公司战略与市场扩张 - 家乐福宣布计划通过特许经营和供应合作伙伴关系进入埃塞俄比亚市场 [1] - 此次行动是家乐福2026年战略计划的一部分 该计划旨在通过特许经营模式拓展十个新国家 [1] - 公司已与Midroc投资集团的子公司Queens Supermarket建立合作伙伴关系 [1] 合作细节与执行计划 - 根据协议 家乐福将提供其品牌标识、运营专长和产品供应 [1] - 家乐福计划支持Queens Supermarket现有门店网络的改造 这些门店将更名为家乐福品牌 [3] - 协议包括网络扩张计划的实施 首批更名门店预计在2026年上半年开业 [4] 增长目标与里程碑 - 合作双方计划到2028年在埃塞俄比亚新增开设17家门店 [2] - 此次埃塞俄比亚的启动是公司国际特许经营扩张战略的又一个里程碑 该战略已于2025年10月突破了3000家特许经营店的门槛 [3] - 家乐福国际合作伙伴关系首席执行官表示 双方团队正携手合作 致力于未来在埃塞俄比亚的业务增长 [2] 合作伙伴观点与协同效应 - Midroc投资集团首席执行官表示 通过结合对当地市场的深入了解、Midroc团队的奉献精神以及家乐福的卓越运营 将为埃塞俄比亚消费者提供高质量、价格实惠的产品和符合期望的体验 [5] - Midroc首席执行官对宣布加入家乐福国际特许经营网络感到自豪 [4] 公司近期资本与市场动态 - 2025年11月 家乐福确认Saadé家族在收购其4%股本后已成为公司关键股东 [5] - 去年9月 家乐福正式终止了在科威特的业务 完成了在十个月内从四个中东市场的战略撤出 [6]

行业销售表现 - 英国在线超市Ocado和折扣零售商Lidl在圣诞季录得最高的销售额增长 [1] - 市场领导者Tesco和第二大零售商Sainsbury's也实现了稳健的业绩 [1]

