宏观策略：黄金ETF - 10月沪金主力合约月内涨幅5.27%，整体呈先扬后抑、震荡整理走势，截至10月31日风险度达79.98，处于中高风险区间 [1][11] - 实际利率波动主导金价节奏，9月CPI小幅上行与10月降息并存，市场对宽松节奏反复调整，美元信用在政府停摆与政策信号反复中震荡 [1][11] - CME利率期货显示市场普遍预期美联储12月再降息25bps，若通胀与就业数据延续回落，黄金有望重启升势，中期趋势偏多头 [1][11] - 华安黄金ETF（518880.SH）总市值达813.34亿元，当日成交额67.8亿元，紧密跟踪国内黄金现货价格收益率 [1][11] 固收金工：活跃券利差交易策略 - 在低利率和低波动环境下，可利用活跃券切券时利差跳升的特点，形成多老券空新券策略，2023年以来切换的活跃券利差最大值中枢为9.8BP [2][13] - 策略需考虑借贷成本与利差收敛收益，假定2025年四季度L007围绕0.4%波动，借贷成本约40BP，10年期国开债活跃券久期约8年多，覆盖成本需利差5BP左右 [2][13] - 活跃券持续时长均值为131天，当前活跃券250215.IB自2025年8月28日切券，根据平均值推算，下一次切券日期约在明年1月上旬 [2][13] 食品饮料行业：啤酒 - 2025年Q1-Q3啤酒板块营收617.26亿元，同比增1.99%，归母净利润93.39亿元，同比增10.43%，Q3单季营收201.92亿元，同比增0.45%，利润增7.37% [4][15] - 成本弹性持续兑现，吨成本下降，毛利率稳步抬升，费用投放平稳，毛销差持续改善，中高端品类如青岛白啤、燕京U8等大单品延续较好表现 [4][15] - 板块处于底部区域，短期关注四季度消费β修复机会，中期来年基本面量价兑现确定性更高，推荐青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒等 [4][15] 食品饮料行业：保健品 - 2025Q3保健品板块收入同比增18%，归母净利润同比增122%，个股分化，汤臣倍健低基数下Q3数据迎拐点，仙乐健康中国及欧洲区域收入提速 [4][16] - 2010-2024年我国VDS市场规模由701.35亿元增至2323.39亿元，CAGR达8.93%，人均零售额仅165元/年，远低于美国823元/年，渗透空间较大 [16] - 新渠道如抖音、小红书替代传统线下场景，客群年轻化、下沉化，行业向精准营养升级，推荐H&H国际控股、民生健康、汤臣倍健等品牌端及代工厂、原料商 [16] 有色金属行业 - 本周有色板块上涨2.56%，能源金属板块涨6.31%，小金属板块涨3.47%，工业金属板块涨1.91%，贵金属板块涨0.61% [5][18] - 伦铜报收10892美元/吨，周环比跌0.51%，沪铜报收87010元/吨，周环比跌0.81%，智利科拉华西铜矿2026年产量预期从47万吨降至38-41万吨，缩水14%-19% [5][19] - LME铝报收2888美元/吨，周环比涨1.10%，沪铝报收21300元/吨，周环比涨0.35%，欧盟禁止俄罗斯液化天然气进入欧洲市场，纽约天然气现货均价环比涨28.95% [5][19] - COMEX黄金收盘价4077.20美元/盎司，周环比降1.20%，SHFE黄金收盘价921.92元/克，周环比跌1.72%，中美关税暂停期延长一年，避险情绪消退 [5][19] 传媒行业 - 2025Q3传媒板块收入1279亿元，同比增7%，归母净利润101亿元，同比增40%，游戏板块归母净利润同比增76%，表现亮眼 [6][20][21] - 游戏板块2025Q3国内市场实际销售收入880.3亿元，环比增7.0%，A股游戏公司合同负债合计76.5亿元，同比增长7.8亿元，环比增2.9亿元 [20][21] - 营销全行业2025Q3收入453.3亿元，同比增9%，归母净利润16.3亿元，同比增14%，影视院线行业归母净利润0.9亿元，同比扭亏为盈 [21] 个股推荐：易普力 - 2025Q3单季营收26.4亿元，同比增10.6%，归母净利润2.36亿元，同比增36.0%，毛利率27.2%，环比提升3.3个百分点 [7][22] - Q3新签或开始执行合同金额28.35亿元，同比增170%，前三季度累计108.26亿元，同比增36%，境外收入占比4.26%，布局埃塞俄比亚、利比里亚等项目 [7][22] - 预计2025-2027年归母净利润至8.7/10.3/12.0亿元，维持增持评级 [7][22] 个股推荐：中科飞测 - 2025Q1-Q3营收12.02亿元，同比增47.9%，归母净利润-0.15亿元，亏损收窄，Q3单季营收5.00亿元，同比增43.3% [8][24] - Q1-Q3毛利率51.97%，同比提升4.28个百分点，研发费用4.40亿元，同比增31.3%，无图形晶圆检测设备累计交付超300台，覆盖超100家客户 [24] - 调整2025-2027年归母净利润至1.0/3.6/5.1亿元，当前市值对应动态PE分别为275/78/56倍，维持增持评级 [8][24] 个股推荐：斯莱克 - 2025年前三季度营收16.3亿元，同比增50.8%，归母净利润0.15亿元，扭亏为盈，Q3单季营收7.10亿元，同比增72.3% [9][26] - Q3销售毛利率18.8%，同比提升11.2个百分点，电池壳业务营收占比达67%，谐波减速器柔轮研发取得突破，有望受益于人形机器人量产 [26] - 调整2025-2026年归母净利润至0.5/1.1亿元，新增2027年预测2.1亿元，当前市值对应动态PE分别为187/95/47倍，维持增持评级 [9][26] 个股推荐：泽璟制药 - 2025前三季度营收5.93亿元，同比增54.49%，归母净利润亏损9342万元，同比收窄4.58%，核心产品重组人凝血酶与吉卡昔替尼片商业化放量 [10][27] - 在研管线ZG006二期小肺PFS数据预计12月ESMO ASIA读出，ZG005在后线实体瘤有PD1耐药潜力，均有望成为BIC [27] - 维持2025-2027年收入预测8.18/17.14/28.46亿元，对应当前市值PS为34/16/10倍，维持买入评级 [27]

