公司股份回购 - 公司于2025年12月2日斥资6720港元回购6000股，回购价格为每股1.12港元 [1] - 截至同日收盘，公司股价报1.12港元，与上一交易日持平，成交量为25.68万股，成交额为28.36万港元 [1] 市场表现与投行评级 - 投行对该股的评级以买入为主，近90天内共有1家投行给出买入评级 [1] - 近90天的目标均价为1.36港元，其中国证国际证券(香港)有限公司最新研报给予买入评级，目标价1.36港元 [1] 行业地位与市值 - 公司港股市值为15.38亿港元，在燃气Ⅱ行业中排名第13位 [1] - 公司港股流通市值为15.38亿港元，低于行业平均的187.12亿港元 [1] 财务指标对比 - 公司ROE为9.06%，显著高于行业平均的-8.21%，在行业中排名第4位 [1] - 公司营业收入为56.34亿，低于行业平均的293.79亿，在行业中排名第14位 [1] - 公司净利率为6.02%，显著高于行业平均的-14.87%，在行业中排名第10位 [1] - 公司毛利率为10.58%，高于行业平均的8.67%，在行业中排名第16位 [1] - 公司员债率为69.99%，高于行业平均的65.0%，在行业中排名第21位 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [4][6][119] 核心观点 - 公司为民营全国性城燃龙头，控股股东新奥股份拟对其进行私有化，交易对价每股80港元，较2025年11月28日收盘价70.95港元存在12.8%上行空间，私有化有助于促进产业链一体化整合 [5][8][40] - 天然气零售气量增长稳健，2024年零售气量262.0亿立方米，同比增长4.2%，2025年前三季度零售气量191.9亿立方米，同比增长2.0%，高于全国天然气表观消费量增速，居民顺价持续推进及国际气价下行有望带动毛差持续修复 [5][48][58] - 燃气接驳业务受房地产行业调整影响，新增居民接驳户数从2021年的262.2万户下滑至2024年的161.7万户，但该业务利润占比持续下降至2025年上半年的12.70%，影响减弱且风险较同业更为可控 [5][78][80] - 泛能业务与智家业务快速发展，泛能业务累计投运装机达6.9GW，智家业务2020-2024年毛利复合年增长率为22.7%，有望持续贡献业绩增量 [5][83][95] - 预计2025-2027年归母净利润分别为62.48亿元、67.05亿元、72.96亿元，同比增速分别为4.4%、7.3%、8.8%，当前股价对应市盈率分别为12倍、11倍、10倍，低于可比公司平均估值水平 [4][6][119] 公司概况与私有化进展 - 公司成立于1993年，为新奥集团下属全国性城市燃气公司，截至2025年6月底在全国运营263个城燃项目，覆盖22个省、直辖市及自治区 [14][44] - 2025年3月26日，新奥股份与新奥能源发布重组方案公告，新奥股份拟对新奥能源进行私有化并在港股上市，交易完成后新奥能源将退市并成为新奥股份全资子公司，相关程序正持续推进 [5][38][40] 财务表现与业务结构 - 2024年公司实现营业收入1098.53亿元，同比下降3.52%，归母净利润59.87亿元，同比下降12.2%，但国内基础业务核心利润同比增长10.2%至67.1亿元 [19][24] - 业务结构持续优化，2024年天然气零售、泛能业务、智家业务营收占比分别为55.30%、13.90%、4.18%，毛利占比分别为46.44%、16.56%、22.16%，燃气接驳业务利润占比下降至14.14% [25][27][80] - 公司资产负债率从2019年的61.82%下降至2025年上半年的50.52%，资产结构持续改善，现金流充裕 [32][35] 天然气业务 - 城燃项目主要分布于河北、广东、安徽、江苏、山东等东部沿海省份，2024年零售气量中居民、工商业、加气站用气占比分别为20.90%、78.14%、0.97%，销气结构持续改善 [44][48] - 2024年公司毛差为0.54元/立方米，同比提升0.04元/立方米，截至2024年底已有101个项目完成居民调价，累计调价比例达63% [5][58] - 公司拥有海外长协合同量116万吨/年，主要挂钩日本JCC原油价格指数，国际气价中长期下行趋势有望带动成本端持续优化 [61][66] 新兴业务发展 - 泛能业务提供综合能源解决方案，截至2025年9月底累计投运装机6.9GW，在建装机1.6GW，2024年泛能销售量415.69亿千瓦时，同比增长19.80% [83][86] - 智家业务包括智能厨房、供暖及安防产品，2024年业务渗透率达23.9%，综合客单价612元/户，同比提升136元/户，2020-2024年营收复合年增长率达28.5% [91][95] 盈利预测与估值 - 关键假设为2025-2027年零售气量分别为268.73亿立方米、276.43亿立方米、286.67亿立方米，新增居民接驳户数分别为145.5万户、138.3万户、136.9万户 [7][117] - 预计2025-2027年每股收益分别为5.52元、5.93元、6.45元，当前股价对应市盈率低于可比公司华润燃气、中国燃气同期平均估值水平 [4][6][120]

公司股份回购 - 公司于2025年11月25日斥资1.12万港元回购1万股股份，每股回购价格为1.12港元 [1] 股价与交易表现 - 截至2025年11月25日收盘，公司股价报收于1.12港元，当日上涨1.82% [1] - 当日成交量为21.92万股，成交额为24.76万港元 [1] 投行评级与目标价 - 投行对公司的评级以买入为主，近90天内共有1家投行给出买入评级 [1] - 近90天的目标均价为1.36港元 [1] - 国证国际证券(香港)有限公司于2025年09月09日发布研报，给予公司买入评级，目标价1.36港元 [1] 公司财务与行业地位 - 公司港股市值为15.11亿港元，在燃气Ⅱ行业中排名第13位 [1] - 公司营业收入为56.34亿港元，在行业中排名第14位（行业平均为293.81亿港元） [1] - 公司净资产收益率（ROE）为9.06%，远高于行业平均的-8.56%，在行业中排名第4位 [1] - 公司净利率为6.02%，高于行业平均的-6.13%，在行业中排名第10位 [1] - 公司毛利率为10.58%，高于行业平均的8.03%，在行业中排名第15位 [1] - 公司负债率为69.99%，略高于行业平均的65.39%，在行业中排名第21位 [1]

公司股票交易与市场表现 - 公司于2025年11月10日斥资7.94万港元回购7万股 [1] - 截至2025年11月10日收盘，公司股价报收于1.15港元，当日上涨1.77% [1] - 当日成交量为13.8万股，成交额为15.6万港元 [1] - 公司港股市值为15.52亿港元 [1] 投行评级与目标价 - 近90天内共有1家投行给予公司买入评级 [1] - 近90天投行给出的目标均价为1.36港元 [1] - 国证国际证券(香港)有限公司于2025年9月9日发布研报，给予公司买入评级，目标价1.36港元 [1] 公司财务指标与行业排名 - 公司在燃气Ⅱ行业中总排名为第13位（共25家公司） [1] - 公司ROE为9.06%，远高于行业平均的-8.56%，在行业中排名第4 [1] - 公司营业收入为56.34亿港元，低于行业平均的293.81亿港元，行业排名第14 [1] - 公司净利率为6.02%，显著高于行业平均的-6.13%，行业排名第10 [1] - 公司毛利率为10.58%，高于行业平均的8.03%，行业排名第15 [1] - 公司港股流通市值为15.52亿港元，低于行业平均的188.81亿港元，行业排名第13 [1]

公司股份回购 - 2025年11月6日耗资约3.83万港元回购3.4万股股份 [1] 公司股价表现 - 截至2025年11月6日收盘价报1.13港元，单日上涨3.67% [1] - 当日成交量14.6万股，成交额16.24万港元 [1] 投行评级与目标价 - 近90天内共有1家投行给予买入评级 [1] - 近90天目标均价为1.36港元 [1] - 国证国际证券(香港)有限公司于2025年9月9日发布研报，给予买入评级，目标价1.36港元 [1] 公司财务与行业地位 - 港股市值为14.97亿港元，在燃气Ⅱ行业中排名第13位 [1] - 净资产收益率为9.06%，显著高于行业平均的-8.56%，行业排名第4位 [1] - 营业收入为56.34亿港元，低于行业平均的293.81亿港元，行业排名第14位 [1] - 净利率为6.02%，高于行业平均的-6.13%，行业排名第10位 [1] - 毛利率为10.58%，高于行业平均的8.03%，行业排名第15位 [1] - 负债率为69.99%，高于行业平均的65.39%，行业排名第21位 [1]

