财务业绩概览 - FY2025集团总收入35.89亿元，同比增长8.1%，年内利润6.48亿元，同比增长16.5%，经调归母净利6.18亿元，同比增长7.0%，经营性现金流8.53亿元，同比增长3.1% [1] - 上半财年收入18.76亿元，同比增长14.0%，利润3.90亿元，同比增长36.3%；下半财年收入17.13亿元，同比增长2.2%，利润2.59亿元，同比下降4.3% [1] - 调整项合计0.305亿元，主要包括股份奖励计划及购股权计划开支0.26亿元、物业厂房减值拨回1亿元等 [1] 业务分项表现 - 综合教育服务收入18.68亿元，同比增长7.0%，销售产品收入9.92亿元，同比增长8.0%，餐厅运营收入6.13亿元，同比增长2.6%，管理及特许经营费收入1.16亿元，同比增长93.9% [2] - 上半财年综合教育服务/销售产品/餐厅运营/管理及特许经营费收入分别同比增长18.9%/0.2%/12.9%/116.3%；下半财年分别同比增长-4.3%/16.2%/-7.4%/76.6% [2] - 公司向53,900位高中生提供综合教育服务，同比提升46.8% [2] 托管与教学成果 - FY2025新增8所托管学校/学段至18所/40个，单校/学段收费644/289万元，同比增长8%/-8% [2] - 2025年高考考生中约90%超过中国大学本科分数录取线，约58%超过中国一本大学本科录取线，同比提升3个百分点，有399人收到世界排名前50的大学录取通知，同比增加46.7% [2] 盈利能力与费用 - FY2025毛利率为33.8%，同比提升0.1个百分点，净利率/经调净利率为18.1%/17.2%，同比提升1.3/-0.2个百分点 [3] - 上半财年毛利率/净利率分别为37.6%/20.8%，同比增长2.2/3.4个百分点；下半财年毛利率/净利率分别为29.7%/15.1%，同比增长-2.3/-1.0个百分点 [3] - 经调净利率下降主要由于其他收入占比下降0.5个百分点、财务费用占比提升0.9个百分点 [3] 财务状况与资本开支 - FY2025合约负债为13.0亿元，同比下降3.5% [3] - FY2025资本开支为4.04亿元，较上年4.07亿元基本持平 [3] 股息政策 - 派发末期股息3.9分，中期派息为5.78分，分红率维持30%，对应股息率3.98% [2] 未来展望 - 核心业务高中招生明年有望恢复增长，2025年秋季学期初学校网络拥有约6万名高中生，同比增长约11%，预计未来自有生源保持5%以上增长 [3] - AI业务有望加快推进，AI冲刺营、AI智习室、AI课堂等产品有望提供新增量 [3] - 高净利率托管业务未来有望保持每年20个学段新增的拓展速度 [3] - 高净利率素养业务预计维持稳增长，未来有望渗透进托管学校业务 [3]

财务业绩 - 公司取得收益人民币35.89亿元，同比增加8.07% [1] - 公司拥有人应占溢利为6.64亿元，同比增加15.33% [1] - 每股基本盈利为人民币32.25分，拟派末期股息每股人民币3.90分 [1] - 收益增长主要受综合教育服务及产品销售的收益增加带动 [1] AI教育战略与产品 - 公司将AI确立为未来发展的核心战略方向，以响应国家数字教育号召 [1] - 公司自研的"启鸣AI学伴"大模型已于2025年6月通过国家生成式人工智能服务备案 [1] - AI系统融合20余年教学内容，具备个性化档案设立、精准学情分析、多模态授课讲解、个性化作业批改等功能 [1] - AI系列产品涵盖AI冲刺营、AI智习室、AI课堂及多元升学指导服务，并已完成市场推广及成果检验 [1] 未来展望与发展模式 - AI智慧教育业务将遵循"内外双循环"发展模式 [2] - 对内赋能旨在补齐学生成绩短板、提升学校整体质量、优化师生配比结构，实现运营降本增效 [2] - 对外拓展将借助全国校网规模、资源及品牌优势，持续扩张外部市场门店及服务 [2] - 通过AI教育赋能，为公司打造更为坚实的行业护城河 [2]