核心观点 - 2026年河南超市行业将上演激烈竞争，郑州的竞争密度比肩一线城市，核心驱动力是消费者对超市场景需求的回归以及电商与实体关系的重构[5] - 行业竞争基准线大幅提升，多位业界人士预判单店业绩需达3亿元、客单价超100元才能坐上“主桌”[5][14] - 竞争不再是单一维度的规模与价格战，而是对供应链、数字化、创新、服务等综合内功的全方位考验[9] - 河南超市业的逆势崛起是中国实体零售转型的缩影，其成功得益于人口区位优势、超强学习能力、线下价值回归及独特的商业文化底色[11][12][13] 竞争格局与参战主体 - 2026年中原超市业成为重要较量场，参战主体包括胖东来、鲜风生活、华豫佰佳、淘小胖、农夫·刘先生、山姆会员店、大张、麦德龙等[5] - 竞争已提前打响，案例如大张旗下长申超市新店与盒马鲜生郑州店相距不足700米，以及两家公司在洛阳市场的近距离较量[6] - 新入局或加仓品牌可分为三类势力：1)外来零售势力如麦德龙郑州2号店拟于2026年4月开业、山姆会员店郑州项目预计2027年开业、盒马鲜生加快配送站铺设、农夫·刘先生门店扩至10余家[7]；2)河南本土势力如胖东来拟2026年“五一”在郑开业、大张重新投资郑州、“胖学生”势力加密店网[9]；3)互联网平台势力如美团小象超市计划2026年2月在郑开仓，京东折扣店、天猫超市等或重新谋划布局[9] 行业转折与市场变化 - 2025年河南热门超市晚间客流旺盛，显示消费热情重归线下，实体超市重归消费者“审美线”[10] - 此前十余年电商冲击导致实体商超至暗时刻，行业掀起闭店潮，2024年超市Top100企业门店总数减少至2.52万个，同比下降9.8%[10] - 河南超市在全行业承压下逆势破局，胖东来及鲜风生活、华豫佰佳、淘小胖等“胖学生”凭差异化优势火爆出圈，成为全国考察标杆[11] 河南超市崛起的核心支撑 - **人口与区位物流优势**：近1亿人口构成坚实市场基础，“米”字形高铁、超1万公里高速路网、覆盖40多国的中欧班列及“中原粮仓”地位，现代食品集群规模超万亿元，为零售企业就近整合供应链提供支撑[11] - **超强学习与竞争能力**：本土品牌经历至少三次外来品牌侵袭，在竞争中学会“复制+升级”，甚至将家乐福、大润发、卜蜂莲花、大商超市等“卷”出本地市场，为新锐实体商超腾出空间[12] - **线下体验与服务价值回归**：电商进入存量竞争周期，显现无法完全替代线下体验和社交互动的局限性，实体商企在此期间完成了供应链、门店运营、服务链三个链条的重塑[12] - **独特的商业文化底色**：善良、真诚与实在构成了河南超市业关键的软实力，是地域文化基因的自然流露[13] - **行业规模印证**：截至目前，河南有不少于两大以超市为主业的零售集团年销售规模约200亿元[13] 行业新趋势与竞争维度 - **即时零售驱动“双线混战”**：全国零售业进入即时零售周期，消费者行为从“计划性购物”转向“随时随地即时满足”，实体商超需同时在线下比拼体验、在线上角逐履约效率[14] - **立体线上布局**：鲜风生活、华豫佰佳等本土商超已搭建“第三方平台+自有小程序+社区社群”的立体线上布局[14] - **差异化与供应链深耕**：行业趋势是打造有竞争力的自有品牌和构建独特的线下体验与服务，集体“去供应商化”、深耕供应链，标志着行业从“规模扩张”迈入“效率为王”的新阶段[15] - **商品结构变化**：在淘小胖鲜品馆等商超，标准可乐不多见，取而代之的是各种进口可口可乐，体现了差异化实践[15] 新发展节点下的关键问题 - **自有品牌的挑战**：自有品牌是提升毛利、实现差异化的利器，但成功需要重构商品开发逻辑、转变运营思维、复合型人才支撑，以及强大的供应链管理、产品研发能力和消费者信任的长期培育[16] - **“餐饮化”模式的权衡**：超市内部设餐饮区能吸引客流、提高消费频次，但需承担专业厨师与服务人员、场地改造、设备采购、食品安全品控等显著上升的成本，亏损商超需根据自身情况全面权衡[16] - **全面拥抱线上的成本考量**：即时零售为消费者提供便利，但为超市增加了末端配送成本、复杂线上运营费用、持续投流等，且用户数据更多掌握在平台手中，需规划哪些商品适合即时零售及如何平衡成本与利润[17] - **前置仓建设的适配性**：2025年前置仓建设热潮再起，永辉超市加速布局，高鑫零售计划通过“大/中超+前置仓+会员店”组合将线上销售占比提升至40%–50%，但前置仓意味着更重的资产投入与更复杂的履约网络，并非所有商超都能适配[17] 行业意义与影响 - 河南超市大战不仅是商业博弈，更是观察中国实体零售转型的微观样本，反映出行业从“规模扩张”到“价值深耕”的进化，以及决胜关键从“低价竞争”演变为“体验升级”[18] - 这场竞争将为全省消费者带来商品新鲜度、丰富度、独特性、营销场景体验感、性价比及服务体系精细化等方面的全方位提升，增加其获得感[13]

Asda’s market share recently fell to just 11.5pc - Chris Radburn/PA Asda’s private equity owner has awarded partners with a £31m payday even as turnaround efforts fail to deliver results at the struggling grocer. TDR Capital’s 17 partners shared a profit pot of £31.3m in the year to April, recently filed Companies House accounts show, with its highest-paid partner receiving a £2.6m share of the award. However, the payout is a marked decline from a year earlier, when partners shared £44m between them. T ...

