公司战略方向 - 公司将坚决落实国家政策精神，坚持金融工作的政治性和人民性，紧紧围绕国家“十五五”规划部署，在做精做强车险优势的同时，加快推动非车险高质量发展 [1] - 公司将非车险业务定位为服务国家发展全局的重点领域，旨在打造集团增长第二曲线，更全面深入地服务中国式现代化大局 [1] - 公司相信非车险业务将成为“十五五”及今后重要的保费和盈利增长点，为股东和投资者创造更高价值 [1] 公司财务与经营业绩 - 前三季度公司实现保险服务收入4313.4亿元，同比增长6.8%；归母净利润468.22亿元，同比增长28.9% [2] - 近五年来公司非车险保费收入持续攀升，在全险种中占比逐年提高，综合成本率在剔除巨灾等因素后持续优化，显著优于行业平均水平 [2] 非车险市场潜力与监管环境 - 到“十五五”末期，对外直接投资净额将超过2200亿美元，研发与试验发展经费将突破4.5万亿元，社会物流总额将超过450万亿元，显示商业非车险市场潜力巨大 [3] - 《关于加强非车险业务监管有关事项通知》正式实施，标志着非车险市场结束野蛮生长，进入规范发展新周期 [2] 非车险核心能力体系 - 公司已构建六大核心能力体系：精准的快速定报价能力、全域的渠道拓客能力、严谨的核保作业能力、专业的理赔服务能力、强大的再保支持能力、前沿的风险减量服务能力 [3] - 在销售网络方面，公司构建多层次渠道体系，机构业务渠道服务经理1.95万人，个人业务渠道下设七个团队，县域业务渠道服务经理达1.86万人，实现客户全面覆盖 [3] 国际化战略与海外业务 - 2024年中国承包工程完成营业额1659亿美元，新签合同额2673亿美元，企业“走出去”步伐加快 [4] - 公司启动国际化战略，建立海外业务一体化经营模式，创新构建“四梁八柱”经营模式，包括风险防控、保险解决方案、销售展业系统、全球服务网络四大支柱 [4] - 公司期望利用5年时间使海外业务增量达到全险种增量的30%左右 [5] - 在新能源车出海领域，2024年公司承保新能源车1160万辆，占全球新能源车总保有量近20% [5] - 截至9月底，公司中国海外利益业务覆盖全球148个国家和地区，提供风险保障1.7万亿元，其中东盟和欧洲保额均超过2000亿元 [6] 互联网健康险业务 - 公司互联网健康险业务从2017年起步时的3000万保费增长至2024年的178亿元，近八年保费复合年增长率达46.8% [7] - 今年互联网业务增速已超过15%，创下近年来最快增速 [7] - 该业务累计覆盖客户量超8000万，在人身险公司互联网健康险市场份额超三分之一 [7] - 通过智能核保风控体系，公司已累计承保303万带病体客户，这些客户带来首年保费约15亿元 [8] - 在理赔环节，公司实现最快28秒全自动理赔结案，通过智能理赔风控体系日均风险提示近千次，年度减损金额近亿元 [8] 科技创新与数字化 - 公司探索出基于集团大模型底座结合互联网健康险业务的垂直领域小模型，形成大模型与小模型双轮驱动的创新模式 [10] - 公司拥有数字员工“开发君”，每天自动生成几十个业务报表并对异常数据进行提示 [10] - 公司非车险业务数字化基础平台承载销售管理、产品研发、核保流程等八大功能模块 [10] - 作为行业率先落地Deepseek大模型私有化部署的保险企业，公司将进一步推动非车险经营管理的数字化、智能化转型 [10]

行业非车险业务概况 - 截至2025年9月末，财险行业保费收入1.37万亿元，同比增长4.9%，其中非车险保费0.69万亿元，同比增长5.4%，占比50.1%，较2019年末的37.1%大幅提升 [1] - 当前非车险业务综合成本率预计多在101%上下，存在较大压降空间，是非车险业务未来的价值洼地 [1] - 截至2025年9月末，中国人保非车险业务保费占财险总保费50.3%，略高于行业平均，保费市占率为32.4% [1] 非车险业务增长驱动力 - 商业非车险方面，预计至"十五五"末期中国对外直接投资净额超2200亿美元、社会物流总额超450万亿元、出口规模超30万亿元，非车险业务将随出海趋势持续扩张 [2] - 个人非车险方面，L2级以上辅助驾驶功能车辆保有量或超9000万辆，带动车险业务逐步扩展至责任险业务 [2] - 健康险业务方面，预计到"十五五"末期新市民人数或超3.2亿人，人均医疗保险支出超3600元（2024年为2547元，近10年增长118.63%），是未来非车险中发展潜力最大的险种 [2] - 农险业务方面，预计到"十五五"末期中国第一产业增加值或超10.5万亿元，推动农业保险需求持续提升 [2] 中国人保非车险战略与实践 - 公司加速布局海外业务，截至2024年中国对外直接投资流量1922亿美元，同比增长8.4%，设立境外企业5.2万家，资产总额超9万亿美元 [3] - 2024年中国海外工程新签合同额2673亿美元，其中"一带一路"国家贡献87%，公司借助人保香港区位优势协调风控资源，提供境外风险勘察等服务 [3] - 公司互联网业务自2017年开启，近8年复合年均增长率46.8%，人身险互联网健康险市场份额达37%，长期健康险业务赔付数据、留存率、新业务价值均保持稳定 [3] 报行合一政策对业务的影响 - 车险报行合一后，公司车险业务费用率从2019年末的36.9%大幅压降至2025年上半年的21.2%，综合成本率94.2%，较2018年末优化4.3个百分点 [4] - 非车险报行合一政策预计将使非车险综合成本率结构逐步向车险的75：25看齐，费用率或持续压降 [4] - 截至2025年上半年，公司意健险、责任险、企财险费用率分别为30.7%、28.6%、25.8%，存在压降空间，非车险业务费用率优化1个百分点预计释放19亿元承保利润 [4] 公司整体经营与财务展望 - 公司财险业务综合成本率维持行业较低水平，2025年第四季度预计因经营效率与费用管理能力提升而边际改善，全年有望保持在96%-97%左右 [5] - 人身险业务价值率因产品结构调整及报行合一预计持续改善，未来价值有望在健康险创新背景下维持增长 [5] - 公司投资风格稳健，稳步扩大权益持仓规模，随权益市场回暖，投资收益有望进一步增厚 [5] - 预计2025至2027年公司归母净利润分别为541亿元、570亿元、589亿元，增速分别为26.2%、5.4%、3.4% [5] - 截至2025年11月6日，公司股价对应2025至2027年预测市净率分别为1.26倍、1.18倍、1.11倍 [5]