公司股份回购 - 2025年11月4日耗资5 51万港元回购5万股股份 [1] 公司股价与交易表现 - 截至2025年11月4日收盘 股价报收于1 09港元 较前上涨0 93% [1] - 当日成交量为11 44万股 成交额为12 6万港元 [1] 投行评级与目标价 - 近90天内共有1家投行给予买入评级 [1] - 近90天的目标均价为1 36港元 [1] - 国证国际证券(香港)有限公司于2025年9月9日发布研报 给予买入评级 目标价1 36港元 [1] 公司市值与行业地位 - 公司港股市值为14 83亿港元 在燃气Ⅱ行业中排名第13位 [1] - 公司港股流通市值为14 83亿港元 低于行业平均的181 71亿港元 [1] 公司财务指标 - 净资产收益率为9 06% 显著高于行业平均的-8 56% 在行业中排名第4位 [1] - 营业收入为56 34亿港元 低于行业平均的293 81亿港元 在行业中排名第14位 [1] - 净利率为6 02% 显著高于行业平均的-6 13% 在行业中排名第10位 [1] - 毛利率为10 58% 高于行业平均的8 03% 在行业中排名第15位 [1] - 负债率为69 99% 高于行业平均的65 39% 在行业中排名第21位 [1]

新签供气协议 - 全资附属公司招远滨海燃气有限公司与招远市热电厂有限公司正式订立《燃气供气协议》[1] - 协议约定在2025至2026年供暖季提供天然气供应服务 计划用气量约为3,700万立方米[1] 公司市场表现与估值 - 截至2025年11月3日收盘 股价报收于1.08港元 与上一交易日持平[1] - 当日成交量30.0万股 成交额32.37万港元[1] - 港股市值为14.83亿港元 在燃气Ⅱ行业中排名第13位[1][2] - 近90天内有一家投行给予买入评级 目标均价为1.36港元[1] 公司财务及运营指标 - 净资产收益率为9.06% 显著高于行业平均的-8.56% 在行业内25家公司中排名第4[2] - 营业收入为56.34亿港元 低于行业平均的293.81亿港元 行业排名第14[2] - 净利率为6.02% 高于行业平均的-6.13% 行业排名第10[2] - 毛利率为10.58% 高于行业平均的8.03% 行业排名第15[2] - 负债率为69.99% 略高于行业平均的65.39% 行业排名第21[2]

川发龙蟒合资建设磷酸铁锂项目 - 全资子公司德阳川发龙蟒拟与富临精工控股子公司江西升华共同出资6.6亿元设立合资公司，江西升华持股51%，德阳川发龙蟒持股49% [1] - 合资公司将在四川绵竹投资建设17.5万吨/年高压密磷酸铁锂项目，项目预计总投资19.61亿元，资金来源为合资公司自有及自筹 [1] - 公司主营业务包括工业级磷酸一铵、肥料级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙、复合肥、磷酸铁、磷酸铁锂生产及销售 [1] 赛诺医疗产品注册未获批准 - 控股子公司赛诺神畅的COMETIU自膨式颅内药物涂层支架系统注册申请未获国家药监局批准 [2] - 公司主营业务是高端介入医疗器械研发、生产、销售 [2] 金城医药产品拟中选集采 - 全资子公司北京金城泰尔制药的瑞巴派特片和控股子公司广东金城金素制药的注射用头孢唑肟钠拟中选第十一批全国药品集中采购 [3] - 公司主营业务是医药中间体、原料药、口服及外用制剂以及注射剂的研发、生产和销售 [3] 中科蓝讯前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入13.02亿元，同比增长4.29%，归属于上市公司股东的净利润2.11亿元，同比增长2.17% [4] - 第三季度实现营业收入4.90亿元，同比增长7.17%，归属于上市公司股东的净利润8008.28万元，同比增长11.11% [4] - 公司主营业务是无线音频SoC芯片的研发、设计与销售 [5] 大博医疗前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入18.76亿元，同比增长22.69%，归属于上市公司股东的净利润4.25亿元，同比增长77.03% [6] - 