交易终止公告 - 建龙微纳终止以现金方式收购汉兴能源不少于51%股份的重大资产重组计划 [2] - 终止原因为实施重大资产重组的条件暂不成熟，经审慎研究与友好协商后各方一致同意终止 [2] - 公司表示交易终止不会对业务开展、生产经营和财务状况造成不利影响 [6] 原收购计划与战略意图 - 原计划通过收购汉兴能源不少于51%股权，实现从材料制造商向技术服务商的转型升级 [5] - 收购旨在整合产业链上下游，建立从分子筛材料研发到终端客户服务的全链条闭环能力 [5] - 汉兴能源是专业氢能产业综合服务供应商，客户包括中国石油、中国石化、宝丰能源等大型企业 [5] 双方业务与后续合作 - 建龙微纳主营分子筛吸附剂和催化剂，汉兴能源是其下游企业，专注于氢能产业技术开发与装备集成 [5][6] - 尽管终止重组，双方达成全面战略合作伙伴关系，将在石油化工、新能源、二氧化碳捕集等多个领域开展市场开拓与技术合作 [6] - 公司未来将在适当时机通过多元化方式整合优质资源，丰富产品矩阵 [6] 汉兴能源背景信息 - 汉兴能源曾于2023年6月递交创业板IPO申请，但在2024年9月撤回申请 [5]

交易终止公告 - 建龙微纳宣布终止以现金方式收购汉兴能源不少于51%股份的重大资产重组[1] - 终止原因为实施重大资产重组的条件暂不成熟[1] - 交易各方经审慎研究和友好协商后一致同意终止本次交易事项[2] 原交易背景与战略意图 - 建龙微纳与汉兴能源于2024年6月24日签署《意向协议》，拟通过股权转让取得汉兴能源不少于51%股权[4] - 汉兴能源是建龙微纳的下游企业，专业从事氢能产业相关技术开发、装备集成和综合服务[4] - 收购旨在建立从分子筛材料研发到终端客户服务的全链条闭环能力，推动公司从材料制造商向技术服务商转型升级[4] - 汉兴能源下游客户包括中国石油、中国石化、首钢股份、五矿集团等大型企业[4] 终止后合作安排 - 交易终止不会对公司业务开展、生产经营活动和财务状况造成不利影响[5] - 公司与汉兴能源达成全面战略合作伙伴关系，将重点在石油炼制、新能源、二氧化碳捕集等领域开展合作[5] - 合作围绕协同市场开拓、新产品/技术互补、新产品/新技术开发三个维度展开[5] - 公司未来将在适当时机通过多元化方式整合优质资源，丰富产品矩阵[6] 相关公司业务概况 - 建龙微纳是河南省首家科创板上市企业，主要从事分子筛吸附剂和催化剂的研发、生产、销售及技术服务[4] - 汉兴能源曾于2023年6月递交创业板IPO申请，但在2024年9月撤回[4]

投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 核心观点 - 公司2025年三季报业绩符合预期，前三季度实现营业收入5.90亿元（同比增长4%），归母净利润0.73亿元（同比增长20%），单三季度业绩增长显著，营业收入2.12亿元（同比增长12%，环比增长6%），归母净利润0.24亿元（同比增长70%，环比增长3%）[5] - 泰国建龙二期项目逐步放量，前三季度泰国建龙实现营业收入0.96亿元（同比增长83%），净利润0.15亿元（同比增长130%），海外产能协同能力增强，海外销售营收占比达26.21% [5] - 公司聚焦分子筛主业，持续优化产品结构，经营效益改善，单三季度销售毛利率为30.85%（同比提升1.29个百分点），销售净利率为11.34%（同比提升3.86个百分点），期间费用率同比下降3.75个百分点 [5] - 公司正从材料制造商向技术服务商转型升级，积极拓展新兴应用场景如可持续航空燃料、二氧化碳吸附储能等，并推进重大资产重组以建立全链条闭环能力 [5] - 尽管下调了2025年盈利预测（归母净利润从原值2.67亿元下调至0.98亿元），但预计2025-2027年归母净利润将持续增长，分别为0.98亿元、1.29亿元、1.50亿元，对应市盈率分别为40倍、30倍、26倍，低于可比公司估值 [5] 财务数据与预测 - 2025年前三季度营业总收入为5.90亿元，预计2025年全年为8.19亿元（同比增长5.2%），2026年、2027年预计分别为8.88亿元（同比增长8.4%）、9.44亿元（同比增长6.3%）[4][5][8] - 2025年前三季度归母净利润为0.73亿元，预计2025年全年为0.98亿元（同比增长31.3%），2026年、2027年预计分别为1.29亿元（同比增长31.4%）、1.50亿元（同比增长16.2%）[4][5][8] - 盈利能力持续改善，预计毛利率将从2025年的29.5%提升至2027年的34.8%，净资产收益率（ROE）从2025年的5.5%提升至2027年的7.3% [4][5] 经营与战略 - 泰国建龙二期项目正式投产，产能爬坡带来规模化效应，降低了生产成本，优化了海外客户结构，公司正积极拓展印度、欧洲、北美等重点区域市场 [5] - 公司深耕气体分离、生命健康、石油化工等传统应用场景的高端化需求，同时加快前沿技术产业化，在新兴市场打造高性能产品解决方案 [5]

