2024年以来改革成效 - “硬科技”定位强化，已支持54家上市时未盈利企业上市，“科八条”后新上市16家企业中9家为国家级专精特新“小巨人”[11] - 并购重组活力增强，2024年6月18日至2025年7月23日完成181起并购交易，金额超600亿元，2025年新增披露73单交易均完成[13] - 研发投入增大与成果转化加速，2024年研发投入总额1680.06亿元，同比增6.4%，多项关键技术加速落地[2] - 市场生态持续优化，428家公司推股权激励计划，覆盖率73%，2024年359家公司分红，总额358亿元，351家公司回购，金额215亿元[2] 本次改革突破与创新 - 重启未盈利企业上市，将第五套标准推广到其他科技产业，增设“科创成长层”[28] - 预先审阅提升审核效率，保护企业核心技术，试点“预先审阅”机制，与国际接轨[33] - 引入资深专业机构投资者，提升资源配置效率，减少信息不对称，稳定二级市场[44] 改革现实意义 - 成为国内“硬科技”企业大本营，为创新企业提供成长土壤[46] - 化解未盈利企业融资困境，引导资金投向硬科技，推动资本市场向“长期价值”转型[47] 风险提示 - 政策落实存在时滞，科技研发进展突破效率不及预期，地缘政治风险[5]

机构调研情况 - 知名私募瞰道资产近期对澜起科技进行调研，上海瞰道资产管理有限公司参与公司特定对象调研及电话会议 [1] 澜起科技业务情况 - 未来5 - 10年专注智算硬件底座中运力芯片研发，互连芯片重要性凸显，公司深耕该领域20余年，技术积累深厚 [1] - AI产业推动DDR5内存接口芯片需求及渗透率大幅提升，MRCD/MDB芯片随支持MRDIMM的服务器CPU上市，第二子代MRDIMM有望成优选方案 [1] - 已投入研发PCIe Switch芯片，基于PCIe Retimer成功经验，有核心底层技术和客户资源优势 [1] - 受益于AI产业，PCIe Retimer芯片需求因AI服务器出货增长和PCIe协议迭代将继续提升 [1] - MXC芯片处于行业领先水平，CXL相关应用逐步成熟，市场潜力大 [1] - 继续推进内存接口芯片、PCIe Retimer和MXC芯片研发迭代，布局PCIe Switch、以太网及光互连领域 [1] - CKD芯片随DDR5 - 6400内存模组规模应用，预计未来三至四年完成主流渗透 [1] - 推出首批可编程时钟发生器芯片，计划丰富产品型号，时钟芯片市场空间大 [1] 澜起科技经营情况 - 核心业务质量高，主要产品为高附加值产品，毛利率较高，客户回款及时，成本及费用管控好，存货控制合理 [1] - 连续3年将市值作为高管绩效考核指标之一，实现管理层利益与股东利益挂钩 [1] - 在美国交付产品营收占比小于1%，本次关税调整对公司直接影响小 [1] 益菁汇资管公司情况 - 上海益菁汇资产管理有限公司2014年10月成立，专注资本市场服务，打造全方位资产管理平台，提供专业理财服务 [2] - 2014年底取得私募证券基金管理人资格并备案，可独立发行和管理私募证券投资基金 [2] - 业务涵盖资产证券化、大宗交易、财务顾问、新三板投资、股权质押融资等，为机构和个人提供全面投融资服务 [2] 相关ETF情况 食品饮料ETF（产品代码: 515170） - 跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日涨跌4.01%，市盈率20.87倍 [5] - 最新份额59.4亿份，减少1200.0万份，主力资金净流出489.5万元，估值分位20.79% [5] 游戏ETF（产品代码：159869） - 跟踪中证动漫游戏指数，近五日涨跌3.65%，市盈率43.19倍 [5] - 最新份额58.7亿份，增加1.3亿份，主力资金净流入2216.6万元，估值分位64.95% [5] 机器人ETF（产品代码: 562500） - 跟踪中证机器人指数，近五日涨跌2.38%，市盈率59.63倍 [5] - 最新份额146.3亿份，减少150.0万份，主力资金净流出4739.6万元，估值分位73.74% [5] 云计算50ETF（产品代码: 516630） - 跟踪中证云计算与大数据主题指数，近五日涨跌5.13%，市盈率85.22倍 [5] - 最新份额5.7亿份，增加400.0万份，主力资金净流入51.5万元，估值分位78.83% [5]