第三季度实现营业收入6.66亿元，同比增长17.82%，归属于上市公司股东的净利润1.80亿元，同比增长77.49% [6] - 公司主营业务是医用高值耗材的生产、研发与销售 [7] 大洋电机前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入91.80亿元，同比增长3.81%，归属于上市公司股东的净利润8.45亿元，同比增长25.95% [8] - 第三季度实现营业收入29.39亿元，同比下降3.52%，归属于上市公司股东的净利润2.43亿元，同比增长8.95% [9] - 公司主营业务包括建筑及家居电器电机产品为主的BHM事业部和以汽车用关键零部件为主的车辆事业集团（EVBG）两大事业板块 [9] 复旦微电前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入30.24亿元，同比增长12.70%，归属于上市公司股东的净利润3.30亿元，同比下降22.69% [10] - 第三季度实现营业收入11.86亿元，同比增长33.28%，归属于上市公司股东的净利润1.37亿元，同比增长72.69% [10] - 公司主营业务是超大规模集成电路的设计、开发、测试 [11] 陕西能源前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入163.59亿元，同比下降2.83%，归属于上市公司股东的净利润24.17亿元，同比下降3.23% [12] - 第三季度实现营业收入64.97亿元，同比增长3.78%，归属于上市公司股东的净利润10.83亿元，同比增长13.24% [12] - 公司主营业务是火力发电、煤炭生产和销售 [13] 润和软件前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入27.19亿元，同比增长12.86%，归属于上市公司股东的净利润7857.26万元，同比下降29.01% [14] - 第三季度实现营业收入9.72亿元，同比增长17.26%，归属于上市公司股东的净利润1875.48万元，同比下降27.64% [14] - 公司主营业务是"金融科技"、"智能物联"和"智慧能源"三大业务 [15] 深圳燃气前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入225.28亿元，同比增长8.63%，归属于上市公司股东的净利润9.18亿元，同比下降13.08% [16] - 第三季度实现营业收入70.97亿元，同比增长1.97%，归属于上市公司股东的净利润2.80亿元，同比下降11.87% [16] - 公司主营业务是城市燃气、燃气资源（上游资源）、综合能源、智慧服务 [16] 光线传媒前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入36.16亿元，同比增长150.81%，归属于上市公司股东的净利润23.36亿元，同比增长406.78% [17] - 第三季度实现营业收入3.74亿元，同比增长247.54%，归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比激增993.71% [17] - 公司主营业务是影视项目的投资、制作、发行 [18] 大中矿业取得锂矿采矿许可证 - 全资孙公司郴州市城泰矿业投资有限责任公司正式取得湖南鸡脚山锂矿《采矿许可证》，有效期30年 [19] - 该矿为公司首个大型锂矿，资源量达4.9亿吨，折合碳酸锂当量约324.43万吨 [19] - 公司主营业务是铁矿石采选、铁精粉和球团生产销售、副产品机制砂石及硫酸的加工销售 [19] 奕瑞科技前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入15.49亿元，同比增长14.22%，归属于上市公司股东的净利润4.71亿元，同比增长20.61% [20] - 第三季度实现营业收入4.82亿元，同比增长46.18%，归属于上市公司股东的净利润1.36亿元，同比增长64.43% [20] - 公司主营业务是数字化X线探测器、高压发生器、组合式射线源、球管等核心部件及综合解决方案的研发、生产、销售与服务 [20] TCL中环前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入1215.72亿元，同比下降4.48%，归属于上市公司股东的净亏损57.77亿元 [21] - 第三季度实现营业收入81.74亿元，同比增长28.34%，归属于上市公司股东的净亏损15.34亿元 [21] - 公司主营业务是光伏硅片、光伏电池及组件的研发、生产和销售 [22] 黄山旅游前三季度业绩及分红 - 公司前三季度实现营业收入15.35亿元，同比增长8.75%，归属于上市公司股东的净利润2.53亿元，同比减少11.02% [23] - 第三季度实现营业收入5.95亿元，同比增长3.05%，归属于上市公司股东的净利润1.27亿元，同比下降17.17% [23] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.7元（含税） [23] 山外山前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入5.84亿元，同比增长39.79%，归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，同比增长68.68% [25] - 第三季度实现营业收入2.27亿元，同比增长61.66%，归属于上市公司股东的净利润4944.88万元，同比增长205.50% [25] - 公司主营业务是血液净化设备与耗材的研发、生产和销售，并提供连锁血液透析医疗服务 [25] 华金资本前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入3.49亿元，同比增长16.36%，归属于上市公司股东的净利润达1.04亿元，同比增长185.62% [27] - 第三季度实现营业收入1.16亿元，同比增长11.56%，归属于上市公司股东的净利润为6726.20万元，同比增长973.81% [27] - 公司主营业务是投资与管理、电子器件制造、污水处理、科技园区 [27] 大唐发电前三季度业绩及收购 - 公司前三季度实现营业收入893.45亿元，同比下降1.82%，归属于母公司股东的净利润67.12亿元，同比增长51.48% [27] - 第三季度实现营业收入321.52亿元，同比下降1.62%，归属于母公司股东的净利润21.33亿元，同比增长61.18% [27] - 全资子公司大唐安徽发电有限公司以1元价格收购淮南矿业持有的安徽电力股份有限公司50%股权，交易完成后将持有安徽电力100%股权 [29] 开润股份前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入37.19亿元，同比增长22.94%，归属于上市公司股东的净利润2.78亿元，同比下降13.38% [31] - 第三季度实现营业收入12.91亿元，同比增长8.23%，归属于上市公司股东的净利润9096.05万元，同比增长25.62% [31] - 公司主营业务是休闲包袋、旅行箱、商务包袋、服饰及相关配件等产品的研发、设计、生产和销售 [31] 大富科技前三季度业绩及资产出售 - 公司前三季度实现营业收入17.64亿元，同比增长1.95%，归属于上市公司股东的净亏损1.70亿元 [32] - 第三季度实现营业收入5.89亿元，同比增长0.19%，归属于上市公司股东的净亏损5334.85万元 [32] - 公司拟通过省级以上产权交易机构公开挂牌转让大盛石墨49%股权，交易完成后将不再持有大盛石墨的股权 [33]

投资评级 - 报告对九丰能源（605090.SH）的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [4][22] 核心观点 - 报告认为公司业绩因偶发事件等因素短期承压，但压制因素已基本消除，四季度盈利水平有望实现恢复性增长 [1][18] - 公司拟投资新疆煤制天然气项目，将显著扩充其陆气权益气资源池，完善多元化资源体系，并带动未来业绩增长 [2][22] - 公司清洁能源主业顺价能力稳健，LNG价格回升及供应链完善将支撑其未来盈利能力提升 [18][21] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入156.08亿元，同比下降8.45%；实现归母净利润12.41亿元，同比下降19.13% [1][5] - 