PresentationMichael BiegaVice President of Investor Relations & Communications All right. We can get started. Good morning, everyone. Welcome to Harrow's Inaugural Investor and Analyst Day. My name is Mike Biega. I am the Vice President of Investor Relations and Communications, and we're thrilled to be here with all of you today. The company's remarks may include forward-looking statements within the meaning of federal securities law. Forward-looking statements are subject to numerous risks and uncertaintie ...

好的，我已经仔细阅读并分析了Harrow (HROW) 2025年投资者日的电话会议记录。以下是根据要求整理的全面、详细的关键要点总结。 涉及的行业与公司 * 涉及的行业为眼科制药与医疗器械行业 重点领域包括干眼症 视网膜疾病 眼科手术及围手术期护理 以及程序性镇静[6][9][53][115] * 涉及的公司为Harrow (NasdaqGM: HROW) 一家专注于眼科疾病管理解决方案的美国制药公司[6][9] 核心观点与论据：战略与愿景 * 公司的愿景是成为继爱尔康(Alcon)和艾尔建(Allergan)之后下一代伟大的美国创始人领导型眼科公司 该愿景已提出超过77年[6][16] * 公司成功的四大支柱为：创始人领导且与股东利益高度一致 通过并购推动增长且盈利的基础业务 优秀且执行力强的人才团队 以及拥有火热光明的未来产品管线[7][8][9] * 公司采用严谨的并购方法 过去五年以适度的资本收购了约17个品牌产品 并搭配了稳定的运营成本结构和可扩展的商业平台[10] * 公司宣布收购Melt Pharmaceuticals 其主打候选药物Melt 300有潜力改变眼科手术乃至数千万短时程程序的镇静方式 提供无静脉注射(IV)和无阿片类药物的选择[11][35] * Melt 300利用Catalent的Zydis专利技术 是一种含3毫克咪达唑仑和50毫克氯胺酮的固定剂量舌下片 溶解仅需3-4秒 拥有强大的专利组合直至2036年[35][36] * 收购Melt具有低风险特性 因其III期研究已根据特殊方案评估(SPA)协议完成并达到主要和次要终点 且公司已通过销售其复合版本与超过700个账户建立关系 去年销售超过15万单位[12][30][38] * 预计Melt 300的NDA将于2027年提交 2028年获批上市 保守估计将成为又一个年收入超过1亿美元的高利润率产品[12][28] 核心观点与论据：财务状况与指引 * 公司完成了2.5亿美元无抵押票据的再融资 票面利率8.5% 五年期到期 并获得了第五三银行( Fifth Third)承诺的4000万美元循环信贷额度 为公司带来了5000万美元的新流动性[19][20] * 此次再融资每年减少约300万美元的现金利息支出 将债务到期期限延长 改善了资本效率并降低了风险[19][21] * 公司的财务政策目标是运营总杠杆率低于3倍 净杠杆率低于2倍 并预计在短期内通过收入增长实现[21] * 过去五年（除2021年外）年增长率均超过40% 且所有主要收入驱动因素仍处于早期阶段 具有显著增长空间[21] * 公司重申2025年收入指引将超过2.8亿美元 并指出下半年业绩历来强于上半年的趋势预计将在2025年持续[22] * 公司制定了到2027年第四季度实现2.5亿美元季度收入的中期目标 并对此充满信心 各板块贡献预期如下[22] * VEVYE：约7500万美元季度收入[22] * 视网膜产品组合：约1.4亿美元季度收入[23] * 手术 罕见病和专科产品：超过1500万美元季度收入[24] * ImprimisRx：约2000万美元季度收入[25] * 在此收入水平下 预计毛利率将在80%中低段 营业利润率将在30%至40%之间[26] 核心观点与论据：产品管线与研发 * 研发策略专注于风险降低的方法 追求临床和监管成功的高概率 并注重资本效率[27] * 主要管线产品包括：[28][29] * Melt 300：用于程序镇静 预计2027年提交NDA 2028年上市[28] * TRIESENCE预充式注射器(HNO8)：提供客户友好的给药形式 并增强化学制造与控制(CMC) 预计2028年可用 2027年底提交NDA[29][31] * CR01：结膜给药装置 用于一种罕见眼部癌症适应症 目前处于概念验证研究阶段 若数据积极 预计2029年上市[29][32] * CR01是通过与南加州大学(USC)和加州理工学院(Caltech)的选项协议获得 