股价表现 - 9月24日盘中上涨2.20%至7.44元/股 成交额6806.11万元 换手率0.18% 总市值373.27亿元 [1] - 主力资金净流入111.54万元 其中特大单净买入207.97万元(买入321.77万元占比4.73% 卖出113.80万元占比1.67%) 大单净流出96.43万元(买入1469.86万元占比21.60% 卖出1566.29万元占比23.01%) [1] - 年内累计上涨8.60% 近5日下跌3.63% 近20日下跌4.86% 近60日上涨12.54% [2] 公司基本情况 - 注册地址广东省广州市天河区珠江西路5号63楼 成立于1992年12月24日 2000年7月18日上市 [2] - 主营业务涵盖不良资产管理 融资租赁 私募基金管理和资本投资 [2] - 收入构成：新能源业务43.40% 期货业务27.16% 融资租赁业务23.26% 不良资产管理业务4.65% 投资管理业务1.53% [2] - 行业分类为非银金融-多元金融-金融控股 概念板块包括参股基金 AMC(化债概念) 债转股 期货概念 新零售等 [2] 财务数据 - 2025年上半年营业收入55.37亿元 同比下降17.94% [2] - 2025年上半年归母净利润15.58亿元 同比增长53.40% [2] - A股上市后累计派现67.86亿元 近三年累计派现25.56亿元 [3] 股东结构 - 截至6月30日股东户数6.64万户 较上期减少0.83% [2] - 人均流通股75466股 较上期增加0.84% [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东 持股8236.73万股 较上期增加1339.55万股 [3] - 南方中证500ETF(510500)为第九大流通股东 持股2250.71万股 较上期增加320.52万股 [3]

核心观点 - 瑞银重申中国信达中性评级 将12个月目标价从1.45港元下调至1.42港元 [1] - 核心不良资产管理业务持续拖累公司运营 资产质量风险仍需一年时间消化 [1] - 预计净利润从2026年起恢复温和增长 主要得益于资产质量稳定 [1] 财务预测调整 - 2024年每股盈利预测下调53% [1] - 2025年每股盈利预测下调60% [1] 业务表现分析 - 不良资产处置周转不理想 受市场情绪疲弱影响 [1] - 现有业务资产质量风险持续存在 [1]

核心观点 - 瑞银重申中国信达中性评级 将12个月目标价从1.45港元略下调至1.42港元 隐含2026年预估市净率0.31倍 [1] - 核心不良资产管理业务仍是公司营运主要拖累 受市场情绪疲弱导致处置周转不理想及资产质量风险持续影响 [1] - 公司净利润预计从2026年起恢复温和增长 主要得益于资产质量稳定 [1] 财务预测调整 - 今明两年每股盈利预估分别下调53%和60% [1] 业务运营状况 - 现有业务资产质量风险可能仍需一年时间消化 根据公司管理层指引 [1]

公司人事变动 - 吴勇高辞去越秀资本职工代表董事职务 辞职原因为工作调整 辞职后继续担任公司副总经理 董事会秘书 财务总监及子公司相关职务 [1] 公司业务结构 - 2024年1至12月营业收入构成：期货经纪业务占比44.6% 融资租赁业务占比24.54% 新能源业务占比23.19% 不良资产管理业务占比6.89% 投资管理业务占比1.34% [1] 公司市值 - 截至发稿时越秀资本市值为377亿元 [1] 行业相关动态 - 中科海讯聘任姚浩杰为公司财务总监及董事会秘书 [2] - 科华生物聘任臧显峰为公司财务总监 [2] - 宝馨科技徐业香辞去公司董事及财务总监职务 [2]

公司上市申请 - 河北资产首次递交港股上市申请，建银国际、山证国际为联席保荐人，若成功将成为内地首家在港上市的地方AMC [1] - 募集资金将用于强化资本基础、改善资本结构及营运资金，但未披露具体资金分配比例 [1] - 公司于2024年6月完成股改，实控人为河北省国资委，是河北省唯一具备批量收购处置金融不良资产资质的地方AMC [2] 行业地位与市场前景 - 以2024年新收购不良资产原始价值计，公司在河北省市场份额24.4%排名第二，中小银行不良资产收购市场份额47.2%排名第一 [2] - 河北省不良资产管理行业规模2024年约2222亿元，预计2029年达3220亿元，2024-2029年复合增长率7.7% [3] - 全国四大AMC中仅中国信达、中信金融资产在港上市，A股市场仅有海德股份拥有不良资产处置牌照 [1] 财务数据 - 2024年末公司总资产75.56亿元，负债50.39亿元，资产负债率66.69%，资产中主要为公允价值计入当期损益的金融资产 [2] - 2024年不良资产经营收入5.12亿元同比增长130%，实现利润2.04亿元，而2023年收入2.22亿元同比下降48%并亏损1.45亿元 [7] - 2024年处置类不良资产收入4.412亿元占比86.2%，重组类不良资产收入6990万元占比13.7%，咨询及托管服务仅60万元占比0.1% [4] 业务结构 - 业务分为处置类不良资产、重组类不良资产及咨询托管服务三大类 [4] - 处置类不良资产收入占比从2022年38.3%提升至2024年86.2%，重组类不良资产收入占比从61.7%降至13.7% [5] - 2023年公允价值变动亏损2.33亿元，主要因部分不良资产项目估值下降反映当时市场状况 [9] 股东结构 - 河北建投集团为第一大股东持股56.5%，河北港口集团等五家股东各持股9.2%，其余股东持股均低于3.1% [9] - 公司被纳入河北省国企改革"双百行动"试点单位，在政策层面享有独特优势 [2] 行业监管与风险 - 地方AMC行业监管趋严，监管机构正就《地方资产管理公司监督管理暂行办法》征求意见 [13] - 不良资产管理行业高度监管，业务可能受监管变化影响 [13] - 此前安徽国厚资产2017年启动港股上市未成功，2023年出现债券违约 [12]