市场表现与压力 - 上周美股三大股指持续承压，最大回撤一度超过5%，技术面发出强烈短期看空信号 [1] - 纳斯达克综合指数上周下跌2.7%，连续第三周走低；标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数分别下跌2.0%和1.9% [6] - 市场紧张情绪从一个月期隐含波动率攀升可见一斑，恐慌指数VIX触及近七个月高位 [1] 行业板块表现 - 上周科技行业下挫4.7%领跌，其次是可选消费品板块下跌3.3%、能源板块下跌3.1% [6] - 工业、金融、公用事业、原材料及房地产板块同样走低，其中超威半导体（AMD）和美光科技重挫超16%，英伟达跌近6% [6] - 通信服务板块逆势上涨3.0%，医疗保健板块上涨1.8%，必需消费品板块小幅上涨0.8% [6] - 谷歌涨8.4%领衔通信行业，因其发布了最新人工智能模型Gemini 3 [6] 人工智能领域担忧 - 即使英伟达发布强劲财报且CEO发表乐观评论，但未能持续扭转负面势头，投资者对AI龙头企业上涨行情及超出当前财务与生产能力的投资公告存疑 [1] - 韦德布什证券将此次抛售描述为又一次深度求索时刻，指出投资者对人工智能产业扩张的可持续性感到担忧 [6] - 股市走弱主要是因为投资者始终担忧人工智能领域投资过度、市场债务发行规模过大以及资产估值过高 [7] - 若甲骨文等人工智能相关企业的信用违约互换（CDS）溢价持续走高，可能会打压投资者情绪并引发抛售 [7] 经济数据与就业市场 - 9月非农就业人数新增11.9万人，为4月以来最佳表现，中断了6个月平均增速连续五个月放缓的趋势 [3] - 7-8月非农就业数据累计下修3.3万人，同时失业率攀升至4.4%，为2021年9月以来最高水平 [3] - 截至11月15日当周，美国初请失业金人数从之前一周的22.8万人降至22万人，持续申领失业金人数从194.7万人升至195.7万人，创四年新高 [3] - 密歇根大学消费者信心指数终值从50.3升至51.0，但仍为历史次低水平，经济现状指数暴跌12.8%至历史新低51.1 [3] 货币政策预期 - 市场预期美联储12月降息25个基点的概率从此前的39%升至约70% [5] - 预期转变源于纽约联储主席威廉姆斯的表态，他认为政策制定者有空间进一步降息，以支持正在降温的就业市场 [5] - 会议纪要显示支持近期降息与倾向维持观望态度的委员之间存在巨大分歧，印证了鲍威尔关于12月降息远非既定事实的表态 [5] - 由于缺乏官方劳动力市场数据，政策制定者难以判断就业市场的下行风险是否存在 [5] 资金流向与投资者行为 - 上周科技股遭遇大幅度的资金流出，这是该板块连续第五周面临抛售 [6] - 机构客户在前一周逢低买入后带头抛售，企业客户的回购活动持续放缓 [6]

美股市场表现与情绪 - 上周美股三大股指持续承压，最大回撤一度超过5%，技术面发出强烈短期看空信号 [1] - 纳斯达克综合指数上周下跌2.7%，连续第三周走低；标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数分别下跌2.0%和1.9% [5] - 市场紧张情绪明显，一个月期隐含波动率攀升，恐慌指数VIX触及近七个月高位 [1] - 纽约联储主席威廉姆斯的宽松言论是点燃股市反弹的重要因素，同时技术面显示股指已处于短期超卖状态 [6] 行业与个股表现 - 板块跌多涨少，科技行业下挫4.7%领跌，其次是可选消费品板块下跌3.3%、能源板块下跌3.1% [6] - 通信服务板块逆势上涨3.0%，医疗保健板块上涨1.8%，必需消费品板块小幅上涨0.8% [6] - 个股方面，超威半导体（AMD）和美光科技重挫超16%；英伟达跌近6% [6] - 谷歌涨8.4%领衔通信行业，因其发布了最新人工智能模型Gemini 3 [6] 人工智能（AI）领域动态与市场担忧 - 即使英伟达发布强劲财报且CEO发表乐观评论，也未能持续扭转市场负面势头 [1] - 投资者对AI龙头企业的上涨行情及其超出当前财务与生产能力的投资公告存疑 [1] - 韦德布什证券将此次抛售描述为又一次“深度求索时刻”，并指出投资者对人工智能产业扩张的可持续性感到担忧 [6] - 嘉信理财认为，股市走弱主要是因为投资者始终担忧人工智能领域投资过度 [6] - 人工智能领域的盈利前景依旧处于投资者的密切审视之下 [7] 