公司仅投入了25万美元 体现了其资本纪律[32][34] 核心观点与论据：商业化与市场策略 * 商业愿景是成为美国领先的眼科机构和眼保健专业人士的首选合作伙伴[53] * 市场机会巨大：干眼症领域有1600万确诊患者（估计3800万患者） 仅8%得到最佳控制；视网膜领域每年有2000万患者和超过800万次程序；眼科手术领域每年有超过700万例手术[56][74][107] * 商业化聚焦四个领域：[57] * 干眼症：通过VEVYE深度渗透并扩展[58] * 视网膜：基于账户的模式 约2000个目标账户 战略账户计划为BioViz和Opuviz做准备[58] * 手术：提供围手术期解决方案 采用替代策略[59] * 罕见与专科产品：通过Harrow Access for All (HAFA)计划推动增长[60] * 推出了患者中心的访问计划：[67][100][101] * VEVYE Access for All (VAFA)：与两家专业药房合作 若保险不覆盖 患者现金支付仅需59美元 该计划使处方量在第一季度增长了66%[67][100][103] * Harrow Access for All (HAFA)：将品牌药 仿制药和复合药物统一在一个平台下（称为“眼科领域的亚马逊”） 符合条件的患者自付费用为0至59美元 分三个阶段推出（2024年第四季度 2026年上半年 2027年）[101][102] 核心观点与论据：主要产品深度分析 **VEVYE (干眼症)** * 它是第一个也是唯一一个无水环孢素 被批准用于干眼症的体征和症状 其新型递送载体向眼组织输送的环孢素量约为Restasis的22倍[63] * 关键差异化优势是耐受性极佳 99.8%的临床试验患者报告无或仅有轻微的用药部位疼痛 而竞争对手产品常伴有有意义的眼部不良事件（如灼烧感 刺痛）[64][65][91] * 临床数据显示症状快速起效（4周内改善22%）和持久疗效（持续至56周）[63][88] * 市场份额快速增长 2025年第二季度市场份额达到7.8% 环比增长2.6% 已超越CEQUA成为美国市场处方量第二的环孢素疗法[68] **IHEEZO (视网膜)** * 美国14年来首个品牌眼表麻醉剂 用于每年超过1200万次眼科手术[119] * 快速起效（90秒） 持久麻醉（约22分钟） 疼痛评分低于丁卡因 且是市场上唯一 reimbursed 的眼表麻醉产品[119] * 其低粘度凝胶配方不影响 Betadine 的杀菌效果 且不会像高粘度凝胶那样导致角膜擦伤 从而加快患者恢复时间（几小时内而非几天）[141][144][145] * 拥有强大的知识产权保护 橙皮书专利直至2039年 覆盖率达92%[119][146] **TRIESENCE (手术与视网膜)** * 唯一经FDA批准的无防腐剂眼内注射皮质类固醇[111] * 正在向眼科炎症市场（其最大市场）扩张 并于2025年第四季度启动[23][107][110] * 具有经济优势 患者自付费用可低至37美元 覆盖率达96% 且仅6%需要事先授权[111] * 2025年第二季度新增870个新账户 实现32%的环比增长 2025年第三季度前两个月的需求已超过整个第二季度[129] **BICLOVI (手术)** * 15年来首个新型FDA批准的眼科类固醇 使用氯倍他索 是市场上最强大的类固醇[24][112] * 批准用于治疗术后炎症和疼痛 具有令人印象深刻的的安全性 眼内压升高发生率低 且患者友好（每日两次 仅需两周）[112] * 预计将于2026年第一季度推出[24][113] **Biosimilars - BioViz 和 Opuviz (视网膜)** * BioViz（雷珠单抗生物类似药）计划于2026年中在美国上市 Opuviz（阿柏西普生物类似药）预计于2027年下半年上市[122][123] * 两者均具有可互换性 status 这是一个关键的商业优势[24][123] * 它们将与IHEEZO产生强大的临床和经济协同效应 因为每次眼内注射都需要表面麻醉[121] * 生物类似药为医疗系统节省了大量成本 2024年节省了200亿美元 自2015年以来累计节省了560亿美元[156] 其他重要内容 * 公司强调其人文关怀 通过支持全球使命诊疗活动 2024年其产品帮助了38个国家的约1.7万名患者 2025年已帮助了18个国家的超过5000名患者[13][14] * 多位外部关键意见领袖(KOL)出席会议并发言 从临床角度验证了公司产品（Melt 300, VEVYE, IHEEZO, 生物类似药）的有效性 安全性和差异化价值 强调了它们解决未满足需求的能力[41][71][134][149] * 公司领导团队多次将HAFA计划比喻为“眼科领域的亚马逊”(the Amazon of ophthalmology) 凸显其打造一体化便捷平台的战略意图[101][113] * KOL指出视网膜专家面临的经济压力 每次注射的利润率已从2005年的约475美元压缩至目前的104美元 这使得具有经济优势的产品（如生物类似药 IHEEZO）更具吸引力[151][158]

