行业薪酬改革新规 - 中国基金业协会近期发布薪酬改革新规 核心在于将基金经理薪酬与长期业绩紧密挂钩 [1][9] - 新规具体条款规定 若基金经理近三年产品收益率低于业绩比较基准10个百分点以上且基金利润率为负 其绩效薪酬下调不得低于30% [1][9] - 基金公司需对管理多只产品的基金经理 按基金规模 管理时长等进行加权考核 任职不满一年的基金不纳入评估范围 [1][9] - 此次改革影响广泛 近千名基金经理可能面临“降薪” 标志着公募基金行业“业绩为王”时代的到来 [1][9] 基金经理陈梁的业绩表现 - 中邮创业基金基金经理陈梁当前管理的四只产品在过去三年均呈现明显的负超额收益 与业绩基准差距显著 [1][10] - 具体来看 中邮核心成长A近三年跑输业绩基准42.48% 中邮能源革新A跑输37.45% 中邮核心优选A跑输36.77% 中邮核心主题A跑输24.95% [2][12] - 陈梁的投资经理指数总回报为55.04% 年化回报3.92% 明显低于同期沪深300基准的103.49%总回报和6.43%年化回报 [9][17] - 近三年表现看 陈梁的投资经理指数回报为-21.34% 今年以来回报为-2.73% 均显著低于同期沪深300基准表现 [9][17] 陈梁管理基金的产品细节 - 陈梁拥有硕士学历 投资经理年限达11.39年 历任管理基金12只 现任4只 是典型的“长跑型”基金经理 [7][15] - 其管理的基金规模合计约34.6亿元 其中中邮核心成长A规模最大 为22.56亿元 [2][12] - 值得关注的是 陈梁于今年11月20日接任中邮能源革新A的基金经理 这一变动发生在基金近三年业绩评估期末端 可能影响该产品业绩的连续性和可比性 [3][12] 基金持仓结构分析 - 中邮核心优选A持仓高度分散 前十大重仓股覆盖金融 家电 纺织服装 煤炭 物流等多个传统行业 单只个股持仓比例普遍在2%左右 最高持仓中国平安占2.34% [3][4][12] - 中邮核心成长A则显示出高度集中的配置特点 前十大重仓股均为银行股 包括工商银行(占净值比8.38%) 建设银行(8.02%) 交通银行(7.90%)等 [5][6] - 中邮能源革新A前十大重仓股则集中于新能源等领域 包括阳光电源(占净值比9.39%) 大金重工(6.85%) 金盘科技(6.29%)等 [6][14]

公募基金十年期整体业绩表现 - 截至2025年9月26日，成立超十年且依旧存续的公募基金共2036只，过去十年平均收益达93.4%，平均年化收益为6.1% [1][2] - 其中1978只基金过去十年累计收益为正，占比高达97.2% [2] - 年化收益超过20%的基金有3只，超过15%的有55只，超过10%的有355只 [2] 不同类型基金的风险收益特征 - 主动管理型权益基金（以偏股混合型基金指数为代表）过去十年累计上涨123.3%，年化收益8.6%，但年化波动率达18.4% [3][4][6] - 股票型指数基金（以股票型基金总指数为代表）累计涨幅99.1%，年化收益7.3%，年化波动率同样为18.4% [3][4][6] - 债券型基金总指数累计涨幅40.7%，年化收益3.6%，年化波动率仅为1.5% [3][4][6] - 货币市场基金指数累计涨幅23.2%，年化收益2.2%，年化波动率低至0.1% [3][4][6] 十年期业绩领先的基金产品 - 华商新趋势优选基金以649.2%的十年累计收益领跑，年化收益达22.3% [2][8] - 另有6只基金累计收益超过5倍，包括华商优势行业A（557.8%）、万家品质生活A（520.4%）、交银趋势优先A（512.7%）等 [8] - 这些高收益基金普遍伴随较高波动性，年化波动率均在19%以上，最大回撤普遍超过30%，万家品质生活A最大回撤甚至超40% [8] - 多数高收益基金规模在50亿元以下，但国泰纳斯达克100ETF规模达164.33亿元 [8][9] 十年期业绩落后的基金产品 - 有58只基金近十年收益录得亏损，招商沪深300地产A以-48.2%的收益成为“亏损王” [1][10][11] - 天治新消费、大摩消费领航等6只基金亏损超40%，期间最大回撤甚至一度超过65% [11] - 部分十年前规模超百亿元的基金也出现亏损，如中邮核心成长A十年亏损25%，富国改革动力亏损7.1% [11] - 业绩不佳的原因包括行业变迁（如地产）、频繁更换基金经理（如中邮核心成长A十年换8位经理）以及高换手率（如天治新消费上半年换手率达9倍） [11][12]

核心观点 - 在A股市场沪指创十年新高背景下 全市场仍有154只基金近十年收益为负 其中权益类产品达91只 部分产品净值深跌且未能修复 [1] - 业绩表现最差的天治新消费近十年回报为-55.2% 规模萎缩至0.19亿元 成立以来总回报为-11.78% [2] - 灵活配置型基金在亏损榜单中占比近50% 未能展现应有风控能力 偏股混合型和普通股票型分别有11只和3只上榜 [3] 基金业绩表现 - 近十年回报跌幅超过40%的基金包括民生加银精选(-48.45%) 南方新兴消费A(-47.54%) 富安达新兴成长A(-46.52%)等6只产品 [2] - 摩根整合驱动A与银河转型增长A自成立以来净值遭腰斩 总回报分别为-54.60%和-53.40% [2][3] - 中邮核心成长A(-38.57%) 华商未来主题(-36.90%) 富国改革动力(-33.25%)等9只基金同期跌幅超过30% [2][3] - 部分基金今年以来出现反弹 民生加银精选今年回报39.82% 长盛国企改革主题34.38% 华夏领先29.30% 但成立以来总回报仍为负值 [7] 基金规模变化 - 多只绩差基金规模持续缩水 长盛中小盘精选规模仅0.12亿元 天治新消费0.19亿元 大摩消费领航0.68亿元 [2][5] - 十余只产品规模低于1亿元 包括东吴安享量化A(0.31亿元) 金元顺安价值增长(0.70亿元)等 [2][5] - 中邮核心成长A(26.09亿元)和银华核心价值优选(17.62亿元)仍保持较大规模 但业绩持续弱势 [2][5] 投资策略与持仓 - 天治新消费重仓股集中在医药板块 包括恒瑞医药 贝达药业 药明康德 迪哲医药等 [2] - 太平灵活配置重仓美的 格力等消费龙头 [3] - 大摩消费领航重仓结构偏重消费和医药行业 [3] - 部分产品以新兴成长 改革动力 转型增长等主题为定位 但在相关板块退潮后未能及时调仓 [6] 基金管理团队 - 太平灵活配置十年内更换8位基金经理 人均任职年限2.41年 [5] - 民生加银精选十五年经历12任基金经理 人均任职年限1.45年 [6] - 基金经理频繁更迭导致投资策略缺乏连续性 直接影响产品长期表现 [5][6]