M5芯片技术突破 - 采用第三代3nm工艺制造，在AI运算、图形性能及能效方面均实现重大提升[1] - GPU在AI计算中的峰值性能相较M4提升超过4倍，最高相当于M1的6倍[3] - 首次在每个GPU核心内集成Neural Accelerator神经加速单元，为AI工作负载带来显著加速[3] - 配备第三代光线追踪引擎与增强的着色核心，整体图形性能比M4提高约30%，比M1提高2.5倍[3] - 在使用光线追踪的应用中可实现最高45%的图形性能提升[3] - 10核GPU架构，每个核心均内置独立的神经加速单元[3] - 更快的神经引擎、世界上最快的CPU核心以及更高带宽的统一内存[4] 全新14英寸MacBook Pro - 首发搭载M5芯片，售价12999元起[4] - 具备最长24小时续航能力，30分钟可充至最高50%的电量[7] - 配备14英寸Liquid视网膜XDR显示屏，支持ProMotion自适应刷新率技术[7] - 配备三个雷雳4端口、HDMI端口、SDXC卡插槽、耳机插孔和MagSafe 3端口[7] - 搭载1200万像素Center Stage摄像头，支持1080p高清视频拍摄[7] - 机身采用100%再生铝金属，配备背光妙控键盘[8] - 16GB+512GB版本售价12999元起，16GB+1TB版本售价14499元起，24GB+1TB版本售价15999元起[14] 全新iPad Pro - 首发搭载M5芯片，售价8999元起[4] - 搭载双层串联OLED超精视网膜XDR显示屏，支持ProMotion自适应刷新率技术[10] - 与M1芯片的iPad Pro相比，AI性能最高提升5.6倍[10] - 统一内存带宽超过150GB/s，与上一代相比提升了近30%[11] - 存储读写速度最高可达上一代的2倍，256GB和512GB型号的起始统一内存为12GB，比之前增加了50%[11] - 使用40W动态电源适配器约30分钟即可充电至50%[11] - 蜂窝网络机型搭载Apple自研的蜂窝调制解调器C1X，蜂窝数据性能最高提升50%，功耗减少最高30%[11] - 11英寸机型起售价8999元（12GB+256GB），13英寸机型起售价11499元（12GB+256GB）[20] 2025款Apple Vision Pro - 国行定价29999元起，搭载性能更强的M5芯片[22] - 定制Micro OLED显示屏像素渲染提升约10%，刷新率最高可达120Hz[31] - 16核神经引擎让AI功能整体提速最高50%，第三方应用的AI任务可快至前代的两倍[33] - 与专用R1芯片协同工作，系统可在12毫秒内处理来自12个摄像头、5个传感器和6个麦克风的数据[34] - 电池续航提升至最长2.5小时（一般使用）至3小时（视频播放）[34] - 配套的蔡司光学插片国行售价799元起，旅行舱、电池、遮光罩均为1699元起[22]

产品规划与发布 - 公司计划在2026年末或2027年初推出首款配备触控屏的MacBook Pro [1] - 新机型代号为K114和K116，机身更薄更轻，将搭载M6系列芯片 [1] - 由于采用更昂贵组件，新款14英寸和16英寸MacBook Pro价格可能比现有版本贵几百美元，当前高配版起售价为14英寸1999美元、16英寸2499美元 [1] - 外观将取消“刘海屏”设计，采用“打孔屏”方案，并重新设计铰链与屏幕结构以解决“晃屏”问题 [1] - 公司目前尚未积极开发更多触控Mac机型，将先观察市场对触控版MacBook Pro的反馈 [1] 公司战略演变 - 公司历史上对为Mac配备触控屏持保留态度，已故CEO乔布斯曾认为触控界面不适合电脑，公司也曾推出但最终移除了Touch Bar [2] - 公司内部曾担心触控Mac会蚕食iPad销量，但近年来iPad增长趋于平缓，且触控屏已成为PC标配功能 [2] - 公司通过统一iPad与Mac的操作界面、处理器和应用生态，拉近了两者差距 [2] - 知名分析师郭明錤表示2026年底推出的OLED版MacBook Pro将首次配备触控面板 [2] 近期产品与技术进展 - 公司于10月15日晚发布了最新的M5芯片及搭载该芯片的新款14英寸MacBook Pro [3] - M5芯片AI运算能力较前代激增3.5倍，图形处理速度提升1.6倍，电池续航时间延长至24小时 [3] - M5芯片基于第三代3纳米工艺打造，最多可配置10核CPU，多线程性能较M4提升最高可达15% [3] - M5芯片统一内存带宽提升至153GB/s，较M4芯片高出近30%，是M1芯片的两倍以上，最高支持32GB统一内存 [3] 市场表现与竞争格局 - 2025年第三季度全球传统PC出货总量为7590万台，公司出货量为680万台，市场份额为9.0%，同比增长13.7%，排在第四位 [4] - 联想排名第一，出货量1940万台，市场份额25.5% 惠普排名第二，出货量1500万台，市场份额19.8% 戴尔排名第三，出货量1010万台，市场份额13.3% [4] - 在竞争激烈的电脑市场中，公司可能希望通过推出带触控屏的Mac电脑吸引更多消费者，提升市场竞争力 [3]

