12月22日，深交所官网显示，惠科股份主板IPO对外披露了首轮审核问询函回复， 营业收入和客 户、 募投项目、营业成本和主要供应商等问题被问询。 营业收入和客户 2022年~2024年以及2025年上半年，惠科营收分别为269.65亿元、358.24亿元、402.82亿元 和189.97亿元，营业收入呈持续上升趋势。 报告期内，惠科对TCL集团、海信集团、小米集团等主要客户的销售金额持续增长，具体内容如 下： 报告期内，惠科对前五大客户的销售收入合计分别为1,034,572.33万元（约103.46亿元）、 1,535,318.95万元（约153.53亿元）、1,627,961.03万元（约162.80亿元）和730,610.65万 元（约合73.06亿元），占营业收入比例合计分别为38.37%、42.86%、40.41%和38.46%。 募投项目 本次IPO，惠科拟募集85亿元，投资建设"长沙新型OLED研发升级项目"（总投资30亿）、"长沙 Oxide研发及产业化项目"（总投资30亿）以及"绵阳Mini-LED智能制造项目"（总投资25亿）。 文件显示，长沙Oxide研发及产业化项目达产后将新增公司Oxi ...

公司重大资本运作 - TCL科技控股子公司TCL华星拟以现金60.45亿元收购深圳市重大产业发展一期基金有限公司持有的深圳华星半导体10.7656%的股权 [2] - 交易完成后，公司合计控制深圳华星半导体的股权比例将由84.2105%提高至94.9761% [2] - 本次收购预计将提升公司盈利水平，进一步提高归属上市公司股东的净利润 [2][6] 标的资产质量与业务 - 深圳华星半导体聚焦半导体显示业务，旗下拥有两条全球最高世代G11显示面板生产线（t6、t7工厂） [4] - 其主要从事大尺寸TFT-LCD显示器件的生产与销售，产品应用于电视机、商显等领域 [4] - 截至2024年12月31日，标的公司总资产680.40亿元，净资产448.50亿元，2024年实现营业收入241.58亿元，净利润28.07亿元 [4] - 截至2025年6月30日，标的公司总资产647.69亿元，净资产465.64亿元，2025年1-6月实现营业收入120.23亿元，净利润17.09亿元 [4] - 标的公司资产负债率逐步下降，净利润率持续增长，显示其盈利能力持续强化，资产质量优异 [4] 行业趋势与需求前景 - 半导体显示大尺寸行业格局优化，供需关系趋向健康，大尺寸化驱动面积需求稳步增长 [5] - 12月电视面板价格预计全面止跌 [6] - 2026年中央经济工作会议明确将继续实施消费品以旧换新“国补”政策，有望拉动消费电子终端及上游显示面板需求增长 [6] - 2026年国际足联世界杯参赛队伍扩至48支，比赛场次增至104场，赛程延长至40天，顶级国际体育赛会有望强力催化电视面板尤其大尺寸电视面板需求 [6] - 深圳华星半导体聚焦于大尺寸LCD面板生产与销售，有望深度受益于行业需求增长 [6]

交易概述 - TCL科技控股子公司TCL华星拟以现金60.45亿元收购深圳华星半导体10.7656%的少数股权 [1] - 交易完成后，公司对深圳华星半导体的合计控制股权比例将从84.2105%提升至94.9761% [1] - 此次收购预计将提升公司盈利水平，进一步增厚归属上市公司股东的净利润 [1][5] 标的资产分析 - 深圳华星半导体聚焦半导体显示业务，旗下拥有两条全球最高世代G11显示面板生产线（t6、t7工厂） [3] - 公司主要从事大尺寸TFT-LCD显示器件的生产与销售，产品应用于电视机、商显等领域 [3] - 截至2024年12月31日，标的公司总资产680.40亿元，净资产448.50亿元，2024年全年实现营业收入241.58亿元，净利润28.07亿元 [3] - 截至2025年6月30日，标的公司总资产647.69亿元，净资产465.64亿元，2025年上半年实现营业收入120.23亿元，净利润17.09亿元 [3] - 标的公司资产负债率逐步下降，净利润率持续增长，显示其资产质量优异且盈利能力持续强化 [3] 行业背景与需求展望 - 半导体显示大尺寸行业格局优化，供需关系趋向健康，大尺寸化驱动面积需求稳步增长 [4] - 电视面板市场进入年底备货旺季，12月电视面板价格预计全面止跌 [4] - 2026年中央经济工作会议明确将继续实施消费品以旧换新“国补”政策，有望拉动消费电子终端及上游显示面板需求增长 [4] - 2026年国际足联世界杯参赛队伍扩至48支，比赛场次增至104场，赛程延长至40天，顶级体育赛事有望强力催化大尺寸电视面板需求 [4] - 深圳华星半导体作为大尺寸LCD面板生产商，有望深度受益于上述需求驱动 [4] 交易影响与战略意义 - 收购有利于TCL科技进一步强化半导体显示主业，提升行业核心竞争力 [3] - 在大尺寸显示产品需求爆发前夕完成对优质高世代产线的收购，有助于锁定未来丰厚利润 [5] - 提升权益比例后，有利于上市公司股东更好地分享深圳华星半导体实现的经济效益 [5]

