市场整体表现与规模增长 - 前三季度A股主要指数均实现月线五连阳，上证指数年内上涨15.84%至3882.78点，深证成指和创业板指涨幅分别为29.88%和51.2% [5] - A股市场交易活跃度显著升温，成交额连续35个交易日突破2万亿元，并在8月27日创下3.2万亿元的年内单日成交新高 [5] - 全市场ETF规模截至9月底达到5.63万亿元，年内增幅超过50%，前三季度单季扩容规模分别为684.37亿元、5060.48亿元和1.32万亿元 [3][5] - 百亿级“巨无霸”ETF数量快速扩容至119只，较年初激增八成，其中近半数为股票型产品 [3][5] 资金流向与配置策略变化 - 股票型ETF在9月结束连续4个月的净流出状态，单月净流入471.55亿元 [3][6] - 资金在宽基与行业主题ETF间呈现显著分化，宽基类产品持续承压，规模指数ETF净流出状态已持续5个月，科创50和沪深300ETF在9月分别有247.22亿元和146.46亿元资金撤离 [6] - 行业主题ETF成为资金主阵地，9月“吸金”量达941.32亿元，较8月增加九成以上，较6月增加十余倍 [3][6] - 部分资金调仓至中证A500ETF，近一个月吸引超160亿元资金，其中富国和华泰柏瑞的产品分别净流入82.12亿元和59.92亿元 [6] 行业主题ETF的板块偏好 - 资金配置逻辑兼具“逆向布局”与“顺势追涨”特征，证券行业板块ETF在9月平均下跌4.72%的情况下，净流入资金却居前 [7] - 表现亮眼的电池和新能源板块获得资金青睐，相关主题ETF在9月涨幅超过39%，同期净流入额达到306亿元 [8] - 投资者情绪提升导致偏好转向弹性更大的行业与主题指数，宽基ETF被赎回而行业主题ETF持续净流入的现象反映了这一趋势 [8] 行业竞争格局与“马太效应” - 行业头部效应鲜明，规模排名前十的基金公司合计ETF规模超过4.29万亿元，占据总规模的76% [10] - 华夏基金以9035.09亿元的ETF规模居首，其规模与尾部43家基金公司的合计规模近乎持平 [10] - 盈利门槛高企，基金公司若想在ETF业务上实现盈利，整体规模可能需在1000亿元以上，目前仅15家基金公司跨过此门槛 [10] 市场参与者的战略选择 - 以主动权益投资见长的公司如交银施罗德基金和兴证全球基金开始布局ETF赛道，分别申报了科技和沪深300质量相关产品 [10] - 头部机构凭借规模效应享受成本摊薄和较高经营杠杆，在竞争中占据显著优势 [12] - 部分中小公司选择聚焦细分赛道，通过对产业趋势的深度研究进行差异化布局，视其为可行的竞争路径 [13] - 市场存在退出者，认为头部化竞争太强导致性价比不高，也有公司仍在评估，待时机成熟后择机布局 [12]

市场整体表现 - 前三季度A股主要指数震荡攀升，三大指数均实现月线五连阳，上证指数年内上涨15.84%，深证成指上涨29.88%，创业板指上涨51.2% [1] - A股市场交易活跃度显著升温，8月中旬以来单日成交额2万亿元以上成为常态，8月27日成交额达3.2万亿元创年内新高，截至9月30日连续35个交易日成交额突破2万亿元 [2] - 全市场ETF规模截至9月底达到5.63万亿元，年内增幅超过50% [1][2] ETF规模与资金流向 - 百亿级“巨无霸”ETF数量快速扩容，截至9月底达119只，较年初激增八成，其中近半数为股票型产品 [1][2] - 股票型ETF结束连续4个月的净流出状态，9月单月净流入471.55亿元 [1][2] - 