核心观点 - A2Z Cust2Mate Solutions Corp 宣布其新一代智能购物车平台将在土耳其领先超市连锁Migros Ticaret的部分门店推出 这是对现有技术合作的升级 标志着Migros向新一代智能购物车平台迈进[1] - 此次合作旨在通过模块化、数据驱动的智能购物车平台 融合线上能力与线下体验 以提升客户参与度、增加客单价、增强忠诚度并提高运营效率[2] - 合作背景源于市场对无缝、个性化线下购物旅程的需求增长 零售商正投资于能提升效率、减少损耗并释放零售媒体收入的解决方案[3] 公司业务与产品 - A2Z Cust2Mate Solutions Corp 是一家全球智能零售技术领导者 其旗舰产品为创新型智能购物车解决方案[1][5] - 公司的AI驱动智能购物车可实现个性化店内旅程、车内无缝扫描与支付 让顾客绕过结账队伍 同时接收实时定制优惠和产品推荐[5] - 智能购物车配备多层安全保障 其模块化、一体式可拆卸面板可将传统购物车队改造为智能平台[5] - 新一代智能购物车平台是模块化且由数据驱动的 可将日常购物车改造为互联互动中心[2] 客户与市场拓展 - 合作客户Migros Ticaret是土耳其领先的超市连锁 成立于1954年 在全国81个省运营约3,800家门店[1][6] - 此次部署是Migros在已采用Cust2Mate智能购物车技术基础上的进一步升级[1] - 初步推广目标是在2026年第三季度于Migros精选门店推出 并计划逐步扩展至全连锁门店的转型[3] 行业趋势与战略意义 - 零售业不再是在线上和线下之间做选择 而是创造一种连续、无缝的旅程 以适应顾客的购物地点和方式[4] - 智能购物车技术正在连接实体与数字零售 服务于购物者、零售商和品牌[4] - 零售商投资此类解决方案旨在提升效率、减少损耗 并解锁零售媒体收入[3]

核心观点 - 山姆会员商店的核心商业模式——通过会员费提供差异化、独家精选商品的价值主张——正面临挑战，因为其部分“独家”商品被发现可通过其他零售平台（如小象超市）以非会员形式购买，这引发了会员对其付费价值的质疑 [4][5][10] - 竞争对手通过供应链渗透和“像素级模仿”策略，正在侵蚀山姆赖以成功的供应链护城河，使得商品稀缺性和独特性光环减弱 [13][15][18] - 山姆在追求规模扩张和本土化的过程中，引入了更多大众品牌商品，这与其“严选”形象产生冲突，可能导致品牌独特性和会员忠诚度被稀释 [9][11][12] 山姆会员商店的增长与商业模式 - 公司在中国市场实现里程碑式增长：2025年付费会员数首次突破千万，达到1070余万，年销售额超过1400亿元，平均每位会员年度贡献值约1.3万元 [4][6] - 公司是沃尔玛中国的增长引擎，贡献了近七成的销售额，其核心会员续卡率高达80% [6] - 公司的商业模式核心为“精选SKU+自有品牌+强议价能力”：仅销售约4000个SKU，通过严苛选品建立“精品”心智；自有品牌Member‘s Mark销售额占比一度高达38%；与头部供应商建立长期稳定合作以获得成本优势 [7] - 会员支付年费（260元或680元）所购买的核心价值被定义为“特权”：以更优价格获得经过专业筛选的高品质独特商品 [8] 当前面临的挑战与质疑 - **商品同质化与“独家”光环褪色**：消费者发现小象超市等平台销售与山姆“生鲜鸡翅中”生产商、配料表及执行标准完全相同的产品，且无需会员费 [1][3] - **货架出现大众品牌**：过去几年，山姆货架上出现好丽友、溜溜梅、卫龙等在其他便利店随处可见的“国民品牌”，会员认为这与“专业买手”和“中产认证”的信任背道而驰 [9][10] - **增长与独特性的矛盾**：为支撑规模扩张（会员数从2023年的超400万、销售额约800亿元，增长至2025年的1070万、1400亿元），公司供应链本土化（超70%供应商来自中国）并与成熟大众品牌合作，这可能稀释其商品独特性和会员制根基 [6][11] - **会员价值遭受拷问**：社交媒体出现大量质疑，认为支付会员费可能不再是为独特价值买单，而是为“正在消失的优越感”付费 [4][10] 竞争对手的策略与行业变化 - **供应商多渠道供货成为常态**：如山姆的供应商正大食品已稳定供应至多家超市及线上平台，供应商为追求利益最大化必然选择多线作战，除非山姆支付极高成本签订排他协议 [3][14] - **竞争对手采取“跟随战术”**：小象超市等即时零售平台精准定位山姆已验证的爆款商品及其供应商，推出“同源产品”，实现供应链的快速渗透 [15][16] - **具体商品供应链趋同**：调查显示，草莓蛋糕、青柠汁、榴莲千层、车厘子等商品，小象与山姆的供应链已越来越趋同 [16] - **行业基础设施普惠化**：物流、冷链及制造能力成熟，使得优质供应链资源不再被少数巨头垄断，山姆的全球采购与供应链管理经验壁垒正被技术和资本拉平 [19] 市场环境与未来展望 - **中国仓储会员超市市场处于发展初期**：预计2024年市场规模将达387.8亿元，增长潜力吸引更多“破局者”进入 [20] - **竞争对手对比**：Costco在中国门店少但单店坪效领先，源于更极致的SKU精简和更低毛利率，其“价值”标签更牢固且模仿门槛更高；相比之下，山姆更追求规模扩张和“接地气”，给了竞争对手更多可乘之机 [20] - **公司潜在应对方向**： - **深化自有品牌**：Member‘s Mark需从浅度定制走向深度自主研发和独家生产，打造无法复制的核心竞争力 [21] - **重塑会员价值**：将会员权益从商品差价扩展至综合性服务体验，如线下体验、售后服务及品牌信任背书 [22] - **重构供应链绑定**：与核心供应商通过股权渗透、长期包销协议形成“利益共同体”，从源头提高竞争对手的“挖墙脚”成本 [22] - **行业终极问题**：在日益透明和同质化的市场中，如何持续为高净值会员创造并证明独特价值，成为山姆及所有会员制零售商必须回答的问题 [22][23]