公司战略与核心观点 - TCL在2025全球技术创新大会上提出将持续加大AI技术投入，驱动研发、制造、供应链、运营等全链条革新，以实现大规模价值落地 [1] - 公司强调AI的终极意义在于场景落地与价值创造，而非概念堆砌，并以此为主题与业界探讨如何让AI从技术走向场景，创造可感知、可衡量、可持续的真实价值 [3] - 2025年，公司通过推进落实AI应用，已创造综合效益超过10亿元人民币 [3] AI赋能B端制造与研发 - 在半导体显示领域，TCL华星应用的ADC技术通过AI自动判断缺陷，将准确率从85%提升至95%，并已升级为ADR技术，实现检测、判定、修复全链路自动化，每年带来超5000万元效益 [5][7] - TCL华星发布的星智X-Intelligence3.0大模型是全球显示领域首个具备强推理能力的垂域大模型，在2025年全球工业大模型排名中位列第11位、显示领域排名第一，其能力已超越DeepSeek R1-671B [4][7] - 星智大模型可直接助力产品开发，支持产品问题解析效率提升20%，材料开发效率提升30%，并应用于新员工培训与客户问题解决，形成“因材施教”、“隔空抓药”等应用实践 [7] - 在新能源光伏领域，TCL中环借助深蓝AI模型实现单人远程操控384台单晶炉，在晶片环节实现智能化包装线全程零人工接触，碎片损耗率低于0.1% [8] - TCL中环在AI助力下推动G12大尺寸硅片大规模应用，并完成BC、TOPCon、叠瓦等多条技术路线布局，其组件产品已应用于全球60多个国家和地区的光伏项目 [10] AI赋能C端产品与应用 - 在C端，公司通过AI让产品回归“第一性原理”，重新定义出行、健康、观影、陪伴等智能生活场景 [3][10] - 在AI出行场景，TCL旗下雷鸟AI/AR眼镜与阿里通义千问深度合作开发定制化大模型，推出多款突破性产品 [11] - 在AI健康场景，TCL小蓝翼新风空调实现AI睡眠、AI新风等功能；TCL双磁鲜冰箱搭载AI高灵敏温度传感器智能控温；TCL AI超级筒洗烘一体机创造1.31超高洗净比，并提供个性化洗护方案 [11] - 在家庭AI影音场景，TCL自研电视行业首个超级大智能体，从AI画质、音质、内容生成、交互四大维度提升用户体验 [13] - 在AI陪伴场景，公司推出全球首款分体式AI陪伴机器人TCL AiMe，可实现情感陪伴与拟人化互动 [13] 产业布局与生态构建 - 公司通过TCL实业与TCL科技两大产业集团，布局智能终端、半导体显示、新能源光伏三大产业，其广泛的产业链为AI落地应用提供了丰富的创新场景与产业土壤 [4] - 公司战略孵化的工业智能企业格创东智，基于在质量、能源、物流自动化等多个场景落地的150多个AI项目实战经验，以“系统集成”与“算法创新”双轮驱动，推动工业AI落地 [10] - AI、工业软件、智能装备与制造业场景、行业知识的深度融合，被视为工业AI真正落地生根的关键，旨在为中国先进制造业搭建智能决策底座 [10]

