文章核心观点 - 2025年中国白酒行业正经历一场由头部企业集体推动的“低度化”浪潮，这既是应对消费代际更迭、行业增长压力的主动突围，也是连接年轻消费者、寻找新增量的战略共识[3][11] - 低度化不仅是降低酒精度，更涉及产品矩阵重构、消费场景创新与文化表达变革，但其能否成功吸引年轻消费者并解决行业深层问题，仍面临口感、文化隔阂与场景构建等多重挑战[10][15][17] 行业趋势：低度化成为主流战略 - 2025年白酒行业低度化布局从零星尝试演变为密集落子，形成覆盖高、中端价格带的“降度竞赛”[4] - 五粮液推出29度“五粮液·一见倾心”，上市仅两个月销售额突破1亿元[3][4] - 泸州老窖宣布38度国窖1573成为行业首个百亿级低度白酒大单品，且28度产品已研发成功[3][10] - 舍得酒业推出29度“舍得自在”，强调“老酒低度化”概念[6] - 古井贡酒推出“年份原浆轻度古20”，切入微醺独饮、旅行休闲等碎片化消费场景[3][8] - 酒鬼酒公布“两低一小”战略（低端、低度、小酒），水井坊在区域市场试点38度以下产品[10] - 低度化浪潮延伸至果酒、露酒、气泡黄酒等泛低度酒品，茅台、五粮液等巨头均有布局[10] 驱动因素：消费变迁与行业压力 - 消费主力代际更迭是根本驱动力，1985-1994年出生人群占白酒消费群体34%，1995年后成年群体占18%，两者合计过半[11] - 年轻消费者排斥强烈辛辣感与快速醉意，追求轻松、舒适、易饮体验，传统高度酒形成“饮用壁垒”[11] - 消费场景碎片化与去仪式化，从正式宴席转向朋友小聚、独酌放松等休闲场景，酒水成为个人情绪陪伴品[13] - 行业面临渠道库存高企与终端动销乏力压力，年轻消费群体被视为最重要的增长极[13] - 低度化成为白酒“健康化”叙事载体，与“轻负担”“少伤身”情感暗示关联[13] - 低度白酒更接近国际主流蒸馏酒精度，为白酒文化出海提供潜在可能性[14] 企业战略与举措 - 五粮液已组建由公司领导挂帅的“年轻化专班”，从度数、外观、酒体、容量、定价五个维度推进年轻化战略[16] - 山西汾酒启动“年轻化1.0”战略，提出颜值、产品表达、品质表达、文化表达、传播形式、意见领袖、传播渠道共7项年轻化举措[16] - 贵州茅台表示年轻化战略不是狭义的年轻化，不会为了年轻化而年轻化[16] 面临的挑战与深层问题 - 降低酒精度解决了“入口难”，但未必解决“心动难”，白酒年轻化是涉及产品、文化、情感与场景的系统工程[15] - 传统白酒承载的厚重酒桌文化与年轻一代追求的平等、轻松、自由相疏离，文化隔阂是深层次挑战[15] - 低度化可能陷入“两头不讨好”陷阱：传统爱好者认为稀释风味，年轻消费者可能更青睐预调酒、精酿啤酒等[15] - 需要真正的场景革命，跳出“品鉴会+宴席”传统通路思维，构建如即时零售、酒馆跨界等新消费触点[15] - 需警惕“为低度而低度”，过低酒精度可能导致白酒风味结构失衡，需兼顾“易饮”与“典型性”[16]

业绩总结 - 中高档白酒本期销售收入为101,371.38万元[2] - 普通白酒本期销售收入为25,955.47万元[2] - 直销（含团购）渠道本期销售收入为9,365.59万元[4] - 批发代理渠道本期销售收入为117,961.26万元[4] - 省内区域本期销售收入为87,485.72万元[5] - 省外区域本期销售收入为39,841.13万元[5] 用户数据 - 省内报告期末经销商数量为771个，报告期内增加47个，减少37个[7] - 省外报告期末经销商数量为606个，报告期内增加23个，减少39个[7]

