核心运营数据概览 - 2025年11月集团合并旅客周转量同比上升 客运运力投入同比上升4.9% 旅客周转量同比上升10.1% [1] - 平均客座率达83.3% 同比提升4.0个百分点 [1] - 货运运力投入同比上升1.4% 货邮周转量同比上升4.4% 货运载运率为39.5% 同比上升1.1个百分点 [1] 客运业务分区域表现 - 国内航线：客运运力投入同比上升3.9% 旅客周转量同比上升7.5% 客座率同比上升2.9个百分点 [1] - 国际航线：客运运力投入同比上升8.1% 旅客周转量同比大幅上升17.4% 客座率同比显著上升6.4个百分点 [1] - 地区航线：客运运力投入同比下降3.5% 但旅客周转量同比上升3.0% 客座率同比上升4.9个百分点 [1]

公司股价与估值 - 12月12日收盘价为1.6元，当日上涨1.27% [1] - 滚动市盈率为25.17倍，总市值为377.15亿元 [1] - 市净率为0.93 [2] 行业估值比较 - 公司所处航运港口行业平均市盈率为18.49倍，行业中值为16.78倍 [1] - 公司市盈率在行业中排名第26位 [1] - 行业平均总市值为306.44亿元，行业中值为145.41亿元 [2] 股东结构 - 截至2014年3月31日，股东户数为89,923户，较上次减少3,348户 [1] - 户均持股市值为35.28万元，户均持股数量为2.76万股 [1] 主营业务构成 - 主营业务涵盖油品/液体化工品码头及相关物流业务、集装箱码头及相关物流业务、汽车码头及相关物流业务、散杂货码头及相关物流业务、散粮码头及相关物流业务、客运滚装码头及相关物流业务及港口增值与支持业务 [1] - 主要产品为油品、集装箱、散杂货、散粮、客运、增值、汽车 [1] 最新财务业绩 - 2025年三季报营业收入为84.26亿元，同比增长5.99% [1] - 2025年三季报净利润为13.00亿元，同比增长37.51% [1] - 销售毛利率为31.20% [1] 同业公司估值对比（部分列举） - 中远海控市盈率为6.10倍，总市值2,320.37亿元 [2] - 上港集团市盈率为8.90倍，总市值1,282.80亿元 [2] - 锦江航运市盈率为9.78倍，总市值145.33亿元 [2] - 青岛港市盈率为10.25倍，总市值562.13亿元 [2] - 招商港口市盈率为10.75倍，总市值493.13亿元 [2]

每经AI快讯，南方航空（SH 600029，收盘价：6.92元）12月12日晚间发布公告称，公司第十届第十一 次董事会会议于2025年12月12日在广州市白云区齐心路68号中国南方航空大厦33楼3301会议室以现场会 议结合视频会议的方式召开。会议审议了《关于公司领导薪酬分配方案及2024年年薪清算的议案》等文 件。 每经头条（nbdtoutiao）——实施城乡居民增收计划、降准降息等工具灵活高效运用、增加普通高中学 位……深度解读中央经济工作会议 （记者 王晓波） 2025年1至6月份，南方航空的营业收入构成为：客运占比84.68%，货运及邮运占比10.52%，其他业务 占比3.06%，其他占比1.74%。 截至发稿，南方航空市值为1254亿元。 ...

公司近期动态 - 公司于2025年12月4日召开了第十届第十八次董事会会议，审议了《关于修订 <审核委员会工作条例> 的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司A股收盘价为3.07元，总市值为217亿元 [1] 公司业务结构 - 根据2025年1至6月份数据，公司营业收入主要来源于客运业务，占比40.21% [1] - 委托运输服务收入是公司第二大收入来源，占比29.17% [1] - 路网清算收入占比18.78%，货运收入占比6.03%，其他业务收入占比5.81% [1]

