公司战略与产品技术 - 公司核心战略是帮助客户以更少的投入实现更多产出 提升其盈利能力和生产力[5] - 公司通过将农业数字化来推进战略 例如“参与英亩”概念 即通过云数字平台对农田进行地理空间标记和记录 为农场创建数字孪生模型 今年“参与英亩”数量翻倍达到5亿英亩[8][9] - 公司拥有约40万月度活跃独立数字用户[8] - 公司展示了其自动驾驶拖拉机技术 体现了将农业带入数字时代的技术进步[1][2] - 公司推广“看见并喷洒”等精准农业技术 该技术利用摄像头和人工智能识别杂草与作物 仅对杂草喷洒除草剂 可帮助农民节省高达60%的除草剂使用 相当于每英亩节省15美元[10][11][13] 行业环境与客户动态 - 行业面临环保法规带来的成本压力 例如与机器和排放相关的法规 为满足排放要求需要增加更多零部件、软件和硬件[6][7] - 农业领域面临利润率压力 部分农民因关税等问题经营困难 甚至破产[12] - 贸易协议和采购承诺 特别是在大豆方面 对行业需求产生了积极影响 带来了更多乐观情绪[16] - 玉米消费强劲 出口表现良好 乙醇出口凸显了生物燃料的重要性[17] - 客户获取设备的方式多样化 包括购买、租赁或通过经销商租赁 在建筑业务方面 30%至40%的机械是租赁而非购买[17][18] - 公司通过其旗下金融公司提供全面的金融解决方案 以满足客户购买新设备、二手设备或租赁的需求[19] 运营与成本优化 - 公司不仅在新设备上应用新技术 还通过改造方案将技术应用到现有机器上 以更低的成本帮助客户获得技术并实现成果[14] - 面对新机械价格高昂的情况 公司通过软件更新和设备改造来提供智能解决方案[15]

文章核心观点 - 文章认为在2025年末，投资者应考虑在投资组合中剔除或避免五只大型股，这些公司在基本面和技术面均面临挑战，前景不佳 [1] Target Inc. (TGT) - 2025年业绩表现糟糕，是少数在消费者支出保持韧性情况下仍持续不及预期的零售商之一，基本面和技术面均表现疲弱 [2] - 尽管估值较低（市盈率11倍，市销率0.39倍），但公司受困于糟糕的盈利和利润率压力 [2] - 2026财年第三季度财报显示，可比销售额下降2.7%，管理层将2025年全年每股收益指引下调至7至8美元 [2] - 在11月19日电话会议后，分析师对其进行了11次目标价下调，仅有2次上调 [2] - 技术图表显示，股价自2月市场转向以来持续下跌趋势，50日简单移动平均线已从支撑位转为阻力位，即使相对强弱指数进入超卖区域也未能提振股价 [4] Deere and Co. (DE) - 公司受到特朗普贸易战的严重冲击，尽管2025财年第四季度营收和每股收益均超预期，但给出了非常温和的指引，原因是预计2026年关税带来的税前逆风将超过12亿美元 [5] - 此外，美国中西部的农业危机也为其2026年的销售带来多重逆风 [5] - 股价在过去六周试图反弹但动能已显枯竭，200日简单移动平均线构成强劲阻力位，股价被压制在8月2025财年第三季度财报发布后的跳空缺口下方 [7] - 平滑异同移动平均线在近两个月的上行后再次转为下行趋势 [7] Tesla Inc. (TSLA) - 公司估值极高，当前市盈率超过300倍，市销率15倍，自由现金流倍数超过200倍 [8] - 面临多项基本面风险：在欧洲的汽车销量持续暴跌，在中国面临比亚迪的紧逼，在美国，电动汽车税收抵免到期和更低的排放标准也对汽车业务构成逆风 [8] - 公司越来越依赖人工智能进展来支撑股价，但在此领域也面临逆风，例如Waymo在RoboTaxi领域遥遥领先，AI聊天机器人Grok与ChatGPT和Gemini相比仍是遥远的竞争者 [8] - 技术图表显示，股价可能在50日简单移动平均线处遇到新的阻力位，且可能已形成双顶形态，若无法突破，下一步走势可能向下 [10] United Parcel Service Inc. (UPS) - 尽管估值具有吸引力，但这家市值800亿美元的航运巨头正落后于竞争对手联邦快递 [11] - 关税政策损害了所有航运和快递公司，但最低限度例外条款的取消带来了物流难题，迫使UPS投入大量资源来解决 [11] - 对亚马逊的依赖是另一个逆风，第三季度来自这家电商巨头的业务量下降了21%以上，尽管当季营收和盈利超预期，但公司给出的指引依然疲软 [11] - 股价在10月试图突破，但迅速在200日简单移动平均线处遇阻，50日和200日简单移动平均线持续盘整，但在此水平的持续遇压给买家带来更大压力 [13] - 其他技术指标也指向下行：尽管股价未能突破阻力位，但相对强弱指数正接近超买状态，平滑异同移动平均线显示看涨动能处于8月以来最弱水平 [13] Vistra Corp. (VST) - 数据中心热潮曾提振能源股，但回报开始减弱，公司2025年第三季度财报出现严重不及预期，营收比预期低23%以上 [14] - 波动的天然气价格可能在冬季继续影响其盈利，当前股票估值较高（市盈率60倍，市销率3.3倍，市净率18倍） [14] - 技术图表显示多项逆风：股价跌破50日简单移动平均线，平滑异同移动平均线出现看跌交叉，相对强弱指数自9月以来也呈下降趋势，暗示动能消退速度快于股价 [16] - 若股价跌破200日简单移动平均线，可能引发强劲的向下拉动 [16]

2025年第三季度美股财报季整体表现 - 截至11月21日，标普500指数成分股中95%的公司已公布财报，预计第三季度每股收益同比增长13.4% [2] - 若13.4%的增幅得以维持，这将是连续第四个季度实现两位数盈利增长，且增速较今年第二季度的12%有所加快 [2] - 本季度初的预期较低，截至9月30日，分析师预计标普500公司第三季度每股收益仅增长7.9% [3] 市场对财报的反应特征 - 尽管83%的盈利超预期，但投资者对超预期的反应冷淡，对未达预期的惩罚更严厉 [25] - 截至11月21日，财报超预期的标普500公司，在财报发布前后四天内的股价平均仅上涨0.4%，低于五年平均涨幅0.9% [26] - 财报未达预期的公司，在同期股价平均下跌5%，远低于五年平均跌幅2.6% [27] - 市场担忧人工智能泡沫、消费者支出放缓以及美联储利率政策的不确定性，且对一些个股（如英伟达）的预期过高 [27] 零售与消费行业 - **梅西百货**：第三季度意外盈利，可比销售额创三年多来最强，公司上调全年财务指引，但因其上调后的销售指引仍低于去年年度销售额，股价盘前下跌3% [5] - **美国鹰牌服饰**：第三季度每股收益0.53美元，超预期0.43美元；营收13.6亿美元，同比增长6% [8]；同店销售额增长4%，其中Aerie品牌可比销售额增长11%，美国鹰品牌增长1% [9]；公司预计第四季度同店销售额同比增长8%至9% [9] - **迪克体育用品**：GAAP摊薄后每股收益2.07美元，低于预期的2.71美元 [40]；同店销售额同比增长5.7%，但商品销售成本因库存增加和完成对Foot Locker的收购而上升 [41]；公司上调全年盈利指引至14.25-14.55美元 [41] - **阿贝克隆比 & 费奇**：股价盘前大涨超18%，每股收益2.36美元，超预期2.16美元；净销售额12.9亿美元，超预期12.7亿美元 [42]；同店销售额增长3%，其中Hollister品牌销售额增长15%，Abercrombie品牌下降7% [43]；公司上调全年净销售额增长指引下限至6%-7% [44] - **百思买**：第三季度业绩超预期，公司上调全年展望，股价盘前上涨3% [45][46] - **柯尔百货**：第三季度业绩超预期，公司上调全年展望，股价周二大涨42% [47] 科技与软件行业 - **CrowdStrike**：第三季度营收12.3亿美元，同比增长22%，超预期12.1亿美元 [11]；摊薄后每股亏损0.14美元，去年同期亏损0.07美元，分析师预期亏损0.10美元 [11]；因人工智能应用提升对其Falcon平台的需求，公司上调全年营收指引至47.9-48.0亿美元，高于市场预期的47.8亿美元 [10][12] - **Okta**：第三季度营收7.42亿美元，同比增长12%，超预期7.304亿美元；调整后每股收益0.82美元，超预期0.76美元 [16]；但股价在财报公布后下跌 [15] - **MongoDB**：股价盘后大涨15%，第三季度营收6.283亿美元，同比增长19%，远超公司此前5.87-5.92亿美元的指引 [22][23]；每股亏损0.02美元，好于预期的亏损0.78美元 [23]；公司上调全年营收指引至24.34-24.39亿美元 [24] - **Workday**：第三季度每股收益0.94美元，超预期0.87美元；总营收24.32亿美元，其中订阅收入22.4亿美元 [31]；总订单积压同比增长17%至259.6亿美元 [32]；但因其第四季度订阅收入指引22.5亿美元及小幅上调的全年指引（订阅收入88.2亿美元，增长14.4%）未达投资者更高期望，股价盘后下跌约6% [30][32] - **Zscaler**：第一财季营收7.881亿美元，同比增长26%，超预期7.738亿美元 [34]；每股净亏损0.07美元，好于预期的亏损0.11美元 [34]；但运营亏损同比扩大至3630万美元 [34]；全年每股收益指引3.78-3.82美元低于华尔街预期的4.00美元，股价盘后下跌超6% [35] - **Snowflake、Salesforce、C3.ai** 等公司财报集中在12月第一周 [4] 半导体与硬件行业 - **Marvell**：第三季度每股收益2.20美元，营收20.7亿美元，均超预期（预期每股收益1.37美元，营收20.6亿美元） [17]；数据中心营收（占公司总营收约四分之三）达15.2亿美元，符合预期 [18]；公司宣布以32.5亿美元现金加股票收购芯片初创公司Celestial AI [17]；预计该收购将从2028财年下半年开始贡献5亿美元年收入，到2029财年第四季度实现10亿美元的年化营收规模 [18] - **Credo**：股价周二大涨20%，第二财季每股收益0.44美元，超预期0.30美元；营收2.68亿美元，超预期2.34亿美元 [21]；公司预计当前季度营收在3.35-3.45亿美元之间 [21] - **戴尔**：股价盘后微跌不到1%，公司第四季度财务指引超预期，但营收略低于华尔街预期 [36] 其他行业与公司 - **阿里巴巴**：股价盘前上涨4%，季度营收超预期，对一小时达服务的投资推动更多用户使用其购物应用，云业务部门增长强劲 [48] - **蔚来**：第三季度交付87,071辆汽车，同比增长40.8% [37]；每股亏损1.51元人民币（0.21美元），亏损额小于预期的1.64元人民币（0.23美元） [38]；营收217.9亿元人民币（30.7亿美元），略低于预期的222.9亿元人民币（31.4亿美元） [38]；公司预计第四季度交付量在12万至12.5万辆之间，同比增长65.1%至72.0% [39] - **迪尔公司**：股价盘前下跌5%，其发布的年度初步展望低于分析师预期，美国农业经济复苏时间仍不确定 [28] - **安捷伦**：季度营收超预期，因实验室工具需求强劲 [49]

2025财年第四季度及全年业绩摘要 - 第四季度每股收益为3.93美元，低于市场预期的3.96美元，同比下降14% [1] - 第四季度设备业务净销售额为106亿美元，同比增长14%，超出市场预期的99.9亿美元 [2] - 2025财年全年每股收益为18.50美元，低于市场预期的18.53美元，同比下降28% [11] - 2025财年设备业务净销售额为389亿美元，同比下降13%，但超出市场预期的383亿美元 [11] 第四季度分部门业绩 - 生产与精准农业部门销售额为47.4亿美元，同比增长10%，超出预期；运营利润为6.04亿美元，同比下降8% [4] - 小型农业与草坪部门销售额为24.6亿美元，同比增长7%，超出预期；运营利润为2500万美元，同比大幅下降89% [5] - 