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央行公开市场操作 - 央行开展4038亿元7天期逆回购操作，当日有1175亿元逆回购到期，实现净投放2863亿元 [3] 银行间资金市场 - 资金面由收敛转向宽松，资金利率保持平稳，DR001与DR007均位于1.51%附近 [4] - 银行间质押式回购利率显示，R001加权利率为1.54%，R007为1.51%，R014为1.53%，R1M为1.54% [5] - R001成交量达64527.17亿元，占回购总成交量的88.56% [5] 债券市场表现与影响因素 - 债市情绪受股市小幅下跌、赎回新规传闻（传3个月以上产品仍有赎回费但低于0.5%）及“特6不再续发”传闻等因素扰动，利率呈现震荡格局 [3][6] - 10年期国债（250016）收益率开盘于1.803%，日内震荡，收于1.804%，较前日下行0.10个基点 [6][8] - 尾盘市场传闻“25特6明年不再续发”，导致特6券收益率瞬间上行1个基点，随后回落 [7] 关键利率债收益率变动 - 国债方面，10年期收益率收于1.8040%，下行0.10个基点；超长债（2500006）收益率收于2.1525%，上行0.60个基点 [8][11] - 国开债方面，10年期收益率收于1.8750%，上行0.10个基点；5年期收益率收于1.7250%，下行1.25个基点 [11] - 口行债10年期收益率收于1.8925%，下行0.25个基点；农发债10年期收益率收于1.9450%，与前日持平 [11] 信用债市场表现 - AAA+级信用债，1年期收益率收于1.6500%，下行0.43个基点；5年期收益率收于1.9400%，上行0.07个基点 [11] - AAA级信用债，1年期收益率收于1.7000%，下行0.12个基点；3年期收益率收于1.8450%，下行0.98个基点 [11] - AA+级信用债，1年期收益率收于2.2800%，下行5.12个基点；AA级信用债，1年期收益率收于2.2500%，上行0.83个基点 [11]

美国经济数据 - 美国政府停摆期间缺乏经济数据 [1] 国债拍卖 - 国债拍卖的重要性因此更加凸显 [1]

高收益债券市场风险偏好转变 - 美国CCC级债券指数在截至周四的一个月内下跌近08% 表现逊于整体高收益市场 因投资者日益规避最危险的债务[1] - distressed美元贷款在10月底跃升至718亿美元 为自4月以来的最高水平[1] - 投资者对潜在问题的第一丝迹象表现出更高程度的谨慎[2] 高收益债券与投资级债券利差变化 - 过去一周美国投资级债券与垃圾债券的利差扩大 表明投资者更青睐安全债券而非高收益票据[2] - CCC级债务的利差从10月31日至周四扩大约27个基点 而所有高收益债务的平均利差扩大13个基点[4] - 投资者为持有蓝筹股BBB级债券相较于投机性更强的BB级债券所要求的额外补偿在该期间上升了11个基点[4] 市场历史表现与近期疲软 - 高收益债券利差今年大部分时间抵抗住了重力作用 甚至在7月投资者还涌入CCC债券[3] - 9月高风险债券的风险溢价接近年内最低水平 尽管有借款人破产[3] - 当前垃圾债券的疲软表明债务不会永远上涨 特别是对风险最高的证券而言[4] 市场内部动态与观察趋势 - 投资者并非必然避开所有CCC债券 而是避开近期被降级至CCC且处于下行轨迹的信用债[5] - 投资级利差仍接近历史紧俏水平 而高收益利差则不然 这是一个值得关注的趋势[6] - 高收益债券中更多与消费者相关的板块正在走弱 例如次级贷款机构和面向低端消费者的零售商[6]

债券融资创新产品落地 - 成功落地4类标杆性创新债券产品，包括东北地区首单公募REITs项目（沈阳国际软件园）、东北首单知识产权证券化产品（沈阳拓源集团）、银行间市场首单“绿色+科技创新债券”类REITs产品（本钢北营）以及辽宁省首单租赁住房证券化产品（大连华发山庄）[1] - 创新债券的发行实现了辽宁省在REITs、知识产权证券化及绿色科技金融等多个领域的“零”突破[1] 债券融资主体拓宽 - 近10家企业首次开展债券融资，其中辽宁能源集团成功发行10亿元公司债券，打破省属国企自2021年以来公司债融资停滞局面[1] - 辽控集团、大连国运集团、辽宁近海集团等9家企业提交公司债融资申请，覆盖省、市、县（区）三级，债券融资生态加速形成[1] - 多家地方国企陆续签约债券承销机构，债券融资“新生力量”不断壮大[1] 债券融资规模与结构 - 截至10月末，辽宁省实现债券融资总额641.4亿元，同比增长7.95%[2] - 科技创新债券融资达146亿元，同比增长117.9%，债券资金加速流向重点领域和关键环节[2] 融资服务与支持措施 - 地方金融管理局将债券融资作为扩大直接融资的关键抓手，增强发行、承销、投资全链条服务供给[2] - 邀请证券交易所专家及债券投资机构走访企业30余家次，组织10余家重点后备企业赴沪深交易所开展面对面审核沟通[2] - 创新开展科技创新债券培训、承销机构座谈等专题活动，有效疏通债券发行堵点[2]