投资评级 - 投资评级为增持，且为维持 [2] 核心观点 - AI引领终端创新，看好微传动市场长线空间 [1] - 苹果发布M5芯片及迭代款Vision Pro，AI性能大幅提升，M5芯片图形处理器峰值计算性能较M4芯片提升4倍以上，神经网络引擎使AI驱动系统体验运行速度提升最多50% [7] - 报告公司积极布局XR核心瞳距调节模组，利用微型驱动系统赋能智能消费价值链，有望受益于AI赋能眼镜类终端产品带来的下游需求快速增长 [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润为2.70/3.29/4.19亿元，对应EPS为1.12/1.37/1.74元 [7] 财务数据与预测 - 2024年营业收入为15.25亿元，同比增长26.4%，预计2025-2027年营业收入分别为18.49亿元、22.32亿元、28.59亿元，增长率分别为21.3%、20.7%、28.1% [6] - 2024年归母净利润为2.25亿元，同比增长25.1%，预计2025-2027年归母净利润分别为2.70亿元、3.29亿元、4.19亿元，增长率分别为19.8%、21.9%、27.3% [6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.12元、1.37元、1.74元 [6] - 预计2025-2027年市盈率（PE）分别为106.1倍、87.0倍、68.3倍 [6] - 2024年毛利率为31.4%，预计2025-2027年毛利率将稳步提升至31.6%、31.9%、32.1% [8] - 2024年净资产收益率（ROE）为7.0%，预计2025-2027年ROE将逐步提升至7.9%、9.0%、10.6% [6][8] 运营与效率指标 - 公司运营效率持续改善，预计存货周转天数从2024年的60天降至2027年的56天，应收账款周转天数从114天降至112天 [8] - 预计总资产周转天数从2024年的936天改善至2027年的629天，投资资本周转天数从769天改善至481天 [8] - 预计销售费用率和管理费用率将保持稳定，2025-2027年销售费用率均为3.9%，管理费用率均为5.3% [8]