公司IPO进程与募资计划 - 重庆宇隆光电科技股份有限公司创业板IPO于12月5日获受理，保荐机构为中信证券 [1] - 本次IPO计划募集资金总额为10亿元 [2] - 募集资金将用于合肥宇隆生产基地项目（4.5亿元）、重庆宇隆二期项目（2.5亿元）及补充流动资金（3亿元） [2] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2014年，专注于新型半导体显示面板领域的智能控制卡及精密功能器件的研发、生产及销售 [1] - 产品终端应用包括平板电脑、笔记本电脑、显示器、中大尺寸电视、手机、智能穿戴等消费电子领域 [1] - 公司是国内显示用智能控制卡的龙头企业，是京东方及和辉光电显示用智能控制卡的第一大供应商 [1] - 公司同时也是深天马、广州国显、惠科股份、华星光电等厂商显示用智能控制卡的主要供应商 [1] 公司财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为7.49亿元、6.98亿元、10.95亿元，2024年收入同比增长约56.9% [3] - 2025年上半年，公司营业收入为5.97亿元 [3] - 2022年至2024年，归属于母公司所有者的净利润分别为6683.86万元、7572.08万元、1.21亿元，2024年净利润同比增长约59.8% [3] - 2025年上半年，归属于母公司所有者的净利润为7032.80万元 [3] - 2022年至2024年及2025年上半年，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为5208.88万元、6401.12万元、1.16亿元、6823.38万元 [3] - 2024年公司加权平均净资产收益率为12.64%，2025年上半年为6.69% [3] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额为8724.06万元，2025年上半年为1.07亿元 [3] - 2022年至2024年及2025年上半年，公司研发投入占营业收入的比例分别为4.67%、4.29%、3.19%、2.95% [3] 公司资产与股权结构 - 截至2025年6月30日，公司资产总额为14.89亿元，归属于母公司所有者权益为10.88亿元 [3] - 截至2025年6月30日，公司合并资产负债率为26.96% [3] - 公司实际控制人为王亚龙、李红燕夫妇，二人合计控制公司74.16%的股权 [6] - 王亚龙担任公司董事长，李红燕担任公司副董事长 [6]

公司治理变动 - 公司于11月17日完成第五届董事会和管理层换届，选举易伟华担任董事长，任期三年[4] - 聘任龚庆宇为董事会秘书，其于2025年10月加入公司，此前无上市公司董秘工作经验，前任董秘2024年薪酬为60.09万元[4] - 公司审计、提名和薪酬与绩效考核委员会中独立董事均占半数以上，并由独立董事担任主任委员，符合相关规定[4] 新任高管专业背景 - 聘任电子信息领域知名专家王宁为公司独立董事，其在电子信息行业深耕35年[5] - 王宁现任中国电子商会会长，该商会是世界电子论坛组织重要成员，与多国电子行业协会及政府机构保持密切合作[7] - 王宁具有丰富的政府及行业协会任职经历，曾就职于原电子工业部销售局，并担任深圳科安达电子科技等公司独立董事[7] - 聘任王鸣昕为公司非独立董事、首席战略官，其专业背景与公司半导体显示战略布局高度契合[5]

行业需求前景 - 预计到2030年，笔记本电脑采用的AMOLED面板年复合增长率将达38%，车载显示器为26%，桌上型显示器为15% [1] - 未来所有OLED产品的总出货量年复合增长率预计将超过80% [1] - 基于终端市场需求增长，TCL华星、京东方、天马等厂商纷纷加大相关产线投资 [1] 公司技术路线与决策 - TCL华星在2012年提出印刷OLED技术路线并持续投入 [4] - 第一次重大决策是选择印刷OLED技术路线，看中其未来在性能上的巨大改进空间以及成本和效率优势 [4] - 第二次决策是在2021-2022年期间，将印刷OLED重点从大尺寸转向中尺寸，因中尺寸是分辨率的黄金分布且能为更好产品表现付出溢价 [4] - 第三次决策是在日本合作方JOLED破产后，选择将其产线设备搬到国内，即t12产线，经改造升级后制程能力和设备表现优于原来 [4][5] - 第四次决策是启动广州t8项目，总投资约人民币295亿元，设计月加工玻璃基板能力约2.25万片，为全球第一条规模化量产的G8.6代印刷OLED产线 [5] 技术优势与进展 - 印刷OLED是目前市场上唯一能覆盖从小尺寸手机到65、75英寸大尺寸TV的技术 [5] - 展示全球首款Real Stripe RGB OLED手机显示（5.65"），采用高精度OLED打印技术，实现390PPI分辨率，视觉等效钻石排布达490PPI [1][5] - 印刷OLED本身具有画质、效率和成本方面的优势 [3] - 制约印刷OLED量产的主要瓶颈已基本解决或有明确解决方案，目标在明年年底将印刷管线做到与传统OLED一样水平 [6] - 良率从个位数提升到70% [7] 当前挑战与未来规划 - 未来需深度解决的核心问题包括功耗，目标至少达到蒸镀技术的功耗表现，以满足AI智能终端对续航的高要求 [6][7] - 需进一步提高显示器产品的寿命和品位，以达到TOP级客户最严苛的要求 [7] - 挑战在于将5.5代线的良率爬坡经验快速复制到8.6代线，以满足大规模商业化 [7] - 国内其他屏厂投资的高世代OLED产线可能在明年下半年到2028年之间集中释放产能，加剧市场竞争 [7] - 公司未来将根据客户要求做针对性改善，认为在激烈竞争中胜出取决于技术本身的竞争力 [8]

