行业投资评级 - 看好（维持）[7] 核心观点 - 2025年8月全社会用电量同比增速回落至+5.0%并非需求走弱，主要因2024年8月高温导致的高基数影响（2024年8月全国平均气温22.6℃，为1961年以来历史同期最高值）[7] - 基数效应消退后，预计2025年9~12月全社会用电量将维持快速增长，高技术制造业用电量同比+9.1%成为主要推动力[7] - 分产业用电量增速：一产同比+9.7%、二产同比+5.0%、三产同比+7.2%、居民用电同比+2.4%[7] - 2025年1~8月累计用电量同比+4.6%，其中一产/二产/三产/居民用电量累计同比分别为+10.6%/+3.1%/+7.7%/+6.6%[8][17][13] 电源发电表现 - 2025年8月规上电厂发电量同比+1.6%，两年复合增长率（CAGR）+3.7%[7] - 水电：8月同比-10.1%（三峡入库流量同比-6.7%），但低基数背景下预计9~12月增速边际好转[7] - 风电：8月同比+20.2%，增速较7月提升14.7个百分点[7] - 光伏：8月同比+15.9%，增速较7月下降12.8个百分点[7] - 核电：8月同比+5.9%，增速较7月下降2.4个百分点[7] - 火电：8月同比+1.7%，增速较7月下降2.6个百分点，主因用电需求放缓[7] - 累计发电量（1~8月）：水电同比-5.5%、火电同比-0.8%、核电同比+10.1%、风电同比+11.6%、光伏同比+23.4%[8][20][22] 细分领域投资建议 - 火电：行业盈利有望延续增长，容量电价补偿和现货市场推进改善商业模式，关注国电电力、华电国际、华能国际[7] - 水电：度电成本最低，短期来水波动影响有限，关注长江电力、川投能源、国投电力、华能水电[7] - 核电：装机成长确定性强，市场化电价风险已释放，关注中国广核[7] - 风光：碳中和背景下电量增长空间大，优选风电占比较高企业如龙源电力[7]

美股市场表现 - 美股三大股指上周全线下跌，道琼斯工业平均指数周跌1.32%至42197.79点，纳斯达克综合指数周跌0.63%至19406.83点，标普500指数周跌0.39%至5976.97点 [1] - 标普500指数5月录得1990年以来最强劲表现，但近期受中东局势影响回吐涨幅 [1] - 标普500指数年底目标价为6650点，预计秋季有望实现 [2] - 纳斯达克100指数目标点位22000点，QQQ ETF目标价540美元 [2] 科技板块 - 科技板块过去一个月表现最强，过去几年持续领涨 [6] - "MAG-7"科技巨头回升是建设性信号，盈利增长依旧强劲 [6] - 科技板块市盈率约20倍，远低于互联网泡沫时期50-90倍水平 [14] - 资金大幅回流科技板块，同时撤出医疗保健板块 [13] 美元走势 - 美元指数未来几个月可能进一步走弱5%，跌至93-94水平 [8] - 美元疲软是美国政府有意为之的宏观策略，旨在促进出口 [9] - 日元可能升值至136，欧元和英镑可能继续走强 [8] 贵金属市场 - 黄金目标价3800美元，预计10月可能触及 [10] - 黄金和白银处于有利阶段，铜和白银已突破技术阻力位 [12] - 美国财政问题和对降息的预期利好贵金属表现 [11][12] 板块轮动 - 可选消费板块跑赢必需消费品板块，反映市场风险偏好上升 [13] - 公用事业板块今年表现最好，趋势可能延续 [13] - 金融、工业和科技板块走势强劲 [13] 市场情绪与技术指标 - MACD指标已转为正向，市场整体动能强劲 [2] - 6月可能出现震荡，但期权到期后可能重新上行 [4] - 8月可能出现较大幅度调整，符合季节性走势 [4] - 市场情绪依然低迷，投资者对上涨持谨慎态度 [16]

ESG表现与行业认可 - 公司首次入选标普全球《可持续发展年鉴(中国版)》，基于其在2024年企业可持续发展评估(CSA)中的卓越表现，彰显了在环境、社会和公司管治(ESG)领域的长期承诺 [1] - 在公用事业行业类别中，公司为最终入选的两家企业之一，该类别共有11家候选企业，总市值约238亿美元 [1] - 行业评估维度中环境占比45%、社会29%、治理与经济26%，重点考察气候战略、水资源管理、人力资本等指标 [1] 公司战略与未来规划 - 公司表示入选是国际市场对其ESG战略的认可，并视其为绿色发展里程碑，当前正围绕"泛水"领域探索新业务机遇，推动数智化转型以提升存量业务效益 [2] - 未来将通过科技创新和高水平经营管理，持续推动绿色低碳发展，助力中国"双碳"目标实现 [2] 评估体系背景 - 标普全球CSA覆盖60个行业的1600多家候选企业，最终164家入选，入选企业需满足CSA评分不低于30分且与行业最高分差距在30%以内 [2] - 若行业候选企业不超过3家，入选者需位列前15%或排名第一 [2]