公司业绩与市场表现 - 元旦假期期间，石家庄裕华万达广场的京东七鲜超市首店日均客流量超3万人次，累计接待顾客超过10万人[1] - 元旦消费热潮中，公司全国线上下总订单量同比增长100%，线上订单量增幅更达180%[3] - 石家庄门店设置超过40个试吃点，覆盖全品类高人气商品，活动在社交平台引发热议并获得消费者积极反馈[5] - 试吃活动有效带动销售，新鲜现烤的“酥酥花边蛋挞”平均日销量再次近1万只，熟食区现炖鲜肉系列及智利车厘子、云南蓝莓等时令鲜果成为热销品[7] 品类增长与供应链能力 - 元旦期间，公司全国各品类销量全面增长，蔬菜品类线上销量同比增长190%，其中应季霜打菜、“24小时菜”等鲜品增幅更超210%[9] - 肉禽蛋品类线上销量同比增长150%，烘焙品类线上销量同比增长超200%[9] - 红颜草莓盒子蛋糕、生巧车厘子盒子蛋糕、猫山王榴莲千层蛋糕三款明星单品销量稳居烘焙品类前三[9] - 业绩增长展现出公司扎实的“菜篮子”供应链实力与跨品类的增长动能[9] 扩张战略与商业模式 - 公司宣布两家新门店将于春节前开业，分别是北京西红门荟聚店与上海世纪汇广场店，以完善区域网络布局并提升品牌影响力[11] - 石家庄首店的成功印证了公司“商品+体验”双轮驱动模式的吸引力，为即将开业的新店提供了可复制、可落地的运营范本[13] - 公司依托业内首创的“1+N”模式（一家中心店+N家卫星小店）及在生鲜即时零售领域的差异化优势，提供“又好又快又便宜”的购物体验[13] - 元旦的“开门红”展示了公司在全国化拓展与季节性消费响应方面的能力[13]