宝安区专精特新“小巨人”企业总体成就 - 第七批专精特新“小巨人”企业公示名单中，深圳宝安区以102家的单批入选量创下全国首个行政区单批突破百家的纪录，辖区“小巨人”总数升至380家，位居全国区县级第一 [1] - 近六成企业扎根制造业核心领域，涵盖半导体封装设备、机器人核心部件等新质生产力代表企业，以及传统制造业“隐形冠军”，主导产品具备全球竞争力并在细分市场实现技术突破 [1] 代表性企业战略与核心竞争力 - 深圳优创亿科技有限公司选择聚焦产业链核心技术攻坚，将“幕后”技术壁垒作为核心竞争策略，而非争夺终端品牌市场 [2][5] - 公司针对智能穿戴行业痛点构建技术护城河：解决蓝牙连接稳定性问题、通过芯片功耗管理与数据传输协议显著延长续航、投入巨资采集海量真实数据样本使心率及血氧算法达到实验室级精准度 [2] 宝安区产业生态与效率优势 - 宝安产业生态形成“一小时产业圈”，优创亿曾在27天内完成一款新产品从图纸到量产，得益于芯片原厂、元器件商及测试实验室等资源在数公里内的快速响应 [6] - 产业协同网络由“世界工厂”时代演化而来，工程师上午提出的复杂结构问题下午即可与多家供应商共同解决，迭代速度远超远程协作 [6] 政府在科技创新与产业集群建设中的作用 - 政府通过引入顶尖科研机构、举办科创对接会夯实创新链条，助力企业完成从源头创新到成果转化的闭环 [7] - 在产业集群建设上，通过整治租赁乱象、推进联合用地项目降低企业运营成本，并依托深厚工业基础完善产业链配套，构筑“成本洼地”与“效率高地” [7] - 汇智专精特新总部基地作为高能级平台，构建“国企带民企、园区带企业、企业带企业”的共生生态系统，提供全链条一站式解决方案 [8][10] 总部基地作为企业加速器的具体机制 - 基地已吸引包括17家国家级“小巨人”在内的87家优质企业入驻，通过最高五折租金及3至12个月免租礼包创造“成本洼地” [11] - 地理邻近转化为协作效率，例如兰和科技在园区对接会上与楼内零部件企业迅速达成供应链合作，协作周期被大幅压缩 [11] - 基地通过搭建平台、整合资源、拓宽渠道帮助企业打通技术到市场的“最后一公里”，如举办企业出海活动、对接投资机构及产业链资源 [12] 专家对宝安模式的评价与未来展望 - 宝安模式被视为传统工业区转型升级的范本，其成功关键在于利用世界工厂时代积淀的企业家精神和工程师红利，并通过政府搭建平台将分散的供应链优势组织成低成本、高效率的创新网络 [13] - 未来挑战在于能否在源头创新、生态升维与顶尖人才引进上实现突破，这将决定其全球产业格局中的新高度 [13]

公司融资与战略规划 - 公司顺利完成数千万元人民币Pre-A轮融资，由老股东同创伟业及南山战新投等机构共同投资[3] - 融资资金将主要用于微型减速器量产线扩建、下一代灵巧手关节模组研发及全球化市场布局[3] - 公司计划于2025年9月在深圳启动占地面积约2万平方米的新生产基地建设，目标在2026年将减速器年产能提升至10万台[7] 核心技术突破与产品性能 - 公司自主研发的环面包络减速器扭矩密度高达500NM/KG，精度控制在1弧分以内，寿命超1万小时，采用传动单元与驱动电机物理分离设计，长时间运转温度稳定在50℃左右且无需散热系统[5] - 灵巧手关节模组采用全球首创的正交直驱结构，实现整手抓握40公斤有效负载（单指静态负载达20kg）与高精度（±0.015mm）结合，具备20个全直驱自由度[6] - 该灵巧手模组为全球唯一兼具大负载能力与正交直驱架构的产品，自2025年初推出后市场反响热烈，截至目前在手订单金额破千万元，战略合作订单近亿元[6] 技术壁垒与行业地位 - 公司持有50余项专利与20余件软件著作权，构建了包括全球唯一的环面包络加工技术在内的坚实技术壁垒[6] - 公司成功打破了海外品牌在高精密减速器领域的垄断，被誉为“中国发明第四类高精密减速器”，提升了中国在全球机器人核心部件领域的话语权[6] 行业政策与市场环境 - 2025年《人形机器人产业创新发展指导意见》发布，将精密减速器列为重点攻关领域，为技术型企业提供了政策支持[7] - 2025年全球机器人领域融资超百亿美元，中国AI及高端制造赛道融资额同比激增68%，高精密机器人核心部件成为资本竞逐的热门方向[7] - 目前国产高精密减速器自给率仍处于较低水平，存在千亿级的市场需求缺口亟待填补[7] 未来研发方向与生态构建 - 公司未来将重点向“微型化”方向深耕，研发适配机器人灵巧手关节、医疗手术机械臂、航空航天设备等场景的高精密减速器[8][9] - 公司计划与高校携手共建“灵巧手产学研协同创新中心”，通过整合科研资源与产业化优势加速技术成果转化，并推动行业标准化建设[9]