Press Release Nicox Announces Complete Repayment of Kreos Capital Debt and Extends Cash Runway Beyond 2027 with New Additional Financing Company’s position strengthened, enabling flexibility in strategic discussionsAll Kreos Capital secured debt repaid using cash on hand Unsecured bond financing of up to €4 million concluded with partner and shareholder, Vester FinanceCash runway extended beyond 2027 January 5, 2026 – release at 7:30 am CETSophia Antipolis, France Nicox SA (Euronext Growth Paris: FR00130 ...

公司收购动态 - 依视路陆逊梯卡宣布收购比利时眼科平台Signifeye 该平台在佛兰德斯地区运营15个眼科护理中心和诊所[1] - 此次收购预计将于2026年第一季度末完成 具体财务细节未披露[2] - 这是公司自2024年7月以来一系列收购的最新动作 此前收购包括英国等地的眼科平台Optegra（70家诊所）意大利的Espansione Group 德国海德堡工程公司80%的股份以及健康科技公司Ikerian AG[3][7] 战略方向与整合 - 收购Signifeye旨在加强公司新兴的医疗科技部门 该部门在过去两年通过多次收购持续壮大[2] - 公司计划将自身的医学和科学创新能力与Signifeye的临床专长相结合 以提升患者体验[5] - 此次收购与去年5月收购的Optegra形成互补 旨在提供端到端的眼科护理并重新定义整个患者旅程中的医疗卓越性[3][4] 被收购方业务与协同 - Signifeye提供强制性的眼科治疗和可选的视力矫正手术 覆盖全方位的眼健康服务[5] - Signifeye首席执行官表示 与依视路陆逊梯卡及Optegra联手标志着其发展的变革性篇章 期待共同构建眼健康的未来[6] - 公司近期收购的其他标的分别专注于非侵入性医疗器械设计与制造、眼科诊断解决方案与数字外科技术以及眼健康AI与数据管理[7] 公司背景 - 依视路陆逊梯卡是一家法意合资的眼镜巨头 市值超过1310亿欧元[1] - 公司由董事长兼首席执行官Francesco Milleri与副首席执行官Paul du Saillant共同行使执行权力[4]

核心交易公告 - 依视路陆逊梯卡宣布收购比利时领先的眼科平台Signifeye [1][2] - 交易预计将于2026年第一季度完成 [6] 收购标的概况 - Signifeye是比利时领先的眼科平台，在佛兰德斯地区运营15个眼科中心和诊所 [2] - 该平台提供全面的眼科医疗服务，包括医疗必需的眼科治疗和可选的视力矫正手术 [4] - Signifeye在私营领域以临床卓越、值得信赖的护理和行业领先的治疗效果而闻名 [4] 战略背景与整合 - 此次收购紧随近期对Optegra的收购之后，Optegra是欧洲快速增长且高度整合的眼科平台，在英、捷、波、斯、荷等国运营超过70家诊所 [3] - 通过整合Signifeye，公司旨在加强其提供真正端到端眼科护理的能力，并重新定义患者全程医疗体验的卓越标准 [5] - 公司将自身的医疗与科技创新能力与Signifeye已验证的临床卓越相结合，以提升患者体验 [5] 管理层观点 - 依视路陆逊梯卡管理层认为，此次收购将增强公司开创最先进、整合、专家驱动的医疗模式的能力，该模式能够满足从预防、早期发现到专业临床管理的全周期需求 [3] - Signifeye首席执行官表示，与依视路陆逊梯卡及Optegra联手标志着其发展的变革性篇章，结合公司在视力护理领域的全球领导地位与Signifeye对患者护理和临床卓越的承诺，共同构建眼科护理的未来 