业绩总结 - Harrow预计2025年上半年收入为8350万美元，下半年为1161万美元，全年收入目标为28000万美元，预计增长率为40%[38] - Harrow在2024年上半年实现了48871千美元的收入，同比增长48%[38] - Harrow的2027年目标是季度收入超过2.5亿美元，主要来自外科和稀有及专业产品[39] 用户数据 - 目前美国有约1640万人被诊断为干眼病，其中910万人正在接受处方药治疗[114] - 92%的干眼病患者因现有产品的疗效有限和耐受性差而未得到充分治疗[114] - 当前干眼症治疗的12个月停药率为70.14%[145] 新产品和技术研发 - MELT-300的NDA提交预计在2027年上半年，潜在FDA批准时间为2028年上半年，预计上市时间为2028年下半年[50] - MELT-300在临床试验中显示65%的患者在不需要救援药物的情况下实现了足够的镇静，而对照组中仅有36%[72] - VEVYE是首个也是唯一的无水环孢素，用于治疗干眼病的症状和体征[111] 市场扩张 - 预计美国每年有超过1亿个短时医疗程序可使用MELT-300进行镇静[88] - MELT-300的市场扩展机会包括牙科、内窥镜、急诊室等程序，预计每年有超过1000万的相关程序[88] - Harrow的干眼病产品组合旨在满足不断增长的市场需求，特别是随着老龄化人口和屏幕使用时间的增加[113] 财务状况 - Harrow的无担保债券总额为2.5亿美元，利率为8.625%，到期时间为5年[33] - Harrow通过债务再融资减少了约300万美元的现金利息支出，并增加了5000万美元的可用流动性[36] - Harrow的核心净收入和每股稀释净收入等非GAAP财务指标将在公司股东信中进一步说明[5] 负面信息 - MELT-300的安全性良好，与安慰剂组相比没有严重不良事件，且没有因不良事件而停药的病例[74] - 99.8%的患者在使用VEVYE后经历了无或轻微的滴眼液施用部位疼痛[161] 其他新策略 - Harrow致力于通过创新的接入计划和服务来重新定义客户参与度[100] - Harrow的VAFA计划旨在通过优化处方和患者体验来提高VEVYE的处方量[183] - Harrow的商业模式强调低风险收购，优先考虑与现有产品组合互补的产品[31]

业绩总结 - 预计2025年收入超过2.8亿美元[8] - 2025年第二季度调整后EBITDA为1,700万美元[15] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为5,296.3万美元[16] 用户数据 - VEVYE在2025年第二季度处方量环比增长66%[9] - IHEEZO在2025年第二季度单位需求增长25%[9] - TRIESENCE在2025年第二季度增长32%[9] - VEVYE在2025年第二季度市场份额达到7.8%，较第一季度增长2.6%[38] - 2025年第一季度VEVYE在干眼处方产品中每位开处方医生的销量排名第一[35] - Q2 2025，IHEEZO的客户单位需求量为48,765，较Q1 2025增长了25.2%[57] - 在最大的视网膜GPO中，Q2的销量环比增长33%，该GPO占市场的70%[59] - Q2 2025，分销商的销量较Q1 2025增长了170%[59] 新产品和新技术研发 - IHEEZO在美国眼科市场获得批准，成为近14年来首个品牌眼用麻醉剂[55] - Harrow计划在2025年眼科炎症市场推出新产品，预计将成为该产品最大的单一市场[67] - TRIESENCE的产品特定J-Code为J-3300，提供独特的报销优势[66] 市场扩张和并购 - Harrow于2025年7月收购Samsung Boepis眼科生物类似药管道的独家美国权利[8] 负面信息 - 当前抗VEGF疗法的年支出超过42亿美元，成为美国最昂贵的药物类别之一[74] 其他新策略和有价值的信息 - Harrow的VAFA项目确保符合条件的患者可获得VEVYE，费用低至0美元或最高59美元[6] - ImprimisRx的复合产品收入在2024年上半年为83,499千美元[78] - Harrow在2024年帮助了约17,000名患者，捐赠覆盖超过38个国家[96]