建筑与林业部门销售额为33.8亿美元，同比增长27%，超出预期；运营利润为2.37亿美元，同比增长6% [6] - 金融服务部门收入为15.5亿美元，同比增长2%；净利润为2.93亿美元，同比大幅增长 [7] 成本与盈利能力分析 - 第四季度销售成本为79.4亿美元，同比增长21% [3] - 第四季度总毛利润为44.5亿美元，同比下降2.7% [3] - 第四季度总运营利润为13.5亿美元，同比下降7% [3] - 成本上升和关税影响是利润率下降的主要原因 [1][4][5] 现金流与资产负债状况 - 2025财年末现金及现金 equivalents 为82.8亿美元，高于2024财年的73.2亿美元 [8] - 2025财年运营活动产生的现金流为75亿美元，低于上一财年的92.3亿美元 [8] - 季度末长期借款为435亿美元，与上一财年末基本持平 [8] 2026财年业绩指引 - 预计2026财年净利润在40亿至47.5亿美元之间 [12] - 预计生产与精准农业部门销售额同比下降5-10% [12] - 预计小型农业与草坪部门销售额同比增长10% [12] - 预计建筑与林业部门销售额同比增长10% [12] - 预计金融服务部门净利润为8.3亿美元 [12] 同业公司业绩比较 - Lindsay Corp第四季度每股收益0.99美元，同比下降15%，低于预期；收入1.54亿美元，略低于去年同期 [16] - AGCO Corp第三季度每股收益1.35美元，同比大幅增长，超出预期；收入24.7亿美元，同比下降4.7%，略低于预期 [17] - CNH Industrial第三季度每股收益0.08美元，同比大幅下降，低于预期；收入44亿美元，同比下降近5%，但超出预期 [18]

公司业绩与展望 - 公司预测2026财年税前关税影响约为12亿美元，而2025财年约为6亿美元，影响大幅增加[2] - 公司预计2026财年净利润在40亿美元至47.5亿美元之间，低于分析师预估的53.3亿美元[3] - 公司季度净利润为10.6亿美元，或每股3.93美元，低于上年同期的12.4亿美元或每股4.55美元[4] - 公司第四季度营收约为124亿美元，同比增长11%，超过98.5亿美元的预估[4] 经营压力与应对措施 - 持续存在的关税带来的利润率压力将继续影响其大型农设备部门[1] - 作物价格走低和生产成本上升导致农民推迟大型设备采购，转向租赁或二手设备[2] - 公司考虑通过生产转移、提高定价以及扩大二手设备组合来抵消需求疲软[3] - 公司期望从成本削减以及林业和小型农业市场的需求中获益[1] 行业与市场环境 - 美国前总统特朗普的全面关税影响了多个行业的公司，尤其是依赖进口原材料的制造业和工业企业[2] - 分析师认为公司在2027财年之前难以复苏，并指出其难以抵消关税影响[3]

公司业绩与股价表现 - 迪尔公司股价在周三早盘下跌，因公司发布疲软业绩指引并警告“艰难的市场状况”将持续更长时间 [1] - 尽管第四季度业绩强劲，每股收益为3.93美元，营收增长11%至123.9亿美元，均超预期，但疲弱展望抵消了积极影响 [3][5] - 公司股价在近期交易中下跌4%，2025年迄今上涨约13%，略微落后于基准标普500指数表现 [4] 财务业绩细分 - 第四季度生产与精准农业部门销售额增长10%至47.4亿美元 [3] - 小型农业与草坪设备部门销售额增长7%至24.6亿美元 [3] - 建筑与林业部门销售额飙升27%至33.8亿美元 [3] 未来业绩展望 - 公司预测2026财年净利润将在40亿美元至47.5亿美元之间，低于分析师预期的51.9亿美元 [2] - 预计2026财年生产与精准农业部门销售额将下降5%至10% [4] - 预计小型农业与草坪设备以及建筑与林业部门销售额将各增长约10% [4] 行业与市场挑战 - 首席执行官指出，关税带来的持续利润率压力以及大型农业领域存在的持久挑战仍在继续 [2] - 公司认为2026年将标志着大型农业周期的底部 [2] - 艰难的市场状况部分归因于关税，并将持续到明年 [5]

