行业前景与催化剂 - 军工行业今年催化剂非常多 是"十四五"与"十五五"规划交替之年 [1] - "十五五"规划可能成为中长期行业景气的支撑点 [1] 历史表现参考 - "十四五"规划初期龙头企业合同负债出现较明显增长 [1] - 当前下订单方式与历史不同 财务表现未必完全一致 [1] 投资工具特征 - 军工ETF（512660）覆盖海陆空天信全产业链 具备良好弹性与防御属性 [1] - 跟踪中证军工指数 选取航天/航空/船舶/兵器/军事电子等领域上市公司 [1] - 指数具有较高行业集中度和鲜明军工特色 [1]

行业基本面 - 军工板块内需增长确定性较高 受"十四五任务冲刺"+"建军百年目标"+"自主可控国产替代"三重逻辑催化 [1] - 军贸装备需求及溢价带来装备量价齐升 行业基本面具备较强的正向预期 [1] 产品特征 - 军工ETF（512660）覆盖海陆空天信全产业链 具备良好弹性与防御属性 [1] - 跟踪中证军工指数 该指数选取涉及航天/航空/船舶/兵器/军事电子等国防军工领域代表性上市公司证券 [1] - 指数覆盖国防军工行业多个子领域 具有较高行业集中度和鲜明军工特色 [1] 市场规模 - 军工ETF规模达158.64亿元 在同类12只产品中排名第一 [1] - 产品是把握行业配置机会的重要工具 [1]

军工检测行业分析 - 军工检测行业受益于下游高景气，贯穿武器装备全寿命周期，景气度具备更强韧性与持续性，不易受单一批产波动影响 [1] - 军工检测主要包括环境适应性与可靠性试验、电子元器件检测筛选、电磁兼容性试验等，涉及环节多、周期长，技术要求高且前期投入大 [1] - "十四五"规划进入收官阶段，行业面临装备需求集中补量关键时期，补偿式采购增速有望提升，下半年军工检测公司或进入业绩释放期 [1] - 未来2-3年，在"十五五"规划落地及建军百年目标牵引下，军工行业需求有望延续增长 [1] - 军工检测公司近年资本开支持续扩张，随着下游景气加速释放，有望从现金流高增迈向产能释放阶段 [1] - 行业具备资质、客户粘性及技术综合运用等壁垒，头部企业通过实验室全国布局强化服务能力 [1] 军工ETF及中证军工指数 - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967），该指数从沪深市场选取军工行业相关上市公司证券，反映行业整体表现 [1] - 中证军工指数成分股覆盖工业、原材料、信息技术等多个领域，重点聚焦十大军工集团控股企业及其关联业务公司 [1] - 行业配置以工业板块为主，同时包含通信服务等其他细分领域 [1]

公司合并与市场表现 - 中国船舶与中国重工推进吸收合并 中国船舶总资产将超过4000亿元 成为全球最大船舶上市公司[1] - 中国重工股票将停牌直至终止上市 中国船舶股票于8月13日停牌[1] - 中国重工与中国船舶在合并公告发布后双双涨停[1] 指数与ETF表现 - 中证军工指数8月6日强势上涨3.56%[1] - 军工ETF龙头当日收涨3.56% 实现三连涨[1] - 该ETF最新规模达69.19亿元 份额达54.35亿份 均创历史新高[1] - 近10天连续资金净流入合计7.12亿元 单日最高净流入1.77亿元[2] - 近5年净值上涨3.15% 成立以来最高单月回报达29.40%[2] 持仓结构与权重 - 军工ETF龙头在全市场ETF中"中船+重工"合计权重最高[1] - 中证军工指数前十大权重股合计占比36.26%[2] - 中国船舶为指数第一大权重股(5.54%) 也是ETF第一大重仓股(5.41%)[3] 行业基本面与催化剂 - 军工板块基本面加速回暖 2025年上半年订单公告持续兑现[3] - 商业航天与低空经济等新领域受商业火箭发射事件推动发展[3] - 2025年"建军百年奋斗目标"进入下半场 业绩拐点或已出现[3]

军工行业整体表现 - 军工ETF（512660）单日收涨超过1% [1] - 中证军工指数覆盖航空、航天、船舶、兵器等军工子行业上市公司 [1] - 指数具有高行业集中度和成长性特征 [1] 全球军费与市场需求 - 全球军费开支持续增长推动军工市场需求刚性化加速 [1] - 中国军工制造业完整度2022年已接近德国法国水平 [1] - 中国造船行业在全球处于领先地位 [1] 中国军贸与产业升级 - 中国军贸从逆差转向顺差 [1] - 军民融合制度优势加实战验证推动技术可靠性跃升 [1] - 技术实现从实验室到战场的应用转化 [1]

军工ETF资金流入与行业趋势 - 军工ETF（512660）连续10日净流入超13亿元，规模居同类产品第一 [1] - 军工基本面进入上行大周期，内需核心驱动力为军队建设，当前处于"机械化+信息化"冲刺期，未来将切入六代装备建设周期 [1] - 全球地缘政治变化推动军贸需求扩大，中国产品性能和供给能力获认可，预计军贸供需将形成强烈共振 [1] - 军贸重塑全球格局叠加国内建设大周期，有望提升行业整体估值，实现基本面和估值双击 [1] 军工ETF产品特性与指数构成 - 军工ETF（512660）覆盖海陆空天信全产业链，具备良好弹性与防御属性 [2] - 跟踪中证军工指数，选取沪深市场国防军工领域代表性上市公司证券，反映行业整体表现 [2] - 指数覆盖航天、航空、船舶、兵器、军事电子等子领域，行业集中度高且军工特色鲜明 [2] 行业前景与市场关注度 - 十五五规划推进、军队换装大周期及军贸新格局共同推动军工行业关注度持续提升 [1] - 建议持续加大军工关注度，行业有望实现基本面和估值双重提升 [1]