公司表现与商业模式 - 胖东来集团2025年合计销售额超过235.31亿元，其中超市业态销售额达126.43亿元，珠宝业态达24.51亿元，茶叶达10.63亿元 [12] - 公司客单价较高，有消费者单次消费达1500元或数千元，这得益于商品品质获得认可、品类丰富能满足一站式购物需求 [7] - 公司自营服饰价格透明且亲民，例如一件599元羽绒服进货价400多元，售价200多元的马甲进货价140元左右，利润空间相对合理 [7] - 公司门店客流极高，元旦假期需采取限流措施，且外地消费者众多，甚至携带行李箱购物，超市入口设有免费自助寄存柜和人工寄存处以满足需求 [4][7] 消费现象与客流特征 - 胖东来已形成独特的“商超+旅游”联动模式，吸引陕西、郑州、洛阳等地游客专程前来采购，并将其与游览开封古城、洛阳龙门石窟等旅游活动结合 [2][7] - 消费者在胖东来的购物热情高涨，出现“没人能空着手走出胖东来”等现象，烘焙区域人气最旺 [4] - 公司的高复购率与客单价提升对拉动区域消费韧性具有积极作用 [2] - 消费者在胖东来购物后，消费活动延伸至许昌本地文旅场景，如曹魏古城，带动周边餐饮、文创、零售等业态消费，实现从“单一消费”到“多元消费”的升级 [9] 行业趋势与政策环境 - 商务部副部长表示，“十五五”时期要把零售业作为培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点，并明确要学习推广胖东来等企业的好经验好做法 [12] - 在政策与市场驱动下，消费金融成为激活内需、赋能零售的重要金融力量，多家金融机构正通过加大信贷投放、优化产品服务助力消费市场扩容提质 [12] - 消费金融正从商超、家电等传统场景向文旅、健康、养老等新兴服务消费场景延伸，成为增长新蓝海 [13] - 金融机构积极深化“金融+消费”场景融合，例如民生银行在长沙开设山姆社区支行，重庆农商行发布文旅主题信用卡 [13] 金融与消费场景融合机遇 - 专家建议消费金融可创新“文旅+商超”联名信贷产品，支持景区门票、餐饮、住宿打包分期，或嵌入即时零售场景为“线上下单+线下提货”用户提供免息额度 [13] - 胖东来客群具备高信用稳定性与强支付能力，其客户画像可作为优质客群筛选的参考标准，辅助消费金融机构优化风控模型，提升对“重体验、轻价格”人群的识别精度 [13] - 胖东来客户的高复购行为数据可赋能消费金融机构的贷后管理，有助于降低不良率 [13] - 元旦期间，海尔消金联动2000多家海尔专卖店开展免息分期活动，招联消金与中国联通APP合作创新“联通白条”，建信消金为新用户提供免息券以激活消费市场 [12]

公司高层任命 - 英国连锁超市Asda任命Cal Corcoran为集团首席信息官 其将于2026年1月5日履新 负责监督公司的技术和数据职能 [1] - 此项任命紧随Asda从美国零售商沃尔玛分离计划完成之后 公司目前专注于开发和调整自有系统 [2] - 公司执行主席表示 数据和技术应用是业务关键要素 能帮助公司以客户期望的方式提供服务 并称Corcoran的加入正值公司加倍投入其增长方案之际 [4] 新任高管背景 - Cal Corcoran拥有超过25年的高级IT领导经验 涉足科技、金融服务、民航、石油天然气、电信以及航空航天和国防等多个行业 [2] - 其曾在微软、巴克莱银行、盖特威克机场、BP和嘉实多等大型组织担任高级技术领导职务 [3] - 公司称Corcoran拥有在复杂运营环境中领导IT转型和交付的经验 将运用其专业知识指导Asda建立独立的科技与数据基础设施 [3] 公司近期业绩与挑战 - Asda在2025年第三季度报告了可比销售额下滑 并将下滑归因于一次重大技术系统改革后引发的广泛运营中断 [4] - 该季度不含燃油的总收入为51亿英镑（合67.6亿美元） 可比销售额下降2.8% [5] - 公司在交易更新中表示 该时期业绩受到“未来项目”系统切换后“严重中断”的打击 这对交易产生了“实质性影响” [5]

公司债务偿还情况 - 公司于2025年12月29日偿还了其子公司Quatrim所承担的3000万欧元担保债务 其中包含2920万欧元本金和80万欧元应计利息 [2] - 所偿还的80万欧元应计利息中 包含2025年4月6日至10月5日期间产生的30万欧元实物支付利息 以及2025年10月6日至12月28日期间产生的50万欧元应计利息 [2] 债务偿还后状况 - 此次交易后 Quatrim担保债券的名义金额降至1.399亿欧元 [3] - 此次交易后 2025年4月6日至10月5日期间的实物支付应计利息金额降至140万欧元 [3]