资金流向 - 11月新成立公募基金136只，环比增加50%，总规模945.67亿份，环比增加30%以上，成为年内发行较活跃月份[2] - 权益基金（股票型和混合型）发行数量占比74.26%，发行份额占比57.81%，成为主力[2] - 多只基金表现亮眼，富国兴和、鹏华启航量化选股发行首日募满30亿元上限并启动比例配售，中欧鑫悦回报一年持有单日吸引超2.5万户有效认购，易方达科技先锋3个工作日完成募集[2] - 11月有37只产品宣布提前结募，环比增加，兴全沪深300质量ETF首募当日认购规模突破8亿元[2] - 四季度以来公募净申购权益类基金规模达4.87亿元，年内累计净申购额45.5亿元，较去年同期增超126%[3] - 11月有30只发起式产品成立，数量环比增加，华安消费智选、中欧医药生物分别获内部员工认购88.63万元、20万元[3] - 四季度股票型ETF累计净流入648.43亿元，跟踪券商、机器人方向的ETF净流入额分别达206亿元、99亿元[3] - 全市场有96只基金产品正在发行，最晚募集截止日在12月底，12月1日有28只基金集中启动发行，还有30只基金已确定排期上线[3] 市场观点 - 受访机构普遍认为年末震荡并非趋势反转，未动摇市场中长期向好基础，或是布局明年春季行情的重要窗口[1] - 金鹰基金首席经济学家杨刚表示A股中长期走势相对乐观是市场共识，短期震荡不改上行趋势，市场有望从风险偏好及流动性驱动切换至估值加基本面双轮驱动的均衡震荡盘升行情[1] - 瑞银证券中国股票策略分析师孟磊认为市场回调主因全球科技板块回落、A股科创主题投资拥挤度达高位、年底获利了结需求，但短线顾虑不改变中期估值提升趋势[5] - 瑞银全球策略团队认为明年全球科技股有望进一步上行，近期大科技交易占比回落至今年均值以下，融资规模下滑，科技板块交易拥挤担忧缓解[5] - 杨刚指出市场波动背后有外部地缘政治扰动、年底绝对收益机构兑现收益、相对收益机构高低切换争取排名等因素，短期调整不改变中期向好态势，提供上车或增配权益仓位窗口[5] - 华南一位大型基金公司投研人士称近期调整主要来自技术面、情绪面和预期变化，基本面支撑未变，当前下跌可能正在酝酿买入机会[5] - 长城基金高级宏观策略研究员汪立认为随着风险因素进入落地期，市场进入情绪修复阶段，行业配置再平衡需求提升，资金再配置需求有望回归[6] - 汪立指出A股热门赛道与宽基指数调整幅度接近历次科技行情情绪性调整均值水平，两融成交占比、行业RSI超卖指标接近年内极值，叠加存款端5年期定存停售、双创主题ETF获批等因素，短期阶段反转信号或逐步显现[6] 投资机会 - 券商、科技等赛道成为资金布局重点[1] - ETF和固收加类产品更受投资者青睐[3] - 汪立建议当前或是布局春季行情合适时机，新兴科技有望重回主线，因全球产业竞争力提升正推动中国企业打开新增长空间，还可适度关注低估值消费与券商[6]

主动权益基金发行情况 - 年内新成立276只主动权益类基金，发行总规模达1410.68亿元，同比增长132.25% [1][2] - 有11只产品募集规模超过20亿元，最高募集规模逼近50亿元，而去年同期最高不足14亿元 [2] - 年内共有73只主动权益类基金提前结束募集，其中出现多只“日光基” [3] 基金发行回暖原因 - A股市场自去年四季度开始反弹，AI、机器人、创新药等行业板块有突破性进展，上市公司盈利持续改善，市场情绪显著修复 [3] - 《推动中长期资金入市工作的实施方案》等政策出台，提出长期投资权益市场、高质量发展的要求，传递出鼓励权益投资的意图 [3] 指数型基金发行情况 - 年内新成立760余只指数型基金，合并发行规模超5500亿元，数量、规模同比分别增长89.36%和24% [4] - 被动指数产品类型更加丰富，包含固收、商品、权益等多种形式，为投资者提供更多投资工具 [4] 主动与被动产品前景 - 主动权益产品行情能否延续，取决于能否持续创造超越市场的回报、是否有清晰的差异化定位，以及在被动产品难以覆盖的领域有优异表现 [4] - 在成长风格占优、新兴产业趋势延续的市场环境下，主动管理更能体现其优势，主动管理的超额收益延续性或更强 [4] 相关ETF产品数据 - 食品饮料ETF (515170) 近五日上涨2.99%，市盈率21.11倍，最新份额105.1亿份，增加3.4亿份，主力资金净流出2435.8万元，估值分位23.44% [6] - 游戏ETF (159869) 近五日下跌2.76%，市盈率35.98倍，最新份额81.4亿份，减少500.0万份，主力资金净流出6239.5万元，估值分位52.53% [6] - 科创50ETF (588000) 近五日下跌3.76%，市盈率152.75倍，最新份额502.2亿份，减少1.3亿份，主力资金净流出7.6亿元，估值分位95.65% [6] - 云计算50ETF (516630) 近五日下跌4.93%，市盈率92.05倍，最新份额3.0亿份，主力资金净流出210.3万元，估值分位78.70% [6][7]

