沐曦摩尔上市加快，国产算力加速腾飞 20250928 摘要 华为在单卡性能优化和大规模集群核心技术方面取得进展，为国产算力 发展奠定基础。阿里巴巴宣布三年投入 3,800 亿人民币建设 AI 技术， 预示数据中心功耗将大幅提升。 摩尔线程已通过上交所上市审核，预计 2025 年 11 月中下旬至 12 月中 上旬挂牌；沐曦半导体二轮问询函审核意见已公告，预计最快 2025 年 12 月中上旬至年底上市，或延至 2026 年一季度。 沐曦半导体 C500 芯片对标国内 A800 水平，主要应用于政府主导的智 算中心项目，如上海国家训练场。2025 年 C500 均价因大客户采购降 至 4 万-4.5 万元。 截至 2025 年 9 月初，沐曦已获 14.3 亿元订单，C500 系列板卡为主。 正大力推进与互联网企业和运营商的合作，预计年底与客户 B 小批量下 单，已进入中国电信集采短名单。 沐曦主力产品 C500 已量产，预计 2026 年仍是主要收入来源。星云 C600 已完成回片，采用国产供应链，支持 FP8 计算精度和液冷，兼容 CUDA 生态。C700 研发中，对标英伟达 H100。 Q&A 国产算力领 ...

港股市场表现 - 港股三大指数集体回调，恒生指数跌1.35%，国企指数跌1.46%，恒生科技指数跌0.99%，大市成交额上升至4133.14亿港元，主板总卖空金额为504.36亿港元，占可卖空股票总成交额比率上升至13.60% [2] - 南向资金流减少，港股通净流出金额62.88亿港元，北水净买入最多的是美团3690.HK、阿里巴巴9988.HK、泡泡玛特9992.HK，净卖出最多的是华虹半导体1347.HK、腾讯控股700.HK、中芯国际981.HK [3] - 北向资金共成交3717.91亿元，占两市总成交额的11.86%，沪股通成交前三为工业富联601138.SH（47.29亿）、海光信息688041.SH（45.73亿）、寒武纪688256.SH（35.18亿），深股通成交前三为宁德时代300750.SZ（48.29亿）、中际旭创300308.SZ（34.71亿）、立讯精密002475.SZ（29.98亿） [3] 行业板块动态 - 房地产开发投资承压，1-8月全国房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%，住宅投资同比下降11.9%，房地产开发企业到位资金同比下降8%，房地产股表现疲软，金辉控股9993.HK跌8.97%，融创中国1918.HK跌6.21%，万科企业2202.HK跌5.79% [4] - TMT板块整体承压，哔哩哔哩-W9626.HK跌3.03%，腾讯控股0700.HK跌2.95%，网易-S9999.HK跌2.44%，阿里巴巴-W9988跌1.98%，快手-W1024.HK跌2.37% [4] - 氢能板块受展会消息带动集体冲高，亿华通2402.HK大涨23.26%，重塑能源2570.HK涨18.34%，国富氢能2582.HK大涨12.61% [4] - 国产AI芯片热度高涨，华虹半导体1347.HK涨8.62%，ASMPT522.HK涨7.3%，晶门半导体2878.HK涨6.12%，芯智控股2166.HK涨4.71%，中芯国际981.HK涨2.66% [5] - 医药板块受降息影响表现亮眼，晶泰控股2228.HK涨7.49%，恒瑞医药1276.HK涨5.77%，复锐医疗科技1696.HK涨4.19%，复星医药2196.HK涨3.2%，康诺亚-B2162.HK涨3.46%，再鼎医药9688.HK涨1.98% [5] 美股市场与半导体合作 - 美股三大指数集体收涨，标普500涨0.48%，纳斯达克涨0.94%，道琼斯涨0.27% [6] - 英伟达投资50亿美元于英特尔，每股价格为23.28美元，英特尔INTC.US收涨22.77%，双方在数据中心和个人计算领域建立合作关系，英特尔为英伟达定制x86 CPU并生产集成英伟达RTX GPU芯片的x86系统级芯片 [6] 奇瑞汽车公司概览 - 奇瑞汽车是中国领先的乘用车制造商，拥有五大品牌（奇瑞、捷途、星途、iCAR、智界），以2024年全球乘用车销量计算，是中国第二大自主品牌乘用车公司和全球第十一大乘用车公司，连续22年出口第一的中国自主品牌乘用车公司 [8] - 业绩持续高增长，2022-2024年收入达926.2/1632.1/2699.0亿元，复合年增长率70.7%，归母净利润达62.7/119.5/141.4亿元，复合年增长率50.2%，2025年一季度收入682.2亿元，同比增长24.2%，归母净利润46.5亿元，同比增长71.5% [8] 乘用车行业状况及前景 - 全球乘用车行业进入相对成熟阶段，2024年全球乘用车总销量7430万辆，预计2025-2030年复合年增长率3.5%，2030年总销量达9010万辆，2035年达1亿辆 [9] - 中国乘用车市场庞大，2024年销量2270万辆，2019-2024年复合年增长率1.9%，预计2030年销量2480万辆，2025-2030年复合年增长率1.4% [9] 奇瑞汽车优势与投资建议 - 公司优势包括卓越的产品及多样化品牌矩阵、强大的研发能力、突出的全球化能力和能力突出的管理团队 [10] - 基石投资者阵容强大，包括JSC International Investment、HHLR Advisors等，约占此次发售股份的50%，保荐人为中金公司、华泰国际、广发证券香港 [12] - IPO发行价为27.75-30.75港元，发行后总市值约1600.4-1773.4亿港元（不包括超额配售），与吉利汽车相比估值较低，给予IPO专用评级"5.6" [12]

行业与公司 * 液冷行业 主要涉及数据中心散热技术 特别是与AI芯片（如英伟达、升腾、ASIC）配套的液冷解决方案[1][4][5] * 核心公司 包括英伟达（产品推动者）、Meta、谷歌、亚马逊（终端应用大客户）以及升腾芯片厂商 纪要中提及英维克为值得关注的核心公司[9][13] 核心观点与论据 * **市场空间巨大且增长迅猛** 2024年中国液冷市场空间预计约20亿元 2025年预计达40-50亿元 2026年预计达70-80亿元[3] 2026年全球液冷市场总规模（英伟达+ASIC领域）可能达到900亿元人民币 接近千亿赛道[1][8] * **增长驱动明确** 增长主要由AI芯片厂商（如英伟达）推出液冷架构产品所驱动 英伟达GB200单柜液冷价值量约8万美元 GB300单柜约11万美元 其CDU环节价值量在1.8万至3.75万美元之间[1][5][6] 假设2025年英伟达GB200和GB300整柜出货量分别为3万柜和9000柜 对应市场空间达200-300亿元人民币 2026年若整柜交付量提升至10万柜 市场空间可能增至700亿元人民币[1][7] * **终端需求强劲** 海外云巨头计划大规模采用液冷技术 Meta计划在2026年实现100%液冷产品出货 谷歌和亚马逊也将在明年（2025年）推出液冷架构产品[1][8][9] * **ASIC领域贡献增量** 中性预估下 ASIC单卡液冷价值量约1250美元 对应的市场空间约为200亿元人民币[8][10] * **行业处于渗透率快速爬坡初期** 行业增速陡峭 目前多数厂商仍处于送样阶段 仅少数厂商有机会抢夺订单[11][12] 其他重要内容 * **与光模块行业的对比** 液冷行业的发展路径与光模块存在差异 其市场扩容斜率更陡峭 2025年液冷市场规模约250亿 2026年接近千亿 但当前确定性弱于光模块爆发阶段 潜在赔率更高[11] * **投资逻辑与龙头公司潜力** 龙头公司在海外实现订单突破将显著提升其份额和EPS增速 从而获得更高估值溢价及股价弹性 历史案例显示 趣创在23至24年涨幅接近4倍 新易盛涨幅接近3倍[12] * **具体公司提示** 英维克被提及为核心公司 后续将有进一步分析[13]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：金融（保险）、科技（人工智能、高端芯片） - 公司：英伟达、特斯拉、OpenAI、华为 纪要提到的核心观点和论据 - **市场走势与美国态度**：中美贸易协定后市场先跌后涨，行情反复本质因美国策略和态度转向，后续走势关键看美国态度[1] - **美国对中东策略调整**：美国希望将高端产品、服务和生态接入中东，特朗普出访随行有英伟达老板黄仁勋、特斯拉老总马斯克、OpenAI的CEO等顶尖科技人物，且对中东人工智能高端芯片限制大幅松绑[2] - **中国获取技术可能性**：美国打开中东大门使中国获取高端产品和技术有更多可能，但美国国内有质疑声，同时美国政府声明全球使用华为升腾芯片违规，不过落地难度大，更多是回应国内质疑[3] - **美国通胀与美联储政策**：4月份美国居民消费价格指数CPI达历史性低位2.3%，接近美联储政策目标2.0%，全球关注美联储是否降息，但美债未回到安全区间，美联储政策稳定性大概率维持，间接使特朗普贸易政策处于稳定期[4][5][6] - **市场表现**：中国香港市场接近缓和期、情绪回暖上升概率大，内地市场小幅回暖，金融板块尤其是保险赛道领涨全市场，涨幅超4%，但沪深两市成交量1.3万亿左右与昨日持平甚至早晨略微萎缩[7][8] - **赛道优势**：市场情绪恢复过程中，弹性更大的冒险性科技赛道更占优[9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 新闻解读老用户5月份有上半年最低价格续费机会，可咨询小助手或在社群、文稿中获取链接[9]