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为26亿美元，同比增长5% [19] - 第三季度核心毛利率为62.9%，同比下降50个基点，主要受关税增加影响 [23] - 第三季度核心营业利润率为20.2%，同比下降60个基点，主要受毛利率下降、新产品发布的销售和营销投资以及研发投资增加影响 [23] - 第三季度利息支出为5100万美元，与去年基本持平 [23] - 第三季度核心稀释后每股收益为0.79美元，同比下降0.02美元 [23] - 前九个月自由现金流为12亿美元，低于2024年同期的13亿美元，主要由于资本支出增加 [24] - 前九个月通过股票回购（3.84亿美元）和股息支付（1.66亿美元）向股东返还了5.5亿美元 [24] - 前九个月关税相关费用为5700万美元，其中3800万美元计入销售成本，1900万美元计入资产负债表 [24] - 预计第四季度销售成本中的关税相关费用将增加，全年影响约为1亿美元 [25] - 重申全年业绩指引：销售额为103亿至104亿美元，固定汇率增长4%至5%；核心营业利润率指引为19.5%至20.5%；核心稀释后每股收益范围为3.05至3.15美元，反映持平至2%的固定汇率增长 [26][27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 外科业务 - 外科业务收入为14亿美元，同比增长5% [19] - 植入物销售额为4.32亿美元，同比增长2% [19] - 耗材销售额为7.45亿美元，同比增长5%，反映了全球白内障手术量的改善以及价格上涨 [20] - 设备销售额为2.43亿美元，增长13%，主要由Unity VCS的发布推动 [21] 视力保健业务 - 视力保健业务销售额为12亿美元，同比增长5% [21] - 隐形眼镜销售额为7亿美元，同比增长5%，主要由产品创新和价格上涨推动，部分被传统产品（如DAILIES AquaComfort Plus）的下降所抵消 [22] - 眼部健康销售额为4.62亿美元，同比增长6%，增长主要由干眼症和青光眼眼药水（包括SUSTAIN、latan以及8月推出的Triptyr的初期销售）带动 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球白内障手术量本季度增长约3%，有所改善但仍低于历史平均水平 [16] - 全球高级人工晶体（ATIOL）渗透率上升130个基点 [16] - 估计全球隐形眼镜市场本季度增长约4%，美国市场强劲，但国际增长疲软部分抵消了整体增长 [16][17] - 美国白内障手术量在本季度有所改善，但仍未恢复到历史水平 [20][39] - 日本和欧洲的隐形眼镜市场增长疲软 [85][86] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Unity VCS的推出提供了更高的效率和手术流程优化，特别是在玻璃体视网膜和白内障手术中 [6][7] - 正在为独立白内障版本Unity CS的发布做准备，预计未来几个月将广泛上市 [8] - PanOptix Pro的推出开始稳定美国三焦点人工晶体（Trifocal IOL）领域的市场份额动态 [9] - 散光隐形眼镜（toric modalities）实现了两位数增长，为散光患者扩大了使用机会 [10] - SUSTAIN系列人工泪液持续表现强劲，本季度实现高个位数增长 [11] - Tripteer于8月推出，是首个也是唯一一个在第一天就能刺激自然泪液产生的处方滴眼液 [12] - 在最近的ESCRS和AAO会议上展示了超过40项研究，支持其在白内障和屈光护理领域技术的价值 [13][14] - 拟议收购Star Surgical，认为其植入式Collamer晶体（ICL）与公司的屈光激光业务互补 [17][18] - 2026年的积极因素包括新产品发布的持续加速（如Unity VCS和CS、TripTier、PanOptix Pro、Precision seven等） [28] - 