资金流向与市场行为 - 美国银行表示，上周科技股遭遇大幅度的资金流出，这是该板块连续第五周面临抛售 [6] - 美银策略师指出，机构客户在前一周逢低买入后带头抛售，企业客户的回购活动持续放缓 [6] - 若甲骨文等人工智能相关企业的信用违约互换（CDS）溢价持续走高，可能会打压投资者情绪并引发抛售 [7] 宏观经济数据与就业市场 - 9月非农就业人数新增11.9万人，为4月以来最佳表现，中断了6个月平均增速连续五个月放缓的趋势 [2] - 7-8月非农就业数据累计下修3.3万人 [2] - 9月失业率攀升至4.4%，为2021年9月以来最高水平 [2] - 截至11月15日当周，美国初请失业金人数从之前一周的22.8万人降至22万人 [2] - 持续申领失业金人数从194.7万人升至195.7万人，创四年新高 [2] 消费者信心与通胀预期 - 密歇根大学消费者信心指数终值从50.3升至51.0，但仍为历史次低水平 [2] - 经济现状指数暴跌12.8%，至历史新低51.1 [2] - 未来一年通胀预期从4.6%小幅回落至4.5%，连续三个月下降 [2] - 长期通胀预期从3.9%降至3.4% [2] 美联储政策与降息预期 - 市场对美联储12月降息25个基点的概率从此前的39%升至约70% [3] - 预期转变源于纽约联储主席威廉姆斯的表态，他表示政策制定者有空间进一步降息，以支持正在降温的就业市场 [4] - 会议纪要显示，支持近期降息与倾向维持观望态度的委员之间存在巨大分歧，印证了鲍威尔关于12月降息“远非”既定事实的表态 [4]

美股市场表现 - 上周美股三大股指持续承压，最大回撤一度超过5%，技术面发出强烈短期看空信号 [1] - 纳斯达克综合指数上周下跌2.7%，连续第三周走低，标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数分别下跌2.0%和1.9% [6] - 市场紧张情绪加剧，一个月期隐含波动率攀升，恐慌指数VIX触及近七个月高位 [1] 行业板块表现 - 板块跌多涨少，科技行业下挫4.7%领跌，可选消费品板块下跌3.3%，能源板块下跌3.1% [6] - 通信服务板块逆势上涨3.0%，医疗保健板块上涨1.8%，必需消费品板块小幅上涨0.8% [6] - 科技股遭遇大幅资金流出，为连续第五周面临抛售，超威半导体和美光科技重挫超16%，英伟达跌近6% [6] 人工智能领域动态 - 即使英伟达发布强劲财报且CEO发表乐观评论，但未能持续扭转市场负面势头 [1] - 投资者对AI龙头企业上涨行情及其超出当前财务与生产能力的投资公告存疑 [1] - 韦德布什证券将此次抛售描述为又一次深度求索时刻，指出投资者对人工智能产业扩张的可持续性感到担忧 [6] - 谷歌发布最新人工智能模型Gemini 3，其股价上周上涨8.4%领衔通信行业 [6] 宏观经济数据 - 9月非农就业人数新增11.9万人，为4月以来最佳表现，中断了6个月平均增速连续五个月放缓的趋势 [3] - 失业率攀升至4.4%，环比上升0.1个百分点，为2021年9月以来最高水平 [3] - 密歇根大学消费者信心指数终值从50.3升至51.0，但仍为历史次低水平，经济现状指数暴跌12.8%至历史新低51.1 [3] - 未来一年通胀预期从4.6%小幅回落至4.5%，连续三个月下降，长期通胀预期从3.9%降至3.4% [3] 货币政策前景 - 市场预期美联储12月降息25个基点的概率从此前的39%升至约70% [5] - 预期转变源于纽约联储主席威廉姆斯的表态，他认为政策制定者有空间进一步降息以支持正在降温的就业市场 [5] - 美联储内部存在巨大分歧，12月降息远非既定事实，政策制定者可能选择在12月暂停降息 [5] - 由于缺乏官方劳动力市场数据，政策制定者难以判断就业市场的下行风险是否存在 [5]

