2025年，国际金价持续飙升，11月中旬，伦敦金（现货黄金）价格首次突破4050美元/盎司，国内黄金 专柜品牌足金首饰报价冲高到1310元/克，黄金饰品类企业借势增长。老铺黄金凭借古法金工艺，电商 销售额同比增长1000%，鎏金珐琅成为行业技术标杆；潮宏基凭借非遗花丝工艺从竞争中突出重围，业 绩同比增长超28%；老庙黄金借助传统的好运文化，突破次元壁推出系列国潮产品，引发年轻人的抢购 热潮。中国传统文化正在为古老的黄金产业带来全新的成长动力。 党的二十届四中全会明确提出："激发全民族文化创新创造活力，繁荣发展社会主义文化。"国内黄金企 业正是通过扎根传统文化、传承非遗工艺、融入创新元素，从传统文化中汲取源源不竭的发展动力。 老铺黄金：古法黄金工艺打造现代奢侈品 2009年，老铺黄金首家门店在北京王府井工美大厦开业，作为"金色宝藏"公司子品牌，树起古法黄金的 一面旗帜。开业之前，创始人徐高明曾走遍全国黄金市场，发现行业普遍在纯度和价格层面上比拼，缺 少对工艺和文化的重视。他决心做有文化的黄金品牌，提出"古法黄金"概念，以搂抬、锤揲、錾刻、花 丝、镶嵌、修金等宫廷制金技艺，锻造精美而富于中华传统文化底蕴的产品。由 ...

新中式的文化内涵 - 新中式是一种融合了美学风格、生活方式和消费产品的综合理念，其核心是“守正创新”，即以中式传统为根基，结合现代需求进行创新表达 [4][10][12] - 新中式理念的崛起源于经济腾飞、政策支持和文化自信的社会氛围，获得了年轻人的深度情绪共鸣与价值认同 [1][6][10] - 新中式的发展经历了三个阶段：2000年代中国经济复苏带动中国风盛行，2010年代国潮时代老牌国货迭代并推崇东方审美，2020年代新中式理念融合国潮、国风、非遗成为顶流审美方式 [11] - 新中式设计多元包容，产品推崇天然材质，并契合年轻人的绿色循环生活理念与民族自信 [7] - 在具体产品上，新中式讲究“以中式传统为根，以现代为用”，例如服装品类在运用盘扣、丝绸等传统元素的同时，改良形制并结合流行色彩 [12][13] 新中式审美的传播与破圈路径 - 新中式理念从小众圈层萌芽，通过汉服圈、ACG圈、COSPLAY玩家等率先探索，并借助社交平台完成向大众生活的多元化应用跨越 [1][19][23] - 明星与顶流红人的造型示范是新中式破圈的关键力量，相关话题阅读量巨大，例如孟宴臣新中式总裁阅读量达6.5亿，杨幂粉色新中式棉服阅读量1.4亿，赵丽颖簪花照阅读量1.6亿 [1][26][27][29] - 改良汉服的普及是新中式从小众走向大众的重要突破，其剪裁简约、穿戴简单、风格多元且普适性高，降低了大众的参与门槛 [20][21][22] - 多领域KOL、KOC通过追热点、专业解读、日常分享持续放大新中式影响力，例如新中式穿搭大赛激发多元化内容创作 [1][33][35] - 主流媒体、地方融媒广泛报道新中式的多元应用，有效打开下沉市场，例如@央视网、@人民日报 发布的相关内容获得数十万至数百万观看 [43][44] - 影视剧、晚会盛典、综艺节目等文娱内容载体让大众在潜移默化中认同新中式之美，并引发热议和自发传播 [1][45][47] 新中式与大众日常生活的融合 - 新中式审美已全面渗透大众日常生活的核心场景，包括“吃、穿、住、行”各个方面 [1][51] - 在饮食方面，新中式食饮融合传统食材与现代健康理念，成为消费新选择，代表性品牌如霸王茶姬将非遗和茶文化应用到极致，其相关话题阅读量达数千万 [1][54][55] - 在穿搭与妆造领域，带有传统纹样的古法金饰品热销，“美人在骨不在皮”的理念催生了兼具东方韵味与现代审美的妆造风潮 [1][56] - 具体数据显示，用户调研中受新中式审美影响最大的消费类别包括：服装(59.8%)、配饰(58.8%)、美食(48.7%)、国风摄影(42.3%)、家居装修(40.0%)和美妆护肤(39.5%) [51] - 在家居场景中，红木、宫灯、茶具等元素营造出古韵与实用兼具的生活空间 [1] - 在文旅方面，小众景区与文化街区的新中式改造刷新体验，相关话题如曹县汉服等持续引发关注 [1] 新中式的商业价值探索 - 新中式成为品牌营销的重要抓手，品牌通过热点联动、深度共创等方式精准连接消费者，并将情感价值转化为消费 [1][49] - 新中式是中国品牌出海的文化名片，例如巴黎茶百道、巴黎之禾等门店引发海外打卡热潮，周大福、片仔癀等品牌在国际舞台展现中国美学 [1] - 古法金饰品是最受国内消费者青睐的黄金品类之一，老铺黄金将花丝镶嵌等非遗工艺融入设计，其收入从2021年的12.7亿元快速增长至2025年上半年的123.5亿元 [57][58][59] - 品牌通过创新营销深化新中式商业价值，例如CIGALONG品牌结合传统工艺与戏曲文化推出“飞燕系列”，并通过明星佩戴、盲盒等形式打造品牌印象 [60][62] - 天猫美妆等平台与品牌联合打造新中式妆容，相关话题如春妆新禧阅读量达1.8亿，有效带动消费 [50]

