近日，全球科技行业将目光聚焦于印度。短短一周内，英特尔、微软与亚马逊相继宣布了在该国的重大投资计划，总额高达数百亿美元，共同指向数据中心 建设与人工智能发展，标志着印度在全球科技产业链中的地位迅速提升。 投资浪潮始于微软上周二宣布的巨额计划，该企业承诺投资一百七十五亿美元用于在印度建设大规模基础设施。次日，亚马逊迅速跟进，表示将在二零三零 年前向印度投入三百五十亿美元。而在此前一天，芯片巨头英特尔也已宣布将在印度开展芯片生产。这一系列密集的投资动态，凸显了科技巨头对印度市场 未来潜力的高度认可与战略押注。 市场研究机构的观点印证了这一趋势。国际数据机构的一位高管表示，印度已成为亚太地区人工智能支出增长最快的关键市场之一。在这轮投资潮中，率先 宣布大规模基础设施投资的微软很可能占据领先地位。有分析认为，如此规模的资本支出将使微软在部署图形处理器密集型数据中心方面取得先发优势，并 有望使其云服务平台成为承载印度人工智能工作负载的首选。 随着OpenAI、谷歌等人工智能公司此前也已加大在印度的布局，这个南亚市场正汇聚起前所未有的产业资源与关注。科技巨头们的重金投入，不仅将加速 印度本土数字基础设施的升级，也可能重塑 ...

核心财务表现 - 2025年上半年持续经营业务收入8.01亿元 同比下降43.4% [1] - 云服务平台收入减少导致整体收入下滑 [1] - 持续经营业务毛利率为26.1% [1] - 运营支持服务收入同比增加16.6%至3.1亿元 主要受益于保险解决方案交易量增长 [1] 收入结构分析 - 实施类收入达2.91亿元 [1] - 基于交易的收入和支持服务收入合计超5亿元 [1] - 保险解决方案成为运营支持服务收入增长主要驱动力 [1] 国际业务拓展 - 境外业务覆盖20个国家及地区 [1] - 客户总数达214家 [1] - 重点扩展东南亚、中东及非洲等新兴市场技术及生态系统合作网络 [1] 战略发展方向 - 聚焦金融科技及人工智能行业 [1] - 持续扩大金融机构客户基础及生态系统合作 [1] - 通过国际业务扩张促进第三方收入长期增长 [1]

公司业绩 - 2025年第一季度收入为3.68亿元，同比下降49.2% [1][2] - 公司拥有人应占持续经营业务亏损3836.2万元，同比减少28.56% [1] - 持续经营业务每股基本及摊薄美国存托股亏损为1.06元 [1] 收入结构分析 - 云服务平台收入为200万元，同比下降99.5%，主要因2024年7月起战略性逐步终止云服务 [2] - 实施收入为1.43亿元，同比下降9.2%，主要因中国实施金融服务系统需求下降 [2] - 获客服务收入为500万元，同比下降59.2%，主要因数字化信贷管理解决方案交易量减少 [2] - 风险管理服务收入为5500万元，同比下降15.8%，主要因银行相关风险分析解决方案交易量减少 [2] - 运营支持服务收入为1.22亿元，同比下降9.2%，主要因智能语音服务解决方案收入减少 [2] - 开发后维护服务收入为2000万元，同比增长33.5%，主要因境外客户需求增加 [2]

公司动态 - 海光信息拟吸收合并中科曙光并停牌，对算力产业发展具有风向标意义 [2] - 公司持股的上市公司包括海光信息（27.96%股权，对应市值885亿元）、曙光数创（62.07%股权，对应市值63亿元）、中科星图（15.70%股权，对应市值47亿元），合计市值约948亿元 [3] - 公司还拥有服务器硬件、IO存储、网络安全产品、云计算平台、大数据平台、算力服务平台、云服务平台等多项业务，并参股中科三清、中科天玑等公司 [3] 行业趋势 - 在美国出口管制背景下，浪潮、宁畅、中科可控等2025年3月25日进入实体清单，英伟达针对中国推出的特供AI芯片H20再次受限，服务器市场格局向两极化发展 [2] - 芯片国产化趋势进一步清晰，服务器企业两条腿走路的方式面临发展瓶颈 [2] - 寒武纪2025Q1业绩增长显示国产AI芯片需求呈现爆发趋势 [4] 产品与技术 - 2025年海光五号CPU和深算三号DCU新品上市，海光四号芯片终端机量产上市，海光在产品端迎来重要节点 [4] - 英伟达在H20受限后计划针对中国推出基于Blackwell架构的新芯片，但价格显著低于H20，性能预计下降明显 [4] - 2024年公司服务器相关业务收入下滑8.40%，但毛利率提升5.46PCT，收入质量提升 [4] 财务数据 - 预计25-27年公司EPS分别为1.68元、2.28元、3.02元，按5月23日收盘价61.90元计算，对应PE为36.78倍、27.20倍、20.50倍 [5] - 该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家，过去90天内机构目标均价为78.47 [5]

报告公司投资评级 - 维持对中科曙光“增持”评级 [5][8] 报告的核心观点 - 5月25日晚间公司公告海光信息拟吸收合并公司并停牌 本次收购对算力产业发展有风向标意义 新公司可实现全产业链国产替代 加大产业链深度融合 [5][7] - 截止停牌前公司市值906亿元 低估明显 本次交易或带来价值回归 公司持有的3家股权对应市值超总市值 还有多项业务和参股资产 [7] - 2025年海光在产品端迎来重要节点 国产AI芯片能力提升 英伟达供应中国芯片性能下降 助推国产芯片推广 此次吸收合并有助于海光芯片产业链整合和推广应用 [7] - 2024年公司服务器相关业务收入下滑8.40% 但毛利率提升5.46PCT 收入质量提升 国内服务器厂商内卷 浪潮信息毛利率下降 [6][7][8] 相关目录总结 市场数据 - 2025年5月23日收盘价61.90元 一年内最高/最低87.38/34.32元 沪深300指数3882.27 市净率4.48倍 流通市值902.88亿元 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产13.81元 每股经营现金流 -0.76元 毛利率26.07% 净资产收益率摊薄0.92% 资产负债率41.24% 总股本/流通股146320.38/145861.1万股 [1] 财务预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为145.35亿元、167.73亿元、193.78亿元 增长比率分别为10.55%、15.40%、15.53% [9] - 预计2025 - 2027年净利润分别为24.62亿元、33.30亿元、44.19亿元 增长比率分别为28.84%、35.23%、32.70% [9] - 预计2025 - 2027年每股收益分别为1.68元、2.28元、3.02元 对应PE为36.78倍、27.20倍、20.50倍 [8][9] 行业对比 - 2024年工业富联云计算业务收入3194亿元 增速64% AI服务器增速150% [11] - 2024年浪潮信息收入1148亿元 增速74% 净利润23亿元 增速29% 毛利率6.9% [11] - 2024年中科曙光IT设备业务收入117亿元 增速 -8% 毛利率27.3% [11] 海光芯片研发进程 - CPU海光一号2016.3启动研发 2018年发布 海光二号2017.7启动研发 2019年发布 海光三号2018.2启动研发 2022.6发布 海光四号2019.7启动研发 2023.10发布 海光五号2022启动研发 预计2025年发布 [13][15] - DCU深算一号2018.10启动研发 2021年发布 深算二号2020.1启动研发 2023.9发布 深算三号2023.9启动研发 预计2025年发布 深算四号聚焦AI算力 [15]