财务业绩表现 - 截至2025年8月31日止年度，公司收益为人民币35.89亿元，同比增长8.07% [1] - 公司拥有人应占溢利为人民币6.64亿元，同比增长15.33% [1] - 每股基本盈利为人民币32.25分，公司拟派末期股息每股人民币3.90分 [1] 收益增长驱动因素 - 收益增加主要受到综合教育服务及产品销售的收益增长所带动 [1] AI教育战略与产品发展 - 公司将AI确立为未来发展的核心战略方向，以响应国家数字教育号召并探索AI时代教育服务提质增效 [1] - 公司自研的“启鸣AI学伴”大模型已于2025年6月成功通过国家生成式人工智能服务备案 [1] - 该AI系统融合公司20余年教学内容，具备个性化档案设立、精准学情分析、多模态授课讲解、个性化作业批改等功能模块 [1] - 目前AI系列产品主要涵盖AI冲刺营、AI智习室、AI课堂及多元升学指导服务，并已完成市场推广及成果检验 [1] 未来业务发展模式 - 公司AI智慧教育业务将遵循“内外双循环”发展模式 [2] - 对内赋能方面，通过校网内深入应用AI，旨在补齐学生成绩短板、提升学校整体质量、优化师生配比结构，实现运营降本增效 [2] - 对外拓展方面，公司将借助全国校网规模、资源及品牌口碑优势，持续进行外部市场门店及服务的扩张，以AI教育赋能打造行业护城河 [2]

公司股价表现 - 天立国际控股股价午后涨超9%，截至发稿时上涨7.83%，报2.34港元，成交额6591.08万港元 [1] 财务业绩预告 - 公司预计截至2025年8月31日止年度收入约36亿元人民币，同比增长约8% [1] - 预计同期利润约6.5亿元人民币，同比增长约17% [1] - 业绩增长主要由于综合教育服务的客户人数有所增长 [1] 公司近期计划与业务发展 - 公司拟于11月28日举行董事会会议以审批末期业绩 [1] - 未来将有序推进各项多元业务，以及AI冲刺营等AI系列产品的商业化布局及市场推广 [1] AI教育产品成效 - 公司AI产品矩阵已包含AI冲刺营、AI智习室、AI课堂和多元升学指导服务等多项产品 [1] - 2024-25年，公司借助AI产品赋能助力2名学子获北大录取、1名学子获清华录取 [1] - 冲刺营覆盖的千名学员中，81%的学生在最终高考实现了提分，平均实现提分48分 [1] - AI教育产品为学生提供学习辅助，有望提供业务增长增量 [1]

股价表现 - 天立国际控股尾盘上涨近5%，截至发稿报2.17港元，成交额2214.96万港元 [1] 财务业绩预告 - 公司预计截至2025年8月31日止年度收入约36亿元人民币，同比增长约8% [1] - 预计同期利润约6.5亿元人民币，同比增长约17% [1] - 业绩增长主要由于综合教育服务的客户人数有所增长 [1] 公司运营与战略 - 公司计划于11月28日举行董事会会议审批末期业绩 [1] - 公司将有序推进各项多元业务，以及AI冲刺营等AI系列产品的商业化布局及市场推广 [1] - 公司办学质量突出，学历学校基本盘稳固 [1] - 通过调整招生政策降低生源门槛，有望实现短期财务增长与长期生源质量的平衡 [1] 业务发展前景 - AI业务有序推进，AI冲刺营、AI智习室、AI课堂等AI系列产品的商业化布局及市场推广有望提供新的增长增量 [1]

公司股价表现 - 天立国际控股股价于尾盘上涨近5%，截至发稿时上涨4.33%，报2.17港元，成交额为2214.96万港元 [1] 公司财务业绩 - 公司预计截至2025年8月31日止年度收入约36亿元人民币，同比增长约8% [1] - 公司预计同期利润约6.5亿元人民币，同比增长约17% [1] - 业绩增长主要由于综合教育服务的客户人数有所增长 [1] 公司业务发展 - 公司将有序推进各项多元业务，以及AI冲刺营等AI系列产品的商业化布局及市场推广 [1] - 公司AI业务有序推进，AI冲刺营、AI智习室、AI课堂等AI系列产品的商业化布局及市场推广有望提供新增量 [1] 机构观点 - 国信证券认为公司办学质量突出，学历学校基本盘稳固，后续通过调整招生政策有望实现短期财务增长和长期生源质量的平衡 [1] - 华西证券表示公司AI系列产品的商业化布局及市场推广有望提供新增量 [1] 公司治理 - 天立国际控股拟于11月28日举行董事会会议以审批末期业绩 [1]