产品发布与性能参数 - 苹果公司发布全新M5芯片，将率先用于新一代MacBook Pro、iPad Pro和Apple Vision Pro [1] - M5芯片采用台积电第三代3nm工艺，配备10核GPU，每颗GPU核心内置神经网络加速器，并搭载最多10核CPU（4性能核心+6能效核心）[23] - 与M4芯片相比，M5的GPU峰值性能提升超过4倍，图形性能最高提升45%，统一内存带宽从120GB/s提升至153GB/s，增幅近30% [2][25] - 多线程CPU性能较前代最高提升15%，基于AI任务的图形处理性能比M1提升6倍 [25] - 芯片集成16核神经网络引擎和媒体处理引擎，旨在提升设备端AI模型运行效率，支持扩散模型、LM Studio等AI应用 [25] 市场反应与产品定位争议 - 市场对基础版M5芯片直接用于MacBook Pro产品线存在疑问，认为其定位应与Pro版本对等 [4] - 性能对比方式引发争议，公司选择将M5与较早的M1芯片对比（宣称提升6倍），而非与同期更高级别的M4 Pro/Max芯片比较 [4][10] - 尽管官方宣称M5代表AI性能跃升，但其性能实际上落后于现有的M4 Pro和M4 Max芯片 [5][10] - 复杂的芯片命名体系（如M2 Ultra, M4 Pro, M4 Max）导致消费者难以清晰比较不同型号的性能差异 [10] 营销策略与品牌形象 - 发布会宣传重点从“最强”转向“最新”，被指旨在推动用户为保持产品版本最新而购买，而非纯粹追求性能提升 [12] - 公司营销方式被调侃，例如提及售价9.9美元的抛光布与新款M5设备“兼容” [17] - 有观点认为，当前苹果芯片的“最强”称号已成为一个哲学问题，品牌自信使得高价产品（如12999元的16GB内存笔记本）仍被市场接受 [20]

M5芯片性能规格 - M5芯片采用台积电第三代3nm工艺打造[35]，配备10核GPU，每个GPU核心均内置神经网络加速器[3][36] - GPU峰值性能较M4提升超过4倍[4][39]，图形性能最高提升45%[4][40]，统一内存带宽从120GB/s提升至153GB/s，增幅近30%[5][40][49] - 多线程CPU性能最高提升15%[39]，配备16核神经网络引擎，AI任务处理速度显著提升，设备端AI功能运行速度最高提升50%[41][47] 产品应用与市场定位 - M5芯片将率先应用于新一代MacBook Pro、iPad Pro和Apple Vision Pro[2]，国行售价分别为12999元、8999元和29999元[3] - 基础版M5芯片直接用于MacBook Pro引发争议，其性能落后于现有的M4 Pro和M4 Max芯片[6][20][23] - 公司宣传策略从“比其他旗舰快N倍”转变为“比M1快6倍”[10][39]，被指采用田忌赛马式对比方式[10] 市场反应与品牌形象 - 网友对M5芯片发布反应负面，调侃“也就苹果能干得出来这种事了”[9][30]，并对复杂的产品线命名表示困惑[15][19] - 公司营销被指“翻车”，消费者可能因信息不清晰而购买到性能不如旧款高端型号的新产品[17][18][32] - 同时公司CEO库克在华开展营销活动，包括抖音直播带货和与泡泡玛特联名推出99美元玩偶[1][51][53]