2026年的不利因素包括关税的净增量影响约为5000万至1亿美元，以及AURYON的全年度影响和年初启动的III期临床试验，预计这些将对核心营业利润率造成额外的40个基点的压力 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管上半年表现疲软，但对近期市场状况改善的迹象以及新推出产品的强劲表现感到鼓舞 [18] - 服务市场的需求超过了眼科护理专业人员的供应，Unity通过实现更高效的手术和支持更高的患者吞吐量来帮助解决这种不平衡 [15] - 创新渠道强大，执行专注，团队充满活力 [18] - 对长期前景充满信心，所服务的市场具有弹性，受到强大的人口和技术趋势的支持 [31] - 预计2026年关税将带来净增量影响，但将通过外汇和运营行动来抵消 [25][29] - 预计2026年将继续获得良好的利润率扩张 [68][69] 其他重要信息 - 公司使用固定汇率来讨论增长情况 [4] - 公司预计今年剩余时间内整体眼科护理市场将实现低个位数增长 [26] - 研发支出预计将达到销售额的8%至10%范围的高端，这也反映了近期收购（包括Orion）的影响 [28] - 非运营支出指引维持在1.85亿至2.05亿美元不变 [28] - 核心平均税率指引维持在约18% [28] 问答环节所有的提问和回答 关于Unity设备周期和美国市场趋势的提问 [34][35] - Unity设备周期：公司参考了之前公布的预期形状，目前进展符合预期，订单量非常健康，但公司有意控制安装节奏以确保客户充分认识到其效率优势 [36][37][38][62][63][64] - 美国白内障市场：第三季度有所改善，全球增长约3%，但公司持谨慎态度，认为一个数据点不能形成趋势，长期趋势预计美国 around 4%，全球 around 3% [39][40][41] 关于Star Surgical收购交易和手术性青光眼业务的提问 [44][50][51] - Star Surgical交易：公司喜欢其产品和团队，认为其与屈光激光业务互补，ICL技术是经过验证的，但交易并非长期增长计划所必需 [45][46][47][48][49] - 手术性青光眼业务：公司对此持乐观态度，已整合销售团队以覆盖人工晶体和Hydrus微支架，并扩大团队以覆盖青光眼专科诊所，致力于在介入性青光眼领域扩张 [52][53][54] 关于2025年增长基数和2026年设备增长目标的提问 [56] - 2025年增长基数和2026年展望：公司不愿在明年二月前对2026年给出具体评论，但预计设备业务将比今年加速增长 [57][58][59] - 2026年设备增长：公司参考了近期会议中提到的目标（暗示50%销量增长），但表示需要等到明年二月提供更确定的指引 [56][57][58][59] 关于Unity设备订单趋势和2026年营业利润率扩张的提问 [61][65] - Unity订单趋势：符合预期，订单量健康，公司更注重确保客户通过充分培训实现效率收益，而非单纯追求发货量 [62][63][64] - 2026年营业利润率扩张：尽管今年面临挑战（收入增长低于往常、关税压力、Orion投资、7项产品发布），但公司相信在正常化后仍能实现150-200个基点的历史性改进，预计2026年将继续实现良好的利润率扩张，尽管有关税和AURYON的增量压力 [67][68][69][70] 关于关税对毛利率的影响和人工晶体（IOL）竞争格局的提问 [72][75] - 关税对2026年毛利率的影响：预计将有5000万至1亿美元的增量压力影响毛利率，但将通过运营行动缓解，此外还会有产品组合等其他因素的影响 [73][74] - IOL竞争格局：未来几年竞争将非常激烈，但高级人工晶体（ATIOL）渗透率上升（本季度上升130个基点）对公司有利，特别是在公司占据大部分份额的美国市场；PanOptix Pro在全球其他地区的推出以及新产品流将帮助公司应对竞争，目标是与市场增长同步 [76][77][78][79][80][81] 关于隐形眼镜市场趋势和DACP产品组合影响的提问 [83] - 隐形眼镜市场：全球增长4%处于正常范围低端，美国表现强劲（约6%），但日本和欧洲疲软；预计新产品将推动国际市场增长，美国市场则面临价格竞争 [84][85][86][87] - DACP产品组合：对毛利率有积极影响，但美国日抛型隐形眼镜的整体份额因竞争（尤其是价格竞争）而面临挑战 [88][89][90] 关于Tripteer产品上市表现和处方数据来源的提问 [90][91] - Tripteer上市表现：进展良好，眼科界反响热烈，处方医生试用率高，患者反馈其独特机制（刺激自然泪液生成）有效；但需注意第三方审计数据（如IQVIA）未完全捕捉到通过数字药房平台（BlinkRx）的处方量，后者占大部分初期销售 [92][93][94] 关于Tripteer和PanOptix Pro上市表现以及美国PCIOL市场份额的提问 [96][97] - Tripteer上市表现：超出初期预期，患者反馈疗效显著，处方广度和各项指标表现良好 [100] - PanOptix Pro上市表现：非常好，超出预期，库存一度紧张；客户反馈其光学设计改进（更少光散射、更高光利用率）带来更清晰的远距离视力 [101][102] - 美国PCIOL市场份额：公司仍占据绝大部分市场份额，本季度在全球散光（toric）和普通单焦点人工晶体业务份额均有所增长；但竞争依然激烈 [103][104] 关于第四季度收入指引范围的提问 [97] - 第四季度收入指引范围：范围比通常宽，主要由于今年在预测市场和新产品发布表现方面面临挑战；基本情形假设指引区间中值，如果市场疲软或发布不及预期则偏向低值，如果市场强劲反弹且发布表现良好则偏向高值 [105][106] 关于设备业务各组成部分增长框架的提问 [108] - 设备业务增长框架：目前销售以Unity VCS为主，CS版本刚开始；其他设备如Valletta（青光眼）、Voyager（SLT）、生物计、显微镜、Wavelight Plus屈光系统等预计在2026年均有良好贡献；公司对明年设备业务整体持乐观态度 [109][110][111][112][113][114] 关于隐形眼镜市场是否存在消费者行为变化的提问 [116] - 隐形眼镜市场消费者行为：可能存在消费者延长镜片使用时间、减少批量购买的影响，但数据相关性不高；近期市场增长放缓主要由于今年行业整体提价幅度低于前两年（2023-2024年因通胀大幅提价），而非消费量显著变化 [117][118][119][120] 关于Unity设备价格溢价和Tripteer盈利能力的提问 [122][123][126] - Unity价格溢价：VCS标价约18.5万美元，折扣很少，设备本身和手术耗材包均有溢价，平均销售价格符合或优于预期，预计每例手术有10%至20%的溢价 [124][125] - Tripteer盈利能力：在获得充分医保报销前（预计2027年达到峰值）不会大规模开展直接面向消费者（DTC）营销；目前通过BlinkRx平台销售，公司支付服务费，未来报销完善后公司将接管并确认更多收入 [127][128] 关于全球PCIOL渗透率差异、欧洲定价以及白内障手术量波动原因的提问 [133][134][138] - PCIOL渗透率：美国本季度提升120-130个基点，日本和欧洲也非常强劲，亚太地区整体优于美国，但中国因去年带量采购（VBP）中标后基数较高，本季度渗透率同比下降 [135] - 欧洲定价：可能是全球最低或接近最低，可能已见底，全球价格总体稳定，新产品引入可带来一定溢价，长期看价格将保持稳定但缓慢下降 [136][137] - 白内障手术量波动：肯定的是白内障患者数量在增加，而眼科医生数量在减少（尤其美欧），存在生产效率问题；此前手术量疲软可能源于医护人员配备、患者意愿、医生代际更替、私人股权收购诊所等多种因素，但长期看因需求旺盛将回归历史平均水平 [139][140][141][142] 关于Unity设备放置后是否带动更高耗材用量的提问 [143] - Unity耗材拉动力：目前尚无相关数据，初期由于培训和学习曲线，耗材使用量可能略慢，但长期实现效率提升后，将有助于提高手术机构的患者吞吐量 [144] 关于PanOptix Pro价格溢价和第三季度库存波动的提问 [146] - PanOptix Pro价格溢价：有轻微溢价，目前上市约六个月，客户反馈将决定最终定价态势 [147][148] - 第三季度库存波动：管理层未意识到PanOptix Pro或眼部健康业务存在显著的库存影响 [147]

