股价表现与交易数据 - 9月29日盘中股价上涨2.08%至31.42元/股 成交额3.56亿元 换手率4.24% 总市值95.91亿元 [1] - 主力资金净流出2308.18万元 特大单买入1918.08万元(占比5.39%)/卖出2748.22万元(占比7.72%) 大单买入5830.90万元(占比16.38%)/卖出7308.94万元(占比20.54%) [1] - 年内股价累计上涨55.85% 近5日下跌5.25% 近20日下跌1.87% 近60日大幅上涨81.20% [1] - 年内2次登上龙虎榜 最近8月19日龙虎榜净买入9810.67万元 买入总额6.09亿元(占成交额13.95%) 卖出总额5.11亿元(占成交额11.70%) [1] 公司基本面与业务结构 - 主营业务为大功率电力电子装置用纯水冷却设备及控制系统的研发设计生产销售 [2] - 收入构成：大功率电力电子热管理产品53.54% 高功率密度装置热管理产品32.78% 工程运维服务10.52% 其他3.15% [2] - 2025年上半年营业收入4.18亿元 同比增长47.81% 归母净利润2293.15万元 同比大幅增长1438.57% [2] - A股上市后累计派现9228.44万元 近三年累计派现3662.98万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数3.70万户 较上期增加10.25% 人均流通股7343股 较上期减少9.30% [2] - 十大流通股东中：广发多因子混合(002943)持股1179.98万股(数量不变) 富国优化增强债券C(100037)持股301.04万股(增持121.04万股) [3] - 新进股东：诺安和鑫混合A(002560)持股200.00万股 富国新活力灵活配置混合A(004604)持股194.44万股 香港中央结算有限公司持股163.63万股 [3] - 广发瑞誉一年持有期混合A(014591)和中海优质成长混合(398001)退出十大流通股东 [3] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业：机械设备-专用设备-其他专用设备 [2] - 概念板块涵盖：航天军工 核电 汽车热管理 核聚变 特高压等 [2]

公司概况与业务结构 - 高澜股份是特高压纯水冷却领域龙头企业 市占率约70% 专注于热管理20多年 业务分为大功率电力电子热管理产品和高功率密度装置热管理产品[8] - 主要产品包括特高压直流输电换流阀冷却设备 柔性交流输变电 大功率传动 新能源发电设备冷却 以及数据中心和储能领域机柜层级散热技术[14] - 技术实力国内领先 国际先进 获国家工信部专精特新小巨人企业认证及国家制造业单项冠军示范企业认定[8] - 参与9项国家标准 8项行业标准及27项产品标准起草修订 拥有约300多项专利[13] 财务表现与订单增长 - 订单从2024年6月30日不到6亿元增长至2025年6月30日接近11亿元 实现翻倍增长[2][9] - 截至2025年6月30日在手订单达11.39亿元 同比翻倍[5][22] - 2024年数据中心业务收入超过3亿元 同比增长50%[3][10] - 2024年中报显示收入增长50%以上 利润实现扭亏为盈[17] 行业景气度与市场机遇 - 国家电网2024年投资超6000亿元 同比增长15% 2025年计划超6500亿元[5][19] - 南方电网2024年投资1700亿元 同比增长超20% 2025年继续增加[5][19] - 国内外特高压建设提速 十四五规划共38条线路 仅开工4条 2025年建设速度将显著加快[19] - 国际市场用电需求提升 公司在沙特中标价值5亿元订单 后续还有5条线路有望切入[20] 数据中心与液冷技术 - 数据中心液冷是温控必选项 随AI服务器高速增长同步放量[2][10] - 公司掌握CBU Mini-fofold UQD等核心零部件技术 静默式液冷达国际先进水平[2][10] - 液冷技术路线包括冷板式 浸没式和喷淋式 冷板式仍是主流[26] - 液冷系统PUE可低于1.2 政策要求大型AI算力中心制冷PUE低于1.15[24][25] - 覆盖字节跳动 阿里巴巴 腾讯等头部客户[9][27] 海外布局与子公司 - 成立美国全资子公司 为海外算力做准备[2][7] - 设立新加坡和美国子公司 承接当地服务器液冷需求[16][27] - 岳阳高澜生产液冷核心产品如CDU 广州高澜创新主营数据中心热管理 兰科工业生产屏蔽泵[16] 未来增长点与估值 - 主业呈现企稳反转态势 未来增长点体现在高速数据中心市场份额及盈利弹性[5][29] - 从GB200到GB300标准提升将提高液冷渗透率并带来量价提升[2][6] - 与同行相比市值较低 英维克市值约六七百亿元 深南环境市值约200亿元 高澜股份仅为八九十亿元[29] - 当前估值尚未充分体现增长潜力 建议投资者重点关注[30] 其他重要领域 - 自2010年参与核聚变领域 为人造太阳项目提供温控设备[12][23] - 客户覆盖国家电网 南方电网 许继电气 特变电工 宁德时代等电网和储能巨头[9] - 管理层有20多年行业经验 董事长李琦持股约14%[15]