公司战略与AI技术融合 - 公司以“AI五星架构”为智能引擎，驱动制造、研发、运营全链条革新，并将创新技术转化为多场景显示产品 [3] - 公司发布星智X-Intelligence 3.0版本，作为显示领域首款强推理垂域大模型，面向通用、专业、创新等多场景提供AI赋能 [3] - 公司构建“1湖1模3平台”的AI五星架构，通过“星湖”数据湖汇聚语料，“星智”大模型具备多模态推理能力，“星云”“星舟”“星域”三平台赋能制造、研发、运营等环节 [3] 印刷OLED技术突破与优势 - 公司在印刷OLED领域经过12年投入已建立起关键技术领先优势 [3] - 全球首款Real Stripe RGB OLED手机显示（5.65英寸）采用高精度OLED打印技术，实现390PPI分辨率，视觉等效钻石排布达490PPI [4][5] - 印刷OLED产线具备“两低一高”绿色智造优势，从t12印刷OLED G5.5代线数据显示，通过大幅减少真空制程，一年设备能耗可节约3亿至4亿度电 [5] 全显示技术矩阵与新品发布 - 公司展示覆盖LCD、OLED和MLED全显示产业技术的多款新品，包括全球最高分辨率单片全彩硅基Micro LED显示（0.28英寸）、全球最高PPI Real RGB玻璃基OLED显示（2.56英寸）、全球首款分区分频OLED平板显示（13.2英寸）等 [4] - 公司通过构建OLED、LCD和MLED等显示产业全技术矩阵，覆盖TV、IT、商显、车载、专显及创新应用场景 [6] 视觉健康与自然光显示技术 - 公司联合国家眼视光中心及客户伙伴发布《视觉健康白皮书2.0》，全面阐述自然光显示技术研究成果 [1][7] - 公司对自然光进行深度分析，拆解出宽光谱、无偏振、连续性、漫反射、节律性、空间性六大核心特性，并通过XRGB、随机非偏、全局DC（1nit）等技术让显示屏光特性接近自然光 [7] - 公司与好未来联合定制教育场景护眼方案，包括“一屏三模”、3层扩散漫反射光、7:5黄金比例教育屏等创新成果 [7] 可持续发展与产业生态构建 - 公司以印刷OLED技术推动绿色低碳生产，其节能效果足以支撑一个50万人口城市生活30至60天 [5] - 公司致力于从“技术领先”迈向“生态领先”，与全球伙伴协同创新，共同推动制造业转型升级 [8]