投资评级 - 报告对建龙微纳维持“增持”评级 [1][4] 核心观点 - 公司2025年三季报业绩符合预期，前三季度营业收入5.90亿元（同比增长4%），归母净利润0.73亿元（同比增长20%），单三季度业绩显著改善，营业收入2.12亿元（同比增长12%，环比增长6%），归母净利润0.24亿元（同比增长70%，环比增长3%）[6] - 泰国建龙二期项目逐步放量，产能协同效应增强，前三季度泰国建龙实现营业收入0.96亿元（同比增长83%），净利润0.15亿元（同比增长130%），海外销售营收1.55亿元，占营业收入26.21% [6] - 公司聚焦分子筛主业，持续优化产品结构，经营效益改善，三季度销售毛利率30.85%（同比提升1.29个百分点），销售净利率11.34%（同比提升3.86个百分点），期间费用率16.59%（同比下降3.75个百分点）[6] - 公司积极拓展新兴应用场景，如可持续航空燃料、二氧化碳吸附储能等，并推进重大资产重组，目标是从材料制造商向技术服务商转型升级 [6] - 基于行业竞争导致产品均价下调及产能释放进度调整，报告下调公司2025年归母净利润预测至0.98亿元（原值为2.67亿元），新增2026-2027年预测分别为1.29亿元和1.50亿元，当前估值低于可比公司 [6] 财务数据与预测 - 2025年前三季度营业收入为5.90亿元，预计2025年全年营业收入为8.19亿元（同比增长5.2%），2026年、2027年预测分别为8.88亿元（同比增长8.4%）和9.44亿元（同比增长6.3%）[5][9] - 2025年前三季度归母净利润为0.73亿元，预计2025年全年归母净利润为0.98亿元（同比增长31.3%），2026年、2027年预测分别为1.29亿元（同比增长31.4%）和1.50亿元（同比增长16.2%）[5][9] - 盈利能力持续改善，预计毛利率将从2025年的29.5%提升至2027年的34.8%，净资产收益率（ROE）从2025年的5.5%提升至2027年的7.3% [5] - 当前市值对应市盈率（PE）分别为2025年40倍、2026年30倍、2027年26倍，低于可比公司再升科技（48倍）和联瑞新材（43倍）的2025年Wind一致预期 [6] 经营与战略 - 泰国建龙二期项目正式投产，产能爬坡带动规模效应，降低成本，增强产品盈利能力，并依托区位与关税优势拓展印度、欧洲、北美等市场 [6] - 公司深耕气体分离、生命健康、石油化工等传统应用场景的高端化需求，同时加快前沿技术产业化，拓宽新的增长点 [6]

市场走势 - 上证指数收盘3,813.56点 跌幅1.16% [4] - 深证成指收盘12,472.00点 跌幅0.65% [4] - 创业板指收盘2,899.37点 涨幅0.95% [4] - 科创50指数收盘1,306.48点 跌幅1.64% [4] 新材料行业 - 国务院印发"人工智能+"行动意见 推动AI新材料高速发展[5] - 2024年全球AI服务器市场规模1251亿美元 2025年预计增至1587亿美元[5] - 中国AI算力市场2024年达190亿美元 同比增长86.9%[5] - 高频高速覆铜板核心材料需求提升 关注PPO树脂/碳氢树脂/low-dk电子布[5][6] - 新材料指数本周上涨3.72% 跑输创业板指4.01%[5] - 电池化学品板块上涨5.82% 电子化学品上涨4.43%[5] - 芳纶价格周环比上涨17.62%至10.27万元/吨[5] 天然色素行业 - FDA计划2026年底淘汰石油基合成食用色素[8] - 天然色素用量较合成色素提升4-12倍[8] - 美国日落黄色素需求约2500吨 替代需至少1万吨天然色素[8] - 欧洲天然色素渗透率超80% 美国接近33% 中国低于美国水平[8] - 