行业趋势与市场前景 - 中国低度酒市场规模预计2030年突破1200亿元 占酒类市场35%-40% [1] - 白酒消费习惯变化 85-94年出生白领及职场新人成为细分市场突破口 [3] - 消费场景从社交应酬向品质悦己延伸 轻负担高风味产品需求增长 [5] 公司产品创新与技术突破 - 舍得酒业推出行业首款低酒度畅饮型老酒"舍得自在" 采用真实年份老酒+三大关键技术 [1] - 三大核心技术：陈年基酒风味靶向遴选技术 降度固香风味重组技术 高端老酒风味回填技术 [3] - 产品实现低而不淡的品质体验 为行业内首款兼具真年份老酒与低酒度高风味特点的创新产品 [4] 市场反应与财务表现 - 新品官宣后7个交易日内舍得股价上涨25.05% [1] - 2025年第二季度营业收入11.25亿元同比基本持平 归母净利润同比大幅增长139.5% [1] - 小范围专家内测反馈超乎预期 评价为温和酒体与饱满风味的精妙平衡 [4] 产品定位与战略意义 - 精准卡位轻社交聚会和居家自饮/户外小聚两大消费场景 [5][6] - 具备高质价比特点 采用极具竞争力的定价策略 [4] - 以老酒为盾创新为矛 开辟品质驱动增长新航道 [6]

业绩总结 - 2025年第一季度中高档白酒销售收入172,004.96万元[2] - 2025年第一季度普通白酒销售收入24,214.65万元[2] - 2025年第一季度直销（含团购）销售收入17,213.30万元[4] - 2025年第一季度批发代理销售收入179,006.31万元[4] - 2025年第一季度省内销售收入163,328.22万元[5] - 2025年第一季度省外销售收入32,891.39万元[5] 用户数据 - 报告期末省内经销商758个，报告期内增21个减14个[7] - 报告期末省外经销商621个，报告期内增25个减30个[7]

会议基本信息 - 会议类别为分析师会议和股东大会交流 [1] - 参与单位及人员共 84 人，包括中金公司王文丹、广发证券符蓉等 [1] - 会议时间为 2025 年 3 月 21 日 10:00 - 11:00，地点在华西证券会议中心 506 会议室 [1] - 上市公司接待人员为副总经理、董事会秘书李勇和证券事务代表王川 [1] 公司经营情况 - 春节期间主要产品动销和开瓶量同比正增长，库存可控，数字化转型成效显著，全年经营计划待董事会审议后披露 [1] 数字化改革 - 数字化是系统工程，贯穿各业务体系，通过管理、生产和营销体系转型实现降本增效，优化激励导向，稳定渠道利润和产品价盘 [1] 扫码率情况 - 现阶段产品整体扫码率达 40%，公司构建消费者数据模型，以消费者为中心做好管理和服务，激励扫码开瓶 [1] 行业竞争应对 - 行业进入高度集中时代，公司将提高产品品质、提升文化高度、强化品牌宣传、加强人才储备，在调整周期中脱颖而出 [1] 低度酒规划 - 中低度酒是未来趋势，公司在低度酒领域有技术护城河，会根据当地习惯投放产品，在潜力市场培育低度产品 [1][2] 销售计划制定 - 借助数字化工具监控各区域销售及库存，由经销商配额制转为终端配额制，以消费数据制定全年销售计划 [2] 市场变化应对 - 维护国窖 1573 高端品牌地位，构建产品矩阵，挖掘创新产品消费潜力，研发酒类衍生品，打造新消费场景，灵活调整战略 [2] 消费者增长点 - 在传统消费培育基础上，研究新生代消费者需求，拓展新兴行业公共关系，构建消费生态体系 [2]