行业与公司 * 涉及的行业为机械行业 具体涵盖锂电装备 工业母机 油气装备 叉车装备 欧美出海 工程机械 煤炭机械和轻工装备等细分领域[5] * 涉及的特定公司包括杭叉[11] 宇树[17]等 核心观点与论据 宏观与行业整体展望 * 预计2026年国内机械板块整体需求将保持平稳增长 增速和盈利状况将有所改善[2][3] * 反内卷政策将改善整个行业的现金流回款和盈利状况[1][2] * 通用设备和工程机械领域 小型机型销售占比减少 大型机型增加 将进一步改善企业盈利状况[1][2] * 下游需求恢复将降低市场风险溢价[3] * 中盘蓝筹因市值适中 主业稳定且具备明确成长性 被视为最具投资潜力的板块[3][4] 细分领域前景分析 * **锂电装备** 收入增速逐季改善 新签订单和在手订单相比去年大幅增长 例如一些龙头公司今年上半年在手订单相比去年同期增速达70%~80%[6] 新能源反内卷政策优化下游格局 提升设备公司毛利率[6] 固态电池预计2027年量产 明后年将出现量产级设备需求[6] * **工业母机** 产量与收入增速稳定 明年有望边际改善[7] 船舶与航空航天需求可抵消汽车端压力[7] 大型机型采购增加将提升单位均价及毛利率[7][8] 中国进口高端工业母机价格远高于出口产品价格 国产替代空间巨大 将向高端化发展[8] * **油气装备** 预计明年需求改善[1] 中国因对外依赖度高 五年规划期间油气资本开支将增加[9] 美国政府推进油气开发 数据中心对天然气需求增加 将提升天然气开发力度[9] 数据中心发电业务对稳定性要求高 油气装备公司业务敞口将扩大[9] * **叉车装备** 作为通用型设备表现出强劲韧性 2026年内销与出口预计继续保持良好增长[3][10] 长期逻辑是人工替代 城镇化率提高及人口老龄化加剧机器替人需求[3][10] 中国叉车在海外市占率仍低 有较大提升空间[10] 大吨位叉车销量回升带来均价及毛利率提高[3][10] 无人叉车等新产品逐渐放量 提供新的成长点[10][11] * **欧美出海（机械设备）** 美国机械设备行业在2026年及之后有持续改善的可能性[3][12] 半挂车 高空作业平台 手工具及餐饮设备等品类预计在2026年从底部恢复 盈利能力将提升[3][12] 中国企业通过产能转移规避关税风险 相对竞争优势提升 有助于全球市场份额增加[3][12] * **工程机械** 2025年已显示增速改善迹象 预计从2026年起国内需求将持续增长[13] 中国龙头企业在海外市场份额稳步上升[13] 中挖和大挖机型占比增加将提升整体盈利均价[14] 电动化和无人化趋势将推动工程机械平均售价和毛利率上升[14] * **煤炭机械** 预计2026年行业降幅将缩窄[15] 能源局将在2026-27年建立煤炭产能储备 将带动煤机采购需求[15] 根据8-10年的设备更新周期预测 行业将进入维修及重新购置高峰[15] 智慧煤机及无人矿山技术的应用将推动领域加速发展[15] * **轻工装备** 预计2026年主业增速将略微放缓[16] AI赋能是主要发展方向 例如缝纫机品类中的AI缝纫机开发 以及注塑机中的人形机器人轻量化需求（如铝镁合金 PEEK材料）可能提振相关设备需求[16] 机器人赛道 * 2026年机器人赛道的关键字是确定性[17] * 确定性的量产机会 例如特斯拉计划推出第三代机器人并准备量产线[17] * 产业链中的高壁垒 高确定性企业 能够更快满足特斯拉反馈需求并降低成本[17] * 具有明确商业模式和现金流的整机厂 例如宇树完成IPO辅导并计划上市[17] 其他重要信息 * 美国机械设备行业已经下降了一到两年[12] * 2016年至2017年开始的工程机械恢复周期即将进入设备更新阶段[13] * 由于关税稳定及全球贸易趋向稳定 工程机械海外毛利率亦有望持平或小幅改善[14] * 在成熟周期内煤炭机械龙头企业通常会实现更好的盈利表现[15] * 发改委防范重复性高产品扎堆上市政策下 具有垂直应用潜力的机器人公司值得关注[17]

核心观点 - 报告看好机械行业在2026年的投资机会，核心观点是“科技成长攻守兼备”，认为兼具稳定增长主业和科技成长潜力的中盘蓝筹公司将更为受益 [2][3][8] - 报告认为机械行业总需求将平稳增长，科技赋能的重要性提升，看好锂电设备、工业母机、油气装备、叉车装备、欧美出海机械、工程机械、煤炭机械、轻工装备等八大细分领域龙头公司的投资机会 [3][8][16] - 报告认为人形机器人将在2026年迎来量产拐点，看好该板块内中盘蓝筹公司的投资机会 [3][8] 行业整体回顾与展望 - 2025年机械板块实现稳定增长，金属制品、机械和设备修理业营业收入持续增长，机械工业景气指数处于较高水平，反映了机械装备制造实力的提升 [8][12] - 