晨光生物辣椒红/叶黄素/辣椒精产品全球领先[8][9] 亚钾国际(000893.SZ) - 2025H1营收25.2亿元 同比增长48.5%[10] - 归母净利润8.5亿元 同比增长216.6%[10] - 氯化钾销量104.54万吨 同比增长21.4%[10] - 氯化钾毛利率58.2% 同比提升10.3个百分点[10] - 老挝钾盐矿折纯储量约10亿吨[10] - 现有300万吨/年产能 二期三期各100万吨项目推进中[10] 建龙微纳 - 2025H1营收3.78亿元 同比增长0.33%[11] - 归母净利润0.49亿元 同比增长4.91%[11] - 泰国基地收入5746.50万元 同比增长47.89%[11] - 拟收购上海汉兴能源 强化材料-设备-工艺包闭环能力[11][12] - 布局SAF/二氧化碳储能/碳捕集等新兴领域分子筛[11] 先导智能(300450.SZ) - 2025H1营收66.10亿元 同比增长14.92%[16] - 归母净利润7.40亿元 同比增长61.19%[16] - 锂电池智能装备收入45.45亿元 同比增长16.40%[16] - 光伏智能装备收入5.31亿元 同比增长32.04%[16] - 海外业务收入11.54亿元 毛利率40.27%[19] - 固态电池设备获欧美日韩头部客户订单[19] 宏华数科(688789.SH) - 2025H1营收10.38亿元 同比增长27.16%[20] - 归母净利润2.51亿元 同比增长25.15%[20] - 数码喷印设备收入6.70亿元 同比增长42.75%[20] - 墨水收入2.72亿元 同比增长14.76%[20] - IPO项目年产2000套设备工厂已投产 上半年效益9007.80万元[20] - 定增项目年产3520套设备生产线预计25Q3投产[20] 杰克股份(603337.SH) - 2025H1营收33.73亿元 同比增长4.27%[23] - 归母净利润4.77亿元 同比增长14.57%[23] - 国外营收17.85亿元 同比增长22.82%[23] - 毛利率34.07% 同比提升2.26个百分点[23][24] - 计划2025年下半年推出高端AI缝纫机[23] - 预计2026年下半年发布人形机器人产品[23] 浙江荣泰(603119.SH) - 2025H1营收5.7亿元 同比增长15.0%[27] - 归母净利润1.2亿元 同比增长22.2%[27] - 新能源产品收入4.6亿元 占比80.5%[27] - 毛利率35.7% 净利率21.6%[27] - 收购上海狄兹51%股权和广州金力15%股权[27] - 泰国和墨西哥生产基地建设中[28] 青达环保(688501.SH) - 2025H1营收11.9亿元 同比增长130.8%[31] - 归母净利润1.1亿元 同比增长351.8%[31] - 炉渣节能环保系统收入3.4亿元 同比增长54.5%[32] - 烟气节能系统收入3.3亿元 同比增长28.8%[32] - 光伏工程收入4.9亿元[32] - AI智能输渣设备获国际领先水平认证[31] 光伏产业链 - 多晶硅致密料均价48.0元/kg 周环比上涨4.3%[33] - 颗粒硅均价47.0元/kg 周环比上涨2.2%[33] - 3.2mm光伏玻璃价格20元/㎡ 周环比上涨8.1%[35] - 2.0mm光伏玻璃价格13.0元/㎡ 周环比上涨18.2%[35] - 182mm N型电池片均价0.30元/W 周环比上涨1.7%[33] - TOPCon双玻组件价格0.685元/W 保持稳定[35]

收购交易概述 - 建龙微纳正在筹划以现金方式收购汉兴能源不少于51%的股份，交易完成后汉兴能源将成为其控股子公司[1] - 这是建龙微纳上市以来首次重大资产重组[1] - 标的公司汉兴能源曾于2023年6月向创业板递交IPO申请，但在2024年9月撤回[4] 标的公司汉兴能源情况 - 汉兴能源是一家专业从事氢能产业相关技术的综合服务供应商，业务涵盖上游制氢、中游运输、储氢、加氢站等[3] - 2021-2023年营收分别为2.96亿元、3.89亿元和4.88亿元，净利润分别为5308.74万元、6765.22万元和7674.30万元[4] - 经营活动现金流量净额波动较大，2021-2023年分别为-1871.72万元、998.09万元、6422.22万元[7] - 资产负债率较高，2021-2023年末分别为56.81%、57.46%、55.04%[7] - 