核心观点 - 国信证券维持天立国际控股“优于大市”评级 基于其当前估值、业务韧性和AI教育业务成长前景 [1] 财务业绩 - 2025财年公司预计实现收入36亿元人民币 同比增长8% 预计实现净利润6.5亿元人民币 同比增长17% [1] - 利润增速高于收入增速 主要受益于综合教育服务客户人数增长 公司聚焦核心教育服务业务优化盈利质量 以及学校利用率提升摊薄固定成本 [1] - 净利润低于此前7.8亿元人民币的预期 分析系下半年度在AI教育建设、教师激励、后勤服务优化等方面有一次性的投入 [1] 运营与学生表现 - 2025年秋季学期初服务学生人数同比增长8% 高中服务学生人数同比增长11% 增速边际放缓 [2] - 公司办学质量坚实 2025年共培养28位清华北大学子 成熟期学校高考本科率维持约90% 一本率提升至约58%（2024年为55%） [2] - 成长期学校本科率和一本率较生源入口成绩分别提升32%和14% [2] 业务发展 - 公司自2022年起布局多支业务 包括对外输出教学管理能力的托管业务 以及素养、游研学、后勤等业务 [3] - 托管业务方面 2025财年中报期末向18所托管学校提供服务（2024财年期末为10所） [3] - 游研学业务方面 2024-25学年推出历史主题游学项目 外部服务人次同比增长20% [3] - AI教育产品矩阵包含AI冲刺营、AI智习室、AI课堂和多元升学指导服务等 2024-25年借助AI产品助力3名学子获清华北大录取 [3] - AI冲刺营覆盖的千名学员中 81%学生在最终高考实现提分 平均提分48分 [3]

公司财务表现 - 2025财年公司预计实现收入36亿元人民币，同比增长8% [1] - 2025财年公司预计实现净利润6.5亿元人民币，同比增长17%，利润增速高于收入增速 [1] - 净利润低于此前预期7.8亿元，分析系下半年度在AI教育建设、教师激励、后勤服务优化等方面有一次性的投入 [1] 业务运营与学生表现 - 2025年秋季学期初服务学生人数同比增长8%，高中服务学生人数同比增长11%，增速边际放缓 [2] - 2025年集团共培养28位清北学子，成熟期学校高考本科率维持约90%，一本率约58%，较2024年的55%有所提升 [2] - 成长期学校本科率、一本率较生源入口成绩分别提升32%和14% [2] 多元化业务发展 - 托管业务方面，2025财年中报报告期末公司向18所托管学校提供服务，高于2024财年报告期末的10所 [3] - 游研学业务方面，2024-25学年公司推出历史主题游学项目，外部服务人次同比增长20% [3] - AI教育产品矩阵已包含AI冲刺营、AI智习室、AI课堂和多元升学指导服务等多项产品 [3] - 2024-25年公司借助AI产品赋能助力2名学子获北大录取、1名学子获清华录取 [3] - AI冲刺营覆盖的千名学员中，81%的学生在最终高考实现提分，平均提分48分 [3]

