - 三井物产持股4.61% 上海德汇持股4.56% 其余股东持股均低于4%[9] 业务概况 - 公司成立于2011年 专注碳捕集利用和封存（CCUS）行业[7] - 商业模式包括低碳产品销售（乙醇和微生物蛋白）和低碳综合性解决方案[7]

上市进程延迟 - 由于与首朗吉元相关的纠纷持续，公司决定进一步延迟全球发售及上市，且不会根据补充招股章程进行[2] - 公司及独家整体协调人正在谨慎评估全球发售及上市的更新时间表[2] - 公司最初于6月30日开始招股，7月2日晚宣布延迟上市进程，7月7日再次启动招股，原定于7月15日上市[2] 招股详情 - 公司原计划全球发售2015.98万股H股，每股发售价14.50港元~18.88港元，最多募资约3.81亿港元[2] - 招股日期为2025年7月7日~2025年7月10日，上市日期原定为2025年7月15日[4] - 发行比例为5.30%，上市市值预计为55.12亿~71.77亿港元[4] - 每手200股，入场费3,814.08港元[4] 公司业务 - 公司从事碳捕集、利用和封存行业(CCUS行业)，专注于通过碳捕集和利用技术生产乙醇及微生物蛋白等低碳产品，并提供低碳综合性解决方案[3] - 公司是CCUS行业中首家利用经过验证的合成生物技术实现低碳产品生产商业化及规模化的公司[3] - 公司实现了全球首套利用钢铁厂、铁合金厂产生的含碳工业尾气通过生物发酵工艺生产乙醇及微生物蛋白的工业化装置等多个突破性创新[3] 保荐及包销 - 国泰君安国际担任独家保荐人及稳定价格操作人[2][4] - 包销商包括国泰君安国际、中信证券、复星国际证券、迈时资本、中银国际、建银国际、星展亚洲、民银证券、浙商国际、富途证券、利弗莫尔证券[4]

港股新股市场稀缺标的 - 首钢朗泽作为CCUS行业首家利用合成生物技术实现低碳产品商业化的公司，具备独特商业范式，将为港股ESG概念股注入新活力 [1] - 公司上市恰逢港股IPO市场情绪回升，布鲁可、蜜雪冰城等现象级IPO出现，基本面优秀企业有望获得较好估值表现 [2] 行业与市场机遇 - 全球CCUS行业年投资额预计从2023年126亿美元增至2028年768亿美元，复合年增长率43.5% [3] - 中国碳捕集需求到2040年将增长20倍以上，从2025年2000万吨/年增至2040年6.3亿吨/年 [3] - 工业尾气制乙醇细分市场2024-2029年复合年增长率达34.4%，显著高于粮食乙醇（4.4%）、甘蔗乙醇（3.3%）等传统路径 [5][6] 业务与技术优势 - 公司业务模式涵盖乙醇、微生物蛋白销售及工业低碳解决方案，是中国唯一利用工业尾气生产燃料乙醇的企业 [3] - 合成生物技术将碳捕集与利用结合，生产高价值环保产品（如乙醇、微生物蛋白），对比传统碳捕集下游产品（纯碱、小苏打）更具竞争力 [9] - 公司拥有241项授权专利及102项申请专利，覆盖菌株构建到工业应用全链条研发体系，实现一代减碳到二代负碳技术突破 [10] 竞争壁垒与成长性 - 公司技术是CCUS行业唯一经过商业化验证的合成生物技术，具备气体发酵国际领先技术和规模化生产设施 [10] - 先发优势显著，工业尾气制乙醇技术2020-2024年复合增长率达132.4%，技术商业化能力已获验证 [6][8] 上市前景 - 公司作为港股稀缺的CCUS赛道标杆，兼具行业爆发潜力与技术领先性，有望持续享受增长红利 [12] - 此次IPO正值港股新股回暖窗口，有利于价值释放 [12]

首钢朗泽上市计划延迟 - 公司原定于7月9日在港交所挂牌上市，但全球发售及上市计划延迟，将退回申请股款 [1] - 延迟原因是6月27日公司收到一份民事起诉状，被列为被告 [2] - 公司已通过港交所主板上市聆讯 [1] 公司融资及市场反应 - 计划发行约2,016万股H股，招股价介乎14.5港元至18.88港元，集资最多3.8亿港元 [4] - 公开发售部分仅占一成，每手200股，一手入场费3,814.1港元 [4] - 认购反应平平，孖展仅录超购5.41倍 [4] - 国泰君安国际为独家保荐人 [4] 公司业务概况 - 从事碳捕集、利用和封存行业（CCUS行业） [4] - 专注于通过碳捕集和利用技术生产乙醇及微生物蛋白等低碳产品 [4] - 乙醇可应用于车用燃料及香水、运动时装、清洁剂、包装材料等产品原料 [4] - 微生物蛋白是中国第一种新型饲料蛋白原料 [4] 公司财务表现 - 2023年收入5.6亿元（人民币），同比下降4.9% [6] - 2023年母公司拥有人应占亏损1.4亿元，同比扩大1.1倍 [6] - 2022-2024年财务数据详见表格 [7] 募集资金用途 - 37.9%用于内蒙古包头SAF生产设施建设 [8] - 21.2%用于河北首朗二期设施 [8] - 11.4%用于菌株、生产设备及工艺、智能生产管理系统的研发 [8] - 14.1%用于四个生产设施的技术升级 [8] - 5.3%用于新产品开发 [8] - 10%用于一般公司用途和营运资金需求 [8] 行业活动信息 - 第四届合成生物与绿色生物制造大会(SynBioCon 2025)将于8月20-22日在浙江宁波举办 [10] - 大会聚焦"AI+生物智造"赛道及四大应用领域：绿色化工与新材料、未来食品、未来农业和美妆原料 [10]