行业宏观环境 - 面对不断破纪录的金价与放缓的收入增长，消费者对金饰消费持审慎态度[1] - 行业面临更为激烈的市场竞争，内卷的价格竞争与产品同质化令行业整合加速[1] - 主要珠宝品牌已开始缩减销售门店的数量[1] 市场亮点与机遇 - 消费者在金饰上的支出始终保持高位，表明金饰对消费者的吸引力依旧强劲[1] - 零售商对黄金产品销售的乐观预期保持不变[1] 产品趋势 - 黄金产品持续主导中国珠宝门店销售[1] - 硬足金产品表现优于其他品类[1] - 古法金与硬足金饰品仍是零售商的核心利润来源[1] 消费行为 - 尽管门店金饰产品克重有所下降，但消费者的支出金额仍在增长[1] - "自戴"仍是金饰销售的核心驱动力[1] - "自戴"或将持续推动行业增长[1]

核心观点 - 季节性因素有望推动2025年下半年中国金饰产品需求量回升，尽管全年总需求量或较2024年下降，但消费者支出金额预计将维持在近年高位 [1] - “自戴”驱动的消费是2025年上半年珠宝门店销售的最大贡献来源，占比达37%，远高于2024年的27% [1] - 行业正从“素金”向“足金+其他材质”转型，轻克重、精设计的产品趋势流行，零售商对黄金产品销售保持信心但库存管理趋谨慎 [7][23][40][46] 2025年上半年市场表现 - 2025年上半年中国金饰总需求量降至194吨，同比下降28%，为2009年以来上半年的最低水平 [5] - 上半年消费者在金饰上的总支出达1,370亿元人民币（约合190亿美元），与2024年基本持平，较2013年上半年的历史峰值（1,630亿元人民币）差距不大 [5] - 以金额计算的金饰需求较十年均值高出35%，市场处于扩张状态 [29] 产品品类表现 - 黄金产品持续主导中国珠宝门店销售，但金饰份额略有下降，一定程度上因金价大幅上涨抑制销售 [12] - 硬足金饰品表现最佳，32%的零售商表示其上半年销售额同比增长 [16] - 古法金与硬足金饰品是零售商的核心利润来源 [23] - 金条与金币总销量达293吨，为2013年以来最高水平，同比增长26% [18] - 钻石与铂金珠宝产品对销售额的贡献占比持续下滑，而翡翠、彩宝、珍珠等品类成为市场亮点 [12] 消费趋势与场景 - “自戴”场景消费占门店销售额的37%，为最大贡献来源 [31] - 婚庆相关金饰销售占比从2024年的24%降至19% [32] - 情侣赠礼占比保持稳定，占14% [32] - 中年消费者（35-55岁）是金饰零售商最重要的收入来源，贡献占比为45% [36][38] - 年轻消费者（18-35岁）对销售额贡献占比为31%，其金饰拥有率显著上升 [36][38] 产品结构与定价 - 10克以内黄金产品占金饰销量的45%，较2023年的37%显著增长 [26][28] - 20克以上产品销量下滑，10-20克区间产品销量保持稳定 [27] - 受金价上涨影响，消费者在金饰上的支出整体呈上升趋势，客单价区间抬升 [27][30] 创新与未来趋势 - 足金+编绳、足金+珐琅等组合产品已成为零售商核心销售品类，吸引年轻消费者 [19][21] - 超过60%的零售商计划提高门店在售轻克重黄金产品（10克以下）的占比 [48] - 55%的受访零售商选择提高2,000-5,000元人民币价格区间的黄金产品占比 [48] - 47%的零售商预期其门店黄金产品销售额将实现增长，其中14%预期大幅增长 [40] 零售商策略与预期 - 42%的受访零售商计划缩减黄金库存规模，大部分选择适度降低 [46] - 零售商对“自戴”型消费驱动未来销售抱有信心，近半数认为其仍是最重要销售贡献来源 [43] - 超过50%的零售商认为婚庆相关销售额可能持续下滑 [43]