军事领域无人化作战 - 军事领域无人化作战已成常态，反无装备成为维护国土安全和夺取制空权的关键支撑 [1] - 反无装备技术正从单一拦截转向"侦-控-毁"全链条协同，并向多模态协同和智能化发展 [1] - 激光武器凭借光速交战、低成本、高精度等优势成为核心技术路线 [1] 全球军工行业发展趋势 - 全球地缘政治局势持续紧张，各国强化军备竞赛推动军工建设 [1] - "十四五"计划进入最后一年，行业扰动因素基本消除，下游需求呈恢复性增长 [1] - 2027年建设目标迫近及2035年国防现代化指引推动军工板块产能结构逐步优化 [1] - 军工行业安全边际高且具备长期成长确定性 [1] 航空装备领域现状 - 航空装备领域估值处于71.59倍 [1] - 行业基本面改善趋势明确 [1] 军工ETF及中证军工指数 - 军工ETF跟踪的是中证军工指数 [1] - 中证军工指数由中证指数有限公司编制，从A股市场选取国防军工行业上市公司证券作为样本 [1] - 指数涵盖航空航天、兵器工业、船舶制造等国防军工行业 [1] - 该指数精选具有代表性的军工企业作为成分股，投资风格兼具成长型与周期性特征 [1]

军工行业需求分析 - 全球地缘政治局势持续紧张，俄乌战争胶着，巴以、印巴、伊以冲突外溢风险升高，大国对抗升级，各国强化军备竞赛，军工行业需求恢复性增长 [1] - 军事领域无人化作战已成常态，反无装备作为维护国土安全和夺取制空权的关键支撑，技术正向"侦-控-毁"全链条协同发展 [1] - 激光武器凭借光速交战、低成本、高精度优势成为核心技术路线 [1] 航空装备领域发展 - 随着"十四五"计划进入最后一年，下游需求恢复 [1] - 2035年基本实现国防现代化和2050年建成世界一流军队的中长期目标明确指引行业发展 [1] - 当前军工板块安全边际高，伴随产能结构优化，长期成长确定性显著 [1] 军工ETF及指数特征 - 军工ETF跟踪的是中证军工指数，该指数由中证指数有限公司编制，从沪深市场中选取涉及航天航空、兵器兵装、国防信息化等领域的代表性上市公司证券作为指数样本 [1] - 样本股具有流动性好、行业代表性强等特点，覆盖了中国主要的军工企业 [1] - 充分体现了高技术含量和国家战略导向的行业特征，旨在全面反映军工行业上市公司证券的整体表现 [1]

行业基本面展望 - 2025年是"十四五"收官之年 行业需求已迎来结构性反转并将延续至2027年 [1] - 2023年以来受行业人事变动影响较小的方向有望延续稳健增长 显著延后的方向有望迎来系统性修复、爆发式增长 [1] 军工产业链表现 - 军工产业链上游企业订单自春节以后同环比高增 推动2月中旬-4月中旬相关标的股价显著上行 [1] - 4月中旬后相关标的股价冲高回落 因以元器件企业为代表的上游企业订单阶段性达峰 [1] - 5月以来军贸出口、兵器兵装、深海科技、商业航天、低空经济等细分方向主题行情高频轮动 [1] 未来催化剂 - 9.3阅兵节点明确 事件宏大 舆论高度关注 有望持续催化军工板块情绪 [1] 军工ETF概况 - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数 该指数由中证指数有限公司编制 [1] - 指数从沪深市场选取涉及航天、航空、船舶、兵器、军事电子等国防军工领域的代表性上市公司证券 [1] - 指数覆盖国防军工行业多个子领域 具有较高行业集中度和鲜明军工特色 [1]

指数表现 - 中证军工指数上涨0.82%，成分股上海瀚讯上涨7.51%，中国卫通上涨6.25%，宗申动力上涨4.82%，航天智装上涨2.37%，光启技术上涨2.14% [1] - 军工ETF龙头上涨0.61%，盘中成交231.61万元，近1周日均成交1.49亿元 [1] - 军工ETF龙头近2周规模增长3.80亿元，份额增长1280.00万份，近10个交易日合计资金流入3586.22万元 [1] - 军工ETF龙头近5年净值上涨33.11%，在指数股票型基金中排名前18.73%，自成立以来最高单月回报29.40%，最长连涨月数4个月，最长连涨涨幅40.40%，上涨月份平均收益率6.68% [1] 指数构成 - 中证军工指数选取十大军工集团控股且主营业务相关的上市公司证券，以及其他军工行业代表性公司证券作为样本 [2] - 中证军工指数前十大权重股合计占比35.55%，包括中国船舶、中航沈飞、光启技术、中国重工、航发动力等 [2] 行业前景 - "十四五"计划进入最后一年，国防军工行业扰动因素基本消除，下游需求呈恢复性增长 [2] - 2027年建设目标迫在眉睫，2035年基本实现国防和军队现代化，2050年建成世界一流军队的中长期目标为行业提供明确指引 [2] - 伴随需求恢复和产能结构优化，国防军工板块有望大幅改善 [2] - 2025年军工行业订单有望迎来拐点，新技术、新产品、新市场方向蕴含更大弹性 [3] 投资渠道 - 场外投资者可通过军工ETF龙头场外联接(A类003017、C类005693、F类021948)把握机会 [4]