资金在宽基与行业主题ETF间分化显著，宽基类产品整体被卖出，规模指数ETF净流出状态持续5个月，而行业主题ETF9月吸金941.32亿元，较8月增加九成以上 [1][3] 资金配置逻辑与热点 - 资金配置逻辑兼具“逆向布局”与“顺势追涨”，部分出现跌幅的行业板块净流入资金居前，例如证券行业板块ETF9月平均跌幅4.72%，但吸金额合计248.97亿元 [3] - 部分涨幅亮眼的板块也获得资金青睐，如电池、新能源板块相关ETF9月涨幅超过39%，同期净流入额达到306亿元 [4] - 中证A500ETF成为资金调仓的重要方向，近一个月吸引超160亿元资金，其中富国和华泰柏瑞的产品分别净流入82.12亿元和59.92亿元 [3] 行业竞争格局 - 行业“马太效应”鲜明，前十大ETF巨头控盘76%份额，规模排名前十的公司合计规模超过4.29万亿元 [1][5] - 头部机构优势显著，华夏基金ETF规模达9035.09亿元，与尾部43家基金公司的合计规模近乎持平 [5] - 盈利门槛高企，基金公司若想在ETF业务上实现盈利，整体规模可能需在1000亿元以上，目前仅15家基金公司跨过该门槛 [5] 市场参与者动态 - 以主动权益投资见长的公司如交银施罗德基金、兴证全球基金相继布局ETF赛道，引发市场关注 [5] - 业内机构对ETF业务态度复杂，一方面看好其发展前景，另一方面受高投入壁垒所困，部分公司因竞争激烈选择退出，部分则选择押注细分赛道 [6] - 头部公司亦感受到强烈竞争压力，认为ETF是公募最“卷”业务，产品同质化问题突出，后续持续投入需求巨大 [6] 行业未来展望 - 头部机构凭借规模效应占据显著优势，能享受成本摊薄和较高经营杠杆，预计未来市场份额可能进一步向头部集中 [7] - 中小型公司弯道超车机会渺茫，行业长期可能仍由头部机构主导 [7] - 部分“追赶者”选择聚焦细分赛道，通过深度研究产业趋势，提前布局未充分挖掘领域，寻求差异化路径 [8]

锂电板块市场表现 - 锂电电解液指数上涨56.2% 储能指数上涨51.76% 固态电池指数上涨51.69% 锂电池指数上涨49.95% 动力电池指数上涨49.82% 均创两年多新高 [3] - 多只电池主题ETF基金表现亮眼 汇添富、富国、招商、嘉实旗下中证电池主题ETF年内单位净值增长率接近50% 易方达、南方、景顺长城、广发相关产品业绩超44% [3] - 锂电板块资本支出二季度同比增长36.6% 行业景气度推高 [4] 行业驱动因素 - 储能需求超预期 国内商业模式清晰化 欧洲碳排政策及新兴市场订单推动电池需求扩张 [3] - 固态电池产业化进程加速 全固态生产线投资成本为传统液态电池2-3倍 单GWh产能投资4-6亿元 应用领域拓展至新能源汽车、消费电子、储能及无人机、机器人等新兴场景 [3][4] - 全球新能源车销量预计今年同比增长23% 2026年仍保持15%-20%增速 商用车与储能领域爆发性增长进一步拉动锂电需求 [4] - 行业盈利水平全面改善 下游需求强劲带动各环节排产及产能利用率提升 盈利能力边际改善明显 [3] 中长期投资价值 - 锂电板块呈现"基本面改善+新技术催化+估值相对合理"三重积极因素 储能与固态电池细分领域值得重点关注 [6] - 行业通过市场化及法制化手段整治"内卷式"竞争 干法隔膜企业达成五项反内卷共识 包括稳定价格、暂停扩产等举措 利好具备成本与技术优势的头部企业 [6] - 全球锂电行业由中国产业链主导 非中国市场电动车渗透率仍低 中国产业链有望持续全球化 龙头公司在需求高增长背景下盈利具向上弹性 [7]