机构调研情况 - 知名私募淡水泉近期对澜起科技进行调研，淡水泉(香港)投资管理有限公司参与公司特定对象调研及电话会议 [1] 淡水泉机构简介 - 淡水泉成立于2007年，是中国领先私募证券基金管理人之一，专注与中国相关投资机会，开展国内私募证券投资、海外对冲基金和QFII/机构专户业务 [2] - 客户群体包括全球政府养老金、主权基金、大学捐赠基金、保险公司等机构客户及高净值个人客户 [2] - 公司以北京为总部，在上海、深圳、香港、新加坡和美国设有办公室 [2] 澜起科技调研纪要 - 澜起科技未来5 - 10年专注智算硬件底座中运力芯片研发，互连芯片重要性凸显，公司深耕该领域20余年，技术积累深厚 [1] - AI产业趋势推动DDR5内存接口芯片需求及渗透率大幅提升，MRCD/MDB芯片随支持MRDIMM的服务器CPU上市，第二子代MRDIMM有望成高性能计算、人工智能等应用系统优选方案 [1] - 公司已投入研发PCIe Switch芯片，基于PCIe Retimer成功经验，具备核心底层技术和客户资源优势 [1] - 受益于AI产业趋势，PCIe Retimer芯片需求将继续提升，主要来自AI服务器出货增长和PCIe协议迭代 [1] - 公司MXC芯片处于行业领先水平，CXL相关应用正逐步成熟，市场潜力巨大 [1] - 公司将继续推进内存接口芯片、PCIe Retimer和MXC芯片研发迭代，并布局PCIe Switch、以太网及光互连领域 [1] - CKD芯片将随DDR5 - 6400内存模组规模应用，预计未来三至四年完成主流渗透 [1] - 时钟芯片市场空间大，公司推出首批可编程时钟发生器芯片，计划进一步丰富产品型号 [1] - 公司核心业务质量高，主要产品为高附加值产品，毛利率较高，客户回款及时，成本及费用管控好，存货控制合理 [1] - 公司连续3年将市值作为高管绩效考核指标之一，旨在实现管理层利益与股东利益挂钩 [1] - 公司在美国交付的产品营收占比小于1%，本次关税调整对公司直接影响很小 [1] 相关ETF情况 食品饮料ETF（产品代码: 515170） - 跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日涨跌4.01%，市盈率20.87倍 [5] - 最新份额为59.4亿份，减少了1200.0万份，主力资金净流出489.5万元，估值分位20.79% [5] 游戏ETF（产品代码：159869） - 跟踪中证动漫游戏指数，近五日涨跌3.65%，市盈率43.19倍 [5] - 最新份额为58.7亿份，增加了1.3亿份，主力资金净流入2216.6万元，估值分位64.95% [5] 机器人ETF（产品代码: 562500） - 跟踪中证机器人指数，近五日涨跌2.38%，市盈率59.63倍 [5] - 最新份额为146.3亿份，减少了150.0万份，主力资金净流出4739.6万元，估值分位73.74% [5] 云计算50ETF（产品代码: 516630） - 跟踪中证云计算与大数据主题指数，近五日涨跌5.13%，市盈率85.22倍 [5] - 最新份额为5.7亿份，增加了400.0万份，主力资金净流入51.5万元，估值分位78.83% [5]

