报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG主力合约震荡走弱，9月CP官价持稳，基本面港口库存去化，炼厂商品量增加，厂库增加但可控，PDH开工率下降，下周部分装置有提负和停工计划，整体稳中上涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年8月29日至9月4日，华南液化气价格从4620变为4540，华东液化气从4481变为4490，山东液化气从4540变为4580，丙烷CFR华南从580变为585，丙烷CIF日本从541变为550，MB丙烷现货从69变为71，CP预测合同价维持542，山东醚后碳四从4990变为4880，山东烷基化油从7820变为7790，纸面进口利润从 -133变为 -259，主力基差从170变为172 [1] - 日度变化方面，华南液化气涨20，华东液化气涨4，山东液化气持平，丙烷CFR华南降7，丙烷CIF日本降7，MB丙烷现货降1，CP预测合同价持平，山东醚后碳四降10，山东烷基化油降20，纸面进口利润涨76，主力基差涨68 [1] 市场情况 - 周四最便宜交割品为华东民用气4490，FEI和CP走弱，PP走弱，FEI、CP制PP纸货利润小幅走强，CP生产成本较FEI略低，10 - 11月差71（+1），美国至远东套利窗口开启 [1] 周度观点 - PG主力合约震荡走弱，最便宜交割品为华东民用气4481，基差先走弱后走强至70（+59），9 - 10月差 -721（-212），10 - 11月差87（+7），仓单注册量13207手（+320），部分企业仓单有变动 [1] - 9月CP官价持稳，丙丁烷520/490，FEI、CP月差震荡，MB月差走强，油气比价变动较小，内外价差震荡，美亚套利窗口震荡且关闭，AFEI离岸贴水5.5（-0.5），CP华南到岸贴水65（+8），运费走平，巴拿马运河等待时间回落但拍卖费仍高位，FEI - MOPJ扩大至 -56（-10），石脑油裂差小幅走强 [1] - PDH现货利润变动小，纸货利润震荡下行，烷基化油生产毛利下滑，MTBE毛利下移 [1] - 基本面港口库存去化，炼厂商品量增加2.47%，厂库增加但整体可控，PDH开工率73.02%（-2.64pct），万华二期检修，泉州国亨周尾重启，下周泉州国亨预计提负，河北海伟计划停工 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PG盘面震荡走强，因现货价格触底反弹和进口成本上涨；基本面港口供减需减、库存基本持平，炼厂商品量增加但厂库下降，各装置开工率有不同变化，气温下降燃烧淡季渐入尾声，华东预计整体偏稳定 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2025年8月22 - 28日期间，华南液化气价格从4490涨至4620，山东液化气价格从4398涨至4476等，各指标有不同幅度变化 [1] - 周四最便宜交割品为华东民用气4476，华东炼厂供应有限带动价格坚挺，港口稳中上涨，FEI和CP震荡运行，PP下跌，PG盘面震荡，09 - 10月差最新 - 600（ - 63），10 - 11月差77（ - 16），美国至远东套利窗口关闭 [1] - PG盘面震荡走强，最便宜交割品为华东民用气4398，基差走弱至520（ - 19），9 - 10月差 - 509（ - 38），10 - 11月差80（ + 0），仓单注册量12887（ - 1），外盘价格小幅走强，内外价差震荡 [1] 周度观点 - 港口供减需减，库存基本持平，炼厂商品量增加1.94%，厂库下降，PDH开工率75.66%（ - 0.67pct），下周预计多套装置负荷提升，烷基化开工率51.42%（ - 0.67pct），下周预计开工提升，MTBE开工率63.54%（ + 0.15pct） [1] - 气温开始下降，燃烧淡季逐步进入尾声，华东为最便宜交割地，供应预计有限且到船预计减少，需求端气温仍高但有转好预期，预计整体偏稳定 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LPG市场延续弱势震荡整理态势，国际市场震荡运费高位震荡，卸港量降化工需求升使港口库存降，炼厂商品量减但厂库因燃烧需求弱略增，PDH开工率升燃烧需求渐入尾声 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 2025年8月20日与前一日相比，丙烷CFR华南涨30、丙烷CIF日本不变、MB丙烷现货不变、CP预测合同价涨2、华南液化气涨13、山东液化气涨2、山东醚后碳四涨4、山东烷基化油不变、主力基差降20、纸面进口利润涨18、华东液化气降502 [1] 日度市场情况 - 周三最便宜交割品为华东民用气4390，FEI涨CP跌，PP涨，FEI、CP制PP生产利润小幅走强且CP生产成本更低，PG盘面走强，09 - 10月差最新 - 464（ - 15），美国至远东套利窗口关闭 [1] - 供增需弱现货价格重心下移，最便宜交割品为华东民用气4410，PG盘面反弹因国际现货市场好转及盘面估值低，基差走强至539（ + 67），月间震荡，9 - 10月差 - 471（ + 9），仓单注册量12888手（ + 2709） [1] 周度观点 - 