公司分析 - 眼科公司Harrow Inc将于11月10日公布第三季度财报 [1] - 分析师认为该公司具有强劲的增长前景 [1] 行业分析 - 生物技术、制药和医疗保健行业的股票动态、关键趋势和估值驱动因素是关注重点 [1] - 投资分析服务提供对大型制药公司的产品销售和预测、综合财务报表、贴现现金流分析和市场分析 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总运营费用增至3140万美元，环比增长44% [27] - 第三季度销售、一般及行政费用增至2760万美元，环比增长116%，主要由于商业人员增加和上市前营销活动 [28] - 第三季度研发费用降至380万美元，同比和环比分别下降和下降58% [29] - 第三季度每股净亏损为059美元，净亏损为1670万美元，去年同期每股净亏损为038美元，净亏损为1020万美元 [29] - 公司通过ATM融资筹集超过123亿美元，当前现金头寸约为324亿美元 [10][25] - 第三季度确认许可收入1250万美元，包括来自中国合作伙伴的1000万美元里程碑付款和加拿大合作伙伴的250万美元首付款 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心产品VIZ于10月初在美国成功商业上市，这是公司首次作为商业公司进行财报电话会议 [4] - 截至10月底，已有超过2500名医生开具了VIZ处方，其中40%已开具多次处方，导致10月份有超过5000张付费处方被填写 [5][12] - 已向约7000个眼科诊所分发了超过70000份样品，平均每个诊所初始收到约10份5包装样品 [12][17] - 医生对产品的知晓率在10月中旬已达到90% [11][16] - 公司计划在2026年第一季度启动由Sarah Jessica Parker代言的直接面向消费者广告活动 [10][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 商业策略分为三个阶段：提高医生对产品的知晓度、建立医生对产品的信心、最终促使医生愿意处方 [15][16] - 公司将直接面向消费者活动视为上市的第二阶段，旨在让消费者能够指名购买产品 [20] - 公司认为VIZ是唯一能达到小于2毫米瞳孔尺寸以恢复近视力长达10小时的药物，将其视为一个独立的品类 [19] - 公司强调将保持精简高效的一般及行政团队，主要增长将来自支持商业策略的支出 [28] - 公司通过与国际合作伙伴（如中国的Corksol和加拿大的Théa）的合作推进美国以外市场的战略 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对上市初期的进展感到非常鼓舞，认为5000多张已填写处方显示了强烈的消费者兴趣和满意度 [5][13] - 从医生处获得的早期反馈非常积极，产品能快速、显著地改善近视力，且效果持久，副作用（如头痛）发生率极低 [5][6] - 对于观察到的短暂刺痛和发红副作用，管理层认为这与临床试验情况一致，且是短暂的，公司已调整现场沟通策略以帮助医生设定预期 [7][8][9] - 管理层认为公司目前处于前所未有的强劲财务地位，足以支持VIZ的上市 [30] - 老花眼是美国最大的未满足视力需求，影响约128亿人，市场规模巨大 [15] 其他重要信息 - 产品VIZ是首个也是唯一一个用于治疗成人老花眼的基于毛果芸香碱的眼药水，于7月获得FDA批准 [4] - 公司建立了由88人组成的现场销售团队，每四周进行超过13000次拜访 [17] - 公司启动了关键意见领袖演讲局，计划在第四季度举办140场活动，已举办超过50场 [18] - 公司的"寻找医生"工具已有约9000名眼科护理专业人士选择加入 [76] - 产品目前主要通过电子药房渠道销售，零售药房渠道在11月中旬才能完全可用 [42][67] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于KOL演讲局和设定预期的方法 - 回答重点在于产品有效性的反馈是积极的，副作用是短暂的，销售团队和演讲局材料已更新，通过真实照片展示发红的短暂性来设定预期 [36][37][40][41] 问题: 10月份处方量的周度变化趋势和患者选择包装偏好 - 回答指出由于渠道尚未完全开通，分享趋势为时过早，并确认部分患者选择了3包装，但具体比例暂不评论 [42][43] 问题: 早期处方量与Vuity的比较、样品转化率以及选择Sarah Jessica Parker作为代言人的原因 - 回答认为在当前渠道限制下取得5000张处方表现良好，样品转化率不是当前焦点，选择SJP是基于其真实性、与目标消费者契合度及产品使用体验 [47][48][50][51][52] 问题: ECP覆盖漏斗、采样和处方转换的预期 - 回答指出销售团队拜访频繁，目标是让所有想要样品的诊所都能获得，早期处方医生特征与Vuity类似，集中在都市区和验光师 [56][57][58] 问题: 早期患者画像和DTC广告的覆盖范围 - 回答指出早期患者多为45-65岁在职女性，集中在都市区，DTC活动将主要针对数字平台 [62][63] 问题: 电子药房与零售药房的处方占比以及第四季度和2026年第一季度的SG&A指引 - 回答指出渠道占比尚无代表性数据，SG&A在第三季度因一次性费用增加，2026年年度商业支出指引为8000万至1亿美元，G&A为2000万至2500万美元 [67][70][71] 问题: 支持非目标医生的机制和电子药房处方配送时间 - 回答提到通过内部销售团队和样品邮寄支持非目标医生，目前无立即扩大销售团队计划，电子药房配送通常需要2-5天 [74][75] 问题: "寻找医生"工具的注册障碍 - 回答强调注册是自愿的，当前数量已反映了医生的热情 [76] 问题: 早期使用者画像和价格接受度 - 回答指出早期使用者多为诊所现有患者，未观察到价格阻力，反馈集中在产品有效性上 [79][80] 问题: 远视力改善益处的重要性及未来研究计划 - 回答认为远视力改善是锦上添花，并非成功关键，但可能考虑未来进行研究 [82][83] 问题: 验光师与眼科医生的目标分配策略 - 回答指出销售目标分配为80%验光师和20%眼科医生，预计近期不会改变 [88]

涉及的行业与公司 * 行业为眼科基因治疗领域 专注于治疗湿性年龄相关性黄斑变性（wet AMD） 干性年龄相关性黄斑变性（dry AMD） 地理萎缩（GA） 糖尿病黄斑水肿（DME） 视网膜色素变性（RP） 和斯塔加特病（Stargardt disease）等眼科适应症 [5][6][8][9][11][13] * 涉及的公司包括4D Molecular Therapeutics（FDMT） 其核心项目为用于wet AMD和DME的4D-150 [11] Occugen 其项目针对RP 斯塔加特病和GA [9] Complement Therapeutics 其领先资产为用于GA的基于AAV的补体调节基因疗法 [8] 以及SparingVision 其项目针对RP和GA [6] 核心观点与论据 **市场格局与差异化优势** * 在湿性AMD和DME等已建立标准疗法的领域 未满足的需求主要在于提升治疗的持久性 从而减轻治疗负担 现有新药仅提供数周至数月的持久性改善 [14][15] * 基因疗法的核心差异化优势在于其潜力提供一次性的“骨干疗法” 实现以“年”衡量的持久性 并可与现有高效bolus疗法联合使用 [15][36][37] * 对于GA 现有疗法（如玻璃体内补体抑制剂）疗效有限（第一年减缓疾病进展约15%） 且未显示功能性获益 安全性方面存在挑战（约10%患者出现新生血管性AMD） 因此存在巨大的未满足医疗需求 [20][21][32] * 基因疗法通过靶向疾病核心通路（如氧化应激 脂质代谢 炎症 补体系统） 重置体内平衡 创造健康的视网膜细胞生存环境 有望实现疾病控制 稳定甚至改善视力 且为一次性治疗 [16][17][18][19] * 由于GA疾病的异质性 针对不同通路的疗法可能适用于不同的患者群体 市场足以容纳多个参与者 先发优势并非绝对关键 真正的差异化（疗效 