文章核心观点 知名私募华夏未来近期对澜起科技进行调研，该公司未来5 - 10年专注智算硬件底座中运力芯片研发，受益于AI产业趋势，多类芯片需求有望提升，核心业务质量高，关税调整直接影响小 [1] 机构信息 - 华夏未来资本管理有限公司2013年成立，经营范围包括私募基金发行及管理、项目投资等 [2] - 核心投研团队全部来自国内大型基金管理公司 [2] 澜起科技调研情况 业务布局 - 未来5 - 10年专注智算硬件底座中运力芯片研发，深耕互连芯片领域20余年 [1] - 已投入研发PCIe Switch芯片，布局以太网及光互连领域 [1] 产品情况 - AI产业推动DDR5内存接口芯片需求及渗透率大幅提升，MRCD/MDB芯片随支持MRDIMM的服务器CPU上市，第二子代MRDIMM有望成优选方案 [1] - 基于PCIe Retimer成功经验，PCIe Retimer芯片需求因AI服务器出货增长和PCIe协议迭代将继续提升 [1] - MXC芯片处于行业领先水平，CXL相关应用逐步成熟，市场潜力大 [1] - CKD芯片将随DDR5 - 6400内存模组规模应用，预计未来三至四年完成主流渗透 [1] - 推出首批可编程时钟发生器芯片，计划丰富产品型号 [1] 公司优势 - 核心业务质量高，主要产品为高附加值产品，毛利率较高，客户回款及时，成本及费用管控好，存货控制合理 [1] - 连续3年将市值作为高管绩效考核指标，实现管理层与股东利益挂钩 [1] 关税影响 - 在美国交付产品营收占比小于1%，本次关税调整对公司直接影响很小 [1]

文章核心观点 知名私募呈瑞投资近期调研2家上市公司，分别为科兴制药和澜起科技，同时介绍呈瑞投资机构情况及部分相关ETF表现 [1][2][3][6] 呈瑞投资调研公司情况 科兴制药 - 有明确创新药物研发管线战略，2022年前布局Fast - follow单抗药物，2022 - 2023年转向双抗或三靶点抗体，2024年起布局FIC类三靶点抗体 [1] - 预计2025年完成部分研发管线商务拓展合作，关注PCC到IND阶段管线海外合作 [1] - GB18国内IND已受理、美国IND申报中，GB12与百图生科合作利用AI技术，GB20和GB24项目聚焦TL1靶点 [1] - 白紫自2024年8月在欧盟销售后订单量增加，2025年按订单排产，预计外销收入增速目标200% - 400% [1] 澜起科技 - 未来5 - 10年专注智算硬件底座中运力芯片研发，互连芯片重要性凸显且有深厚技术积累 [2] - AI产业推动DDR5内存接口芯片需求及渗透率提升，投入研发PCIe Switch芯片，MXC芯片领先，CXL应用逐步成熟 [2] - CKD芯片预计未来三至四年完成主流渗透，推出首批可编程时钟发生器芯片并计划丰富产品型号 [2] - 核心业务质量高，连续3年将市值作为高管绩效考核指标，美国交付产品营收占比小于1%，关税调整直接影响小 [2] 呈瑞投资机构情况 - 2010年5月成立于上海，注册资金1100万，2014年4月登记为私募投资基金管理人，2015年3月成为协会观察会员 [3] - 主营二级市场，涵盖大类资产配置，有宏观对冲等策略且策略平台自行开发运行 [3] - 拥有33人高素质、专业化投研团队，成员毕业于海内外知名院校 [3] - 成立以来屡获殊荣，受投资者、金融机构和第三方机构认可 [3] 相关ETF表现 食品饮料ETF（515170） - 跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日涨跌4.01%，市盈率20.87倍 [6] - 最新份额59.4亿份，减少1200.0万份，主力资金净流出489.5万元，估值分位20.79% [6] 游戏ETF（159869） - 跟踪中证动漫游戏指数，近五日涨跌3.65%，市盈率43.19倍 [6] - 最新份额58.7亿份，增加1.3亿份，主力资金净流入2216.6万元，估值分位64.95% [6] 机器人ETF（562500） - 跟踪中证机器人指数，近五日涨跌2.38%，市盈率59.63倍 [6] - 最新份额146.3亿份，减少150.0万份，主力资金净流出4739.6万元，估值分位73.74% [6] 云计算50ETF（516630） - 跟踪中证云计算与大数据主题指数，近五日涨跌5.13%，市盈率85.22倍 [6] - 最新份额5.7亿份，增加400.0万份，主力资金净流入51.5万元，估值分位78.83% [6]