股价表现 - 9月16日股价上涨5.03%至31.33元/股 成交额5.10亿元 换手率6.19% 总市值95.63亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省广州市高新技术产业开发区 成立于2001年6月29日 2016年2月2日上市 [1] - 主营业务为大功率电力电子装置用纯水冷却设备及控制系统的研发、设计、生产和销售 [1] - 收入构成：大功率电力电子热管理产品53.54% 高功率密度装置热管理产品32.78% 工程运维服务10.52% 其他3.15% [1] 机构持股情况 - 广发多因子混合基金(002943)二季度持股1179.98万股 持股数量不变 占流通股比例4.35% [2] - 该基金当日浮盈约1769.97万元 [2] 基金产品表现 - 广发多因子混合基金最新规模126.9亿元 今年以来收益30.1% 近一年收益78.88% 成立以来收益422.39% [2] - 同类排名：今年以来2643/8174 近一年1106/7982 [2] 基金经理信息 - 基金经理唐晓斌累计任职10年270天 管理规模147.74亿元 最佳基金回报372.4% 最差回报-34.08% [3] - 基金经理杨冬累计任职4年78天 管理规模164.74亿元 最佳基金回报99.26% 最差回报1.15% [3]

股价表现与交易数据 - 9月15日盘中上涨2.03%至30.14元/股 成交额9.14亿元 换手率11.47% 总市值92.00亿元 [1] - 主力资金净流出7776.47万元 特大单买入3441.60万元(占比3.77%) 卖出6584.67万元(占比7.20%) 大单买入1.80亿元(占比19.74%) 卖出2.27亿元(占比24.81%) [1] - 今年以来股价涨49.50% 近5日涨5.61% 近20日跌2.59% 近60日涨79.94% 年内2次登龙虎榜 最近8月19日净买入9810.67万元 [1] 公司基本情况 - 位于广州高新技术产业开发区 2001年6月成立 2016年2月上市 主营大功率电力电子装置用纯水冷却设备及控制系统的研发设计生产销售 [2] - 收入构成:大功率电力电子热管理产品53.54% 高功率密度装置热管理产品32.78% 工程运维服务10.52% 其他3.15% [2] - 所属申万行业:机械设备-专用设备-其他专用设备 概念板块包括汽车热管理 核聚变 专精特新 特高压 小盘等 [2] 财务与股东结构 - 2025年1-6月营业收入4.18亿元 同比增长47.81% 归母净利润2293.15万元 同比增长1438.57% [2] - 股东户数3.70万户 较上期增加10.25% 人均流通股7343股 较上期减少9.30% [2] - A股上市后累计派现9228.44万元 近三年累计派现3662.98万元 [3] 机构持仓变化 - 广发多因子混合(002943)为第一大流通股东持股1179.98万股 持股数量不变 [3] - 富国优化增强债券C(100037)为第三大股东持股301.04万股 较上期增加121.04万股 [3] - 新进股东包括:诺安和鑫混合A(002560)持股200.00万股 富国新活力灵活配置混合A(004604)持股194.44万股 香港中央结算有限公司持股163.63万股 [3] - 广发瑞誉一年持有期混合A(014591)和中海优质成长混合(398001)退出十大流通股东 [3]