戴尔公司 (Dell) 业绩与展望 - 公司第四季度营收指引为315亿美元，大幅超出华尔街共识预期[3] - 公司上调全年AI服务器出货量目标至250亿美元，并预计将销售94亿美元的AI服务器[3][4] - 数据中心部门因对搭载英伟达技术的AI系统需求旺盛而实现增长[3] - 公司提高全年营收指引至1117亿美元，此前为170亿美元[4] - 第三季度调整后每股收益为259美元，超出预期；营收略低于预期，为270亿美元以上，华尔街预期为272.7亿美元[2] - 公司已通过股票回购和股息向股东返还16亿美元[4] - 尽管个人电脑业务疲软，但AI基础设施发展势头强劲[3][5] 惠普公司 (HPQ) 业绩与展望 - 公司第四季度调整后每股收益为93美分，略超预期；营收为146亿美元，超出华尔街144亿美元的预期[6] - 公司发布谨慎业绩展望，主要反映新美国贸易规则带来的更高成本以及内存价格急剧上涨[6] - 贸易相关法规正在挤压利润率，公司预计将裁员4000至6000人以降低成本[7] - 打印机业务依然疲软，营收下降4%，客户延迟升级[7] - 个人电脑部门表现强劲，营收增长8%，部分原因是Windows 10系统支持即将结束推动消费者升级[8] 迪尔公司 (Deere) 业绩与展望 - 公司发布疲软业绩展望，股价承压下跌5%[9][10] - 第三季度业绩表现稳健，调整后每股收益为393美元，营收为123.9亿美元，均超出预期[10] - 疲软的农业周期和关税是公司面临的不利因素，农民推迟大型设备采购，关税侵蚀盈利能力[11] - 尽管净收入超出预期，但仍出现两位数下降，利润率因保修成本（尤其在小型农业和草坪设备领域）和更高关税而受到挤压[12] - 管理层认为公司正接近农业设备周期的底部，但预计这些压力将持续到2026年[11][13]

市场整体表现 - 美国股指期货走高，标普500指数突破50日移动均线，显示技术面支撑 [1] - 尽管存在对估值和美联储政策路径的担忧，华尔街对股市仍持乐观态度 [1] - 德意志银行和摩根大通等机构上调对2026年基准指数的目标，摩根大通认为若美联储继续宽松政策，标普500可能达到8000点 [2] - 纳斯达克期货上涨约0.4%，标普期货涨幅略超一半，道指期货亦小幅上涨 [6] 科技行业动态 - 惠普因利润预测不及预期股价下跌，公司计划通过使用更多AI工具裁员多达6000人，预计每年节省10亿美元成本 [2] - 戴尔因AI服务器出货展望强劲股价上涨，尽管第三季度营收略低于预期，但华尔街关注其AI发展势头 [3] - 英伟达股价自月初以来下跌14%，市值蒸发超过7000亿美元，因报告显示其在竞争对手如Alphabet面前失去市场份额 [4] - 著名做空者Jim Chanos对英伟达提出循环融资担忧，指控其向亏损公司投入资金以促使这些公司订购其芯片 [4][23] AI竞争与投资 - 英伟达与Alphabet在AI芯片领域出现分化，自4月低点以来Alphabet股价上涨123%，英伟达上涨85% [15] - 英伟达回应竞争担忧，强调其芯片性能更优、效率不断提升，并驳斥有关循环投资和会计问题的指控 [19][20][21] - 大型科技公司如谷歌、Meta、微软和亚马逊持续投入AI芯片研发，但市场担忧过度投资问题，Bank of America调查显示多数基金经理认为公司过度投资 [23] - Meta的马克·扎克伯格在财报电话中承认可能过度建设AI基础设施，但对此表示乐观，预计未来将充分利用这些投资 [24] 行业与企业财报 - 医疗保健板块表现强劲，过去三天上涨5%，自10月1日第四季度以来累计上涨14%，成为表现最佳的板块 [10][11] - 小型股指数Russell 2000在过去三天上涨近7%，显示市场广度改善，板块轮动迹象明显 [9][12] - 迪尔公司2026年利润展望不及预期，其大型农业部门在美国和加拿大的销售额预计下降15%至20%，股价下跌近4% [37] - Urban