核心财务表现 - 1H25营业总收入42.48亿元 同比增长18.58% [1] - 1H25归母净利润4.84亿元 同比增长16.36% [1] - 1H25扣非归母净利润4.66亿元 同比增长8.16% [1] - 2Q25营业总收入22.46亿元 同比增长8.65% [1] - 2Q25归母净利润2.54亿元 同比增长1.27% [1] - 2Q25扣非归母净利润2.44亿元 同比下降1.23% [1] 电池化学品业务 - 1H25电池化学品营收28.15亿元 同比增长22.77% [2] - 全球生产基地达10个 实现就近交付提升客户粘性 [2] - 马来西亚诺莱特电子化学品项目及美国新宙邦电池化学品项目推进海外布局 [2] - 湖南福邦新型锂盐项目与淮安添加剂项目提升添加剂产能及种类 [2] - 石磊氟材料技改提升六氟磷酸锂产能 降低综合成本 [2] - 南通及惠州项目增强华东华南区域电解液供应能力 [2] 有机氟化学品业务 - 1H25有机氟化学品营收7.22亿元 同比增长1.37% [3] - 含氟医药中间体因下游医药健康需求增加而销量增长 [3] - 新能源及数字基建发展带动氟材料配套需求 [3] - 国际氟化工企业退出市场导致电子氟化液供应切换 [3] - 三明海斯福三期项目新增3万吨高端氟精细化学品产能 [3] - 福建海德福项目新增5000吨高性能氟材料产能 延伸氟聚合物产业链 [3] 电子信息化学品业务 - 1H25电子信息化学品营收6.79亿元 同比增长25.18% [4] - 行业景气度回升与新能源领域发展带动需求增长 [4] - 宜都产业园年产1.2万吨电容化学品项目完善华中区域布局 [4] - 天津半导体化学品二期项目新增氨水产能及半导体级硫酸、IPA产品 [4] 产能布局战略 - 电解液产业链通过垂直整合与全球布局强化竞争力 [2] - 氟化工产业链通过强链补链提升高端产品工业化能力 [3] - 电子信息化学品以填补产业链空白与区域产能布局为核心 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入4.43亿元 同比增长12.83% [2][3] - 归属净利润1169.92万元 同比扭亏为盈（上年同期亏损1272.26万元） [2][3] - 扣非净利润430.74万元 同比改善121.91%（上年同期亏损1966.33万元） [2][3] - 经营活动现金流量净额1592.23万元 同比转正（上年同期-1835.63万元） [3] - 基本每股收益0.011元 同比提升195.65%（上年同期-0.0115元） [3] 研发创新实力 - 拥有有效专利技术103项 其中三项专利获国家级行业奖项 [4] - 获评2023中国氟化工上市公司TOP10 全球氟化工TOP20等行业荣誉 [4] - 建有省级含氟烯烃工程技术研究中心 工程实验室等四大研发平台 [4] - 被确定为国家氟氮化工资源高效开发与利用国家重点实验室中试基地 [4] 产品与技术优势 - 国内少数掌握第四代制冷剂 发泡剂自主知识产权及生产专利的厂商 [4] - 新能源电池正极材料粘结剂PVDF生产工艺成熟 新工艺已完成开发 [4] - 储备多款含氟精细化学品 含氟医药中间体等高端氟化工产品 [4]

资源储备 - 三明市萤石矿储备3000万吨 石英矿储备1亿吨 [1] - 高砂工业集中区二氧化硅产能32.5万吨 占全国六分之一 [2] 产业规模 - 氟硅化工企业72家 较5年前增加20家 其中国家高新技术企业7家 科技小巨人企业6家 [1] - 2024年氟硅产业工业增加值增长超16% [1] 金融支持 - 截至2025年6月末金融机构对氟硅企业授信46亿元 累计放款17.26亿元 [1] - 兴业银行三明分行通过产融对接会达成授信12.8亿元 已发放贷款3亿元 [3] - 邮储银行三明分行为采矿企业提供3000万元采矿权抵押贷款 [4] - 建行三明分行向三钢集团提供3亿元并购贷款及财务顾问服务 [4] - 宁化农信联社为福建固态有机硅材料有限公司发放300万元贷款并让利1% [4] - 兴业银行三明分行为福建三农新材料有限责任公司发放2.3亿元技改贷款 [4] - 农行三明分行向海斯福化工授予3亿元综合授信 发放4480万元技改贷款 [5] 技术突破 - 福建同晟新材料突破国外技术垄断 成为蓄电池隔板用二氧化硅行业标准主要起草单位 [2] - 建成福建省首条纯度达99.99%的高纯度四氟乙烯生产线 填补国内高端氟聚合物原料空白 [4] 产能建设 - 海斯福化工高端氟精细化学品二期项目达产后将形成年产1.92万吨高端氟精细化学品 3万吨锂电池电解液产能 [6] - 产品覆盖含氟医药中间体等高附加值领域 [6] 园区发展 - 黄砂新材料循环经济产业园内14家氟硅及化工新材料企业形成产业链闭环 [7] - 兴业银行三明分行为园区提供1.3亿元融资贷款支持生产净化与产业融合发展建设项目 [7] - 项目建成后预计每年减少碳排放量约18万吨 [7] 绿色金融 - 兴业银行三明分行推出超低排放挂钩贷款 利率与减排目标挂钩 [7] - 截至2025年6月末累计落地各类挂钩贷款40笔 业务金额4.94亿元 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][13] 报告的核心观点 - 2025Q1公司收入和净利润同比增长明显，有机氟业务未来成长可期，公司具备电解液核心竞争力，预计25 - 27年归属净利润为12.1、14.6、18.6亿元 [6][7][13] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025Q1公司实现收入20.0亿元，同比变动+32.1%，环比变动 - 8.1%；归属净利润2.3亿元，同比变动+39.3%，环比变动 - 4.5%；归属扣非净利润2.2亿元，同比变动+20.8%，环比变动 - 9.0% [2][6] - 2025Q1公司销售毛利率24.6%（同比 - 2.7pct，环比 - 0.4pct），销售净利率11.6%（同比+0.8pct，环比+0.3pct） [7][12] 业务分析 - 电解液方面，收入及利润率下滑或因电解液放量且景气承压；公司拟在马来西亚建设电子化学品生产基地，总投资不超2600万美元，以满足东南亚市场需求 [7][12][13] - 有机氟化学品方面，受海外企业退出影响，全球电子氟化液市场供应切换，公司氟化液迎来增长空间；事业部相关产品需求稳定带动业绩增长，按“生产一代+研发一代+储备一代”策略完善产品种类，一代产品份额稳定，二代需求旺盛、销售高速增长，三代推广初见成效 [7] 激励计划 - 2025年公司拟授予1357万股限制性股票，约占截至2025年3月31日公司股本总额7.5亿股的1.8%；考核年度为2025 - 2027年，业绩目标净利润为11、14、18亿元；首次授予激励对象不超579人，约占公司员工总数（截至2024年12月31日为4197人）的13.8% [13] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|7847|9210|14275|14850| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|942|1205|1455|1859| |EPS（元）|1.26|1.60|1.93|2.47| [18]