债券融资创新产品 - 成功落地4类标杆性创新债券产品 实现多项零的突破 [1] - 沈阳国际软件园REITs成为东北地区首单成功发行的公募REITs项目 [1] - 沈阳拓源集团发行东北首单知识产权证券化产品 [1] - 本钢北营绿色科技创新定向资产支持证券成为银行间市场首单绿色+科技创新债券类REITs产品 [1] - 大连华发山庄为底层资产的租赁住房ABS发行 实现辽宁省首单租赁住房证券化产品落地 [1] 债券融资主体拓展 - 近10家企业首次开展债券融资 债券融资新生力量不断壮大 [1] - 辽宁能源集团成功发行10亿元公司债券 打破省属国企自2021年以来公司债融资停滞局面 [1] - 辽控集团 大连国运集团 辽宁近海集团等9家企业提交公司债融资申请 [1] - 覆盖省 市 县（区）三级的债券融资生态正加速形成 [1] 债券融资规模与结构 - 截至10月末全省实现债券融资641.4亿元 同比增长7.95% [2] - 科技创新债券融资达146亿元 同比增长117.9% 债券资金加速流向重点领域和关键环节 [2] 政府支持与服务措施 - 地方金融管理局将债券融资作为扩大直接融资 优化金融供给的关键抓手 [2] - 邀请证券交易所专家及债券投资机构走访企业30余家次 [2] - 组织10余家重点后备企业赴沪深交易所开展面对面审核沟通 [2] - 创新开展科技创新债券培训 承销机构座谈等专题活动 有效疏通债券发行堵点 [2]

中国债市行情 - 债市整体偏弱整理，银行间现券收益率普遍上行约1BP，国债期货午后多数转跌[1] - 30年期国债期货主力合约跌0.15%报115.95，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%[2] - 10年期国开债收益率上行0.8BP报1.878%，30年期国债收益率上行0.45BP报2.1585%，5年期国开债收益率上行1.1BP报1.741%[2] - 中证转债指数收盘上涨0.08%报489.14点，成交金额763.82亿元，个券表现分化[2] 海外债市动态 - 美债收益率集体下跌，2年期跌7.2BPs报3.553%，10年期跌7.6BPs报4.083%，30年期跌5.77BPs报4.680%[3] - 日债收益率多数上行，3年期和5年期日债收益率分别上行0.1BP和0.6BP[4] - 欧债收益率多数下跌，10年期德债收益率跌2.3BPs报2.648%，10年期法债收益率跌1.1BP报3.444%[4] 一级市场发行 - 财政部1年、2年期国债加权中标收益率分别为1.3485%、1.3901%，全场倍数分别为2.77、3.14[5] - 进出口行3年期浮息债中标利率为1.6701%，全场倍数6.57[6] 资金面情况 - 央行开展1417亿元7天期逆回购操作，因当日3551亿元逆回购到期，实现净回笼2134亿元[7] - Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行1.4BP报1.327%，7天期上行0.1BP报1.422%[7] 机构观点分析 - 浮息债对货币基金等有较大吸引力，在利率下行、波动加大的环境下，其市场有望进一步扩容[8] - 四季度债市负债端扰动有限，预计10年期国债活跃券收益率有望下行至1.65%-1.7%区间[9] - 11月债市定价主线可能切换至基本面变化及债基赎回费率新规的最终落地情况[9]

发行概况 - 中华人民共和国财政部于11月5日在香港特别行政区成功发行40亿美元主权债券 [1] - 发行结构为3年期20亿美元和5年期20亿美元 [1] - 3年期债券发行利率为3.646%，5年期债券发行利率为3.787% [1] 市场反应 - 国际投资者认购踊跃，总认购金额达到1182亿美元，是发行金额的30倍 [1] - 5年期债券认购倍数高达33倍 [1] 投资者构成 - 投资者地域分布广泛，亚洲、欧洲、中东、美国投资者占比分别为53%、25%、16%、6% [1] - 投资者类型丰富，主权类、银行和保险、基金资管、交易商等类型投资者分别占比42%、24%、32%、2% [1] 上市安排 - 此次发行的美元主权债券将全部在香港联合交易所上市 [1]

近期国债拍卖计划 - 美国财政部定于11月12日拍卖420亿美元10年期国债 [1] - 美国财政部定于11月10日拍卖580亿美元3年期国债 [1] - 美国财政部定于11月13日拍卖250亿美元30年期国债 [1] 通胀保值债券发行计划 - 美国财政部将维持1月份210亿美元10年期通胀保值债券新债发行规模 [1] 国库券拍卖规模展望 - 美国财政部计划到2026年中期逐步增加国库券拍卖规模 [1]

美国国债市场季节性因素 - 美国国债市场存在积极的年终季节性因素 可能克服投资者对美联储主席鲍威尔言论的失望情绪 [1] 美联储政策预期 - 美联储主席鲍威尔传递的信息是 12月降息并非"已成定局" 这令投资者感到失望 [1]