政策层面，国家发布的《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出力争机械行业营业收入年均增速达到3.5%左右，从供需两侧发力支持行业发展 [15] - 科技层面，“十五五”规划将科技自立自强置于核心位置，技术优势对机械公司发展的重要性提升，中盘蓝筹公司在细分领域已建立技术优势 [16] - 海外市场方面，随着中美关税稳定，海外设备需求有望释放，中国机械装备在海外市场份额仍低，出口需求有望持续增长 [15] 八大细分领域投资机会 锂电设备 - 2025年行业企稳回升，锂电设备指数公司收入增速改善，Q1至Q3增速分别为-12.7%、19.1%、16.6%，季度ROE均为正值 [19] - 2025年上半年，先导智能、海目星等头部设备企业新签及在手订单总额超300亿元，同比增长70%-80% [19] - 2026年行业将继续受益于海外新能源汽车及储能发展，根据《新型储能规模化建设专项行动方案》，2027年全国新型储能装机目标1.8亿千瓦以上，带动直接投资约2500亿元 [21] - 固态电池技术突破，产业进入加速期，多家企业计划在2027年左右实现量产，设备板块需求将超百亿元规模 [23] 工业母机 - 2025年行业表现稳健，金属切削机床和金属成形机床产量保持稳定增长 [27] - 2026年有望延续增长，1-10月金属加工机床新增订单同比增长7.3%，10月底在手订单同比增长4.3% [29] - 高端机床国产替代空间大，2024年中国高端机床渗透率为9.2%（美日超50%），高端数控机床国产化率仅为6%，进口机床均价远高于出口均价 [30][31] 油气装备 - 2025年行业弱势运行，1-10月国内油气行业资本开支同比下降4%，全球石油钻机数量保持稳定 [33][34] - 2026年行业有望迎来政策与需求共振，国内油气资本开支有望恢复，海外美国天然气发电装机量预计上升 [35] - 数据中心建设催生燃气轮机需求，GE Vernova的燃气轮机订单自24年以来处于高景气，季度订单量在25Q3达到约7GW [35][37] 叉车装备 - 2025年行业韧性增长，1-10月中国共销售叉车122.07万台，同比增长14.2%，其中国内销量76.78万台（+13.4%），出口45.29万台（+15.5%） [39] - 2026年行业增速有望维持，但国内叉车企业在全球市场份额仍低 [41] - AI赋能无人叉车新品类，如杭叉集团X1系列物流人形机器人，有望打开行业第二增长曲线 [46] 欧美出海机械 - 2025年美国机械需求疲软，美国成屋销售持续回落，制造业建造支出增速转负，中国出口至美国的手提式工具及叉车增速在25H2及Q4回落 [49][55] - 2026年需求有望迎来景气度回升拐点，美联储多次降息有望降低企业设备融资成本，推动资本开支意愿修复 [57] - 关税成本转嫁与产品结构优化有望推动盈利改善 [57] 工程机械 - 2025年行业双轮驱动，1-11月共销售挖掘机21.22万台，同比增长16.7%，其中国内销量10.82万台（+18.6%），出口10.40万台（+14.9%） [59] - 1-10月工程机械出口金额485.26亿美元，同比增长12%，出口非洲增速达49.7% [59] - 2026年国内市场受益于设备更新周期及政策支持，海外市场预计延续增长 [61] - 电动化、无人化（如无人电动矿卡）带来新的成长空间 [62] 煤炭机械 - 2025年行业承压筑底，1-10月全国煤炭行业收入下滑 [68] - 2026年龙头企业有望边际改善，行业将迎来设备更新周期（8-10年），且国家计划到2027年初步建立煤炭产能储备制度 [70] - 智慧煤机产业化有望加速，向无人化方向发展 [70] 轻工装备 - 2025年出口拉动行业需求，1-10月注塑机累计出口金额19.47亿美元（+17.0%），出口数量5.09万台（+33.8%） [73] - 1-9月工业缝纫机出口量398万台，同比增长15.14%，对印度、越南等前六大市场出口均呈现20%以上增长 [73] - 2026年行业景气度可能边际回落，但龙头公司仍具结构性增长机会，科技赋能（如AI缝纫机、人形机器人催生的轻量化材料需求）将打开成长空间 [76] 人形机器人产业 - 2025年行业加速发展，从概念走向产业化初期，中国机器人产业平均增长率达50%-100%，宇树营收超十几亿元，优必选Walker系列机器人2025年订单总金额超13亿元 [81] - 2026年有望成为量产落地和加速年，特斯拉展望2026年生产5万台机器人，2030年提升到100万台；国内智元预计2026年有数万台的出货 [85] - 量产初期厂商份额将更加分化，报告看好具有高制造和管理壁垒的企业 [86] - 国家发改委规范具身智能产业健康发展，有望引导竞争缓和，提升本体厂商投资机会，现金流健康的具身智能本体中盘蓝筹公司更受益 [87][88]