黄金价格表现 - 国内金饰价格在10月突破每克1200元，对比国庆假期前累计上涨超过80元，年内涨幅近50% [1] - 国际金价在过去6年间上涨约4倍 [10] - 有案例显示，客户以约每克390元购入黄金，近期以每克1200元价格出手变现，2公斤黄金净赚约百万元 [1] 消费趋势变化 - 黄金消费主力转向年轻人，95后、00后成为重要消费群体，消费理念从单一保值转向悦己与存钱结合 [3][4] - 年轻消费者购金热情不减，购金行为被视为“给自己的礼物”以及“消费又储蓄”的方式 [1][4] - 社交媒体推动新趋势，小红书上“黄金搭配”话题笔记超过10万篇，黄金从投资品转变为时尚潮品 [4] 产品结构创新 - 轻量化、小克重金饰受欢迎，1-3克的小件金饰成为最受欢迎的产品类型 [6] - 产品设计强调审美内涵，IP联名（如三丽鸥、游戏IP）和古法工艺黄金成为市场热点，支撑高溢价 [6][7] - 古法金饰品市场占比显著提升，到2023年其在国内金饰消费总量中占比已达35%，成为第二大黄金饰品子品类 [7] 销售模式演变 - “一口价”销售模式流行，打破了传统“按克计价”模式，是时下最受欢迎的产品类型 [6] - 高毛利“一口价”产品占比提升，例如周大福2025财年此类产品营业额同比增长105.5% [6] - 六福集团2025财年黄金及定价黄金类毛利率为27%，同比增加6.3个百分点，业绩受益于金价上涨及“一口价”产品占比提升 [6] 品牌案例与溢价能力 - 老铺黄金凭借“古法工艺”和“中式审美”出圈，其产品克价约在1200到1700元，小克重产品单克价格甚至超过2000元，即便年内两次涨价依然受消费者欢迎 [8] - IP联名黄金饰品存在高溢价，有单品折算克价比当日金价高880元，溢价主要来自IP授权费和定制化工艺成本 [7] 行业挑战与未来方向 - 原料成本上升让企业端盈利承压，部分企业将主要业务投向IP黄金和高端古法黄金 [10] - 行业需构建多元价值体系，未来发展方向包括产品创新（融入国潮元素、非遗工艺）、明确定位（深耕细分或做高端品牌）、优化营销渠道（巩固线下门店+线上电商） [12] - 数智化转型被视为降本关键，深圳头部企业已布局首饰AI设计、CNC加工、3D建模+打印等技术，实现“黑灯工厂”生产以降低人工成本并提升工艺精度 [12]