安全性 功能性获益）更为重要 [29][30][34][40][42] **临床开发与监管挑战** * 安全性是基因疗法进入市场的首要前提 特别是在已有高效安全疗法的领域 载体的科学设计和靶向性对安全性至关重要 [47][48] * 监管机构（如FDA）对于湿性AMD疗法要求显示功能性获益（视力增益） 因此三期临床试验通常选择初治患者 [49][50] * 对于罕见眼科疾病（如RP 斯塔加特病） 监管机构（FDA EMA）表现出支持态度 愿意协作并接受创新的试验设计（如单臂试验 RMAT designation） 以加速针对严重未满足需求的疗法上市 [52][53][54] * 在GA等退行性疾病中 主要挑战在于终点指标的选择 传统的视力敏锐度（BCVA）改善需要长期试验 监管机构需要看到与临床意义相关的创新终点（如病变生长 AI辅助的功能评估 椭圆体带衰减 焦点微视野检查） [57][58][59][61] * 临床试验设计面临的其他挑战包括患者群体的异质性 以及对照组的选择（例如 在GA试验中是否使用补体抑制剂作为对照） [61] **商业化与市场准入** * 一次性基因疗法与当前频繁注射的商业模式存在潜在冲突 特别是在美国 视网膜诊所从频繁注射中获取重要收入 [63][64][68] * 然而 从更大视角看 视力丧失疾病在美国造成$1340亿的经济影响 十年期影响达$1.34万亿 有效的一次性疗法可带来巨大的社会经济价值 [65] * 在美国市场 基因疗法可能通过提高治疗能力（诊所可治疗更多患者）和优化报销模式（如提前获得高额报销） 为诊所创造比现有标准疗法更优的经济效益 [68][69][70] * 欧洲与美国市场存在差异 欧洲由于医疗系统容量限制 更倾向于接受一次性疗法 而美国则需要平衡商业利益 [63][64] * 现有疗法的市场教育活动（如DTC广告）有助于教育和扩大整个市场 为后续更优疗法的进入铺平道路 [32][33] 其他重要内容 * SparingVision强调其方法是基因无关 突变无关和疾病无关的 可作为平台化产品 首先在RP中验证概念 然后扩展至GA等适应症 [6][25][26] * Occugen计划在未来三年提交三项生物制剂许可申请（BLA）和市场授权申请：RP（2026年） 斯塔加特病（2027年） GA（2028年） [10] * 4D Molecular Therapeutics在囊性纤维化领域有项目4D-710 并与囊性纤维化基金会合作推进至二期 [12] * 全球AMD患者数量庞大（超过2亿） 市场潜力巨大 [45]

涉及的行业与公司 * 行业为中国眼科医疗市场 [1] * 涉及的公司包括爱尔康、蔡司、STAAR Surgical、爱博医疗以及两家未具名的国内公司 [2][3][13] 核心观点与论据 行业整体面临压力 * 眼科市场在第三季度表现低迷 手术量下降和医生降薪是业内讨论的主要话题 [2][7] * 基本医疗保险资金控制比去年更严格 检查范围更广 追溯期长达12年 许多私立眼科医院为生存退出医保覆盖 [2][21] * 行业出现大量医院关闭 有消息称近年已有50%的眼科医院关闭 未来三到五年另有30%面临关闭风险 [16] 各细分领域业务动态 * **屈光手术**：6月需求强劲 但7-8月手术量同比下降 价格因竞争和新技术的冲击持续下行 [2][8] * **白内障手术**：第三季度为传统淡季 受炎热天气和私立医院市场筛查受严格管控影响 手术量极为有限 部分医院每月仅完成数十例手术 [8] * **视光业务**：需求仅在暑假开始后的头几天和新学期开学后的一周出现季节性强劲 其他时间需求更为平衡 依赖学校筛查的连锁诊所需求相对较好 小型诊所有关闭风险 [9] 技术与产品竞争格局 * **屈光手术价格战**：新手术技术对旧技术价格产生负面影响 医院使用SMILE 3.0作为引流手段 价格多次下调至9800元人民币 手术量大但盈利困难 [7][10] * **高端人工晶体**：有晶体眼人工晶体手术量同比去年下降 普诺瞳人工晶体因材料过硬及临床试验随访期短 医生对其使用有限 三焦/双焦晶体使用相对较少 效果未必令人满意 [11][12] * **新设备与集采风险**：两家国内公司的SMILE设备可能在2026年推出 