监管与市场制度 - 中国证监会优化ETF注册及上市审核流程，取消ETF注册环节提交证券交易所无异议函的要求，跟踪成熟指数的ETF产品可直接向证监会申请注册[2] - 沪深交易所相应修改自律规则，产品注册完成后，基金管理人可根据交易所规则向交易所申请发售和上市[2] 公司业绩与市场表现 - 英伟达10月季度销售额达到创纪录的570亿美元，较上年同期增长62%，超过分析师预期，并预估本季度销售额将达650亿美元[3] - 英伟达盘后交易时段股价上涨逾6%，谷歌股价上涨2.8%并创下历史新高，得益于市场对其新一代人工智能模型Gemini 3的乐观预期[13] - 合富中国股票在停牌3个交易日后复牌，公司表示日常经营活动一切正常，内外部经营环境未发生重大变化[9] 行业并购与整合 - 中金公司拟通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，三家公司股票自2025年11月20日起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日[5][6] - 三家全国性金融资产管理公司（AMC）及中国证券金融股份有限公司公告，控股股东财政部拟将所持公司股份全部划转至中央汇金[6] 资金流向与市场情绪 - 截至11月17日，今年以来新备案私募证券投资基金数量超过10000只，股票策略是发行市场的绝对主力[7] - 11月以来权益类ETF净申购额合计为484.69亿元，四季度以来权益类ETF净申购额达到1436.23亿元[7] 国际合作与产业动态 - 沙特与美国正式签署人工智能战略合作伙伴关系协议，双方将在半导体供应、AI基础设施建设和高价值投资等领域展开全面合作[8] - 荷兰政府暂停对安世半导体下达的部长令，闻泰科技表示对安世的控制权仍受限，荷兰法院裁决仍有效[10] 公司运营与订单 - 东软集团收到总额42亿元国内某知名大型汽车厂商智能座舱域控制器定点通知[17] - 华虹公司表示NORFLASH第三季度增长率快于整体市场，预计闪存业务在未来几个季度甚至未来几年将有强劲增长[17] - 盛美上海指出存储方面的订单交付周期平均在6个月左右[17] 技术创新与产品进展 - 国科微固态存储主控芯片已通过国密国测双认证及自主原创认证，可实现全国产供应链交付[17] - 江波龙UFS4.1产品获得以闪迪为代表的存储原厂认可，相关导入工作正加速进行[17] - 德赛西威发布面向机器人领域的AI计算终端，将辅助驾驶域控制器的车规级冗余设计应用至机器人场景[17] 宏观与策略观点 - 多家机构认为2026年各项政策仍将发挥合力，经济增长大体趋稳，供给端和需求端政策均可能呈现"增减"并行的态势[14] - 2026年产业升级将成为主要叙事，财政政策将维持温和扩张态势，为去杠杆周期收尾提供支持[15] - 产业升级与技术创新正在成为驱动中国经济增长的长期引擎[16]

恒生科技ETF（513130）资金流向与市场表现 - 尽管港股科技板块表现震荡，恒生科技ETF（513130）本周以来累计获11.62亿元资金加仓，昨日（25/11/18）净流入高达7.93亿元，刷新近九个交易日新高 [1] - 该ETF昨日成交额达56.44亿元，相较上一交易日环比上涨19%，显示出较高的市场关注度 [1] - 基金份额已连续七个交易日实现正增长，昨日斩获10.55亿份净申购，推动份额增长至568.41亿份，创成立以来新高 [1] - 截至25/11/18，恒生科技ETF（513130）规模为423.64亿元 [2] 港股科技板块基本面与估值 - 恒生科技指数成份股中已有15家公司披露本年度三季报，其中14家公司实现营收同比正增长，11家公司实现净利润同比正增长 [2] - 恒生科技指数最新市盈率为21.84倍，处于近5年23.47%的分位数水平，估值具备吸引力 [2] - 该指数估值相较于纳斯达克指数40.37倍和科创50指数152.52倍的市盈率，低估值属性突出 [2] 人工智能（AI）领域动态 - 软银回应减持英伟达属于“资产变现战略”，计划以65亿美元收购安培计算机，并以45亿美元收购ABB集团机器人部门，反映国际资本对AI赛道前景的认可 [1] - 伯克希尔·哈撒韦于2025年11月15日披露的三季度持仓显示，公司已重仓买入英伟达 [1] - 国内一家科技公司将于2025年11月21日发布并开源创新AI容器技术Flex:ai [1] - 另一互联网龙头企业于11月17日正式发布大模型“千问”项目，全面进军AI to C市场 [1] - 谷歌于当地时间11月18日正式发布人工智能模型Gemini 3，其推理能力有明显提升 [1] 恒生科技指数与ETF产品特征 - 恒生科技指数囊括30只港股市场研发实力强劲的互联网平台和制造业科技企业，涉及互联网、软件、汽车、半导体、通信等多个泛科技板块 [2] - 恒生科技ETF（513130）持有人户数超22万户，具有规模大、流动性优、支持场内T+0等多重优势 [2]