核心观点 - 公司举行2025年半年度网上业绩说明会 管理层与投资者就液冷业务、订单情况、特高压项目及合作进展进行交流 [1][2] 液冷业务 - 产品覆盖服务器液冷板及流体连接部件等数据中心关键部件 但未披露具体市场份额 [2] - 2025年上半年包含数据中心热管理及储能热管理的高功率密度装置热管理业务收入达1.37亿元 占总营收32.78% [2] - 未来将利用液冷先发优势 聚焦技术创新与工艺改良 并加大海外市场投入 [2] 订单情况 - 截至2025年6月30日 在手订单金额约11.39亿元 [2] - 特高压相关订单较上年同期大幅增长 海外取得沙特"中南""中西"两条高压直流输电项目订单 总金额超5亿元 [2] - 大功率电力电子热管理产品收入同比增长239.39% 主要依赖特高压直流输电工程交付提升 [2] 项目与合作进展 - 沙特直流输电项目正按工程整体建设规划及客户进度要求有序推进 [2] - 与国外合作方在储能及数据中心等领域开展产品供应与技术合作 [2] - 已与部分客户签订长期框架协议 根据客户差异动态调整液冷产品供应策略 [2] 信息披露 - 本次交流未出现未公开重大信息泄露 [2] - 投资者需关注公司未来定期报告以获取更多业绩信息 [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入4.18亿元，同比增长47.81%，归母净利润2293.15万元，同比增长1438.57% [1] - 第二季度营业总收入2.0亿元，同比增长92.09%，归母净利润994.06万元，同比增长235.49% [1] - 净利率4.98%，同比增长905.88%，每股收益0.08元，同比增长900% [1] 盈利能力指标 - 毛利率24.61%，同比下降10.58% [1] - 三费占营收比19.42%，同比下降21.35%，销售费用、管理费用、财务费用总计8113.07万元 [1] - 扣非净利润41783.79万元，同比增长336.05% [1] 资产负债结构 - 货币资金1.76亿元，同比增长9.76%，应收账款3.28亿元，同比增长10.16% [1] - 存货同比增幅44.37%，主要因在手订单备货增加 [1][3] - 有息负债785.53万元，同比增长18.08%，每股净资产4.5元，同比下降1.83% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.25元，同比增长213.58% [1] - 经营活动现金流净额增长因销售商品收到现金增加 [3] - 投资活动现金流净额增长72.52%因投资支付现金减少，筹资活动现金流净额增长119.55%因偿还债务现金减少 [4] 特殊项目变动 - 在建工程增长335.2%因子公司新增办公楼改造工程 [3] - 投资收益增长231.56%来源于联营企业东莞硅翔投资所得增加 [4] - 营业外收入增长532.41%因往年应付款项确认无需支付 [4] 基金持仓情况 - 富国优化增强债券A/B(100035)持有301.04万股并增仓，为最大持仓基金 [6] - 富国质量成长6个月持有混合A(011160)新进91.17万股，博时专精特新主题混合A(014232)新进17.58万股 [6] - 富国优化增强债券基金规模19.99亿元，近一年上涨49.51% [6] 历史业绩对比 - 公司上市以来ROIC中位数8.77%，2024年ROIC为-3.57% [5] - 上市8份年报中亏损2次，显示生意模式存在波动性 [5] - 证券研究员普遍预期2025年业绩6250万元，每股收益0.2元 [5]

公司财务表现 - 上半年实现营业收入4.18亿元 同比增长47.81% [1] - 归母净利润2293.15万元 上年同期亏损171.31万元 [1] - 基本每股收益0.08元 [1] 业务发展驱动因素 - 电力行业整体景气度向好 [1] - 高压直流输电工程建设持续推进 [1] - 大功率电力电子热管理产品收入实现显著增长 [1] 产品与市场表现 - 水冷产品交付量稳步提升 [1] - 热管理产品收入增长对营业收入及净利润产生积极影响 [1]

24年业绩与25Q1表现 - 24年公司营收6 91亿元 YOY+21% 归母净利润-0 50亿元(23年为-0 32亿元) 亏损原因包括毛利率下降0 36pct至24 03% 期间费用增长 资产减值损失增加 所得税费用上升 [1] - 25Q1营收2 18亿元 YOY+22% 归母净利润0 13亿元 YOY+131% 扣非净利润0 09亿元 YOY+246% 实现良好开局 [1] 业务板块表现 - 大功率电力电子热管理营收2 19亿元 YOY-16 62% 毛利率提升9 74pct至31 91% [2] - 高功率密度热管理(含数据中心及储能)营收3 28亿元 YOY+74 66% 毛利率下降6 69pct至9 12% 数据中心液冷实现超算中心分包交付 马来西亚项目落地 并在防务领域量产 [2] 订单与市场前景 - 24年末存货3 6亿元 YOY+20% 反映在手订单增长 预计25年国内将新增4条特高压线路 公司与国家电网 南方电网等保持稳定合作 [3] - 海外突破沙特柔直项目 签订3 61亿元水冷系统合同 该项目为沙特2030愿景国家级工程 计划2026年调试 [3] - 数据中心液冷客户覆盖字节 阿里 腾讯等 子公司已为字节提供浸没液冷模组 [3] 储能领域布局 - 持续研发电网侧储能热管理技术 24年项目包括Pack电池模块 集中式液冷系统 PVDF配水管路等 与电网企业及科研机构深度合作 [4] 盈利预测 - 预计25-27年收入10 39/12 99/16 18亿元 归母净利润0 44/0 83/1 31亿元 对应PE为123/65/41倍 [5]