此前IPO募资方案中补流资金占比达87.82%，远超证监会规定的30%上限[5][6] 收购方建龙微纳情况 - 主营业务为工业气体分离、医用氧气、能源化工等领域的分子筛吸附剂和催化剂[9] - 2020-2024年营业收入分别为4.52亿元、8.78亿元、8.54亿元、9.72亿元、7.79亿元[10] - 2020-2024年净利润分别为1.27亿元、2.75亿元、1.98亿元、1.53亿元、0.75亿元，已连续3年下滑[10] - 2025年第一季度营业总收入1.78亿元同比下降7.39%，归母净利润2541.18万元同比下降19.68%[10] - 资产负债率从2020年末的17.57%增长至2024年末的39.08%[12] 交易战略意义 - 通过本次战略整合，建龙微纳有望建立从材料研发到终端服务的全链条闭环能力[9] - 推动公司从材料制造商向技术服务商转型升级[9] - 双方属产业链上下游，可实现产品技术、市场资源、组织能力的双向协同[9]

收购交易概述 - 建龙微纳拟以现金方式通过股权转让取得汉兴能源不少于51%的股权，最终股权比例和交易价格待协商确定 [1] - 交易完成后，建龙微纳将成为汉兴能源的控股股东 [1] 汉兴能源业务介绍 - 汉兴能源是一家专业从事氢能产业上游制氢和中游运输、储氢、加氢站相关技术开发、咨询设计、成套制氢装备集成和总承包的综合服务供应商 [1] - 公司以源头制氢技术为核心，业务涵盖咨询设计、制氢装备供应、工业气体生产销售和设备租赁 [1] - 技术和产品已服务于石化、冶金、化工、电子等行业的500多家客户，产品出口至印度、马来西亚、印尼等国家和地区 [1] 建龙微纳业务介绍 - 公司专注于工业气体分离、医用氧气、能源化工等领域的分子筛吸附剂和催化剂的研发、生产、销售及技术服务 [2] - 主要产品为应用于气体分离、生命健康、吸附干燥等领域的分子筛吸附剂和催化剂 [2] - 产品性能指标与国际大型分子筛企业竞争，实现了进口替代，在深冷空分制氧、变压吸附制氧等领域上千套装置上长期稳定运行 [2] 收购协同效应 - 建龙微纳与汉兴能源属产业链上下游，双方持续合作，业务终端应用场景有重合 [2] - 重组可实现双方在产品技术、市场资源、组织能力上的双向协同 [2] - 建龙微纳可利用汉兴能源在工艺设计、项目流程优化与管理等方面的成熟体系，拓展石油化工、能源化工等领域的国产替代技术 [3] - 汉兴能源可借助建龙微纳在分子筛材料端的资源优势，优化技术方案，拓展高附加值的"材料+工艺"融合型项目 [3] 战略整合目标 - 通过本次战略整合，建龙微纳有望建立从高性能分子筛材料研发、定制化工艺设计、系统工程交付到终端客户服务的全链条闭环能力 [3] - 推动公司从材料制造商向技术服务商转型升级 [3]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入7.79亿元，归属于上市公司股东的净利润7475.62万元，经营活动产生的现金流量净额1.19亿元，基本每股收益0.75元/股 [1] - 经营活动现金流净额由负转正，全年净流入1.19亿元，体现经营效率提升 [1] - 2025年1—3月外销收入6520.23万元，占当期营收比例36.72% [2] 海外市场拓展 - 2024年境外销售收入1.99亿元，同比增长13.36%，占营业收入比例提升至25.55%，较上年提高7.50个百分点 [1] - 泰国建龙实现营业收入3553.40万元，净利润687.66万元，同比增长31.26% [2] - 泰国二期项目完工后，分子筛海外产能将提升至2.4万吨 [2] 新兴业务布局 - 与中海油天津化工研究设计院签署芳烃吸附分离技术合作协议，推进市场化应用 [3] - 在可持续航空燃料(SAF)领域完成多项分子筛开发，满足多种SAF技术路线需求，并申请多项专利 [3] - 中标哈尔滨工业大学吸附压缩二氧化碳储能关键技术研究与示范项目 [3] 研发与技术 - 全年研发投入3534.8万元，新增授权发明专利2项，累计专利总数达146项 [3] - 公司技术护城河持续加固，在新能源领域技术实力获行业认可 [3] 战略规划 - 2025年将聚焦分子筛主业，以石油化工、能源化工、可再生能源、可再生资源四大领域为新市场拓展方向 [3] - 计划从材料制造商向技术服务商转型升级，实现健康高质量发展和股东回报双提升 [3]