2025年第三季度公司实现营业收入51.80亿元，同比下降10.39%，环比提高4.78%；实现归母净利润3.80亿元，同比下降11.29%，环比提高7.23% [1][5] - 公司前三季度毛利率为10.38%，同比提高0.27个百分点；净利率为8.03%，同比下降1.05个百分点 [9] - 公司前三季度ROE为12.61%，同比下降5.47个百分点；经营性现金净流入10.15亿元，同比增加23.93% [13] 重大投资项目 - 公司拟出资不超过34.55亿元投资建设新疆庆华煤制天然气项目二期工程，建成后将持有50%权益，对应年产20亿立方米天然气 [2][22] - 根据测算，该项目建成后平均年利润总额预计为14.77亿元，全投资内部收益率为8.20%，投资回收期为7.57年（不含基建期） [2][22] - 该项目建设期为3年，将完善公司“海气+陆气”资源池及“权益气+长约气+现货气”的多元化资源体系 [2][22] 盈利预测与估值 - 报告下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为15.6亿元、19.6亿元、21.6亿元，同比增速分别为-7.5%、25.9%、10.2% [22] - 公司当前股价对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为14.4倍、11.4倍、10.4倍 [22] - 盈利预测表显示，预计公司营业收入将从2025年的240.71亿元增长至2027年的304.76亿元 [3][26] 业务运营亮点 - 公司LNG业务吨毛利同比提升，终端用户销量稳定，带动毛利润增长 [9] - 公司东莞-广州LPG双库动态运营体系已落地，惠州液化烃码头项目即将投产，将形成三码头协同体系，增强对华南市场的服务能力 [18] - 截至10月27日，中国液化天然气出厂价格指数为4372元/吨，较9月30日提高334元/吨，四季度价格有望继续回升 [21]

重大资产重组 - 公司筹划发行股份及支付现金购买控股股东及其关联方控制的燃气类相关资产并募集配套资金 [1] - 交易标的包括中油燃气（珠海横琴）有限公司100%股权、天达胜通新能源（珠海）有限公司100%股权、南通中油燃气有限责任公司51%股权及青海中油甘河工业园区燃气有限公司40%股权 [1] - 交易完成后，公司将合计持有中油珠海100%股权、天达胜通100%股权，并合计控制甘河中油80%股权、南通中油100%股权 [1] - 本次交易构成关联交易，预计构成重大资产重组，但不会导致公司实际控制人发生变更，不构成重组上市 [2] 交易状态与时间表 - 公司证券自2025年10月28日开市起停牌，以维护投资者利益 [4] - 公司预计在不超过10个交易日内（即2025年11月11日前）披露本次交易方案 [4] - 若未能如期披露方案，公司证券最晚将于2025年11月11日复牌并终止筹划相关事项，并承诺至少1个月内不再筹划重大资产重组 [4] - 截至目前交易仍处于筹划阶段，交易各方尚未签署正式协议，具体方案仍在商讨中，尚需公司董事会、股东会审议及监管机构批准 [4] 公司财务表现 - 公司第三季度实现营业收入8.84亿元，同比下降12.5% [5] - 第三季度净利润为3163.51万元，同比增长14.35% [5] - 年初至报告期末营业收入为30.42亿元，同比下降5.07% [6] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为1.20亿元，同比增长9.43% [6] - 公司拟进行中期利润分配，以总股本8.8亿股为基数，每10股派发现金红利0.15元（含税），共计派发现金股利1320.13万元 [6] 公司基本情况与市场数据 - 公司于1996年在深圳证券交易所挂牌上市，是山东省政府重点扶持的骨干企业，由香港联交所主板上市的中油燃气集团有限公司控股 [7] - 公司投资经营天然气、塑胶管道等业务，拥有胜利燃气、胜邦塑胶等品牌 [7] - 截至10月27日收盘，公司总市值为33.27亿元 [7] - 10月27日股票收盘价为3.78元，较前收上涨1.34% [8] - 当日成交量为23.75万手，成交额为8894万元 [9]