金价表现与市场热度 - 现货黄金（伦敦金现）盘中报4143美元/盎司，再创新高 [1] - 国内多个品牌足金饰品价格突破1200元/克，对比国庆假期前累计上涨超过80元/克，年内涨幅近50% [1] - 国际金价过去6年上涨约4倍 [14] 消费群体与消费理念变迁 - 年轻消费者成为购金主力，购金热情不减 [1][3] - 18-24岁消费者的金饰拥有率高达62%，5年前仅为37% [8] - 黄金消费理念从单一保值转向悦己和存钱，消费需求变得多元 [3][4][8] - “黄金搭配”话题在小红书上有超过10万篇笔记，黄金变为展示个性的时尚潮品 [3] 产品趋势与销售模式 - 1-3克的小件轻量化金饰最受欢迎，设计感强且单件价格不高 [9] - 产品销售模式转向“一口价”，打破传统“按克计价” [9] - 高毛利“一口价”产品占比提升，周大福2025财年此类产品营业额同比增长105.5% [9] - 六福集团2025财年黄金及定价黄金类毛利率27%，同比增加6.3个百分点 [9] 高溢价产品驱动因素 - IP联名（如动漫、影视、游戏）和古法工艺是支撑高溢价的关键 [10][11] - 部分IP联名黄金饰品折算克价比当日金价高880元 [10] - 古法金饰品在国内金饰消费总量中占比已达35%，成为第二大子品类 [11] - 老铺黄金单品克价约在1200到1700元，小克重产品单克价格甚至超过2000元 [11] 行业挑战与发展方向 - 原料成本上升让企业端盈利承压，企业将业务投向IP黄金和高端古法黄金 [14] - IP消费人群相对小众且热度易变，金价下行时消费者对保值属性会更敏感 [16] - 行业发展方向包括产品创新（融入国潮、非遗工艺）、明确定位（深耕细分或高端化）、优化营销渠道（线下+线上） [16] - 数智化转型是关键降本手段，如布局AI设计、CNC加工、3D打印及“黑灯工厂”生产 [16]

公司概况与市场表现 - 公司创立于2009年，是国内率先推广“古法金”概念的品牌，并于2024年6月在港交所上市 [1][12] - 截至2025年3月，公司股价较发行价最高涨幅达1040%，市值最高达1340亿港币 [1][18] - 2023年公司营收达31.8亿元，同比增长145.6%，在黄金珠宝行业整体承压背景下实现逆势增长 [1][15] 品牌定位与高端策略 - 公司定位高端市场，采用“一口价”策略，不与金价直接挂钩，每年固定涨价两次且从不促销，缺货时开启限购以打造稀缺性 [1][43][44] - 核心价格带集中在1万-5万元，25万元以上高价产品占比高于同行，淘宝旗舰店1000元以下产品仅占20%，远低于周大福（86%）和中国黄金（96%） [1] - 公司成功上榜2023年胡润中国高净值人群最青睐珠宝品牌，成为仅有的两个中国品牌之一 [1][42] 产品策略与工艺创新 - 公司深耕古法金工艺，传承锤揲、錾刻、花丝镶嵌等宫廷技法，并于2019年首创足金镶嵌钻石产品，打破传统K金镶嵌限制 [2][40] - 截至2024年6月，公司累计拥有超1800项原创设计和1000项著作权，产品融入中国传统文化与宗教元素 [2] - 2023年公司足金镶嵌产品占比达45.8%，较2021年提升7.9个百分点 [2] 渠道布局与运营效率 - 渠道布局以线下自营为主，2024年上半年线下营收占比达88.9% [2] - 门店聚焦一线及新一线城市高端商圈，与LV、卡地亚等奢侈品牌为邻，采用场景化装饰提供沉浸式体验 [2] - 公司严控扩张节奏，每年新开3-4家店，2025年初内地门店共33家，单店营收达1.16亿元，毛利率为41.9%，远超同行 [2] 行业背景与市场机遇 - 中国珠宝市场规模从2018年的5800亿元增长至2023年的8200亿元，复合年增长率为7.2%，预计2028年将达11400亿元 [22][23][24] - 古法金赛道增长迅猛，预计其市场规模将从2023年的130亿元增长至2028年的4214亿元，是目前增长最快的细分领域 [2][38][39] - 2023年按销售收入计，公司在古法黄金珠宝市场份额为2.0%，前五大品牌分别为周大福（19.7%）、老凤祥（11.0%）、中国黄金（5.8%）、会元股份（5.7%）和梦金园（3.9%） [30]