国际市场震荡，运费整体高位震荡，VLGCs巴拿马运河等待时间回落，FEI和CP贴水大幅走强，内外走强，PG - CP至8.9（ + 12），PG - FEI至20.7（ + 12），FEI - MOPJ变动小，最新39.6（ - 1.6），石脑油裂差小幅走强 [1] - PDH制PP现货利润走弱，纸货利润震荡，烷基化油和MTBE生产毛利下移 [1] - 卸港量下降，化工需求小幅提升，港口库存下降2.06%，炼厂商品量减少1.68%，厂库增加0.07%，PDH开工率76.33%（ + 2.49pct），燃烧需求仍弱但逐渐进入尾声 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内化工需求短期有所增加，但国内燃烧需求依旧疲软，港口库存压力较大，以及国际基本面偏弱，预计PG延续震荡偏弱行情 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年7月30日至8月5日期间，华南液化气价格从4480元/吨降至4390元/吨，山东液化气价格从4413元/吨降至4387元/吨，山东醚后碳四价格从4580元/吨降至4530元/吨等 [1] - 8月CP官价下调，丙烷为520美元/吨，较上月下调55美元/吨；丁烷490美元/吨，较上月下调55美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在4327元/吨左右，丁烷到岸成本预估在4090元/吨左右 [1] 市场表现 - 周二，最便宜交割品为华东民用气4387元/吨。FEI、CP继续下跌，PP上涨，FEI、CP制PP生产利润走强，CP生产成本较FEI更低。PG盘面大幅走弱，月差走弱，09 - 10最新 - 436（ - 23）。美国至远东套利窗口关闭 [1] - 现货价格震荡下跌，最便宜交割品为华南民用气4400元/吨。主力合约移至09合约，基差走强至445（ + 79）。月间反套继续走强，9 - 10月差 - 439（ - 18）。仓单注册量9759手（ - 45），青岛运达 - 20手，宁波百地年 - 25手 [1] 区域价差 - PG - CP至30（ - 13），FEI - MB至159（ + 3），FEI - CP至5（ + 0.5）；美亚套利窗口开启；CP丙烷到岸贴水震荡。FEI - MOPJ先扩大后缩小，最新 - 53（ - 5） [1] 基本面情况 - 到港增量，港口累库；厂库小去；商品量小幅回升 [1] - PDH制PP现货利润震荡，纸货利润持续好转；其余下游装置利润均下降。PDH开工率72.63%（ - 0.5pct），辽宁金发复工，但天津渤化因故障停工；下周天津渤化、江苏瑞恒预计重启 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 盘面整体震荡 基差和月差小幅走弱 进口成本上涨 外盘价格小涨 油气比持平 内外价差走弱 美亚套利窗口开启 本周到港增加 化工需求下降 燃烧需求一般 码头出货一般 港口库存提升 厂库基本持平且区域分化 预计未来三周商品量先降后增 PDH开工率下降但预计未来提升 汽油终端需求不佳 MTBE偏弱整理 燃烧需求疲软 仓单注册量减少 化工需求支撑下山东、华东价格或上涨 燃烧需求疲软预计华南重心下移 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2025年7月1 - 6日 华南液化气价格在4620 - 4640之间 山东液化气价格在4486 - 4496之间 山东醚后碳四价格在4580 - 4590之间 山东烷基化油价格在520 - 585之间 主力基差在 - 193 - 483之间 华东液化气、丙烷CFR华南、丙烷CIF日本、MB丙烷现货、CP预测合价、纸面进口利润等数据均有相应变化 日度变化方面 部分数据有不同程度涨跌 [1] 市场情况 - 周三最便宜交割品为华东民用气4486 FEI、CP延续下跌 CP贴水大幅下移 PP震荡 FEI、CP制PP生产利润好转 CP生产成本较FEI更低 PG盘面震荡 月差震荡 08 - 09最新93 美国至远东套利窗口关闭 [1] 周度情况 - 盘面震荡为主 基差小幅走弱至340（ - 9） 月差小幅走弱 08 - 09最新86（ - 11）、08 - 10最新 - 332（ - 38） 最便宜交割品为华东民用气4496 进口成本上涨 FEI贴水小幅走跌 CP丙丁烷到岸贴水上涨 外盘价格小幅上涨 油气比基本持平 内外价差走弱 PG - CP至18.2（ - 4.3） FEI - CP至 - 15（ + 7.75） 美亚套利窗口开启 运费小幅上涨 [1] 基本面情况 - 本周到港增加 化工需求下降 燃烧需求一般 码头出货一般 港口库存提升6.92% 厂库基本持平且区域分化 华东因台风天气、燃烧终端需求疲软带动累库 华南供需双弱 厂内去库 外放减少 预计未来三周商品量预计先降后增 [1] 需求情况 - PDH开工率下降至60.87%（ - 3.12pct） 预计未来PDH开工将有所提升 下周鑫泰石化、中景石化三期预计恢复开工 部分开工企业陆续提负荷 7月底多家PDH预计重启 汽油终端需求表现不佳 MTBE偏弱整理 燃烧需求疲软 [1] 仓单情况 - 仓单注册量8304手（ - 10） [1] 价格预测 - 化工需求支撑下山东、华东价格或有上涨 燃烧需求疲软 预计华南重心有所下移 [1]