公司概况 - 公司成立于1997年9月1日，于2001年2月6日在上海证券交易所上市，注册及办公地址位于广东省广州市 [1] - 公司是知名医药企业，核心业务涵盖中西成药、大健康产品等，拥有全产业链优势，主营业务包括医药产品的研发、制造、销售、批发零售及进出口，以及健康产业投资 [1] - 所属申万行业为医药生物 - 中药Ⅱ - 中药Ⅲ，涉及参股基金、证金汇金等概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司营业收入达616.06亿元，同比增加4.31%，位居行业第1名，远超行业平均数37.55亿元和中位数14.62亿元，行业第二名云南白药收入为306.54亿元 [2][6] - 2025年三季度公司净利润为33.98亿元，归母净利润为33.10亿元，同比增加4.78%，排名行业第2名，行业第一名云南白药净利润为47.89亿元，远超行业平均数4.47亿元和中位数8367.73万元 [2][6] - 2025年第三季度单季度收入达197.71亿元，同比增速达9.74%，归母净利润同比大幅增长30.28% [6] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度公司毛利率为17.60%，去年同期为17.70%，低于行业平均毛利率52.44% [3] - 2025年三季度公司资产负债率为51.92%，去年同期为51.99%，高于行业平均资产负债率32.81% [3] 研发与业务进展 - 公司推进产品线梳理，拥有多个在研1类创新药项目，克感利咽口服液已进入临床三期 [6] - 母公司新增多个平台及资质认定，旗下抗肿瘤新药BYS10片进入关键注册阶段 [6] - 公司积极布局王老吉海外市场，核心产品海外市场放量，正实现从“产品出海”到“产业链出海”的转型 [6] - 在数字化转型方面，公司与华为合作推进智能制造与供应链升级 [6] 股东结构 - 截至2025年6月30日，A股股东户数为8.55万户，较上期减少4.27%；户均持有流通A股数量为1.64万股，较上期增加4.46% [5] - 截至2025年9月30日，中国证券金融股份有限公司为第四大流通股东，持股4727.80万股，持股数量较上期不变 [5] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股2001.09万股，相比上期减少2043.72万股 [5] - 多家主要ETF基金位列前十大流通股东，持股数量相比上期均有减少 [5] 管理层 - 公司实际控制人为广州市人民政府国有资产监督管理委员会，控股股东为广州医药集团有限公司 [4] - 董事长李小军，本科学历，有丰富企业管理经验，自2024年12月起任公司党委书记 [4] - 总经理黎洪，拥有中山大学岭南学院EMBA硕士学位，有丰富企业管理及市场营销经验，2024年薪酬为133.72万元，2023年为153.9万元，同比减少20.18万元 [4] 机构预测与评级 - 中金公司维持公司2025年净利润预测31.20亿元、2026年净利润预测34.31亿元不变，维持A股跑赢行业评级和目标价34.0元，维持H股跑赢行业评级和目标价23.0港币 [6] - 信达证券预计公司2025年营业收入为790.01亿元、2026年为840.61亿元、2027年为894.5亿元，归母净利润2025年为35.38亿元、2026年为39.54亿元、2027年为43.91亿元 [6]

业绩回顾 - 2025年1-3季度收入616.06亿元，同比增长4.31%，归母净利润33.10亿元，同比增长4.78%，符合预期 [1] - 单三季度收入197.71亿元，同比增长9.74%，净利润7.94亿元，同比增长30.28% [1] - 2025年1-3季度毛利率为17.6%，同比下降0.1个百分点，销售费用率为7.0%，同比下降0.2个百分点，管理费用率为2.9%，同比下降0.1个百分点 [1] 业务发展 - 公司正系统梳理产品线，推动形成儿科、止咳化痰类、生育健康、男科、骨科类、抗生素、感冒类等专科药品矩阵 [2] - 化学药、中成药均有在研1类创新药项目，包括BYS10片、HG030片等，克感利咽口服液治疗急性咽炎已进入临床三期阶段 [2] - 2025年上半年推出"WALOVI+王老吉"双标识国际罐，在沙特阿拉伯、马来西亚等多个国家完成注册，并与多家国际公司达成战略合作以拓展海外市场 [2] 盈利预测与估值 - 维持2025年净利润预测31.20亿元，2026年净利润预测34.31亿元不变 [2] - A股当前股价对应2025年市盈率13.6倍，2026年市盈率12.4倍，目标价34.0元对应2025年市盈率17.7倍，较当前股价有30.2%上升空间 [3] - H股当前股价对应2025年市盈率8.6倍，2026年市盈率7.7倍，目标价23.0港币对应2025年市盈率11.0倍，较当前股价有27.6%上升空间 [3]