公司运营与治理 - 公司于2025年10月27日召开第十届第十次董事会会议，审议了包括2025年第三季度报告在内的议案 [1] - 董事会会议在广州市中国南方航空大厦以现场结合视频的方式召开 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成中，客运业务占比最高，为84.68% [1] - 货运及邮运业务收入占比为10.52% [1] - 其他业务收入占比3.06%，另有1.74%收入归类为其他 [1] 市场表现 - 公司股票收盘价为6.6元 [1] - 截至新闻发稿时，公司总市值为1196亿元 [1]

行业总体运行态势 - 交通运输经济运行总体平稳，货运量、港口货物吞吐量、跨区域人员流动量等主要指标均保持增长 [1] - 港口外贸集装箱吞吐量增长较快，交通投资规模保持高位运行 [1] 营业性货运量表现 - 1—8月完成营业性货运量380.6亿吨，同比增长3.8% [2] - 分方式看，铁路货运量同比增长2.6%，公路货运量同比增长3.9%，水路货运量同比增长3.8%，民航货运量同比增长14.5% [2] - 完成快递业务量1282亿件，同比增长17.8% [2] 港口货物吞吐量表现 - 1—8月完成港口货物吞吐量120.3亿吨，同比增长4.4% [3] - 其中内贸吞吐量同比增长5.2%，外贸吞吐量同比增长2.7% [3] - 完成集装箱吞吐量2.3亿标箱，同比增长6.3% [3] - 其中内贸集装箱吞吐量同比增长3.2%，外贸集装箱吞吐量同比增长8.4% [3] 跨区域人员流动量表现 - 1—8月完成跨区域人员流动量455.5亿人次，同比增长3.6% [4] - 分方式看，铁路客运量同比增长6.7%，民航客运量同比增长5.3%，公路人员流动量同比增长3.4% [4] 交通固定资产投资情况 - 1—8月完成交通固定资产投资2.26万亿元 [5] - 分方式看，铁路完成投资5041亿元，公路完成投资15412亿元，水路完成投资1433亿元，民航完成投资707亿元 [5] - 公路投资中，高速公路完成投资8070亿元，普通国省道完成投资3730亿元，农村公路完成投资2382亿元 [5] 重大交通工程进展 - "十四五"规划重大交通项目总体进展顺利，国家综合立体交通网建设扎实推进 [5] - 成都至峨眉山高速公路、淮河入海水道、广州港南沙港区、防城港30万吨级航道等一批重大项目加快建设 [5] - 京哈高速辽宁段改扩建、北京东六环改造、常泰长江大桥、青岛港董家口港区等项目全面建成 [5] - 狮子洋通道、张靖皋长江大桥等标志性跨江通道工程取得关键性进展，穿越天山22公里的胜利隧道实现贯通 [5]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][6][8] 核心观点 - 2025年上半年业绩承压 营业收入372.86亿元同比+1.86% 归母净利润41.15亿元同比-29.82% [1] - 煤炭运输需求受多重因素压制 新能源冲击/地产基建偏弱/煤价下行共同导致煤炭发送量同比-10.29% [3] - 大秦线运量呈现边际改善迹象 6月同比+5.29% 7月同比+5.40% [4] - 成本端压力显著 营业成本同比+10.79% 主因非煤货物运输增加及物流辅助服务让利引流 [4] - 分红政策保持稳健 中期分红比例39.17% 每股派现0.08元 [5] 财务表现 - 2025H1营收372.86亿元同比+1.86% 归母净利润41.15亿元同比-29.82% [1] - 2025Q2单季营收194.85亿元同比+6.25% 归母净利润15.44亿元同比-45.20% [2] - 货运业务收入260.86亿元同比-1.71% 占比70.92% [3] - 客运业务收入50.37亿元同比+2.55% 旅客发送量2356万人同比+0.30% [3] - 盈利预测显示2025-2027年归母净利润分别为90.53/100.63/108.09亿元 增速0.15%/11.16%/7.41% [6] 运营数据 - 货物发送量3.28亿吨同比-3.21% 其中煤炭发送量2.62亿吨同比-10.29% 占比80.01% [3] - 大秦线货运量1.89亿吨同比-2.17% 但月度数据显现改善趋势 [4] - 非煤货物发送量增加1921万吨 货运服务费同比+37.69% [4] 行业环境 - 火电发电量同比-2.4% 新能源持续形成替代压力 [3] - 下游需求疲软 粗钢产量同比-3.0% 水泥产量同比-4.3% [3] - 煤炭市场呈现"供强需弱"格局 价格下行抑制运输需求 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][5] 核心观点 - 暑期客流创新高且Q4交通改善将推动新一轮增长 [1][7] - 2025H1营收2.35亿元同比下滑7.4% 归母净利润转亏至-0.02亿元 [5] - 上调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润1.98/2.35/2.78亿元 同比增长37.6%/18.3%/18.5% [5] 财务表现 - 2025Q2营收1.07亿元同比下滑15.7% 归母净利润-0.06亿元同比转亏 [5] - 2025Q2综合毛利率14.4% 同比下降16.2个百分点 环比下降8.43个百分点 [6] - 2025Q2销售/管理/财务费用率分别为4.3%/15.1%/0.9% 同比分别上升1.22/3.8/0.47个百分点 [6] - 2025H1客运/酒店/旅行社收入1.57/0.57/0.05亿元 同比分别下滑9.1%/8.7%/8.5% [6] - 预计2025-2027年营业收入8.56/9.67/10.88亿元 同比增长15.1%/13.1%/12.4% [8] 客流表现 - 2025年7月主景区接待游客81.02万人次 同比增长37.8% 创单月历史新高 [7] - 2024Q2主景区接待游客56万人次 同比下降10% [5] - 预计全年景区接待游客量有望突破400万人次 [7] 业务发展 - 借力顶流网文IP《盗墓笔记》营销 长白山高铁站单日到发旅客突破2.5万人 [7] - 保障运力投放期基本步入尾声 业务全面覆盖全域交通网络服务 [6] - 2025H1天池景区频繁关闭下客单价仍小幅提升1% [6] - 沈白高铁全线预计于9月底开通 将激活京津冀及东北核心客源市场 [7] 估值指标 - 当前股价42.98元 对应2025-2027年PE分别为44/37.2/31.4倍 [5][8] - 总市值114.61亿元 总股本2.67亿股 [3] - 近3个月换手率214.7% [3]