高管访华行程与重点 - 苹果首席执行官库克于10月13日抵达上海，行程包括参观泡泡马特巡展、抖音苹果直播间及苹果中国开发者莉莉丝游戏公司，随后前往北京并于14日宣布向清华大学提供新捐赠以支持可持续教育发展[1] - 苹果新任首席运营官萨比赫·汗同期访华，重点考察苹果在华研发与供应链，行程包括访问苹果上海应用研究实验室及位于江苏省的两家供应链企业——常州的瑞声科技和泰州的蓝思科技，并参观与iPhone17相关的生产线[1] 核心供应链合作伙伴关系 - 瑞声科技与苹果合作长达17年，从最初为Macbook提供麦克风发展为参与iPhone、Macbook、Apple Watch等多条产品线，提供声学、马达、金属结构件等多种组件[2] - 蓝思科技与苹果合作19年，从为第一代iPhone提供玻璃面板起家，现已参与iPhone、Apple Watch、Mac和Apple Vision Pro等多条产品线[2] - 苹果公布的TOP200供应链企业中，80%在中国设有工厂，凸显中国供应链对苹果的重要性[3] - 苹果首席执行官库克在2024年11月第二届链博会上表示，对苹果供应链而言没有比中国更重要的地方[3] 供应链智能化与自动化水平 - 瑞声科技生产线高度自动化，其超薄均热板生产线几乎所有工序由机械手完成，全流程仅需少数工人，并部署了与苹果联合研发的弹夹工装和基于Mac mini及机器学习模型的自动化测量系统，提升了物流效率并缩短测试时间[2] - 蓝思科技生产线同样实现“机械手做一切”，并通过实时AI调度系统监控产区布局和机器运作状态，该公司即将启动位于昆山的研发中心，主要服务于苹果生产，将在金属材料、加工、模块设计及新技术等领域展开研究[2][3] 协同创新与共同成长 - 苹果与在华供应链企业关系超越传统上下游，成为“共同成长”的伙伴，苹果对产品的高要求带动供应链企业不断创新并在智能制造领域取得进展[4] - 瑞声科技参与开发了从iPhone4开始的每一代机型，与苹果共同研发了超薄均热板、高效微型扬声器、高性能触控马达等跨时代项目，其中超薄均热板应用于最新iPhone17，该公司在中国拥有9个研发制造基地，总投资约15亿美元[4] - 蓝思科技在与苹果合作过程中，将苹果重视的产品品质、材料科技创新等理念投入生产，在设备创新、材料创新、工艺优化与科学布局等方面取得长足进步[4] 可持续发展与绿色制造 - 苹果正与供应商伙伴共同推进100%可再生能源转型实践，以加快实现其2030年可持续发展目标[5] - 瑞声科技加入了苹果的供应商清洁能源项目、零废弃物项目和清洁水项目，积极采用回收材料，如在生产线中使用100%回收铜材料[5] - 蓝思科技为苹果生产的产品全部使用可再生能源，阳极工序的中水回收率达到80%以上，并实现铝屑回收再利用，该公司表示在苹果引领下绿色环保理念已贯彻到日常生产中[5] 人才发展与培训投入 - 苹果在供应商员工发展基金框架下，为供应链企业提供包括工业机器人、自动化技术员培训、线长计划、学徒制项目、个人领导力及残障员工教育与发展等多个领域的培训项目[6] - 瑞声科技和蓝思科技均参与了苹果的培训项目，参训员工表示通过培训更适应自动化生产模式并提高了工作效率，部分员工在接受培训后成为企业内部讲师，进一步传播知识提升企业自动化水平[6]

想买新 Mac 的同学，建议你再等等。 昨晚，苹果发布了新一代自研芯片 M5，在 AI 计算、图形性能与能效表现上全面升级。相较上一代 M4，M5 的峰值 GPU AI 计算性能是前者的 4 倍以 上，并首次在每个 GPU 核心中都集成了 Neural Accelerator（神经加速器）。这款芯片将率先搭载于新款 14 英寸 MacBook Pro、iPad Pro 和 Apple Vision Pro，三款产品已同步开启预购。 AI 是核心亮点 M5 基于第三代 3 纳米制程（N3P），采用全新的 10 核 GPU 架构（注：尽管 M5 仍然使用台积电的 3nm 技术，但与 M4 使用的 N3E 工艺节点相比，M5 采用的 N3P 工艺节点通过略微提高晶体管密度，实现了性能提升）。 这意味着在本地运行扩散模型或大型语言模型时，M5 的响应速度与效率将显著提高。 例如，AI 绘图应用 Draw Things 或本地 LLM 平台 webAI，在 M5 的新架构下都能实现更快的生成速度。 像 Draw Things 这类应用程序，在新款 14 英寸 MacBook Pro 和 iPad Pro 上，通过使用苹 ...