产品定价策略 - 公司于8月25日实施全品类涨价 热门饰品1万-3万元区间上调1000-3000元 主要产品涨幅5%-13% [1] - 葫芦钻饰吊坠（重18.2克）从27130元涨至30530元 涨幅12.5% 金珠锁骨链（7.8克）从8620元涨至9700元 涨幅12.5% [1] - 七子葫芦吊坠（22.39克珐琅黄款）从31400元涨至32980元 涨幅5% 店内同步开展8.8折优惠活动 [1] - 公司每年调价2-3次 本次为年内第二次涨价 前次调价发生于2025年2月 [2] - 产品定位高端 热门饰品定价1万-6万元 部分摆件售价超80万元 采用高溢价策略 [2] 市场销售表现 - 2025年上半年营收达123.54亿元 同比增长251% 净利润22.68亿元 同比增长285.8% [3] - 经调整净利润23.5亿元 同比增长291% 截至6月末拥有41家门店 单商场平均销售业绩4.59亿元 [3] - 本次涨价未引发抢购热潮 王府井及国贸门店黄金饰品齐全 无大量排队现象 [2] - 对比2025年2月涨价前出现限购及排队抢购 热门款曾"一货难求" [2] 资本市场表现 - 自2024年6月港股IPO后股价累计涨幅一度超26倍 7月初创1108港元历史峰值 [3] - 8月25日股价报733港元 总市值约1269亿港元 较历史峰值出现较大回调 [3]

调价信息 - 公司将于2025年8月25日进行全品类产品价格调整 具体涨幅尚未公布 但历史涨幅区间为5%-12% [1][4] - 此次为年内第二次调价 上次调价在2025年2月25日 热门饰品1万-3万元区间产品普遍上调1000-3000元 [1] - 当前门店尚未出现类似2月调价前的排队抢购现象 库存充足 [1] 商业模式 - 采用"一口价"销售模式 区别于周大福等按克计价品牌 每年固定两次调价 [1] - 产品定位高端 有"黄金界爱马仕"之称 京东旗舰店显示热门饰品价格区间1万-6万元 部分摆件超80万元 [2] 财务表现 - 2024年销售额98亿元 同比增166% 净利润14 7亿元 同比增254% [2] - 2025年上半年预盈公告显示销售额或达143亿元 同比增252% 净利润或达23 6亿元 同比增292% [2] - 2024年国内黄金首饰消费量同比下降24 69% 但公司逆势实现高增长 [2] 市场动态 - 2024年6月港股IPO后股价累计涨幅曾超26倍 2025年7月创1108港元历史峰值 [2] - 截至2025年8月15日股价回调至780港元 总市值约1347亿港元 [2] - 当前线下门店共36家 [2]

黄金消费 - 上半年全国黄金消费量554.88吨 同比增长16.37% 呈现较快恢复态势 [1] - 黄金首饰消费量368.26吨 同比增长14.82% 消费者倾向购买轻克重产品和古法金饰品、硬足金饰品 [1] - 金条及金币消费量146.31吨 同比增长30.12% 因居民收入增长和避险需求增加推动实物黄金投资消费增长 [1] 黄金生产 - 国内原料黄金产量178.598吨 同比增长2.24% 较2022年同期增产3.911吨 [2] - 进口原料产金65.397吨 同比增长17.50% 全国总产量达243.996吨 同比增长5.93% [2] - 大型黄金企业积极推进兼并重组 例如山东黄金完成对银泰黄金收购 持有23.1%股份 [2] 行业趋势 - 黄金企业生产恢复正常 主力矿山全部复工复产 产能恢复至疫情前水平 [2] - 美联储加息接近尾声 降息预期和经济衰退担忧升温 金价有望继续走高 [3] - 扩内需促消费政策落地 下半年黄金消费预计实现同比增长 但高价格可能抑制投资类消费 [3]