NASHVILLE, Tenn., Sept. 26, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Harrow (Nasdaq: HROW), a leading provider of ophthalmic disease management solutions in North America, today announced that it has entered into an agreement to acquire Melt Pharmaceuticals, Inc., a clinical-stage pharmaceutical company pioneering non-opioid, non-IV therapies for sedation for medical procedures in the hospital, outpatient, and in-office settings. The closing of this acquisition is subject to customary closing conditions, including approval ...

HAFA to Expand Harrow’s Innovative Market Access Model Across Ophthalmic Portfolio Program will be available in late 2025 through the HarrowAccess.com Portal NASHVILLE, Tenn., Sept. 25, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Harrow (Nasdaq: HROW), a leading provider of ophthalmic disease management solutions in North America, today announced the launch of Harrow Access for All (“HAFA”), expanding Harrow’s commitment to make it easier and more affordable for patients to access Harrow’s full range of branded, generic, and ...

NASHVILLE, Tenn., Sept. 15, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Harrow (Nasdaq: HROW), a leading provider of ophthalmic disease management solutions in North America, today announced the agenda for its upcoming Investor & Analyst Day on Friday, September 26, from 11:30 a.m. ET to 3 p.m. ET in New York. The event will also be webcast live and instructions for accessing the webcast are below. Harrow’s Investor & Analyst Day will include a comprehensive overview of Harrow’s business, featuring presentations from the Comp ...

分析师背景与研究方法 - 专注于技术、创新和可持续发展投资领域的股票研究 采用"第一性原理"分析方法 将复杂问题分解为金融和技术的基本要素以发现被忽视的投资机会 [1] - 在投资、私募股权和风险投资领域拥有深厚背景 为读者带来强劲回报的良好记录 [1] - 研究重点包括新兴技术、可持续投资以及创新与金融的交叉领域 [1] 披露声明 - 分析师目前未持有任何提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸 [2] - 未来72小时内可能通过购买股票或看涨期权等方式在HROW建立多头头寸 [2] - 文章内容为分析师个人观点 未获得除Seeking Alpha外任何形式的补偿 [2] - 与任何提及公司不存在业务关系 [2] 平台性质说明 - 过往业绩不能保证未来结果 不提供任何投资建议 [3] - 表达的观点可能不代表Seeking Alpha整体立场 [3] - 平台并非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问/投行 [3] - 分析师团队包含专业投资者和个人投资者 可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证 [3]

"Fundamental Options" would be the title of my investing style, because I combine fundamental analysis with the power of options. I use Fundamental Analysis to quantitatively and qualitatively assess individual stocks and ETFs, and I pursue various strategies: Income oriented, especially BDCs, but also Utilities; Growth At A Reasonable Price, especially Tech, having a background in Software Development; Deep Value, based on Discounted Cash Flow and / or other industry specific valuation methods; Dividend Ar ...

NASHVILLE, Tenn., Sept. 08, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Harrow (Nasdaq: HROW), a leading provider of ophthalmic disease management solutions in North America, today announced the pricing of its private offering (the “Offering”) of $250.0 million aggregate principal amount of 8.625% senior unsecured notes due 2030 (the “2030 Notes”). The 2030 Notes will be guaranteed on a senior unsecured basis by the Company’s existing and future wholly-owned domestic restricted subsidiaries and any of its other restricted sub ...