财务表现 - 2025年上半年营业总收入26.35亿元同比增长0.11% [1] - 归母净利润3.04亿元同比增长19.91% [1] - 扣非净利润2.37亿元同比增长32.21% [1] - 经营活动现金流量净额2.86亿元同比增长98.99% [1] - 创新药销售收入同比增长169.57% [1][2] 业务板块表现 - 医药自有（含进口）营业收入同比增长7.22% [2] - 维生素B5系列产品因行业竞争导致营收与净利润同比下降 [2] - 国内药品业务中过亿元产品7个、过五千万元产品1个 [5] 创新药进展 - 亿立舒完成美国市场首批发货终端价4600美元/支 [2] - 亿立舒在34个国家或地区获批上市在5个国家实现销售 [3] - 泰国/菲律宾/马来西亚/阿联酋上市申请获监管部门受理 [3] - 荷兰和意大利获批专利补偿延长5年保护期 [3] - 乳腺癌和同步放化疗相关试验数据入选AACR年会 [3] 研发管线 - F-652多个适应症探索与开发持续推进 [4] - 创新药N-3C01完成临床前研究将递交膀胱癌和泛实体瘤临床申请 [4] - 长效融合蛋白和双/多特异性抗体新药研发持续开展 [4] - 断金戒毒胶囊完成Ib期数据统计报告 [6] - 复方银花解毒颗粒完成儿童流感III期临床试验入组随访 [6] 商业化合作 - 与正大天晴/Acrotech等超40个国家合作伙伴达成商业合作 [3] - 与Phar OS就尼罗替尼胶囊签订哥伦比亚和中美洲销售协议 [5] - 与Novugen就阿比特龙片签订墨西哥和中美洲销售协议 [6] - 与Mankind就地屈孕酮片签订菲律宾销售协议 [6] - 与拜耳中国就瑞戈非尼片和索拉非尼达成中国大陆独家推广权 [6] - 向俄罗斯授权缩宫素鼻喷剂商业化权益 [6] 战略布局 - 成立全球BD中心负责跨境谈判与市场拓展 [5] - 获得中/美/欧/巴西药品监管机构商业化生产许可 [5] - 通过GMP检查的生物原料药制药基地资质 [5]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入51 60亿元 同比增长26 84% 归母净利润3 86亿元 同比增长170 04% [1] - 2025年一季度营业收入13 27亿元 同比增长0 05% 归母净利润1 53亿元 同比增长4 83% [1] - 2024年药品相关收入42 60亿元 占总收入超80% 其中医药自有产品收入36 64亿元 占比71 02% 同比增长50 64% [1] - 近五年医药自有产品收入年复合增长率达29 00% [1] 产品与研发 - 创新药亿立舒已在34个国家获批上市 2025年一季度发货量同比增长293 64% 创新药总收入同比增长327 73% [2] - 亿立舒给药时间由化疗后48小时缩短至24小时获NMPA批准 [2] - F-652治疗酒精性肝病II期临床获美国FDA默示许可 复方银花解毒颗粒儿童流感III期临床试验完成入组 [2] - 拉考沙胺注射液等产品中选第十批药品集采 [1] 费用与效率 - 2024年销售费用率23 66% 管理及研发费用率13 57% 财务费用率1 43% 三项费用率同比均改善 [1] - 研发资本化投入金额减少 自研产品陆续达到预计可使用状态 [1] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为61 83/71 08/76 83亿元 对应增速19 83%/14 96%/8 08% [3] - 预计2025-2027年归母净利润6 14/7 12/8 53亿元 EPS 0 50/0 59/0 70元 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年业绩符合预期，2025Q1经营稳健，后续有望逐季向好 [1] - 看好公司创新管线带来的业绩弹性以及“大单品”策略的持续实施，预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.04/8.88/10.92亿元，增速分别为82.5%/26.1%/22.9%，对应PE分别为20X/16X/13X [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024全年实现营业收入51.60亿元（同比+26.84%），归母净利润3.86亿元（同比+170.04%），扣非归母净利润2.48亿元（同比+146.58%） [1] - 2024Q4实现营业收入13.02亿元（同比+14.39%），归母净利润0.20亿元（同比+102.81%），扣非归母净利润 - 0.04亿元 [1] - 2025Q1实现营业收入13.27亿元（同比+0.05%），归母净利润1.53亿元（同比+4.83%），扣非归母净利润0.95亿元 [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为59.37/67.51/78.13亿元，增长率分别为15.1%/13.7%/15.7%；归母净利润分别为7.04/8.88/10.92亿元，增长率分别为82.5%/26.1%/22.9% [4][5] 收入结构 - 2024年药品有关营业收入42.60亿元（同比+37.51%），占整体营业收入82.56%（2023年占比76.15%）；维生素板块收入7.18亿元（同比 - 10.21%）；高分子材料板块收入1.82亿元（同比+6.68%） [2] - 2024年医药自有产品（含进口）实现营业收入36.64万元（同比+50.64%） [2] 成本费用 - 2024年整体毛利率47.42%，相较23年（47.84%）略有下降，主要因自研及新引进医药品种毛利率较低，自有存量产品迎合集采形势价格调整 [3] - 2024年整体销售费用率23.66%，相较2023年下降3.85pp，管理费用率7.91%，相较2023年下降1.52pp，研发费用率5.66%，相较2023年下降2.02pp [3] 创新药业务 - 2025年Q1创新药产品同比增长327.73%，亿立舒发货同比增长293.64%，易尼康发货同比增长1158.19% [3] 研发进展 - 持续复方银花解毒颗粒儿童流感III期临床试验入组，推进中药1.1类新药断金戒毒胶囊Ib期研究及5个经典名方开发 [4] - F - 652的慢加急性肝衰竭（ACLF）适应症IIb临床试验设计及重度酒精性肝炎（AH）适应症II期临床方案与中国监管机构达成共识或得到认可，AH适应症II期临床方案获得FDA默示许可和境外资助用于开展II期临床 [4] - 持续推进生物药N - 3C01和双抗EY - SY - 001的研发 [4] 股票信息 - 行业为化学制药 [6] - 04月30日收盘价11.34元，总市值13793.86百万元，总股本1216.39百万股，自由流通股占比69.18%，30日日均成交量11.49百万股 [6]