中欧鑫悦回报一日售罄事件 - 中欧基金公告中欧鑫悦回报一年持有基金于11月13日开始募集并当日售罄，募集截止日由原定11月26日提前至11月13日[1] - 该基金累计有效认购申请金额超过15亿元首募上限，将采用末日比例确认原则予以部分确认[3] - 此次是中欧基金年内第二只一日售罄的主动权益新基金，也是基金经理蓝小康在管年内第二只一日售罄新基金[6] 基金经理蓝小康表现 - 蓝小康现任中欧基金权益投决会委员、价值策略组负责人，其管理时间最长的中欧红利优享任职回报达180.95%，在1503只同类产品中排名第122位[6] - 蓝小康在管公募规模从上一季度的155.58亿元增长至今年9月底的228.39亿元，增幅超过四成，新进百亿基金经理队列[7] - 其管理的部分基金近一年净值回报表现突出，例如中欧价值回报为48.86%，中欧红利优享为46.13%[8] - 随着规模增长，中欧红利优享自今年5月起实施限购，限购额从500万元逐步下调至100万元[8] 主动权益基金市场趋势 - 今年以来主动权益基金频繁出现一日售罄现象，仅11月已有3只一日售罄基金，年内累计有7只基金一日售罄并比例配售[3][10] - 提前结募的主动权益基金数量多达73只，募集期仅1天的基金超过20只[10] - 与2021年相比，年内一日售罄基金的成立规模较小，峰值规模为50亿元，多数在10亿至30亿元区间，而2021年有8只新发规模超百亿，峰值达149亿元[11] - 基金公司主动控制募集规模的意图较为明显，近期一日售罄基金的成立规模较此前小[4][11]

基金发行市场热度显著回升 - 临近年末基金发行市场再掀热潮，主动权益基金发行热度持续升温，多家基金公司旗下产品提前结束募集 [1] - 四季度以来“日光基”现象重现，资金在开放认购当天即被抢购，反映资金面充裕和投资者风险偏好回升 [1][3] - “日光基”重现是资金面改善、投资信心修复与制度改革红利共振的结果，为公募行业注入新活力 [1] 具体“日光基”产品案例 - 中欧鑫悦回报一年持有于2025年11月13日启动当日即完成募集，将原定11月26日的募集截止日提前至11月13日 [3] - 鹏华启航量化选股计划11月初发行，计划募集30亿元，最终一天内获认购31亿元，配售比例达97.91% [3] - 富国兴和11月初启动发行，当日吸引36亿元资金，配售比例84.27% [3] - 华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有FOF于10月下旬提前结束募集，最终募集金额为55.77亿元 [3] - 中欧价值领航、鹏华制造升级及易方达港股通科技等多只产品也提前结束募集，募集规模均在20亿元左右 [4] “日光基”现象背后的驱动因素 - 市场信心修复是直接推动因素，A股估值回到合理区间，上证指数突破4000点关口使投资者恢复信心 [6] - 投资者经历震荡行情后重新审视主动管理价值，头部基金公司及知名基金经理的产品仍具号召力 [6] - 公募基金费率改革自9月启动，多家公司下调管理费、托管费并优化销售渠道费用，投资者认购成本显著降低 [6] - 新规鼓励基金公司通过长期业绩建立品牌，推动头部机构强化产品线管理和投研透明度，提升发行效率 [7]

基金发行市场热度回升 - 临近年末基金发行市场再掀热潮 [1] - 四季度以来主动权益基金发行热度持续升温 易方达基金、富国基金等多家公司旗下产品提前结束募集 [2] - 久违的"日光基"行情正在发行端重新上演 [2] "日光基"频现的具体案例 - 中欧鑫悦回报一年持有于2025年11月13日启动募集 原定截止日11月26日 提前至启动当日11月13日结束 成为"日光基" [3] - 鹏华启航量化选股计划计划募集30亿元 最终一天内获认购31亿元 配售比例达97.91% [3] - 富国兴和启动发行当日吸引36亿元资金 配售比例84.27% [3] - 华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有FOF募集期提前至首日结束 最终募集金额55.77亿元 [3] - 中欧价值领航、鹏华制造升级及易方达港股通科技等多只产品相继提前结束募集 募集规模均在20亿元左右 [4] "日光基"重现的驱动因素 - 资金面改善、投资信心修复与制度改革红利共振是"日光基"重现的原因 [2] - A股在4000点附近企稳 结构性机会逐步显现 市场对主动管理价值再度聚焦 [2] - 三季度以来A股估值回到中长期合理区间 部分成长板块重新获得资金青睐 [5] - 四季度政策面稳增长信号增强、经济数据边际改善 资金风险偏好抬升 上证指数突破4000点关口 [5] - 投资者经历震荡行情后重新审视"被动等待"与"主动管理"的价值边界 头部公司及知名基金经理的长期业绩与品牌积累具号召力 [6] - 9月以来公募基金费率改革启动 多家公司下调管理费、托管费并优化销售渠道费用结构 投资者认购新基金成本显著降低 [6] - 新规鼓励基金公司通过长期业绩与持有人收益建立品牌信誉 推动头部机构强化产品线管理和投研透明度 [6]