财务业绩 - 2025财年公司预计实现收入36亿元，同比增长8% [1] - 2025财年公司预计实现净利润6.5亿元，同比增长17%，利润增速高于收入增速 [1] - 净利润增长主要受益于综合教育服务客户人数增长，以及学校利用率提升摊薄固定成本 [1] - 2025财年净利润6.5亿元低于此前7.8亿元的预期，分析系下半年度在AI教育建设、教师激励、后勤服务优化等方面有一次性的投入 [1] 运营与学生情况 - 2025年秋季学期初服务学生人数同比增长8%，其中高中服务学生人数同比增长11%，增速边际放缓 [1] - 招生增速放缓主要由于学生家长消费行为更趋谨慎，以及公办普通高中扩招影响家庭决策 [1] - 公司办学质量坚实，2025年共培养28位清华北大学子，成熟期学校高考本科率维持约90%，一本率约58%，较2024年的55%有所提升 [1] - 成长期学校本科率和一本率较生源入口成绩分别提升32%和14% [1] 业务发展 - 公司自2022年起持续布局多支业务，包括对外输出教学管理能力的托管业务，以及素养、游研学、后勤等业务 [2] - 托管业务方面，截至2025财年中报期末，公司向18所托管学校提供服务，多于2024财年末的10所 [2] - 游研学业务方面，2024-25学年推出“古蜀”、“敦煌”等历史主题游学项目，外部服务人次同比增长20% [2] - AI教育产品矩阵已包含AI冲刺营、AI智习室、AI课堂和多元升学指导服务等多项产品 [2] - 2024-25年，公司借助AI产品赋能助力2名学子获北大录取、1名学子获清华录取 [2] - AI冲刺营覆盖的千名学员中，81%的学生在最终高考实现提分，平均提分48分 [2] 投资展望 - 公司学历学校基本盘稳固，后续通过调整招生政策、降低生源门槛，有望实现短期财务增长与长期生源质量的平衡 [3] - AI教育产品为学生提供学习辅助，有望为公司业务增长提供增量 [3]

投资评级 - 报告对天立国际控股（01773 HK）维持“优于大市”的投资评级 [1][4][6] 核心观点 - 公司2025财年预计实现收入36亿元，同比增长8%，预计实现净利润6.5亿元，同比增长17%，主业稳健增长 [1][9] - 利润增速高于收入增速，主要得益于公司聚焦核心教育服务业务优化盈利质量，以及学校利用率提升摊薄固定成本 [1][9] - 尽管面临外部招生环境压力，学生人数增速放缓，但公司办学质量坚实，成熟学校高考本科率约90%，一本率提升至58%，且AI教育等新业务展现出增长潜力 [2][3][4][12][13] 2025财年业绩预告 - 2025财年预计净利润6.5亿元，同比增长17%，但低于此前7.8亿元的预期，分析认为主要因下半年在AI教育建设、教师激励、后勤优化等方面有一次性投入 [1][9] - 业绩增长主要受益于综合教育服务客户人数增长 [1][9] 运营与学生情况 - 2025年秋季学期初，服务学生总数同比增长8%，高中服务学生人数同比增长11%，增速边际放缓，分析原因包括家长消费行为趋谨慎及公办高中扩招影响 [2][12] - 公司办学成果显著，2025年共培养28位学生考入清华、北大，成熟学校高考成绩维持高水平，成长期学校本科率和一本率较生源入口成绩分别提升32%和14% [2][12] 业务发展 - 公司自2022年起布局多支业务，包括托管、素养、游研学、后勤等 [3][13] - 托管业务：截至2025财年中报，向18所托管学校提供服务（2024财年末为10所） [3][13] - 游研学业务：2024-25学年推出历史主题游学项目，外部服务人次同比增长20% [3][13] - AI教育业务：产品矩阵包括AI冲刺营、AI智习室等，在2024-25学年助力3名学生获北大、清华录取，冲刺营覆盖学员中81%实现高考提分，平均提分48分 [3][13] 盈利预测与估值 - 报告下调公司2025-2027年核心经营净利润预测至6.5亿元、7.3亿元、8.3亿元 [4][14] - 对应市盈率（PE）分别为6.4倍、5.7倍、5.0倍 [4][5] - 预计2025-2027年营业收入分别为36.12亿元、38.73亿元、42.26亿元，同比增长率分别为8.8%、7.2%、9.1% [5] - 预计同期净利润分别为6.51亿元、7.28亿元、8.29亿元，同比增长率分别为13.0%、11.9%、13.9% [5] 业务拆分预测 - 综合教育服务：预计2025-2027年收入分别为20.99亿元、21.05亿元、22.07亿元 [17] - 餐厅营运：预计2025-2027年收入分别为6.57亿元、6.81亿元、7.32亿元 [17] - 管理及特许经营：预计2025-2027年收入分别为1.80亿元、2.70亿元、3.60亿元，增长率显著 [17] - AI及其他业务：预计从2025年的300万元增长至2027年的2.45亿元 [17] - 公司整体毛利率预计从2025年的36.82%提升至2027年的38.67% [17]