文章核心观点 - 公司在全球显示生态大会上展示了其在AI技术与印刷OLED、Micro LED等全显示技术领域的创新成果，强调通过“AI五星架构”驱动产业升级和通过“APEX臻图”品牌为多行业提供显示解决方案 [1][3][14] - 公司重点推出全球首款Real Stripe RGB OLED手机显示等多款新品，并发布《视觉健康白皮书2.0》，凸显其在技术领先性、视觉健康和绿色制造方面的战略布局 [7][16] - 公司致力于与全球合作伙伴共建显示产业生态，推动从“技术领先”向“生态领先”的跨越 [22] 产业升级：AI与显示融合 - AI与显示的深度融合正重构产业价值逻辑，公司以“AI五星架构”作为智能引擎，驱动制造、研发、运营的全链条革新 [3][5] - 公司发布显示领域首款强推理垂域大模型“星智X-Intelligence 3.0”，并构建“1湖1模3平台”体系，在良率优化、排产提效等场景实现实效落地 [5] - 通过AI for Display和Display for AI的战略，公司让屏幕成为连接数字与物理世界的交互窗口，开拓全新价值空间 [5] 技术引领：全显示技术布局 - 公司展示多款全球领先显示产品，包括全球首款Real Stripe RGB OLED手机显示（5.65英寸）、全球最高分辨率单片全彩硅基Micro LED显示（0.28英寸）等 [7] - 印刷OLED技术取得突破，全球首款Real Stripe RGB OLED手机显示采用高精度打印技术，实现390PPI分辨率，视觉等效达490PPI [7] - 印刷OLED产线具备“两低一高”绿色优势，以G5.5代线为例，一年设备能耗可节约3亿至4亿度电，足以支撑50万人口城市生活30至60天 [7][8] 视觉健康与行业解决方案 - 公司发布《视觉健康白皮书2.0》，联合国家眼视光中心及客户伙伴，提出自然光显示技术的六大核心特性，致力于从根源缓解视觉疲劳 [16] - 通过XRGB、随机非偏、全局DC（1nit）等技术让显示屏光特性无限接近自然光，守护用户视觉健康 [16] - 公司“APEX臻图”品牌以宜人画质、视觉健康等四大维度树立标杆，为TV、IT、车载、教育等千行百业提供显示解决方案 [14][18] 生态合作与可持续发展 - 公司强调与UDC等合作伙伴在OLED材料创新上合作，致力于提供极致视觉体验 [10] - 可持续发展成为企业长期竞争力的必答题，公司通过印刷OLED等绿色技术助力低碳生产 [8][12] - 公司期望与全球伙伴协同创新，推动制造业转型升级，从技术领先迈向生态领先 [22]

整体业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入1359.43亿元，同比增长10.50% [2] - 前三季度实现归属于上市公司股东的净利润30.47亿元，同比增长99.75% [2] - 扣除非经常性损益的净利润达到24.29亿元，同比大幅增长233.33% [2] - 公司经营性现金流净额达338.37亿元，同比增长53.80% [2] - 第三季度单季实现归母净利润11.63亿元，同比增长119.44%，环比增长33.6% [2] 半导体显示业务（TCL华星）表现 - 半导体显示业务是公司业绩增长的主要驱动力 [2] - TCL华星前三季度累计实现营业收入780.1亿元，同比增长17.5% [2] - TCL华星前三季度实现净利润61亿元，同比增长53.5% [2] - 中小尺寸业务成为核心增长引擎 [3] - 大尺寸领域，TV及商用显示市场份额同比提升5个百分点至25% [3] 各细分业务领域进展 - IT领域：笔记本面板销量同比激增63%，显示器销量同比增长10% [3] - 移动终端领域：LCD手机面板出货量同比增长28%，平板面板市场份额达到13%，跃居全球第二 [3] - 车载显示：出货面积同比增长47% [3] - OLED业务：柔性OLED手机市场出货量稳居全球第四 [3] - 产线整合：t11产线单位成本较收购前显著下降，并与t9产线深化协同 [3] 前沿技术布局 - 全球首条高世代印刷OLED产线（t8项目）已于10月下旬启动建设 [3] - G5.5印刷OLED产线（t12）产能正稳步提升，医疗显示产品已稳定出货，NB、MNT产品预计明年上半年量产 [3] - Micro LED技术将于今年底前实现规模量产与稳定交付 [3] 其他业务板块状况 - 新能源光伏业务前三季度实现销售收入160.1亿元，第三季度盈利水平较二季度有所改善 [4] - 控股子公司Maxeon处于变革调整阶段，对公司业绩造成负向影响 [4] - 半导体材料业务前三季度实现营收42.4亿元，同比增长28.7% [5] - 智能显示终端代工业务（茂佳科技）前三季度营收168.6亿元，同比增长10%，TV代工量市场份额14.3%，保持全球第一 [5] 财务状况 - 截至报告期末，公司资产负债率为67.6%，较年初增加2.7个百分点 [5] - 负债率上升主要系本年度新增投资较大、大额收购深圳政府基金在华星G11少数股权，以及光伏业务亏损等因素所致 [5]