Outfitters第三季度净销售额超出分析师平均预期，股价创历史新高，因消费者抢购其服装产品 [38] - Autodesk上调全年调整后每股收益指引，德意志银行将其评级从持有上调至买入，股价上涨逾7% [39] 市场展望与策略 - 华尔街对2026年股市持乐观态度，预测标普500可能达到8000点，前提是美联储进一步宽松政策、盈利强劲且AI增长故事支撑涨势 [33] - 分析师认为AI相关生产力和去监管带来的盈利益处被低估，这些因素将支撑盈利增长 [35] - 市场可能出现 broadening out，即更多经济部门和市场板块参与上涨，小型股和中型股盈利修正显示强劲势头，需持续至2026年第一季度以确认趋势 [44][45] - 劳动力市场疲软允许美联储继续降息，支撑住房和制造业复苏，消费者对就业前景的担忧处于1980年以来最高水平，但盈利增长与就业长期相关 [48][49] - 投资策略建议多元化布局，不仅关注MAG 7等大型科技股，也应配置美国小型股和中型股，因其估值较低且盈利增长预期提升 [52][53]

公司业绩与展望 - 迪尔公司预计全年利润将低于市场预期，主要受关税影响及大型拖拉机利润率走弱拖累[1] - 尽管当季业绩表现良好，所有部门均实现增长，其中建筑设备部门表现尤为强劲，增长27%[2] - 公司对2026财年全年销售额的预期为下降5%至10%，但此降幅较2025财年下降17%和2024财年下降22%有所收窄[5] 农业经济环境 - 农业经济波动性较大，爱荷华州农民破产申请数量同比正明显增加[4] - 行业可能正处于长期周期的底部，但前景仍具挑战性[5] - 预计农业救助计划可能于1月开始实施，市场回顾2018年约120亿美元的农民救助计划，并关注其是否能缓解当前农业经济压力[3] 贸易与政策动态 - 美国总统要求加快农产品采购进程，并已就此事达成一致，本月部分农产品关税的撤销也可能带来一定缓解[4] - 中国在履行贸易谈判承诺方面进展缓慢，约3亿美元的大豆采购可能是最新进展[6] - 美国财政部长曾敦促中国转变经济增长模式，增加消费支出、减少储蓄，而非仅支持工业和出口经济，但中国尚未真正做出转变[8][9] 行业与技术趋势 - 中国在众多产业中广泛应用机器人技术，在应对人口结构挑战方面可能已取得显著领先优势[10] - 中国的出口总额在上升，尽管对美出口减少[9]

美股大盘走势 - 主要股指期货在盘前交易中上涨 标普500指数期货上涨0.25% 纳斯达克指数期货上涨0.4% 道指小幅上涨[1] - 本周持续积极的交易态势使投资者有望迎来一个愉快的长假期[2] 科技与人工智能行业动态 - Alphabet因市场对其最新Gemini AI模型的积极早期反馈 投资者情绪迅速转变以及巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司在第三季度首次建立价值数十亿美元的头寸 在六周内市值增加近1万亿美元 逼近4万亿美元历史估值[3][4] - 潜在的Alphabet与Meta芯片交易可能颠覆科技行业常规秩序 即使交易未达成 Meta考虑将预算从英伟达转移也预示着行业格局可能发生巨变[3][5] - 汇丰银行预测 主要由于AI资本支出周期持续甚至加剧 标普500指数可能在2026年底前达到7500点 但同时指出“双速经济”依然稳固[6] 零售行业表现 - Abercrombie & Fitch因同店销售额强劲 推动股价单日飙升近40% 实现近乎全面的重新评级[8] - 零售商在黑色星期五来临之际 一方面关注客流量 另一方面关注在线销售 以沃尔玛为代表的价值型零售商正从消费者更节俭的消费习惯中受益 而塔吉特则难以鼓励中产及中上层阶级增加节日消费[8] 非科技行业挑战 - 迪尔公司报告大型设备需求持续面临挑战 个人和工业买家减少采购 这显示了科技行业之外的经济环境艰难[7] - 贸易战打乱了旧的激励模式 加之美国农民对宏观经济不确定性持谨慎态度并延迟大型资本支出 对迪尔公司而言是特别具有挑战性的一年[7]