公司董事会会议 - 第十届第九次董事会会议于2025年8月28日在广州市白云区中国南方航空大厦召开 [1] - 会议采用现场结合视频方式召开并审议了2025年半年度报告相关议案 [1] 2025年上半年营收结构 - 客运收入占比84.68% [1] - 货运及邮运收入占比10.52% [1] - 其他业务收入占比3.06% [1] - 其他收入占比1.74% [1]

股价与估值表现 - 8月15日收盘价1.61元，单日上涨1.26%，滚动市盈率23.38倍，创143天新低，总市值384.88亿元 [1] - 行业平均市盈率14.71倍，行业中值15.97倍，公司市盈率在行业中排名第26位 [1][2] - 市净率0.96倍，低于行业平均1.22倍和行业中值1.23倍 [2] 股东结构变化 - 截至2014年3月31日股东户数89,923户，较上次减少3,348户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 业务构成 - 主营业务涵盖油品/液体化工码头、集装箱码头、汽车码头、散杂货码头、散粮码头、客运滚装码头及港口增值服务 [1] - 主要产品包括油品、集装箱、散杂货、散粮、客运、增值服务和汽车 [1] 财务业绩 - 2025年一季报营业收入25.27亿元，同比下降12.51% [1] - 净利润2.04亿元，同比下降45.09%，销售毛利率22.86% [1] 行业对比 - 行业中市值最高为中远海控2,394.72亿元，上港集团1,331.69亿元位列第二 [2] - 行业市盈率最低为中远海控4.43倍，最高为锦江航运12.73倍 [2] - 公司总市值384.88亿元，低于行业平均298.56亿元但高于行业中值150.83亿元 [2]