文章核心观点 - 苹果发布新一代自研芯片M5，在AI计算、图形性能与能效上全面升级，并率先搭载于新款14英寸MacBook Pro、iPad Pro和Apple Vision Pro [1] - 尽管M5相比M4有显著提升，但性能仍无法与M4 Pro或M4 Max相媲美，建议对性能有更高要求的用户等待未来的M5 Pro/Max或M6版本 [32][36][38] AI性能提升 - M5基于第三代3纳米制程（N3P），采用全新10核GPU架构，每个GPU核心都配备专属神经加速器，使GPU的AI计算能力提升至M4的4倍以上，M1的6倍以上 [4][5] - 本地运行扩散模型或大型语言模型时，M5的响应速度与效率将显著提高，AI绘图应用Draw Things或本地LLM平台webAI能实现更快的生成速度 [6][7] - 全新16核神经引擎在AI推理方面进一步提速，并与CPU、GPU内的神经加速器协同工作，在Apple Vision Pro上可更快完成如将2D照片转换为空间场景等任务 [20][21] 图形与显示性能 - 与M4相比，M5新GPU带来最高30%的图形性能提升（是M1的2.5倍），并配备第三代光线追踪引擎，在启用光追的场景下图形性能最高提升45% [12][13] - 第二代动态缓存架构让游戏画面更流畅，3D应用渲染更逼真，在《赛博朋克2077》等游戏中带来更逼真的视觉效果和更快的渲染速度 [14][17] - 在Apple Vision Pro上，M5提升micro-OLED显示性能，像素渲染量提升约10%，刷新率可达120Hz，带来更细腻顺滑的视觉体验 [15] CPU与统一内存 - M5的CPU由4个性能核与6个能效核组成，总计10核，整体多线程性能比M4提升最高15% [19] - M5的统一内存带宽提升至153GB/s，比M4高约30%，为M1的2倍多，更高的内存带宽支持在设备本地运行更大的AI模型，并提升多线程应用性能 [28][29] - 在32GB高容量配置下，用户可同时运行Photoshop、Final Cut Pro等大型创意套件而不受干扰 [30] 产品定位与市场建议 - 苹果在宣传中将M5的性能与M1对比，M1、M1 Pro用户可能是M5的目标群体 [39][43] - 对于性能有更高要求的用户，建议等待性能提升更大的M5 Pro/Max版本或明年下半年可能采用2纳米制程的M6版本MacBook Pro [36][38]

产品发布 - 苹果公司发布搭载全新M5芯片的MacBook Pro、iPad Pro和Vision Pro [1] - 所有新款设备已开放预订，并将于10月22日正式发售 [1] 产品性能 - M5芯片的峰值计算性能是M4芯片的4倍 [1] - M5芯片尤其能大幅提升AI工作负载 [1] 产品定价 - 新款MacBook Pro起售价为1599美元 [1] - 11英寸iPad Pro起售价为999美元 [1] - 新款Apple Vision Pro起售价为3499美元 [1] 产品特性 - 新款Apple Vision Pro配备了舒适的双针织头带 [1] - 新款Apple Vision Pro搭载visionOS 26的创新功能 [1]

产品发布与更新 - 苹果公司于10月直接在官网上架新款MacBook Pro，搭载M5处理器 [1] - 同时发布的还有搭载M5处理器的iPad Pro和2025款Apple Vision Pro [8][16] M5处理器性能 - M5处理器基于台积电3nm工艺打造，与A19 Pro处理器同代制程 [5] - 处理器架构为10核心CPU和10核心GPU [5] - LLM提示词处理性能为M1的6.4倍，3D渲染性能为M1的6.8倍 [5] - GPU和NPU性能获得大跃进，GPU性能进步明显 [8][15] - 16核神经网络引擎使AI功能运行速度提升高达50% [20] MacBook Pro产品规格 - 仅提供基础版M5处理器，未发布M5 Pro或M5 Max版本 [3] - 外观延续2021年以来的刘海屏模具，提供14寸和16寸miniLED屏幕选项，HDR峰值亮度1600尼特 [10] - 内存可选16GB/24GB/32GB，硬盘最大可选4TB [12] - 14寸M5 MacBook Pro起步配置（16GB+512GB）售价为12999元人民币，顶配售价可达2.6万元 [12] Apple Vision Pro产品规格 - 新款Vision Pro搭载M5处理器，渲染像素数量比上一代多10%，支持120Hz刷新率和最低12ms视频延迟 [20] - 普通使用续航提升至2.5小时，纯视频播放续航为3小时 [22] - 256GB机型售价为29999元人民币，将于10月17日预订，10月22日发售 [24] 内容生态与市场策略 - 苹果通过让M系列处理器共享近似制程来摊平前期研发投入 [13] - Vision Pro的内容生态将扩展，包括NBA、棒球、MotoGP环法、奥迪F1等体育内容将通过Apple Immersive上线 [22] - 对于Mac选购，“买新不买旧”仍是金科玉律 [14]