专家担忧这可能导致设备集采 从而进一步拉低SMILE手术价格 [2][22] * **白内障市场竞争**：市场由蔡司主导 爱尔康份额在流失 国内企业可能获得份额但不太可能占据主导地位 [23] 特定交易与政策展望 * **爱尔康收购STAAR**：潜在交易面临挑战 STAAR部分大股东认为报价过低 若交易成功 爱尔康可能加强医生培训和营销 但眼内手术的医生培训过程困难 且其营销能力弱于蔡司 [3][18][19] * **角膜塑形镜价格趋势**：全国范围内价格肯定会下降 为扩大销售 医院和视光中心可能提供50%的折扣 高毛利状况将不可持续 [20] * **老花眼晶体手术潜力**：会逐年增长 但短期内出现指数级增长的可能性不大 手术比白内障手术更具挑战性 患者更谨慎且要求更高 [15] 其他重要内容 潜在风险因素 * 行业风险包括集采降价超预期、竞争加剧、中国消费复苏慢于预期、监管严于预期等 [24] 专家观点局限性 * 专家表达的观点不一定反映瑞银的观点 瑞银对信息的准确性、可靠性或完整性不承担责任 [6]

交易完成确认 - 依视路陆逊梯卡已完成对Optegra的收购 [1][2] - 交易已获得所有相关竞争监管机构的批准 [3] 被收购方概况 - Optegra是一个快速增长且高度整合的眼科医疗平台 [2] - 旗下拥有Optegra、Lexum和Iris品牌 [2] - 运营着一个由超过70家眼科医院和诊断设施组成的广泛网络 [2] - 业务覆盖英国、捷克、波兰、斯洛伐克和荷兰五个欧洲主要市场 [2] 战略意义 - 此次收购是集团战略的重要里程碑 [3] - 旨在增强眼健康解决方案 [3] - 致力于提供更个性化、无缝的患者旅程 [3] - Optegra是公司不断扩展的医疗技术产品组合的自然补充 [3]

文章核心观点 - 公司宣布其专利组合取得重大进展 旨在确立其在眼部和全身疾病家庭及远程健康监测领域的领先地位 [1] 专利技术进展 - 新授予的专利涵盖实时家庭及远程眼部监测和可扩展的医生警报系统的关键方面 [2] - 2023年提交并于三年后获批的当前专利 侧重于扩展周边视网膜的测绘 这对于识别包括糖尿病相关的最早期视网膜变化在内的各种疾病至关重要 [3] - 专利技术整合了扩展的视网膜地形测绘 增强了公司现有的诊断能力 该能力涉及评估任何眼部结构并实现家庭监测 [3] - 这些专利为相关技术的硬件和工作流程提供了基础性保护 使高分辨率视网膜成像能够在家中和远程进行 为患者和医疗提供者提供实时警报并促进早期疾病检测 [3] 技术平台与整合 - 公司专有的DNA/RNA/GPS药物遗传学测绘™平台及其相关检测试剂盒 计划与公司的高分辨率视网膜成像系统整合 [4] - 该组合旨在为患者和临床医生提供可操作的生物标志物信息 促进快速临床分诊 最终目标是减少门诊频率并简化重症护理工作流程 [4] - 这些系统计划广泛部署于家庭、诊所、紧急护理中心、疗养院等多种场景 [4] 公司战略与竞争优势 - 公司专利的远程监测系统有望彻底改变眼科护理和全身疾病检测 使患者和医生能够24/7实时访问健康数据 实现早期干预并支持新的护理模式 [5] - 公司相信其正在引领一场向可及、可负担、以患者为中心的诊断和筛查的范式转变 [5] - 公司的专利是行业中最广泛的之一 为设备、系统和数字工作流程的创新提供了强有力的保护 该知识产权组合使公司与众不同 并有望为其带来新的合作伙伴、许可和扩张机会 [5] - 这些专利成果通过确保独家商业化权利、增强战略竞争优势 有助于公司在快速增长的远程医疗、眼科和医疗技术领域扩大合作和收入机会 使股东直接受益 [6] 公司业务概览 - 公司是一家眼科研发公司 旨在通过整合基因筛查、先进成像和治疗开发 彻底改变早期疾病检测并改善多个疾病领域的患者预后 [6] - 其专有高分辨率视网膜成像和DNA/RNA/GPS药物遗传学测绘™技术 旨在通过检测可能预示未来眼部及全身疾病的初始生理变化来帮助预防失明 这些疾病影响神经退行性、心血管、血管和代谢系统 以及糖尿病、阿尔茨海默病和帕金森病 [6] - 公司还在开发用于干性年龄相关性黄斑变性和阿尔茨海默病/痴呆的治疗药物 [6]