公司研发进展 - 公司子公司广州王老吉药业股份有限公司召开克感利咽口服液治疗急性咽炎（外感风热证）的Ⅲ期临床试验启动会 [2] - 该Ⅲ期临床试验项目正式启动 [2]

临床试验进展 - 白云山子公司王老吉药业于10月17日公告正式启动克感利咽口服液治疗急性咽炎（外感风热证）的III期临床试验项目 [1] - 克感利咽口服液于1997年获得新药证书和生产批件，具有疏风清热、解毒利咽作用，用于感冒属风热外侵、邪热内扰证者 [1] - 王老吉药业于2024年2月获得国家药品监督管理局签发的《药物临床试验批准通知书》，同意开展用于急性咽炎的确证性临床试验（即Ⅲ期临床试验） [1]

公司研发进展 - 公司子公司王老吉药业正式启动克感利咽口服液治疗急性咽炎的III期临床试验[1] - 克感利咽口服液是王老吉药业的独家品种，于1997年获得新药证书和生产批件[1] - 王老吉药业于2024年2月获得国家药监局签发的《药物临床试验批准通知书》，同意开展确证性临床试验[1] 产品信息 - 克感利咽口服液收载于《中华人民共和国药典》2025年版一部[1] - 产品具有疏风清热、解毒利咽作用，主要用于感冒属风热外侵，邪热内扰证者[1] - 本次III期临床试验针对的适应症为急性咽炎（外感风热证）[1]

公司研发进展 - 公司子公司广州王老吉药业股份有限公司正式启动克感利咽口服液治疗急性咽炎（外感风热证）的III期临床试验项目 [1]

公司动态 - 白云山子公司王老吉药业正式启动克感利咽口服液治疗急性咽炎（外感风热证）的III期临床试验 [1] - 克感利咽口服液是王老吉药业的独家品种，于1997年获得新药证书和生产批件，并收载于《中华人民共和国药典》2025年版一部 [1] - 王老吉药业于2024年2月获得国家药品监督管理局签发的《药物临床试验批准通知书》，同意开展用于急性咽炎的确证性临床试验 [1] 产品信息 - 克感利咽口服液具有疏风清热、解毒利咽作用，主要用于感冒属风热外侵、邪热内扰证者 [1] - 本次III期临床试验针对的适应症为急性咽炎（外感风热证） [1]

临床试验进展 - 公司子公司王老吉药业正式启动克感利咽口服液治疗急性咽炎（外感风热证）的III期临床试验项目 [1] - 该III期临床试验项目于近日召开启动会 [1] - 王老吉药业于2024年2月获得国家药监局签发的《药物临床试验批准通知书》，同意开展用于急性咽炎的确证性临床试验 [1] 产品背景信息 - 克感利咽口服液于1997年获得新药证书和生产批件 [1] - 该产品是王老吉药业的独家品种 [1] - 克感利咽口服液被收载于《中华人民共和国药典》2025年版一部 [1] - 产品具有疏风清热，解毒利咽作用，主要用于感冒属风热外侵，邪热内扰证者 [1]

药物研发进展 - 子公司广州王老吉药业股份有限公司启动药物克感利咽口服液治疗急性咽炎（外感风热证）的III期临床试验 [1] - 该药物注册分类为2.3类新药，规格为10 mL/支，具有疏风清热、解毒利咽的作用 [1] 财务与投入 - 2024年克感利咽口服液的销售额为人民币1828.52万元 [1] - 截至2025年9月，该项目已投入研发费用约人民币1815.42万元（未经审计） [1]